"מעדיפים אג"ח שקלי על פני צמוד; בקונצרני דירוגים גבוהים"
גיא אליכיס, מנהל דסק לקוחות עיסקיים בפעילים צופה ירידה בהיקף ההנפקות הממשלתיות בהמשך השנה שיתמכו באג"ח; בשוק המניות המקומי מציין העדפה לסקטור הבנקים, הביטוח והאנרגיה
"הצפי שלנו הוא המשך עליות בשוק האג"ח והמניות הישראלי שיתמכו בסיום המלחמה" אומר גיא אליכיס, מנהל דסק לקוחות עיסקיים בפעילים ניהול תיקי השקעות בראיון .TV אליכיס מעדיף אג"ח ממשלתי שקלי על פני צמוד ובשוק הקונצרני לבחור בדירוגים גבוהים ומנפיקים חזקים, לאור רמת המרווחים הנמוכה. הערכות האינפלציה נמצאות ברף הנמוך של ציפיות השוק, מה שעשוי להוביל ל-2-3 הורדות ריבית השנה ולהמשיך לתמוך בשוק האג"ח.
ראינו את השוק המקומי במומנטום חיובי מאוד בחודשים האחרונים – מה הצפי שלכם להמשך לשנה הקרובה?
"הצפי שלנו הוא המשך עליות בשוק האג"ח והמניות הישראלי שיתמכו בסיום המלחמה. אנו מצפים שהמשק יחזור לצמיחה משמעותית ויפה ויתחיל להתאושש מהמלחמה. בשוק האג"ח צפויה המשך ירידה בפרמיית הסיכון, וכתוצאה מכך המשך עליות באג"ח הממשלתי והקונצרני."
מה ציפיות האינפלציה וריבית בנק ישראל לשנה הקרובה?
"הערכות שלנו נמצאות בצד הנמוך של האינפלציה. הציפיות בשוק הן ברמה של 2.4%-2.3% שנה קדימה ולאורך כל העקום לטווח של 10 שנים. ולמרות שמדד ינואר היה ברמה של 0.6% בטווח הגבוה של הציפיות, רובו ככולו נבע מעליית המיסים של הממשלה.
- תיק ההשקעות שלכם צריך להיות גם בסחורות? התשובה של גולדמן סאקס
- למה לשים כסף בפיקדון? הנה אלטרנטיבה מעניינת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במחצית השניה אנו רואים את האינפלציה מתחת ליעד בנק ישראל. זה נתמך בשקל חזק, ירידת מחירי הטיסות וירידה בצריכה הפרטית שראינו בתחילת השנה, וכתוצאה מכך ירידה בביקושים כי כוח הקניה של הציבור נשחק. להערכתנו, במחצית השניה של השנה נראה 2-3 הורדות ריבית מבנק ישראל. בנק ישראל מעדיף בינתיים לשבת על הגדר ולראות את נתוני האינפלציה והצריכה."
גביית המיסים גבוהה מהצפי והגירעון במגמת ירידה - כיצד גורמים אלה ישפיעו על שוק האג"ח הממשלתי?
"הגירעון צפוי להיות נמוך מהצפי של הממשלה שמעודכן כעת ל-4.9%. אנחנו מעריכים שתהיה ירידה בהנפקות של האג"ח הממשלתי במהלך השנה, זה נתון חשוב לשוק האג"ח שצפוי לתמוך בו. העדפה שלנו לגבי המח"מ הוא בינוני. לאור הירידה בגירעון ובהנפקות אנו חושבים שצריך להיות בינוני ומעלה ומעדיפים אג"ח שקלי על פני צמוד."
- חברות הביטוח עוקפות את הבנקים בדירוג האשראי - האם זה שינוי תפיסתי?
- סולרום תייצר מערכות חשמל עבור לקוח ביטחוני: הסכם של כ-12 מיליון שקל
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "אי אפשר לעלות 20%-30% בשנה, זה ייגמר בתיקון״
איזה סקטורים אתם מעדיפים בשוק המקומי?
"אנחנו מעדיפים את הבנקים והאנרגיה. סקטור הבנקים נסחר במחירים לא זולים, לפי הדוחות שראינו ברבעון הם ממשיכים להציג 15%-14% תשואה על ההון. הם נסחרים מעל ההון העצמי ובהינתן התשואה זה עדיין מהווה הזדמנות השקעה גם קדימה למרות המחיר הנוכחי. מבחינת סקטור האנרגיה, מניות הגז והנפט, אנחנו חושבים ששיעור ההיוון שהשוק נותן לרווחי מניות האנרגיה נמוך ואנחנו רואים המשך רווחיות משמעותית, והשוק נותן סיכון גבוה מדי להערכתנו.
צריך לציין את סקטור הביטוח שמהווה אחזקה משלימה לבנקים. לביטוח יש כמה רגליים - אחת זה הביטוח האלמנטרי ובנוסף הרגל הפיננסית, ושם רואים את המשך הרווחיות גדלה בעקבות הגידול בשוק ההון וזאת אחזקה נכונה."
המרווחים בין האג"ח הקונצרני לממשלתי הצטמצמו משמעותית בשנה האחרונה - האם לדעתך שוק האג"ח הקונצרני עדיין אטרקטיבי למשקיעים?
"המרווחים הלכו והצטמצמו במהלך שנת 2024 למרות שהמלחמה הייתה בשיאה ורמת הריבית הגבוהה. ההיצע בשוק האג"ח הקונצרני לא גדל באופן משמעותי ויש ביקוש שהולך וגובר של גופים מוסדיים בעקבות זרם הכספים שהם מקבלים ברמה החודשית. גורם נוסף שמשפיע זה ביטול אג"ח מיועדות שחלק מהכסף מגיע לאג"ח הקונצרני, וגם כמעט שלא ראינו חברות שנקלעות לקשיים במהלך 2024. להערכתנו, ללא אירוע חיצוני משמעותי המצב יכול להמשיך ולהתקיים גם בשנה הנוכחית. עם זאת, לאור רמת המרווחים הנמוכה אנחנו מעדיפים אג"ח בדירוגים גבוהים ומנפיקים חזקים."
לראיון המלא:
- 2.אנונימי 18/03/2025 16:10הגב לתגובה זוכדאי שהמראיין יבקש כמה במלצות ספציפיות על אגח קונצרני וממשלתי
- דגן 20/03/2025 15:27הגב לתגובה זו.
- 1.אנונימית אופטימית 18/03/2025 13:25הגב לתגובה זומרענן לקרוא סופסוף מישהו עם ידע שליטה והבנה של השוק
זהב נפט ותבואה - גיוון סל מניות. קרדיט: נוצר עם AIתיק ההשקעות שלכם צריך להיות גם בסחורות? התשובה של גולדמן סאקס
מחקר שביצעו בגולדמן סאקס בחן נתונים היסטוריים רחבים וגילה תוצאה די עקבית. בכל התקופות שבהן מניות ואג"ח רשמו ירידה ריאלית, סל סחורות רחב נתן תשואה חיובית. הממצא הזה חזר על עצמו לאורך עשרות שנים, ומציב את הסחורות לא כמרכיב שולי או אקזוטי בתיק, אלא החזקה לגיטימית שמאחוריה העלות האמיתית של חומרי הגלם. בתקופות של אינפלציה גבוהה, מתחים גיאופוליטיים (כמו שחווינו בעוצמה לאורך השנה האחרונה), הסחורות תפקדו כמרכיב דפנסיבי, והם מקור לפיזור נוסף שצריכים לשקול כשבונים תיק.
אחרי שמסכימים בעניין הזה השאלה הופכת להיות גם פרקטית - כמה מקום קטגוריית ה"סחורות" צריכה לקבל. הניתוחים של מורגן סטנלי, CFA ופרמטריק נעים על אותו אזור: חשיפה של כ-10% לסחורות מפחיתה את התנודתיות של התיק ומשפרת את היציבות שלו בלי לשנות מהותית את התשואה השנתית הממוצעת.
כמובן שצריכים להתייחס גם לאילו סחורות נכנסות לתיק, מה המשקל של אנרגיה מול מתכות בסיסיות, ומה רמת הקשר בין כל אחד מהקבוצות לתנאי המאקרו ולסיכונים שאנחנו מוכנים "לסבול" כמשקיעים.
למה בכלל סחורות? איך הן מתנהגות כשמחירים עולים
סחורות משחקות לפי חוקים קצת אחרים. מניות ואג"ח תלויים ברווחיות של חברות, בציפיות צמיחה ובריבית. סחורות מסתכלות יותר "על הרצפה": כמה נפט מוציאים מהאדמה, כמה תבואה נקצרת, כמה מתכת נכרתת.
- מפתיע: האינפלציה בישראל נמוכה בהרבה מהמדינות המפותחות
- למה השוק מריע לאינפלציה של 3%?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כשהאינפלציה מתגברת, חומרי הגלם בדרך כלל מתייקרים יחד איתה. לכן סחורות נתפסות כסוג של ביטוח על יוקר המחיה ועל כוח הקנייה של הכסף.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמניות הביטוח מזנקות 3% - מגמה חיובית מתונה במדדים
סוגת עם קבלת פנים חמה מהשוק - מזנקת ביומה הראשון ושווי השוק עוקף את 1.3 מיליארד שקל; גם אוריון שקיבלה 3 נכסים בפולין של ג׳י סיטי - מתחזקת עם פתיחת המסחר במניה; סולרום בולטת עם הזמנה קטנה מלקוח ביטחוני; ארית ממשיכה בתיקון ומתחזקת אחרי ביטול הנפקת רשף אמש - בדקנו: מי 3 המניות הכי טובות של דצמבר (בינתיים) ומה הסיבות?
מגמה מעורבת במדדים אחרי פתיחה חיובית שהגיעה לכמעט אחוז, מדד ת״א 35 מוסיף 0.2%, בעוד ת״א 90 מאבד כ-0.1%.
בהסתכלות ענפית מגזר הפיננסים ברוטציה, ת״א בנקים יורד 0.1% בעוד ת״א ביטוח מזנק 2.9%. ת״א נדל״ן יורד 0.2%, ת״א נפט וגז יורד 0.1%.
מחזור המסחר עומד על כ-1.3 מיליארד שקל
- ארית זינקה 8.7%, פוםוום 14%; ת"א ביטוח זינק 2.5% - נעילה ירוקה בתל אביב
- ארית נפלה 20%, טבע זינקה 3%, המדדים שברו שיאים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הגירעון הממשלתי מתכווץ. לפי
האומדן העדכני של החשב הכללי באוצר נרשמת ירידה לגירעון של 4.5% מהתוצר ב-12 החודשים האחרונים, בהשוואה ל-4.9% בסוף אוקטובר. מדובר בתזוזה מצטברת של כ-0.4 נקודות אחוז, שמשלבת בין גידול משמעותי בהכנסות המדינה לבין האטה בגידול ההוצאות, זאת בתוך שנה המאופיינת עדיין
בהשפעות כבדות של המלחמה על המסגרת התקציבית - הגירעון התכווץ לרמה של 4.5% מהתוצר: הכנסות המדינה זינקו ב-15% בעוד ההוצאות עלו ב-4% בלבד
