זרקור על מניה: שנפ – נסחרת בדיסקאונט של 70%
פעילותה העיקרית של חברת שנפ הוא בייצור מצברים. חברת שנפ היא המובילה בארץ מבחינת נתח שוק בכמות המצברים ונתח השוק שלה מוערך בכ-44%. המתחרה השנייה הינה חברת וולקן שלה יש נתח שוק של כ-30%. יתר המצברים הנמכרים בארץ נמכרים על ידי יבואנים. מיעוט היצרנים בענף בארץ נובע מחסמי כניסה גבוהים לענף וידע מצטבר רב של עשרות שנים שיש לחברה.
חומר הגלם העיקרי של החברה בייצור מצברים הוא העופרת. בדומה לעליית מחירי המתכות בעולם בשנים האחרונות, כך עלה גם מחיר העופרת. החברה מעלה את מחירי המצברים לצרכן ככל המחיר העופרת עולה. אולם, בדרך כלל הדבר נעשה באיחור, משיקולים מסחריים בעיקר.
ייצור המצברים נעשה כיום במפעל של החברה הממוקם בנתניה. החברה בוחנת להעתיק את המפעל ולהתאים אותו להיקפי ייצור גדולים יותר ויעילים יותר. העלות המשוערת להעתקה של המפעל עומדת על 25 מיליון שקל. החברה מתמקדת בחיפושיה אחר איזור פיתוח על מנת לקבל הטבות מס, אך בראש ובראשונה ניתן לראות כי חברת שנפ חושבת קדימה על הגדלת נפח הפעילות שלה, ולטובת בעלי המניות.
שוק המצברים בארץ הוא שוק צומח המהווה את מנוע הצמיחה העיקרי של החברה ש-88% מההכנסות של החברה מגיעו משוק זה. כמות המצברים שמכרה החברה בשנת 2006 גדול ב-20% לעומת שנת 2005 וצפי החברה הוא להמשך הגידול במכירות המצברים. החברה שואפת למצב את עצמה בשוק כחברה מובילה ורוצה לשמר ואף להגדיל את נתח השוק שלה.
מנוע צמיחה חשוב של החברה נמצא דווקא מעבר לים. בשנים האחרונות החברה החלה לייצא את תוצרתה לחו"ל בעיקר לאנגליה. הגידול במכירות נבע כתוצאה מהצטרפות לקוח גדול באנגליה. ברבעון האחרון של שנת 2006 מכרה החברה ללקוח אחד כמות גדולה של מצברים, ולהערכת החברה גם בשנת 2007 יימשכו ההזמנות ממנו.
באפריל 2007 קיבלה החברה הודעה על מינויה למפיץ ראשי של מוצרי חברת Trojan העוסקת בייצור ושיווק של מצברים מיוחדים לפריקה עמוקה. שיווק זה, אשר יחל קרוב לוודאי ברבעון השני עשוי לתרום להכנסות החברה ורווחיות החברה החל משנת 2007.
שווי השוק של החברה עומד על 106 מיליון שקל בעוד החברה הרוויחה בשנת 2006 רווח נקי של 11.9 מיליון שקל, המשקף לחברה מכפיל רווח נקי של 8.9 בלבד על רווחי 2006. מכיוון שחברת שנפ היא חברה צומחת ובעלי מנועי צמיחה רבים החל משנת 2007 סביר להניח שדוחות החברה הצפויים להתפרסם בימים הקרובים לא יאכזבו את המשקיעים.
תחת הנחה שמרנית שהחברה תגדיל את הרווח הנקי שלה בשנת 2007 בכ-25% לכ-15 מיליון שקל ותחת מכפיל רווח 12 על רווחי 2007 הצפויים, שווי החברה צריך לעמוד על כ-180 מיליון שקל בסוף 2007, המשקף לחברה דיסקאונט של 70% על מחירה כיום.
לכן אני סבור שהחברה מתומחרת בחסר עמוק והמניה מהווה הזדמנות קנייה.
מאת: זאב תומר קורנפלד
* הערת המערכת: קמן אחזקות הינה בעלת עניין בקבוצת קו מנחה מפעילת אתר ביזפורטל.
הערה: אין בנכתב לעיל המלצה לפעולות בניירות ערך. כל הקונה/מוכר ניירות ערך על סמך הסקירה לעיל לוקח על עצמו את מלוא האחריות להפסדים שעלולים להיגרם לו. כותב סקירה זו עשוי לבצע פעולות בני"ע המוזכרים בסקירה.
