מצב נפיץ: האם הניסוי הכלכלי הגדול של העשור האחרון לפני קריסה?

שוקי האג"ח סוערים בימים האחרונים ומהווים סממן להתלבטות האדירה של הבנקים המרכזיים, ושימו לב למדד שמאותת על אפשרות למפולת
סוחר, צילום: Getty images Israel
נראה כי הגענו לשלב המעניין ביותר בניסוי הכלכלי הגדול בהיסטוריה, שלב שכל בחירה מכאן מהווה אופציה רעה.  לאחר שב-9 השנים האחרונות הבנקים המרכזיים הציפו את השווקים בכסף זול והצליחו להציג מצג של צמיחה כלכלית, לא ניתן להמשיך במתכונת הנוכחית של הכסף הזול ללא נזקים רבים. המימוש שהגיע אמש  לשווקים ונמשך גם הערב מסמן אולי את נק' המפנה המעניינת ביותר בשנים האחרונות.
השוק שמושך את רוב תשומת הלב לאחרונה הוא שוק האג"ח זבל (JUNK BONDS). השוק מסמן עבור רבים כמדד מקדים לשוקי המניות כיוון שהוא מייצג את "התיאבון לסיכון" מצד הסוחרים. בשבועיים האחרונים מורגש לחץ מכירות חזק על שוק זה. הירידה החדה משכה את תשומת ליבו של מנהל קרן DoubleLine  Capital LP  ,ומי שמכונה בשנים האחרונות "מלך האג"ח", ג'פרי גונדלך, שצייץ אמש בנושא ותהה האם שבירה בשוקי המניות מתקרבת?
הציוץ של גונדלך על השווקים
הפער שנוצר לאחרונה בין שוקי האג"ח
אבל למה השוק הזה מעניין כל כך?
התוכנית שאולי השפיעה בצורה החדה ביותר על השווקים היא קניית אג"ח החברות מצד הבנק המרכזי באירופה(Corporate sector purchase program). נציין כי הרקע לתוכנית היה עליית תשואות חדה בשוק זה. מאז הכריז דראגי על התוכנית, התשואות בשוק האג"ח זבל באירופה ירדו לשפל כל הזמנים. למעשה, התשואה שמקבלים היום המשקיעים בשוק זה נמוכות מהתשואה על אג"ח אמריקני ל-10. האם הירידה החדה מסמנת שינוי מדיניות בבנק המארכזי האירופאי?
דראגי הציף את השווקים בכסף זול, המרווחים בשוקי האשראי צללו

גם שוקי האג"ח בארצות הברית הגיבו לתוכנית: הכסף עליות חדות ושינוי מגמה בשבועיים האחרונים

מה השתנה בשבועיים האחרונים?
מוקדם יותר השבוע כתבנו באתר על הסימנים המראים על התפרצות אינפלציה נוסח שנות ה-20.. הכסף הזול שזרם בשנתיים האחרונות לשווקים מביא ל"בום כלכלי", ועתה צריך להדק, וזה על גבול הבלתי אפשרי. הבנק היה התומך העיקרי בשנתיים האחרונות בשוקי  האג"ח של החברות באירופה, ירידה של התמיכה פירושה זינוק של הריביות כפי שהיה בשבועיים האחרונים. נזכיר כי ע"פ קרן המטבע מעל 10% מהחברות בגוש האירו מוגדרות "חברות זומבי", חברות שקיימות מעל 10 שנים ומתקיימות רק בעזרת לקיחת עוד חובות. מנגד, אם יחליט להמשיך לתמוך בשווקים, האינפלציה  בסיכוי גבוה תתפרץ.
נתוני האינפלציה שפורסמו השבוע בסין מראים שהאינפלציה ממש מעבר לפינה. שימו לב לפער שנוצר בין מחירי היצור בסין למדדי המחירים בעולם, הפער יסגר בקרוב?
 
 
 
אגרות החוב הממשלתיות: בעיה עוד יותר גדולה
אמם לבנק המרכזי באירופה יש את היכולת לשמור על הריביות נמוכות ולעודד אינפלציה בעזרת השקעות חוזרות בשנה הבאה (לכתבה המלאה), אבל מה יקרה האינפלציה מתפרצת? הבנק המרכזי בבעיה רצינית.

