למה מחירי הסחורות החקלאיות יעלו ואיך לנצל את זה?
המסחר בסחורות בשבוע האחרון התאפיין בעיקר בעליות. בסיכום שבועי עלה מדד מחירי הסחורות המשוקלל CRB של רויטרס-ג'פריס, המורכב מחוזים עתידיים על 19 סחורות שונות ב-3.0%. מדד הסחורות גבוה כיום ממחיר השפל שלו ב-24 בפברואר השנה ב-14.4%. העליות המשמעותיות ביותר מבין כל הסחורות נרשמו בשבוע שעבר בסחורות החקלאיות ובמתכות התעשייתיות: החיטה עלתה ב-11.1%, הסויה ב-8.6%, הניקל ב-8.5% והבדיל ב-7.7%. מחיר הנפט כמעט לא השתנה בסיכום שבועי ונסגר ב-52.51 דולר לחבית, עלייה של 0.3%.
מדד מחירי ההובלה הימית, Baltic Dry Index, ירד בשבוע האחרון ב-10.2% ל-1,506 נקודות, וב-34.5% מערכו ב-10 במארס השנה, מועד שבו נרשמה במדד עלייה של 247% ממחיר השפל שלו, 663 נקודות, שנקבע ב-5 בדצמבר 2008.
מחירי המניות בארצות הברית ובעולם הוסיפו לעלות זה שבוע רביעי ברציפות. מדד המניות האמריקאי, S&P 500, עלה ב-3.26%, מאז השפל שנרשם ב-6 למארס כבר עלה המדד ב-26.4%. מדד מניות הנאסד"ק עלה בשיעור גדול עוד יותר ב-4.96%, מאז השפל שנרשם ב-9 למארס כבר עלה המדד ב-27.9%. מדד המניות העולמי, MSCI World, עלה בשבוע שעבר ב-3.66%, מאז השפל שנרשם ב-9 למארס כבר עלה המדד ב-25.0%.
הדולר נחלש בסיכום שבועי ב-1.49% ביחס לאירו ל-1.348 דולר לאירו, אבל התחזק ב-2.51% ביחס לין היפני ל-100.31 ין לדולר. ביחס לשקל התחזק הדולר בסיכום שבועי ב-0.46% ל-4.167 שקל לדולר.
בטבלה שלהלן רוכזו השינויים במחירי הסחורות בשבוע האחרון יחסית למחיר השיא שלהן ב-2008 ולמחיר השפל אחריו. כמו כן, מופיעים שני טורים ובהם הסימולים של תעודות הסל המתאימות להשקעה בסחורות שלהן קיימות תעודות סל; תעודות לונג לאלו שצופים עלייה במחיר הסחורה, ותעודות שורט לאלו שרוצים להרוויח מירידה במחיר הסחורה. הסימולים המסומנים ב-* מתייחסים לתעודות הנסחרות בבורסות אירופה בלבד, שאר התעודות נסחרות בבורסות ארצות הברית. הסימולים המסומנים ב-** מתייחסים לתעודות סל שאינן משקיעות ישירות בסחורה אלא בקבוצת מניות של חברות העוסקות בסחורה המסוימת.
סחורות חקלאיות
מחירי הסחורות החקלאיות עלו עלייה תלולה בשבוע האחרון, מדד הסחורות החקלאיות של S&P וגולדמן זאקס, S&P GSCI Agriculture Index, כבר עלה מהשפל שנרשם בחודש דצמבר 2008 ב-21.1%. מדד זה מורכב מהסחורות החקלאיות הבאות: חיטה - 31.67%, תירס - 31.22%, סויה - 17.89%, סוכר - 7.11%, כותנה - 5.96%, קפה - 4.28% וקקאו - 1.87%.
