הרוטציה הגדולה: לאן זורם הכסף הגדול? ולמה זה חשוב למשקיעים?

וול סטריט המשיכה לזנק אמש והיא רגע לפני שיאים במדדים. לכאורה היה אפשר להעריך שהכספים ממשיכים לזרום אליה, אבל הפעם זה הפוך - קרנות ומשקיעים גדולים - הכסף הגדול - דווקא יוצא מארה"ב לאירופה. "יוצא", זו אולי מילה גדולה, מחלחל, פונה לאירופה יותר מאשר בשנים הקודמות. לא רק אירופה - גם לישראל. 

מגמת "הרוטציה הגדולה" מהשוק האמריקאי לאירופה מקבלת בימים אלו חיזוק משמעותי מנתוני זרימת ההון. על פי הדוח של בנק אוף אמריקה, מתחילת 2025 ועד אמצע יוני נרשמו גיוסים נטו של 30 מיליארד דולר עבור קרנות מניות אירופיות, יותר מכפול מהסכום שזרם לקרנות מניות אמריקאיות שעמדו על 14 מיליארד דולר. גם בשווקים הפרטיים מתחולל שינוי עמוק, כאשר המשקיעים מגדילים חשיפה לאירופה על חשבון חשיפה לארה"ב.

קריאה חשובה - ההמלצה של מנהלי הכסף הגדול: "תמכרו מניות בוול סטריט, תקנו מניות אירופאיות"

השווקים היו פסימיים יתר על המידה באירופה לקראת 2025 וכעת הפכו חיוביים יותר לאור החששות מירידה בארה"ב כתוצאה ממכסים. המניות באירופה התחזקו הודות לצעדים שננקטו על ידי ממשלות כדי לתמרץ את הכלכלה. המשקיעים, כך עולה מהדוח, בוחרים באירופה מתוך הערכה ליציבות פוליטית יחסית, צעדי תמרוץ פיסקלי מצד ממשלות, כמו תכנית ההשקעות בת טריליון אירו של גרמניה, צרפת שדוחפת להגדלת תקציבי התשתיות וממשלת בריטניה מגבירה את מחויבותה לייצור אנרגיה ממקורות מתחדשים, במקביל לציפייה להפחתות ריבית. לעומת זאת, ארה"ב מתמודדת עם אי-ודאות גוברת, שעיקרה מדיניות סחר הגנתית, חשש מהידרדרות פיסקאלית והצעות למיסוי משקיעים זרים אשר מרתיעים את המשקיעים, גם בזירה הציבורית וגם בקרנות פרטיות.

• האם הגיע הזמן להשקיע באירופה? ההזדמנויות והסיכונים ואיך משקיעים?
• סולנה, XRP ו"האח של ביטקוין" - המטבעות הבאים שצפויים לקבל קרנות סל

קרנות הסל נהנות

הנתונים חושפים הבדל דרמטי בהרכב הקרנות. בעוד שקרנות פסיביות באירופה קיבלו תזרים חיובי של 56 מיליארד דולר מתחילת השנה, הקרנות האקטיביות רשמו תזרים שלילי של 14 מיליארד דולר. שלוש הנהנות הגדולות מהגאות הן בלאקרוק, אמונדי ו-וונגארד, שלוש ענקיות הקרנות הפסיביות. גם DWS, זרוע הניהול של דויטשה בנק, נהנית מזרימה חיובית בזכות תחום קרנות הסל שלה.

לעומת זאת, מנהלי נכסים בריטיים מסורתיים כמו Jupiter, Schroders ו-Aberdeen ממשיכים להיחלש. חלקם איבדו נכסים בהיקפים של מיליארדים מתחילת השנה, מה שמעיד על שינוי מבני בתעשייה, הכספים נודדים לקרנות זולות יותר, עם פיזור גיאוגרפי רחב יותר וחשיפה נמוכה לשוק האמריקאי.

• פדקס עם דוח מאכזב, יורדת בכ-4.7% בטרום
• "הזהב יגיע ל-4,000 דולר" - התחזית של ג'יי פי מורגן
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בשוק המוסדי: הבריחה מאמריקה נמשכת

הדוח מתאר גל רחב של הקטנת חשיפה לארה"ב בקרב משקיעים מוסדיים גדולים, כולל קרנות פנסיה בקנדה, סין ואוסטרליה. אלו מפחיתות השקעות בפרייבט אקוויטי אמריקאי ומגדילות הקצאה לקרנות חוב ותשתיות באירופה. קרן CIC הסינית הודיעה על מעבר להשקעות בבריטניה, צרפת, סעודיה ויפן. גם בלקרוק הצהירה כי בכוונתה להשקיע לפחות 500 מיליארד דולר באירופה בעשור הקרוב.

ייתכן שאותה המגמה מורגשת גם בישראל, כאשר כספים רבים המחשפים תשואה מחוץ לגבולות ארה"ב מוצאים את עצמם בשוק המקומי שמתחיל ליהנות מהתרחבות מכפילים הודות לתמחורים חדשים בצד פרמיית הסיכון.

ארה"ב מאבדת את הבכורה כיעד להשקעה, ואירופה נהנית מהפירות, לפחות בטווח הקרוב. עם התחזקות האירו מול הדולר, חיזוק השקיפות והתחייבויות ממשלתיות לתמוך בשוק ההון, ייתכן שזו רק תחילתה של רוטציה בהרכב תיקי ההשקעות הגלובליים.