"הצפי שלנו הוא המשך עליות בשוק האג"ח והמניות הישראלי שיתמכו בסיום המלחמה" אומר גיא אליכיס, מנהל דסק לקוחות עיסקיים בפעילים ניהול תיקי השקעות בראיון .TV אליכיס מעדיף אג"ח ממשלתי שקלי על פני צמוד ובשוק הקונצרני לבחור בדירוגים גבוהים ומנפיקים חזקים, לאור רמת המרווחים הנמוכה. הערכות האינפלציה נמצאות ברף הנמוך של ציפיות השוק, מה שעשוי להוביל ל-2-3 הורדות ריבית השנה ולהמשיך לתמוך בשוק האג"ח.

ראינו את השוק המקומי במומנטום חיובי מאוד בחודשים האחרונים – מה הצפי שלכם להמשך לשנה הקרובה?

"הצפי שלנו הוא המשך עליות בשוק האג"ח והמניות הישראלי שיתמכו בסיום המלחמה. אנו מצפים שהמשק יחזור לצמיחה משמעותית ויפה ויתחיל להתאושש מהמלחמה. בשוק האג"ח צפויה המשך ירידה בפרמיית הסיכון, וכתוצאה מכך המשך עליות באג"ח הממשלתי והקונצרני."

מה ציפיות האינפלציה וריבית בנק ישראל לשנה הקרובה?

"הערכות שלנו נמצאות בצד הנמוך של האינפלציה. הציפיות בשוק הן ברמה של 2.4%-2.3% שנה קדימה ולאורך כל העקום לטווח של 10 שנים. ולמרות שמדד ינואר היה ברמה של 0.6% בטווח הגבוה של הציפיות, רובו ככולו נבע מעליית המיסים של הממשלה.

• תיק ההשקעות שלכם צריך להיות גם בסחורות? התשובה של גולדמן סאקס
• למה לשים כסף בפיקדון? הנה אלטרנטיבה מעניינת
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

במחצית השניה אנו רואים את האינפלציה מתחת ליעד בנק ישראל. זה נתמך בשקל חזק, ירידת מחירי הטיסות וירידה בצריכה הפרטית שראינו בתחילת השנה, וכתוצאה מכך ירידה בביקושים כי כוח הקניה של הציבור נשחק. להערכתנו, במחצית השניה של השנה נראה 2-3 הורדות ריבית מבנק ישראל. בנק ישראל מעדיף בינתיים לשבת על הגדר ולראות את נתוני האינפלציה והצריכה."

גביית המיסים גבוהה מהצפי והגירעון במגמת ירידה - כיצד גורמים אלה ישפיעו על שוק האג"ח הממשלתי?

"הגירעון צפוי להיות נמוך מהצפי של הממשלה שמעודכן כעת ל-4.9%. אנחנו מעריכים שתהיה ירידה בהנפקות של האג"ח הממשלתי במהלך השנה, זה נתון חשוב לשוק האג"ח שצפוי לתמוך בו. העדפה שלנו לגבי המח"מ הוא בינוני. לאור הירידה בגירעון ובהנפקות אנו חושבים שצריך להיות בינוני ומעלה ומעדיפים אג"ח שקלי על פני צמוד."

• חוסר היציבות הניהולי בנופר נמשך: סמנכ"ל הכספים ניר פלג עוזב אחרי שלושה חודשים בלבד
• חברת DSIT רוצה להנפיק בבורסה בת"א; רפאל היא המחזיקה הגדולה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מיליארד שקל בייבי - עמירם לוין בתשואה חלומית

איזה סקטורים אתם מעדיפים בשוק המקומי?

"אנחנו מעדיפים את הבנקים והאנרגיה. סקטור הבנקים נסחר במחירים לא זולים, לפי הדוחות שראינו ברבעון הם ממשיכים להציג 15%-14% תשואה על ההון. הם נסחרים מעל ההון העצמי ובהינתן התשואה זה עדיין מהווה הזדמנות השקעה גם קדימה למרות המחיר הנוכחי. מבחינת סקטור האנרגיה, מניות הגז והנפט, אנחנו חושבים ששיעור ההיוון שהשוק נותן לרווחי מניות האנרגיה נמוך ואנחנו רואים המשך רווחיות משמעותית, והשוק נותן סיכון גבוה מדי להערכתנו.

צריך לציין את סקטור הביטוח שמהווה אחזקה משלימה לבנקים. לביטוח יש כמה רגליים - אחת זה הביטוח האלמנטרי ובנוסף הרגל הפיננסית, ושם רואים את המשך הרווחיות גדלה בעקבות הגידול בשוק ההון וזאת אחזקה נכונה."

המרווחים בין האג"ח הקונצרני לממשלתי הצטמצמו משמעותית בשנה האחרונה - האם לדעתך שוק האג"ח הקונצרני עדיין אטרקטיבי למשקיעים?

"המרווחים הלכו והצטמצמו במהלך שנת 2024 למרות שהמלחמה הייתה בשיאה ורמת הריבית הגבוהה. ההיצע בשוק האג"ח הקונצרני לא גדל באופן משמעותי ויש ביקוש שהולך וגובר של גופים מוסדיים בעקבות זרם הכספים שהם מקבלים ברמה החודשית. גורם נוסף שמשפיע זה ביטול אג"ח מיועדות שחלק מהכסף מגיע לאג"ח הקונצרני, וגם כמעט שלא ראינו חברות שנקלעות לקשיים במהלך 2024. להערכתנו, ללא אירוע חיצוני משמעותי המצב יכול להמשיך ולהתקיים גם בשנה הנוכחית. עם זאת, לאור רמת המרווחים הנמוכה אנחנו מעדיפים אג"ח בדירוגים גבוהים ומנפיקים חזקים."

לראיון המלא: