"אם כל הבועות- בועת האשראי מתפוצצת"

ברקע לצניחה החדה בשווקים, וזינוק במדד הויקס, האם אנחנו לפני פיצוץ הבועה הגדולה בהיסטוריה?
המדדים בוול סטריט משלימים הערב התרסקות של יותר מ-8% תוך מספר ימים מועט. קוראים רבים פנו אלי בשבוע האחרון ושאלו את דעתי, והתשובה הייתה זהה: ה"שורט הגדול" שכל כך הרבה שנים חיכו לו- הגיע! כן, ייתכן שעוד יוכלו לשחק עם המדדים כמו בתחילת המסחר הערב עם ההצהרה של טראמפ, אך למעשה היסודות של השוק שתמך בעשורים האחרונים נעלמו בחצי שנה האחרונה.
משפט מוכר בבועות פיננסיות הוא שהבועה יכולה להתקיים כל עוד הגורמים שייצרו אותה ממשיכים להתקיים. ב-4 העשורים האחרונים כלל המשברים באו מאותו מקור: חוב, והגורם שייצר אותה נעלם כליל בחודש האחרון.
חשוב להבין כיצד הבועה האשראי מזינה את עצמה. על מנת לעשות זאת, נבצע הקבלה בין הפריטים בכלכלה (ממשלות, חברות, משקי בית) לאדם יחיד. אדם המעוניין לקחת הלוואה, ניגש לבנק חותם על הטפסים המתאימים ומקבל הלוואה. כשמגיע הזמן להחזיר את ההלוואה, אותו אדם אינו מסוגל להחזירה. יש לו שתי אפשרויות: להכריז על לפשיטת רגל או לקחת הלוואה גדולה יותר (שתכסה את הקודמת), בתנאים טובים יותר (בריבית  נמוכה יותר). ב-4 העשורים האחרונים השנים האחרונות כל הפרטים בשוק בחרו באופציה השנייה של גלגול החוב.

מה יכול לשבש את הבועה? ריביות גבוהות יותר שלא מאפשרות גלגול חוב קדימה, ולכן קל מאוד להסביר את ההתנהגות של התשואות במשך העשורים האחרונים. בעשור האחרון דאגו הבנקים המרכזיים להוריד מלאכותית את התשואות בשוקי האג"ח על מנת לאפשר ללווים הרבים לגלגל את החוב לעתיד. קפיצה בריביות  כפי שהתרחשה בחודש האחרון מהווה בעיה גדולה במיוחד.

לפני כחודש  וחצי פרסמתי את הגרף של אג"ח החוב של ארה"ב ל-10, וטענתי שהוא לפני פריצה:
הגרף:

למה חשבתי ככה? 
הבנקים המרכזיים שתמכו בכלל החובות בעשור האחרון לא יכולים לעשות זאת לנוכח שוק התעסוקה המלא, והאינפלציה שהתחילה להרים ראש. למעשה מי שתמך בחוב בכל העשור האחרון  (הבנקים המרכזיים) יוצאים מהמשחק. אם הם ימשיכו לתמוך בשוק- הדבר יביא לאינפלציה והריביות יעלו, אם יפסיקו לתמוך בשוק האג"ח הריביות יזנקו כמו בחודש האחרון. ירידות בשווקים כמו שמתרחשות הערב עשויות להכניס את המשקיעים  הפרטיים לשוק האג"ח, ולתמוך בחוב. ובמילים פשוטות: בועת האשראי מתפוצצת.
בשבוע האחרון חלה השבירה הגדולה בשוקי המניות, התבנית של המדדים  בעשורים האחרונים שפרסמתי אמש מזכירה את התבנית הפרבולה של מטבע הביטקוין ב-17,000 (לכתבה המלאה).

התבנית המדוברת: ברגע השבירה, גל חזק למטה.


מרגע השבירה של הפרבולה: מדד ה-S&P500 נופל כמו אבן.

האם אנחנו לפני פיצוץ אם כל הבועות- בועת האשראי? לעניות דעתי כן. הצהרות כמו הבוקר של טראמפ עשויות להרים את השווקים, וייתכנו גם התערבויות של בנקים מרכזיים בשוקי המניות, אך הבעיה האמיתית היא שוק האג"ח שלמעשה מתפרק בחצי שנה האחרונה (האם הניסוי הגדול בהיסטוריה עומד לקרוס לתוך עצמו? ).

תגובות לכתבה(34):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 22.
    תכין כובע גדול לבלוע (ל"ת)
    רן 06/02/2018 22:21
    הגב לתגובה זו
    4 2
    סגור
  • מעניין כמה פעמים הוא צעק מפולת חחחחח (ל"ת)
    המתחזה 09/02/2018 20:39
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • ואתה תכין כובעון גדול לבלוע (ל"ת)
    דן 09/02/2018 20:03
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 21.
    זו רק תחילתה של מגמה
    מה מאמיאה 06/02/2018 14:35
    הגב לתגובה זו
    0 0
    כל המפולות ארכו בין שנה וחצי לשנתיים. קחו אויר עם הרבה חמצן. אם נחזור לשנות ה-30 זה לקח 10 שנים.
    סגור
  • 20.
    מדהים. אבל אם אתה טועה האם תנהג באבירות?
    זרח 06/02/2018 12:53
    הגב לתגובה זו
    5 0
    אנשים צריכים לשלם את הדברים שלהם. מציע לך להתחיל לארוז.
    סגור
  • 19.
    בועת האשראי היא בועה הכי בעייתית בסקטור הבועות חחח
    אסף 06/02/2018 09:26
    הגב לתגובה זו
    2 0
    חובות לא יוכלו להיות משולמים בשוק יורד ולא יציב בן ברננקי ואובמה אחראים הישירים לבועה של ההדפסות אם ב 2008 מדד האס אנד פי הגיע ל 780 ובעזרת ניפוח חוב והדפסות עלינו ל 2900 משמע החובות שהיו במדד 780 לא כוסו אלא נופחו לחובות יותר גדולים משמע במצב הנוכחי היום מדד האס אנד פי שווה הרבה פחות מ 780 כי בעצם החוב רק גדל מאז משמע אני לא רוצה להכניס פחד אבל מדד אס אנד פי יגמור את המפולת בעשור הבא בשער 500 ומטה דמיוני אבל המציאות תעלה על כל דמיון במקרה הזה אל תשכחו את חובות מדינות אירופה ששכחנו בינתיים כי השוק עלה ואף אחד לא דבר על זה או גרמו לנו לשכוח מחובות אלה לפי הערכתי יבשת אירופה תגיע לפשיטת רגל בתוך שנתיים עד שלוש גג יפן עשירי העולם לא יוכלו להציל את המצב כי הם עם כל הביצים בשווקים במניות ואף הם הגדילו הלוואות כדי להרוויח עוד במניות אני מרחם על כלכלת העולם ומה שעומד לקרות לה בעשור הקרוב מחיר כבד לכל השאננים
    סגור
  • בסופו של דבר
    מט 08/02/2018 18:43
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אם זו מפולת אמיתית,כולם ירוצו חזרה לאותם אגחים ממשלתיים שבורחים מהם היום
    סגור
  • 18.
    מציע לכתב לקחת כמה שיעורים אינטנסיביים
    קורא ותיק 06/02/2018 09:01
    הגב לתגובה זו
    2 2
    אצל מר שלמה גרינברג
    סגור
  • 17.
    טל ייאמר לזכותך שאתה בן היחידים שהבינו מה צפוי
    זקן חכם 06/02/2018 08:55
    הגב לתגובה זו
    8 4
    חבל רק שהמשקיעים הצעירים לא מקשיבים...............
    סגור
  • 16.
    מבין שצריך למכור פרסומות...
    ברבור 06/02/2018 08:28
    הגב לתגובה זו
    4 3
    אבל לתת לכל דרדק לפרסם פנטזיות על בסיס קבוע ?