הערכת המומחים היא שמחירי הסחורות החקלאיות יכולים להוסיף לעלות, מכיוון שחקלאיי ארצות הברית צפויים לזרוע שטח קטן יותר באביב הקרוב, זאת לאחר ארבע שנים רצופות שבהן הגדילו החקלאים שם את שטחי הגידול של היבולים העיקריים. ב-31 במארס השנה פרסם משרד החקלאות של ארצות הברית, USDA, את תחזית שטחי הזריעה של הגידולים השונים, ומפני שארצות הברית אחראית לחצי מיצוא התירס העולמי, לשליש מיצוא הסויה העולמי ולחמישית מיצוא החיטה, לתחזית שפרסם משרד החקלאות האמריקאי השפעה רבה על ההערכות לגבי מחירי הסחורות החקלאיות בשנה הקרובה.
לפי הפרסום יהיה שטח הזריעה הכללי של חקלאי ארצות הברית באביב הקרוב כ-246 מיליון אקרים (אקר 4,047 מ"ר כ-4 דונם), 2.8% פחות משנה שעברה, זאת בגלל המחיר הנמוך לסחורות אלה כיום והמחירים הגבוהים של הדשנים. לטענת ה-USDA יזרעו החקלאים 84.99 מיליון אקרים של תירס, ב-1.2% פחות משנה שעברה, אך יגדילו את שטחי הסויה ב-0.4% ל-76.02 מיליון אקרים, משום שגידול הסויה דורש פחות דשנים מהתירס, ומחירם של הדשנים עלה מאוד בשנים האחרונות. שטחי גידול החיטה צפויים לרדת ב-7.1% ל-58.63 מיליון אקרים, ושטחי גידול הכותנה צפויים לרדת ב-6.9% ל-8.81 מיליון אקרים.
בשנת 2005 החלו חקלאיי ארצות הברית להגדיל את שטחי הגידול בעקבות העלייה החדה במחירי הסחורות החקלאיות, הביקוש הגדול לתירס לצורך הפקת אתנול והגידול בביקוש לסחורות האלו במדינות המתפתחות.
השקעה בתעודות סל (ETFS - ETNS) לסחורות חקלאיות הנסחרות בבורסת ניו יורק:
PowerShares DB Agriculture Fund - סימול DBA
התעודה הסחירה ביותר לסחורות חקלאיות (נפח יומי ממוצע 6.7 מיליון תעודות). התעודה עוקבת אחר מחירי החיטה, התירס, הסויה והסוכר בחלוקה שווה.
ELEMENTS Rogers International Commodity Index Agriculture - סימול RJA
התעודה עוקבת אחר מדד רוג'רס לסחורות חקלאיות, הכולל 20 סחורות חקלאיות בשקלול שונה. המרכיבים העיקריים במדד: חיטה - 20.06%, תירס - 13.61%, כותנה - 11.6%, סויה - 8.6%, סוכר, קפה, בקר חי ושמן סויה - 5.73% כל אחד. התעודה סחירה מאוד, כמעט מיליון תעודות בממוצע ביום.
iPath Dow Jones-AIG Grains Total Return Sub-Index ETN - סימול JJG
התעודה עוקבת אחר מדד דאו ג'ונס לגרעינים, המורכב מסויה - 38.4%, חיטה - 25.4% ותירס - 36.2%. התעודה סחירה למדי, כ-100,000 תעודות בממוצע ביום.
PowerShares DB Agriculture Double Long ETN - סימול DAG
תעודה ממונפת, התשואה של תעודת סל זו עומדת ביחס כפול לשינוי במדד דויטש בנק לסחורות חקלאיות, והיא מתאימה למי שצופה שמחירי סחורות אלו יעלו ושואף למנף את רווחיו. התעודה סחירה מאוד: נפח יומי ממוצע 550,000 תעודות.
PowerShares DB Agriculture Double Short ETN - סימול AGA
תעודת שורט ממונפת, התשואה של תעודת סל זו עומדת ביחס הפוך כפול לשינוי במדד דויטש בנק לסחורות חקלאיות, והיא מתאימה למי שצופה שמחירי הסחורות ירדו ושואף למנף את רווחיו. התעודה סחירה למדי: נפח יומי ממוצע 75,000 תעודות.
