ערן יעקובי מלידר "מוריד את הכובע" בפני דוחות בזק
חברת התקשורת בזק פרסמה היום (ג') תוצאות כספיות טובות מאוד לרבעון הראשון, זאת למרות כי בשליש האחרון של הרבעון החל משבר קשה מאד בחברה שבגינו מנכ"ל החברה, יעקב גלברד, הלך הביתה.
הכנסות הקבוצה עמדו ברבעון על כ- 3.09 מיליארד שקל לעומת תחזית בית ההשקעות לידר שוקי הון להכנסות של 3.02 מיליארד שקל בלבד.
תחזית בית ההשקעות היתה גם פאסימית יותר מהתתוצאות בסעיף ה-EBITDA שהסתכם ברבעון כ- 1.1 מיליארד שקל (35.6% מההכנסות) לעומת תחזית של לידר ל- EBITDA של 950 מיליון שקל בלבד (31.5% מההכנסות). הרווח נקי מיוחס לבעלי המניות (IFRS): כ- 400 מיליון שקל ותזרים המזומנים החופשי (לאחר השקעות) 625 מיליון שקל.
לדבריו של ערן יעקובי, אנליסט בבית ההשקעות לידר, ההפתעה המרעישה ביותר היא שחיקה של 0.8% בלבד מהכנסות מטלפוניה נייחת הודות לגידול בהכנסות משירות ה- ADSL. לדבריו, "אנו בהחלט חושבים כי תוצאות אלה מרמזות על השינוי בתרבות הארגונית בבזק ההופכת יותר ויותר ממוקדת לקוח כאשר ברקע הרגולציה מאד מקשה על החברה והתחרות (לפחות לפי תוצאות חברת הוט והתבטאות מנהליה וכמובן תוצאות חברות הסלולר) הופכת יותר ויותר קשה. חשוב לשים לב לשיעור ה- EBITDA העומד ברבעון על 42.1% ואנו רק בתחילת הדרך מבחינת התייעלות פנימית של חברת האם".
גם תוצאותיהן של שאר חברות הבת מצויינות כאשר יש לציין את השיפור במרווחי הרווח התפעולי וה- EBITDA של כל אחת מהן ושוב צריך להזכיר את הרגולציה (VOB שאסור על קבוצת בזק, VOD שאסור על יס ועוד ועוד). בבית ההשקעות מסכמים ואומרים: "אנו מורידים את הכובע. הופתענו לטובה מתוצאות הרבעון ובעיקר מהיכולת להגדיל הכנסות על רקע התהליכים העוברים על ענף התקשורת".
יעקובי הוסיף כי ניצני השיפור במבנה העלויות בקבוצה ברבעון הראשון יבואו לידי ביטוי גם ברבעונים הקרובים, מה שיגדיל את תזרים המזומנים שהקבוצה יודעת לייצר.
בלידר מזכירים שוב שלמרות התוצאות הטובות, הדבר הכי חשוב כעת הוא זהות היו"ר (לא ברור אם שלמה נחמה עדיין בעניין...) הבא והמנכ"ל הבא שיידעו להצעיד את החברה קדימה ולהמשיך ביישום האסטרטגיה שמוכיחה עצמה עד כה כנגד כל הסיכויים (בעיקר רגולציה).
לאור זאת, המלצת בית ההשקעות על בזק נותרת "תשואת יתר" מאחר והיא נסחרת במכפילי EBITDA נמוכים מ- 6 לשנת 2007 (על פי הערכות קודמות מאד שמרניות) ובלידר יעדכנו מחיר יעד בימים הקרובים.