    סגור
  • טען עוד
  • 15.
    אתר זחקן מעוף אמר ב 1.1 השנה מינוס55%!!!! (ל"ת)
    רני 06/02/2018 07:50
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 14.
    כתבת קשקוש. אין שום בועה, וולסטריט תחזור לטוס למעלה
    ארז 06/02/2018 07:45
    הגב לתגובה זו
    2 0
    יהיו פה ושם תיקונים לפני המשך העליות. קראתי כבר אינספור תיאוריות כמו שלך שכולן התבדו
    סגור
  • כארז בלבנון,,,,,
    חנני 07/02/2018 00:16
    הגב לתגובה זו
    1 0
    אני מכיר מיליוני אופטימיים כמוך שמחקו את כל כספם,,,שים לב שלא תהיה במצבם !
    סגור
  • 13.
    כליל לא קליל
    כליל 06/02/2018 07:09
    הגב לתגובה זו
    0 0
    קליל מלשון קל - חבל שהמשפט בצהוב בוהק
    סגור
  • 12.
    אין שום בועה יש רק פנטזיה של מפולות בראש של הכתב הזה (ל"ת)
    ישראל 06/02/2018 04:49
    הגב לתגובה זו
    7 2
    סגור
  • 11.
    גורביץ הוא גרוע לא זיהה שינוי מגמה ושותק (ל"ת)
    רוני 06/02/2018 02:57
    הגב לתגובה זו
    6 2
    סגור
  • גורביץ לא מזהה כלום הוא יודע בדיוק כמוך.......
    לרוני 06/02/2018 08:41
    הגב לתגובה זו
    0 1
    מכוון שניתוח טכני זה שיטה ששווה לניחוש אקראי אבל עם ציורים שהאשליה תהיה מוחשית יותר .
    סגור
  • 10.
    תרגיע מהר ואל תעוף על עצמך
    עוד אחד 06/02/2018 00:05
    הגב לתגובה זו
    7 1
    כל דרדק הבין שתיקון אמרו לבא מתי שהוא אחרי גל העליות , השאלה אם בעוד שבוע שבועיים גם תפרסם טור
    סגור
  • 9.
    מסכים...שימו לב כל האינטרסנטים בבלומברג וCNBC אומרים
    תחילת התיקון 06/02/2018 00:05
    הגב לתגובה זו
    2 2
    שזה מבורך ורק תיקון.....אבל ככה אמרו גם ב2000 וגם ב2008 "הכלכלה במצב מצויין-ויש גידול בשכר"- זה נכון חלקית- הכלכלה במצב "מצוין" בגלל החזקת הריבית המלאכותית והוויסות שהביא לבועת אשראי הגדולה בהיסטוריה. קחו את טבע כדוגמה: כל עוד שווי השוק היה גבוה לא היתה בעיה עם החוב- אבל כשהביטחונות הם שווי שוק - נוצרת בעיה . שיעור גבוה של חברות בעולם נמצאות במצב זה... ככה מתחיל משבר אשראי- ואז פשיטות רגל- והבנקים נפגעים. הרובוטים והאלגוריטמים יגרמו לירידות חדות יותר
    סגור
  • 8.
    שאלה לאדון עמית טל -
    משה 05/02/2018 23:53
    הגב לתגובה זו
    13 3
    אם ישנה מפולת בבורסה איך זה שהדולר לא עולה בפראות -הרי המשקיעים צריכים לנהור לנכסים בטוחים דוגמת הדולר הזהב או שזה עוד פלא מבית היוצר של הנגידה פלוג
    סגור
  • ממש לא
    אני 08/02/2018 21:26
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שער הדולר הוא לא שער הדולר לעומת המניות, אלא שער הדולר לעומת מטבעות אחרים. כל עוד הדולר לא מצטייר כבטוח יותר מהמטבעות האחרים, אין סיבה שהוא יעלה. זה כך גם אם כל המטבעות באופן כללי מצטיירים כיותר בטוחים ממניות.
    סגור
  • הדולר יזנק לשערים דמיוניים בעשור הקרוב (ל"ת)
    אסף 06/02/2018 09:27
    הגב לתגובה זו
    1 1
    סגור
  • אינפלציה מורידה מטבעות ומעלה סחורות (ל"ת)