ע"פ מחקר שערך לאחרונה דויטשה בנק, קצב קניות האג"ח הנוכחי מצד הבנק המרכזי גבוה פי 7 מכמות אג"ח המונפקת ע"י ממשלות האיחוד. גם לאחר הצמצום ל-30 מיליארד בחודש בשנה הבאה, הבנק צפוי לספק ביקושים שיותר גבוהים מקצב ההנפקות. לשם השוואה, הפד' לעולם לא עבר במהלך תוכניות הרכישות שלו את קצב הנפקת החוב של הממשל. הפד' בניגוד לבנק המרכזי באירופה דאג תמיד לשמור על שוק משני בריא, אשר הבטיח כי יהיה ניתן למכור את אותם אג"ח שקנה בשנות המשבר. הבנק המרכזי באירופה הודה השנה כי אינו יודע אם יש שוק משני מספיק גדול שיוכל לקנות את האג"ח בשעת הצורך.
קצב קניות האג"ח של הבנק המרכזי באירופה מול קצב ההנפקות:
 
קצב הקניות של הפד' בזמן תוכנית הרכישות:
ולסיכום, נראה כי  הבנקים המרכזיים בעולם נמצאים סיטואציה שכבלתי אפשרי לצאת ממנה בצורה יפה: אינפלציה חזקה או יציאה מהשווקים. יהיה מרתק לראות כיצד זה מתפתח.
בתוך כל הסיטואציה הנפיצה הזאת, מדד הדאו' גונס תחבורה (dow transportation)  נמצא בנק' מעניינת, המזכירה את תחילת הנפילות במשברים הקודמים, ההיסטוריה תחזור על עצמה?

