זרקור על מניה: שנפ – נסחרת בדיסקאונט של 70%

פעילותה העיקרית של חברת שנפ הוא בייצור מצברים. חברת שנפ היא המובילה בארץ מבחינת נתח שוק בכמות המצברים ונתח השוק שלה מוערך בכ-44%. המתחרה השנייה הינה חברת וולקן שלה יש נתח שוק של כ-30%. יתר המצברים הנמכרים בארץ נמכרים על ידי יבואנים. מיעוט היצרנים בענף בארץ נובע מחסמי כניסה גבוהים לענף וידע מצטבר רב של עשרות שנים שיש לחברה.

חומר הגלם העיקרי של החברה בייצור מצברים הוא העופרת. בדומה לעליית מחירי המתכות בעולם בשנים האחרונות, כך עלה גם מחיר העופרת. החברה מעלה את מחירי המצברים לצרכן ככל המחיר העופרת עולה. אולם, בדרך כלל הדבר נעשה באיחור, משיקולים מסחריים בעיקר.

ייצור המצברים נעשה כיום במפעל של החברה הממוקם בנתניה. החברה בוחנת להעתיק את המפעל ולהתאים אותו להיקפי ייצור גדולים יותר ויעילים יותר. העלות המשוערת להעתקה של המפעל עומדת על 25 מיליון שקל. החברה מתמקדת בחיפושיה אחר איזור פיתוח על מנת לקבל הטבות מס, אך בראש ובראשונה ניתן לראות כי חברת שנפ חושבת קדימה על הגדלת נפח הפעילות שלה, ולטובת בעלי המניות.

שוק המצברים בארץ הוא שוק צומח המהווה את מנוע הצמיחה העיקרי של החברה ש-88% מההכנסות של החברה מגיעו משוק זה. כמות המצברים שמכרה החברה בשנת 2006 גדול ב-20% לעומת שנת 2005 וצפי החברה הוא להמשך הגידול במכירות המצברים. החברה שואפת למצב את עצמה בשוק כחברה מובילה ורוצה לשמר ואף להגדיל את נתח השוק שלה.

מנוע צמיחה חשוב של החברה נמצא דווקא מעבר לים. בשנים האחרונות החברה החלה לייצא את תוצרתה לחו"ל בעיקר לאנגליה. הגידול במכירות נבע כתוצאה מהצטרפות לקוח גדול באנגליה. ברבעון האחרון של שנת 2006 מכרה החברה ללקוח אחד כמות גדולה של מצברים, ולהערכת החברה גם בשנת 2007 יימשכו ההזמנות ממנו.

באפריל 2007 קיבלה החברה הודעה על מינויה למפיץ ראשי של מוצרי חברת Trojan העוסקת בייצור ושיווק של מצברים מיוחדים לפריקה עמוקה. שיווק זה, אשר יחל קרוב לוודאי ברבעון השני עשוי לתרום להכנסות החברה ורווחיות החברה החל משנת 2007.

שווי השוק של החברה עומד על 106 מיליון שקל בעוד החברה הרוויחה בשנת 2006 רווח נקי של 11.9 מיליון שקל, המשקף לחברה מכפיל רווח נקי של 8.9 בלבד על רווחי 2006. מכיוון שחברת שנפ היא חברה צומחת ובעלי מנועי צמיחה רבים החל משנת 2007 סביר להניח שדוחות החברה הצפויים להתפרסם בימים הקרובים לא יאכזבו את המשקיעים.

תחת הנחה שמרנית שהחברה תגדיל את הרווח הנקי שלה בשנת 2007 בכ-25% לכ-15 מיליון שקל ותחת מכפיל רווח 12 על רווחי 2007 הצפויים, שווי החברה צריך לעמוד על כ-180 מיליון שקל בסוף 2007, המשקף לחברה דיסקאונט של 70% על מחירה כיום.

לכן אני סבור שהחברה מתומחרת בחסר עמוק והמניה מהווה הזדמנות קנייה.

מאת: זאב תומר קורנפלד

* הערת המערכת: קמן אחזקות הינה בעלת עניין בקבוצת קו מנחה מפעילת אתר ביזפורטל.

הערה: אין בנכתב לעיל המלצה לפעולות בניירות ערך. כל הקונה/מוכר ניירות ערך על סמך הסקירה לעיל לוקח על עצמו את מלוא האחריות להפסדים שעלולים להיגרם לו. כותב סקירה זו עשוי לבצע פעולות בני"ע המוזכרים בסקירה.