    כותב 06/02/2018 00:37
    הגב לתגובה זו
    1 1
    סגור
  • לעניות דעתי, שאלה של זמן עד שהפד' יתקפל ויחזור לשחוק
    עמית טל 06/02/2018 05:41
    הגב לתגובה זו
    0 0
    את הדולר.
    סגור
  • 7.
    רק שים לב שאגח ממשלתי עלה חזק היום... (ל"ת)
    אזרח 05/02/2018 23:38
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • אשליה במפולת התנודות חדות אבל בסופן זה למטה (ל"ת)
    אסף 06/02/2018 09:42
    הגב לתגובה זו
    0 1
    סגור
  • 6.
    מסכים אך זה לא מדוייק
    אזרח 05/02/2018 23:29
    הגב לתגובה זו
    2 0
    רוב החברות כבר עשו מהלך בשנה האחרונה, בידיעה שמחיר החוב יתייקר. רובם פרסו לעוד 5-6 שנים קדימה. מי שעד היום לא גייס זה חברות במשבר כל החברות בשרשרת של בזק מנסים להספיק לרכבת האחרונה שתחלץ אותם, בעוד טבע חברה "זרה" כיום פיספסה לטעמי, הורדת דרוג+ עליית מחיר החוב ללא סיכון, וצורך מהיר למזומן יגזור עליה חדלות פרעון מהירה, סביב 3% מחיר חוב ללא סיכון כרגע טבע תגייס לפי חוב של 6-7% וככל שתשתהה הריבית תעלה ויקרב אותה לסוף.
    סגור
  • 5.
    ההונאה הבנקאית הגדולה בהיסטוריה-תחילת שינוי ?
    כותבי תרחישים 05/02/2018 23:28
    הגב לתגובה זו
    5 3
    ההזרמות וההדפסות= באו כדי לחפות על ההונאה הבנקאית במשכנתאות כדי שהציבור לא יעלה עם מקלות לבנקים המרכזיים שידעו על ההונאה במשכנתאות= והתעלמו= נפילת הבנקים זה נפילת השלטון לכן הבנקים המרכזיים והשלטון- בעצם מחפים על עצמם מזעם ההמונים לכן יש סיכוי שהם ינסו ליבלום הירידות
    סגור
  • 4.
    מעניין מה יגיד הכותב בעוד כמה ימים כשהתיקון יסתיים...
    יוני 05/02/2018 23:19
    הגב לתגובה זו
    14 3
    ויתמך בEMA 200 ואז כולם יגידו אהה זה היה ברור הSPY עלה בחדות RSI14 נשק ל80 כבר זמן מה התיקון היה חייב לבוא והעליות יכולות להמשך לפחות עד ל300$ עגול בינתיים מגמת עליה.
    סגור
  • 3.
    לא לקפוץ כל כך מהר למסקנות
    אש 05/02/2018 23:03
    הגב לתגובה זו
    9 1
    למרות שדבריך הגיוניים ומנומקים זה לא כל כך נכון להחליט שפיצוץ הבועה כבר כאן. יתכן שכן, אבל אנחנו סהכ לאחר כמה ימים ספורים של ירידות מתבקשות. אין עדיין שום אישור להיפוך מגמת העלייה שהחלה ב 2009. אי אפשר לקבוע את עדיין שהשיא האחרון היה בשבוע שעבר.
    סגור
  • זה מה שאמרו חברים כמוך כאשר הביטקוין נפל מ19K ל18K (ל"ת)
    חיים 05/02/2018 23:22
    הגב לתגובה זו
    6 3
    סגור
  • אתה משווה את תרמית הביטקוין למניית גוגל?? אתה אמיתי? (ל"ת)
    משקיע 06/02/2018 07:46
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 2.
    קצת מוקדם לסיכומים
    עמי 05/02/2018 22:58
    הגב לתגובה זו
    11 3
    אבל ניתוח מצויין ופשוט של הבעיה בכלכלה. עמית, הכתב היחיד שיודע לאן להסתכל. איפה אדון שלמה גרינברג "המעודד מוול סטריט" שיתן לנו ניתוח דוחות לחברות שמובילות את הקריסה היום?
    סגור
  • 1.
    החגיגה נגמרה (ל"ת)
    בקיצור לברוח 05/02/2018 22:53
    הגב לתגובה זו
    4 5
    סגור