- 1.רמי 13/08/2012 21:05הגב לתגובה זושנפ יש את המצבר והשרות הטוב בארץ. המנייה הטובה ביותר
יואב תורג'מן מנכ"ל רפאל, צילום: דוברות רפאל"ספרד לא ביטלה הזמנות מרפאל" - המנכ"ל חושף: צבר ההזמנות יחצה את ה-75 מיליארד ודוחף להנפקה
ה"בטן" בצבר? - "רפאל חברה שקלית וזה קשור לתנודות במטבע, בפועל הצבר יעבור את ה-75 מיליארד שקל בסוף שנה"; מרגישים "חצי חרם"? - "ההזמנות והמכירות בקצב גבוה אבל, כנראה שאפשר היה יותרצה" - מנכ"ל רפאל יואב תורג'מן מדבר על הכל ומדבר על הנפקה
רפאל סיכמה את הרבעון השני ואת המחצית הראשונה של השנה עם צמיחה בהכנסות וברווח. היקף המכירות ברבעון עמד על 4.74 מיליארד שקל עלייה של כ־20% לעומת התקופה המקבילה והרווח הנקי זינק ל-340 מיליון שקל, לעומת 132 מיליון שקל ברבעון המקביל. בהשוואה לרבעון הראשון
זו צמיחה מתונה יותר של כ־2%, אבל אם מסתכלים חצי שנתית המספרים מרשימים: מכירות של 9.36 מיליארד שקל, עלייה של כמעט 20% לעומת מחצית השנה הקודמת, ורווח נקי של 612 מיליון שקל קפיצה של 68%.
במקביל, נתוני הצבר מעוררים שאלות. ברבעון הראשון נרשם שיא של
67 מיליארד שקל, אבל בסוף הרבעון השני הצבר ירד ל־65.7 מיליארד שקל. עם זאת, בהשוואה לשנה שעברה זו עדיין עלייה משמעותית שאז הצבר עמד על 59 מיליארד שקל. בתוך כך נחתמה עסקה גדולה בגרמניה לאספקת פודי Litening 5 בהיקף מוערך של 350 מיליון אירו, מה שמראה את ההתרחבות
של הפעילות.
על רקע התוצאות הללו, ישבנו לשיחה עם מנכ"ל רפאל, יואב תורג'מן, שהסביר מה עומד מאחורי התנודות בצבר, על תחושת ה"חצי חרם" בעולם, על שימור ההון האנושי וגם על האפשרות שהמדינה תאפשר לחברה ללכת במסלול
של הנפקה.
האמת שזה אולי היה די ברור וצפוי, אבל הייתה קצת, נקרא לזה, ״בטן״ בצבר. מה קרה שם?
"שאלה טובה. שתי דברים אני יכול להגיד על זה. תקופה קצרה מאוד אחרי שסגרנו את הספרים קיבלנו עוד הזמנות בהיקף של כ־5 מיליארד שקלים, כך שהבטן בצבר היא קטנה, קטנה והפכה להיות שלילית זאת אומרת חיובית במובן שלי.
- הצבר של רפאל ירד, אבל צפוי לעלות בהמשך - "נגיע לצבר של 75 מיליארד שקל"
- רפאל מוכרת לגרמניה מערכות למטוסי קרב ב-350 מיליון אירו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
חוץ מזה, מכיוון שאנחנו חברה שקלית, בניגוד לתעשייה האווירית ואלביט כשלהם יש הזמנה של מיליארד דולר, אז אם הדולר עולה או יורד, זה נשאר מיליארד דולר. אצלנו, אם יש לי הזמנה של מיליארד דולר והדולר יורד ב־7%, אני מקטין את הצבר ב־7%, ב־70 מיליון. לכן הירידה בשער הדולר השפיעה עלינו. אם הייתי כותב את הדוחות בדולר, זה היה נשאר הסכום במדויק, אבל אני כותב בשקלים ולכן הערך משתנה בהתאם לשער החדש. עכשיו כשהדולר עולה חזרה, זה גם יחזור למעלה. בכל מקרה, זו תנודה מקומית, ותזמון של הגעת הזמנות. כמו כן זמן קצר אחרי שסגרנו את הרבעון הגיעו הזמנות גדולות, ואני צופה שבשנה הזו נעלה אל מעבר להיקף ההזמנות של השנה שעברה - זו הולכת להיות שנת שיא".
מה זה אומר על הצבר? יגיע ל־75 מיליארד?
"הוא יעבור את ה־75 מיליארד".
מה ״הלהיטים״ בצבר נכון להיום?
הצבר של רפאל ירד, אבל צפוי לעלות בהמשך - "נגיע לצבר של 75 מיליארד שקל"
ההכנסות הסתכמו ב-4.7 מיליארד שקל, לעומת כ-4.6 מיליארד שקל ברבעון הראשון - קצב הצמיחה מאט, אבל החברה קיבלה הזמנות גדולות אחרי הרבעון
רפאל רפאל מערכות לחימה מדווחת על מכירות בהיקף של 4,735 מיליון שקלים, עליה של כ-20.4% מהתקופה המקבילה אשתקד, הרווח הנקי ברבעון עומד על סך של 340 מיליון שקל, לעומת 132 מיליון שקל ברבעון המקביל ב- 2024. בהשוואה לרבעון קודם מדובר על צמיחה נמוכה יחסית - מ-4.62 מיליארד שקל - כלומר כ-2%. בולט יותר הצבר שהגיע בסוף הרבעון הראשון ל-67 מיליארד שקל וירד ל-65.7 מיליארד שקל.
היקף המכירות במחצית הראשונה עמדו על 9,358 מיליון שקל, עלייה של 19.5% לעומת מחצית מקבילה. ההזמנות במחצית הגיעו לסך של 11,359 מיליון שקל, לעומת 14,259 מיליון שקל במחצית המקבילה. הרווח הנקי במחצית הראשונה עומד על 612 מיליון עלייה של כ-68% מהרווח במחצית הראשונה של השנה. הנהלת רפאל מדגישה את העלייה בצבר ביחס לשה קודמת, אז הוא עמד על 59 מיליארד שקל, אך כאמור ביחס לרבעון קודם יש ירידה.
יו"ר רפאל, ד"ר יובל שטייניץ: ״רפאל מסכמת את המחצית הראשונה של 2025 עם תוצאות כספיות מרשימות, עלייה של עשרות אחוזים במכירות וביקוש שיא למערכותיה בארץ ובעולם. מלחמת "חרבות ברזל" בכלל ומבצע "עם כלביא" בפרט, המחישו את תרומתה של רפאל לביטחון הלאומי ואת עליונותה הטכנולוגית בשדה הקרב. ההישגים המבצעיים הם פרי עמלם של עובדי ועובדות רפאל, הפועלים בנחישות ובמסירות יומיומית כדי לשרת את מדינת ישראל מתוך כוונה להוות נדבך משמעותי בביטחונה, להיות תמיד בקדמת הטכנולוגיה ולהפוך את הבלתי אפשרי לאפשרי. בשמי ובשם הדירקטוריון אני מברך על כך שהעשייה הביטחונית והמבצעית באה לידי ביטוי גם בצמיחה עסקית וכלכלית חסרת תקדים".
מנכ"ל רפאל, יואב תורג'מן: "בסיכום החציון הראשון של השנה, רפאל מציגה המשך של מגמת הצמיחה המהירה של החברה. רפאל עמדה באופן מלא ביעדיה העסקיים בחציון זה. מערכות רפאל במבצע "עם כלביא" בהגנה, בהשגת העליונות האווירית והמודיעינית ובהתקפה פעלו בהצלחה יוצאת דופן והביאו לידי ביטוי את תרומתה המכרעת של רפאל לעליונות הטכנולוגית של מדינת ישראל. רפאל הגבירה את השקעתה בפיתוח טכנולוגיות ומוצרים מתקדמים, תוך השקעה רבה בתשתיות המדעיות ופיתוח יכולות פורצות דרך כגון מערכת הלייזר רב-העוצמה "מגן אור". רפאל ממשיכה במגמת ההתרחבות והיא קלטה מאז תחילת השנה מאות עובדים חדשים בכל רחבי מדינת ישראל. אני מבקש להודות ולהביע הערכה עמוקה לעובדות ועובדי רפאל, מקצוענותם התגייסותם ומסירותם אפשרו לרפאל לספק למערכת הבטחון יתרון איכותי. קבוצת רפאל הכוללת עשרות חברות בארץ ובעולם, תמשיך להוביל ולהביא יתרון מבצעי וטכנולוגי מכריע לשותפנו בארץ ובעולם".
- רפאל מוכרת לגרמניה מערכות למטוסי קרב ב-350 מיליון אירו
- רפאל ו"לולב ספייס" ישתפו פעולה בפיתוח מערכת ליירוט רחפנים וכטב"מים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הזמנה גדולה מגרמניה
אתמול דיווחה החברה כי הפרלמנט הגרמני אישר את רכישת 90 פודי תצפית והכוונה מדגם Litening 5 מתוצרת רפאל עבור מטוסי ה-Eurofighter Typhoon. מהלך זה ממחיש את השותפות ארוכת השנים בין רפאל וגרמניה ואת האמון במערכות רפאל, במקביל למגמה גלובלית לאימוץ סנסורים רב‑גליים ויכולות תקיפה מדויקות מטווח מבטחים במרחבי אוויר מאוימים.
