מימון ישיר: "האיגוחים דוחפים אותנו קדימה - אבל ברכב יש עוד עבודה"

מימון ישיר מימון ישיר 0.43%  פרסמה את דוח הרבעון השלישי וזינקה לאור התוצאות. לאחר שפתחה את 2025 עם רבעון ראשון שבו הרווח הנקי עמד על 20.1 מיליון שקל, רבעון שני שגם בו נראתה ירידה ברווח הנקי ל-17.5 מיליון שקל, החברה הציגה רבעון שלישי עם זינוק משמעותי בשורת הרווח, 77% לעומת הרבעון המקביל, ועמדה על 66.8 מיליון שקל , ובהתאם, המנייה זינקה. 

רוב הרווחים הגיעו ממגזר המשכנתאות, בעוד מגזר הרכב המשיך להראות שחיקה, והחברה בעיצומו של תהליך התייעלות שיבוא לידי ביטוי ב-2026. ישבנו לשיחה עם אורן שקדי, סמנכ"ל הכספים של החברה, כדי להבין את השינוי יותר לעומק. 

ספר לנו על מהלכי האיגוח שבמגזר המשכנתאות

אנחנו נוקטים כבר מזה הרבה שנים במודל שנקרא מודל היברידי. מודל היברידי נפוץ מאוד בחו"ל, ובמסגרתו, חברות אשראי, מחזיקות בחלק מתיק האשראי במאזן שלהם, ואת חלקו הן מוכרת לצדדים שלישיים כדי לשפר את התשואה להון. הדבר גם מאפשר פינוי אשראי להעמדה של הלוואות חדשות. בסקטור הרכב, זו פרקטיקה מקובלת שלנו כבר שנים, ויש הרבה מאד שחקנים שאנחנו פועלים מולם, כמו בנקים, חברות כרטיסי אשראי, גופים מוסדיים ועוד. גם במשכנתאות אנחנו מבקשים ליישם את אותה אסטרטגיה, ולאגח חלק מהתיק. 

במשכנתאות זה נמצא יחסית בשלב ראשוני. עשינו שני איגוחים, עסקה אחת בסוף 2024, ברבעון הרביעי, והשניה ביולי השנה, במהלך הרבעון השלישי. בשני המקרים עשינו עסקאות מול הגופים המוסדיים. זו רק אחת השיטות שבאמצעותה אפשר לבצע מכירת תיקים. מבחינת הלוואות על רכב, למשל, אנחנו מבצעים עכשיו עסקאות פרטיות. כך שאפשר לבצע את זה במגוון שיטות ועם מגוון של שחקנים. 

• מימון ישיר קופצת בעקבות זינוק של 77% ברווח הנקי, לאור צמיחה בפעילות המשכנתאות
• מימון ישיר: "צופים שיפור משמעותי בשנה הבאה"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המשכנתא הראשונה שהחברה העמידה היתה בסוף יוני 2022, כך שמבחינתנו הצלחנו לבצע כבר את האיגוחים, אבל גם כאן יש עוד כר נרחב להמשך פעילות, כלומר היום זה איגוחים ברצף מוסדי, ומחר כבר נרחיב את זה למעגלים נוספים, לשותפים חדשים ולגורמים נוספים בשיטות אחרות, אולי עסקאות פרטיות, לא מדורגות כמו שאנחנו עושים ברכב. 

העסקאות האלה הן עסקאות מדורגות, כלומר מצריכות מעבר דרך חברת דירוג. ברכב, רוב העסקאות שלנו לא מדורגות. הרעיון הוא לגוון את המקורות שלנו באמצעות מכירת תיקים לגורמים שונים ולייצר תחרות על תיקים, כפי שעשינו ברכב. התחרות היא מאוד חשובה בהיבט המסחרי, כי היא מאפשרת לנו לשפור את התנאים המסחריים. כך אנחנו פועלים ברכב במשך שנים. 

האסטרטגיה שלנו הייתה להכניס כמה שיותר גופים וכל הזמן עבדנו בזה, עבדנו בלהכניס כמה שיותר גופים לתוך העולם הזה. וכך, אנחנו עושים גם במשכנתאות, הפרקטיקה דומה. 