ברצוני לנצל הזדמנות זאת כדי לאחל לכל קוראי המדור חג פסח שמח.
מאת: אריה גורן, אנליסט גלובלי בכלל פיננסים.
היום ב-18:30: הלמ"ס יפרסם את מדד המחירים למאי - הנה תחזיות הכלכלנים
אינפלציה מדד המחירים לצרכן לחודש מאי יתפרסם היום (יום ב'), לאחר שבחודשיים האחרונים המדדים הציגו עליות, לראשונה השנה. בחודש מארס עלה המדד ב-0.3%, ובחודש אפריל עלה בשנית, ב-0.6%, גבוה מתחזיות הכלכלנים. אלו היו חודשיים רצופים בהם הציג המדד עליית מחירים, לאחר שבחודשיים הראשונים של השנה ראינו ירידות. האם אנו בתחילתה של מגמה? בשיחה אתמול עם Bizportal הכלכלנים תמימי דעים בתחזיותיהם לגבי הפרסום היום: עלייה קלה של 0.2%-0.3%, שלא תוביל לפעולה של בנק ישראל בעקבות כך. אלכס ז'בז'ינסקי ממיטב-דש: "אני צופה עלייה של 0.2%. שני המדדים האחרונים יחד הציגו עליית מחירים של 0.9%, כשהאחרון היה אף גבוה מהתחזית. בתחילה עוד היה חשש שמדד המחירים יהיה נמוך כמו בשנה שעברה, אך בסוף ראינו שהוא עמד על שיעור גבוה מהתחזיות. הבנו שהאינפלציה קיימת, ואינה שלילית. מהבחינה הזו, אני חושב שהמדד מחר חשוב. המשק יוכל להבין אם המגמה שראינו לפני חודשיים, של עליית מחירים, ממשיכה באותו כיוון, או שהשיעור החיובי של המדדבחודשיים האחרונים הוא מקרי. אני מאמין שהאינפלציה בשנה הקרובה תעמוד על כ -1-1.5אחוזים, בתוך הגבול התחתון של יעד בנק ישראל. באופן כללי, אני חושב שקיימת עלייה באינפלציה, היא אינה גבוהה, אבל אנחנו לא בסביבה שלילית. עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים: "המדד הקרוב, צפוי לעלות ב- 0.2%, וזה תואם את העונתיות הבסיסית במדד. אני מאמין כי סיימנו עם המדדים השליליים לתקופה הקרובה. באופן כללי, מדדי המחירים בעונת הקיץ גבוהים יותר בגלל סעיף הדיור, (שינוי במגורים קורה בעיקר בחודשים יולי-אוגוסט), ואנחנו נכנסים לתקופה כזו. בחודש מארס המדד עמד על 0.3%, בדיוק בהתאם לציפיות שלנו. המדד הקודם אמנם היה גבוה במעט, אך כאמור, אני מאמין כי המדד יעמוד בהתאם לעונתיות הבסיסית: לא היה משהו חריג בחודש מאי. בראייה של 12 חודשים קדימה, אני צופה כי המדד נכנס לגבולות היעד. בנק ישראל, אם יחליט לפעול בכלים שיש לרשותו, יפעל על רקע שער החליפין ולא על רקע המדד. הפעולה הכי סבירה תהיה המשך רכישת מטח , כמו שעושה לאחרונה, לפחות עד ה-17 לחודש, אז תתפרסם החלטת הריבית של הפד". אביתר בן-דוד, אנליסט מאקרו מאקסלנס, צופה כי המדד יעלה דווקא ב-0.3%, וייתמך בעיקר בעליית מחירי הדיור: "מדובר בסעיף עונתי, המשקל שלו הוא 24% ממדד המחירים. בחודש שעבר הסעיף ירד, אך בתוספת הדיונים על הגבלות על שכ"ד שמשפיעים פסיכולוגית על בעלי הדירות שמעלים מחירים, השפעת הסעיף הזה תהיה עליה בו-ובמדד. מבחינת סעיף הלבשה