תגובות לכתבה(22):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 17.
    ארהב כ9%
    זומבי 12/11/2017 08:59
    הגב לתגובה זו
    0 0
    כנל הגוש האירופאי הונג קונג כ40% הרבה אגח זבל
    סגור
  • 16.
    עולה
    ריבית 11/11/2017 22:36
    הגב לתגובה זו
    0 0
    תשואות אגח עולות אגח זבל זה חלק מהכסף יתנדף חלקו אפס חלקו תספורת הריבית עולה מכירת אגח ממשלתי ואגח מגובה משכנתאות עי הפד עד לסכום 1 טריליון דולר ספיגה כספים חשש מבועות והתפרצות אינפלציונית
    סגור
  • 15.
    כותבים ומדברים מתוך פוזיציה לדלל ולסנן כל מילה ...
    ספירלה 11/11/2017 17:58
    הגב לתגובה זו
    0 0
    למיטב הכרתי והבנתי דאו גולש לכיוון 30000 נקודות בלי הפסקה באמצע.. דעתי הצנוע לא המלצה וגם את השורות שכתבתי לסנן ולדלל שבוע טוב לכולם...."לא היה ולא יהיה.."!!!!
    סגור
  • 14.
    הקונים הם לא אחרים מהבנקים וקרנות השקעה ...
    רמי 11/11/2017 09:09
    הגב לתגובה זו
    2 0
    לא בטוח שהציבור באופן ישיר נמצא בשוק ההון לא פה ולא בארה"ב הבנקים מושקעים עד צוואר בהשקעה בבורסה הפראיירים הם הציבור בעולם שנותן לבנקים לעשות בכסף זול כראות עינהם עד הנפילה
    סגור
  • 13.
    ה"פריירים" הם בנקים מרכזיים של מדינות ולכן השוק ממשיך ל (ל"ת)
    רמז 11/11/2017 02:21
    הגב לתגובה זו
    1 1
    סגור
  • 12.
    זה בא
    הנה 11/11/2017 00:23
    הגב לתגובה זו
    1 1
    כמו טיל לפרצוף
    סגור
  • 11.
    הבורסה אמריקנית רוצה להתממש אבל הקונים האחרונים,
    EMMA 10/11/2017 23:22
    הגב לתגובה זו
    8 0
    הפריירים, ממשיכים לקנות. השווקים חייבים להתממש. ככל יהיה מאוחר יותר, זה יכאב יותר. יש לזכור את הפתגם: העץ לא גדל עד לשמיים.
    סגור
  • 10.
    כמה לדעתכם קול דולר שקל C350 ישלם ביום ראשון? (ל"ת)
    המתחזה 10/11/2017 23:02
    הגב לתגובה זו
    2 1
    סגור
  • פיחות מתבקש
    האמיתי 11/11/2017 09:50
    הגב לתגובה זו
    0 1
    קול 350 ל 14 בנובמבר יפתח במחיר 460 שח
    סגור
  • דולר
    אני 11/11/2017 07:59
    הגב לתגובה זו
    0 1
    530
    סגור
  • טען עוד
  • 9.
    כתבה חסרת אחריות (ל"ת)
    חיים 10/11/2017 22:53
    הגב לתגובה זו
    0 4
    סגור
  • אתה טומטום (ל"ת)
    מיקי 11/11/2017 00:15
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 8.
    שנה שלמה מפחידים אותנו
    אברהם 10/11/2017 22:38
    הגב לתגובה זו
    6 4
    שנה שלמה מפחידים אותנו שהמופלת בפתח, ויום יום הבורסות עולות, די מספיק במקום זה תמליצו על מניות ואגחים
    סגור
  • אתה טועה. לפחות שלוש שנים מפחידים אותנו.
    אריק 11/11/2017 07:13
    הגב לתגובה זו
    4 1
    .
    סגור
  • לאברם
    מיקי 11/11/2017 00:15
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ביינינו אברם..יום יום הבורסות עולות ואתה מופסד ים. איך זה קרה.אם מישהו מנסה ומפחיד אותך משמעו שאתה פוחד רצח להפסיד עוד ועוד מהקצת שאולי נשאר
    סגור
  • 7.
    פ ח ד ...מפולת עוד בנובמבר (ל"ת)
    דן 10/11/2017 22:16
    הגב לתגובה זו
    3 1
    סגור
  • 6.
    שימו לב שכל שבת אתם כותבים על מפולת ולא קורה ,,, (ל"ת)
    דוד 10/11/2017 22:15
    הגב לתגובה זו
    4 3
    סגור
  • 5.
    לעמית
    פרופ' 100 10/11/2017 22:03
    הגב לתגובה זו
    2 0
    מדהים....כמו גדול..בעצם ענק..ממש אהבנו ומעריכים את הסחורה שאתה מנפיק וזאת אף בכיוון הנגדי וההפוך לכל אנשי רק למעלה וכסף על הריצפה וכל ירידה לצורך עליה ועוד דברים שחלף זמנם לפני שנים. לא אהבנו את השנים ההזויות האחרונות למרות שכמובן ניצלנו אותן ליצור רווחים. תודה ובהצלחה.
    סגור
  • 4.
    עמית תודה זווית מעניינת
    מורן 10/11/2017 21:51
    הגב לתגובה זו
    1 0
    כל כתבה בצבע שאפו!!!נהנה להחכים ולראות זוויות נוספות
    סגור
  • 3.
    המשך ל מ פ ו ל ת
    יוסי ישראל 10/11/2017 21:50
    הגב לתגובה זו
    3 0
    למי ששואל את עצמו כמה יירד השוק ביום הדין תשובתי היא השוק יהיה בלי שינוי וביום שאחרי שוב בלי שינוי וכך בימים שאחרי הכיצד אתם שואלים פשוט הפסקת מסחר גלובלית עד כדי כך
    סגור
  • 2.
    לעמית
    פרופ' 100 10/11/2017 21:46
    הגב לתגובה זו
    9 0
    מדהים....כמו גדול..בעצם ענק..ממש אהבנו ומעריכים את הסחורה שאתה מנפיק וזאת אף בכיוון הנגדי וההפוך לכל אנשי רק למעלה וכסף על הריצפה וכל ירידה לצורך עליה ועוד דברים שחלף זמנם לפני שנים. לא אהבנו את השנים ההזויות האחרונות למרות שכמובן ניצלנו אותן ליצור רווחים. תודה ובהצלחה.
    סגור
  • 1.
    אם כל המפולות עוד בריבעון הזה. יפתיעו במקום ראלי. (ל"ת)
    מוקילה 10/11/2017 19:21
    הגב לתגובה זו
    8 2
    סגור