איך ייראה הגיוס בשוק האג"ח האמריקני?
ההודעה היום של ענקית התרופות פייזר על החיסון לקורונה "טורפת" את הקלפים בשוק ויוצרת תנודות חדות. בשוק המניות, ה"רוטציה" בין "מניות הצמיחה" למניות "הערך" מורגשת בעוצמה. בשוק האג"ח הממשלתי, הסיטואציה מתחילה להיות מעניינת.
כפי שדיווחנו מוקדם יותר, אחת השאלות הגדולות כעת היא איך הפד' יגיב לאירועים האחרונים. נכון להערב, נראה כי הסיכויים להתפרצות האינפלציה בארה"ב גבוהים במיוחד ויהיה קשה להותיר את המדיניות הנוכחית (לכתבה המלאה). ההודעה היום אמנם חיובית במובנים רבים, אך היא יוצרת בעיות גדולות בשוקי האג"ח.
התשואות על אגרות החוב של ארה"ב כבר מטפסות הערב לשיא מאז מארס, כאשר השוק מתחיל לתמחר העלאת ריבית בארה"ב כבר בסוף 2023. השאלה הגדולה היא: כיצד שוק האג"ח יגיב להנפקת האג"ח ל-10 שנים שצפויה להתרחש מחר?
התשואות על אגרות החוב של ארה"ב ל-10 שנים: בשיא ממארס
אם לשפוט לפי ההנפקה הערב, ל-3 שנים, זו צפויה משימה לא פשוטה. הממשל האמריקני הנפיק היום אגרות חוב בהיקף של 54 מיליארד דולר - ההנפקה הגדולה ביותר שבוצעה לתקופה כזו. יחס הביקושים להיצע עמד על 2.4, נמוך מהממוצע בהנפקות האחרונות. אך מה שצריך להדליק נורה אדומה - הזרים לקחו רק 38.9% מההנפקה, נמוך משמעותית מהממוצע של 52.8% בהנפקות האחרונות והנתון הנמוך ביותר מאז מאי 2019. האם הזרים חוששים מהאינפלציה?
- אמצעי התקשורת ששינה את פני המסחר הגלובלי ומה קרה היום לפני 56 שנה
- מי הבאה בתור אחרי שארה"ב חתמה על הסכם סחר עם יפן?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
- 2.שימו לב 10/11/2020 07:46הגב לתגובה זושימו לב
- 1.קנו הרבה ז ה ב . תתכוננו לברבור השחור (ל"ת)סמיר 10/11/2020 03:52הגב לתגובה זו

הריבית תרד אבל זה לא אומר שוול סטריט תעלה - האנליסטים נערכים לפתיחת המסחר
שיעור האבטלה בארה"ב בשיא שלא ראינו מאז הקורונה, האינפלציה צמודה ליעד והורדת הריבית עומדת על סבירות של 98% - אבל לא בטוח שזה יספיק בשביל החולשה בשוק העבודה; לפנינו - ביום חמישי יתפרסם מדד המחירים לצרכן, ורק אם לא יפתיע ללמעלה הדרך להקלה מוניטרית פתוחה לגמרי
שוק העבודה האמריקאי שולח רמזים כבר כמה חודשים שהמגמה בו משתנית, אבל הנתונים שקיבלנו בשבוע האחרון מדוח ה-NFP הפכו את הרמזים השקטים האלה לצרחה מחרישת אוזניים. דו"ח התעסוקה לחודש אוגוסט, שפורסם ביום שישי האחרון, הראה לנו שוק עבודה במשבר: תוספת של 22 אלף
משרות בלבד כשרוב האנליסטים מכל בתי ההשקעות נקבו במשפרים שנעו בין 90 אלף בתרחישים האופטימיים לאיזורי ה-40 אלף. הנתון שקיבלנו היה הרבה מתחת לציפיות של השוק אבל בנוסף אליו היו גם תיקונים רטרואקטיבים דרמטים כלפי מטה לנתוני החודשים הקודמים, הם בעצם הפכו את חודש
יוני לחודש הראשון מאז הקורונה שבו נרשמה ירידה במספר המשרות הכולל.
בתוך כך, גם שיעור האבטלה טיפס ל-4.3%, והיחס בין מספר המובטלים למספר המשרות הפנויות ירד לראשונה זה יותר משנתיים אל מתחת ל-1. מה שזה אומר זה ששוק העבודה שעד לא מזמן לא הצליח למצוא
עובדים, עבר עכשיו למצב של יותר דורשי עבודה ממקומות פנויים. גם קצב עליית השכר, שהיה עד כה אחד הגורמים המרכזיים לחששות אינפלציוניים, התמתן לרמה שנתית של 3.7%. שזה גם מראה לנו שיש התמתנות בלחצים של השכר במשק וזה יכול גם לשכנע את הפד' להוריד ריבית.
אבל
המספרים הגולמיים מספרים רק חלק מהסיפור. אם מוציאים מהחישוב את המשרות שנוספו בענפי הבריאות והרווחה שזה תחומים עם שכר נמוך יותר וגם יש בהם תנודות עונתיות מתברר שביתר הסקטורים במשק דווקא נרשמה ירידה של כ-25 אלף משרות. מאז חודש מאי נוספו בממוצע רק 26 אלף משרות
בחודש, לעומת מעל 120 אלף משרות בחודש בתחילת השנה. התמונה הזאת אולי מקפיצה את הסבירות שהבנק המרכזי יוריד ריבית אבל היא משקפת תמונה מדאיגה מאוד של שוק עבודה מול שוקת שבורה. כזה לא בטוח עם 25 נקודות בסיס ואפילו כפול מזה יצליחו לתמוך בצמיחה שלו.
שלוש הורדות ריבית בסבירות של כ-65% עד סוף השנה
כצפוי, השוק מיהר לעכל את הנתונים. החוזים העתידיים על ריבית הפד מתמחרים סבירות של כמעט 100% להורדת ריבית בישיבה הקרובה בעוד עשרה ימים. יתרה מזאת, ההסתברות לשלוש הורדות ריבית עד סוף השנה עומדת כבר על כ-65% זינוק
חד לעומת ההערכות לפני שבוע בלבד.
- שבוע מסחר קצר ודוח תעסוקה - מה צופים האנליסטים?
- לקראת שבוע המסחר בוול סטריט - מה צופים האנליסטים?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל למרות שציפיות הריבית כבר כמעט בוודאות מוחלטת והשווקים מגלמים כמעט ודאות להורדה קרובה, שוק המניות לא הגיב בהתלהבות. מדד S&P 500 הסתפק בעלייה שבועית של 0.3%, וסגר את יום שישי בירידה של כ-0.3%. הדאו ג'ונס רשם
ירידה שבועית של 0.3% וירד ביום שישי בכ-0.5%, והנאסד"ק, שנהנה מתמיכה מסוימת מצד מניות הטכנולוגיה, אמנם עלה ב-1.1% במהלך השבוע אבל גם הוא סיים את יום המסחר האחרון בירידה קלה של 0.1%. אם ציפינו לאופוריה מנתוני שוק התעסוקה, אז קיבלנו תגובה מהוססת שאומרת שהמשקיעים
שואלים את עצמם עכשיו האם הורדת ריבית או כמה כאלה באמת יספיקו כדי להפוך את המגמה בשוק העבודה?