והנעלה, גם הוא יהיה חיובי החודש. בבחינת סעיף המזון, צפינו בירידה בהכנסות הכספיות של רשתות המזון, לאחר היציאה מתקופת החגים בהם המחירים עולים. בהערכת ההפעולות של בנק ישראל - האינדיקטור המרכזי לפיו הבנק יפעל הוא חוזק השקל מול שאר המטבעות - בהתאם למשקל הסחר עם ישראל. הבנק מביע דאגה מהתחזקות השקל, ובעקבות השיפור באינפלציה, ומדד אפריל שהפתיע לטובה, זהו הגורם המרכזי מבחינתו, כאשר השקל נתפס כחזק מדי". רפי גוזלן, הכלכלן הראשי של IBI מעריך שהמדד "ינוע סביב עליה של 0.1%. הסיפור במדד הזה הוא אלמנטים עונתיים, אל מול המשך התחזקות השקל והקושי הקיים לעלות מחירים בישראל. ברביע השני יש גורמים עונתיים חיוביים, ראינו את זה בחודש אפריל, ונראה את זה בצורה דומה במאי. בנוסף, הייתה עלייה במחירי הבנזין, אך מה שמקזז זאת זה המשך התחזקות השקל, והקושי הכללי בישראל להעלות מחירים בגלל המודעות הצרכנית. כל התמהיל הזה מושך לעלייה מתונה במדד. חשוב להבין שמדובר בחלק מהעונתיות: האינפלציה בישראל נמשכת מעלה בחודש מארס עד אוגוסט. בראיה שנתית, לדעתי לא ניכנס ליעד האינפלציה של בנק ישראל, ונשאר נמוכים ממנו". מבחנת פעולות קרובות של הבנק המרכזי, גוזלן "לא חושב שהבנק יפעל בעקבות הפרסום מחר, הוא מחכה להתפתחויות בעולם ולפעולות של ה'פד'. בנק ישראל נמצא בעמדת המתנה בדמות רכישות מט"ח ולא באמצעות הריבית". יונתן כץ הכלכלן ראשי של לידר שוקי הון מעריך עליה של 0.2% במדד: "זהן מדד עונתי, מחירי הפירות, הלבשה וההנעלה בקיץ מעלים מעט את המדד. הדלק עלה גם כן ב-1.7%. בתחום הדיור- ראינו עלייה גם כן. מנגד, נצפתה ירידה עונתית בתחום הנסיעות לחו"ל. אנחנו בסביבת אינפלציה מתונה מאוד. אם נרד מרמת ה-0.2%, והשקל ימשיך להתחזק עד למועד קביעת שיעור הריבית, יש סיכוי להרחבה מוניטרית נוספת, בכל מיני צורות. במצב של שקל שממשיך להתחזק ומדד שמפתיע ומציג ירידות מחירים בתחומים רבים, קיים סיכוי סביר לריבית אפס או שלילית . לסיכום, על פי הערכות הכלכלנים, לא צפויה להרשם דרמה יוצאת דופן עם פרסום המדד, ובהתאם לכך, נראה כי בנק ישראל לא יפעל באופן מיוחד כתגובה לנתון זה. כולם מדברים על אלמנט ה"עונתיות" בתקופה זו של השנה, ולכן מעריכים כי נראה עלייה במדד המחירים בשיעור של 0.1%-0.3% . נזכיר כי בגזרת מטבע החוץ, השקל נמצא ברמות גבוהות מאוד ביחס לשאר המטבעות בעולם. בשבוע שעבר דובר על "מלחמת מטבעות" בכל העולם, כאשר הבנקים המרכזיים בניו זילנד ובדרום קוריאה הורידו ריביות, בגרמניה אנגלה מרקל טענה כי האירו חזק מדי, וגם באוסטרליה דובר על הורדת ריבית. נראה כי כל בנק מרכזי מנסה להחליש את המטבע שלו. לכן, פעולה של בנק ישראל, אם תקרה, תהיה כחלק מנסיון להחליש את השקל - ולא כתגובה לנתוני האינפלציה.