• מכפיל הון של 0.9 וצבר פרויקטים של 1.7 מיליארד שקל: האם אלביט הדמיה מעניינת?
• מטריא ללוזון פיננסים: המהלך להפיכת פלטפורמת ה-P2P ל"בנק קטן"
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שצפויה לזנק היום בבורסה, ומה פוטנציאל הרווח למשקיעים?

מה תהיה התדירות הצפויה של עסקאות האיגוח בתחום המשכנתאות? 

עד כה עשינו שתי עסקאות איגוח, וכתבנו שאנחנו רוצים להגדיל את היקפי העסקאות ואין שום מניעה לכך או מחסום כלשהו. ברבעון השלישי ייצרנו 500 מיליון שקל של הלוואות משכנתא חדשות, ואנחנו בקצב מאד יפה. הרעיון הוא להמשיך ולאגח, ואני לא יודע לומר אם זה יקרה כל רבעון, אבל אנחנו בהחלט מתכוונים להפוך את לפרקטיקה עסקית, ממש כפי שאנחנו עושים ברכב. ברכב יש לנו ממש פעילות עובדת שמייצרת הלוואות חדשות ומספקת אותן ללווים. 

על פי הדוח, נראה ששיעור הפסדי אשראי בתיק שאתם מוכרים הם הרבה יותר נמוכים מהתיק שאתם משאירים אצלכם?

כן, שיעור נזקי האשראי בתיקים הנמחים נמוך יותר. זה יותר רלבנטי לרכב, אבל יש כללים מסוימים. כשאנחנו מבצעים את מכירת התיק אנחנו סוגרים עם הגוף הנמחה את התנאים ולא מדובר רק במרווח, אלא גם בעלות המקסימלית, לדוגמא שהעסקה לא תהיה מעל 700 אלף שקל,  או ששיעור ה-LTV לא יעלה על 86%, או לצורך העניין גם ברמת התיק עצמו, שההלוואה הממוצעת לא תעלה על 180 אלף שקל. 

ברגע שיש תנאים על תיק, העסקאות שיוצאות החוצה עם שיעור נזק אשראי נמוך יותר. זו בעצם אנטי-סלקציה, לרעת מימון ישיר. במלים אחרות, התיקים שיוצאים החוצה בממוצע הם טובים יותר. 

האם זה לא מייצר כשל מובנה? 

לא. אנחנו פועלים באופן הזה כבר 15 שנה.

ציינתם בדוח שיש ירידה בריקאברי בשוק הרכב אז למה לא לאגח יותר משוק הרכב? 

אנחנו מאגחים וממחים בהיקפים גדולים בעולם הלוואות הרכב. מדובר בסדר גודל של מיליארד שקל ברבעון. הייתי אומר שאנחנו ממחים אפילו חצי מהתוצרת ברכב. אנחנו רואים עלייה בשיעור הנזק בעולם הרכב ואנחנו לא מרוצים מהתופעה ואמרנו שאנחנו רוצים לצמצם את זה ואכן הראינו שיפור ברבעון הזה ביחס לרבעון הקודם, אבל זה עדיין לא מספיק, לטעמנו, ואנחנו שואפים להמשיך ולשפר את שיעור נזק האשראי. אנחנו מכוונים לשיעור נזק אשראי של כ-3% ברמת החברה. בתשעה חודשים הגענו ל-3.24%, אבל אנחנו מעוניינים לשפר. 

ממה נובעת הירידה בריקאברי ברכב? 

ראשית חשוב לי לציין שהנתח של המשכנתאות גדל בתוך התמהיל הכולל של הפעילות שלנו, עם שיעורי צמיחה מאד גבוהים, כי זוהי פעילות שנמצאת בראשיתה אצלנו. ברכב אנחנו פעילים כבר שנים רבות, ואנחנו שחקן מאד גדול. אני לא אומר שלא נצמח ברכב, להיפך, צמחנו אפילו ברבעון הנוכחי, עם הלוואות חדשות שהעמדנו, אבל פוטנציאל הצמיחה הוא הרבה יותר גבוה. זה כדי לשים את הדברים בהקשר רחב יותר. 

מבחינת הלוואות הרכב, בעקבות הגידול בשיעור הריבית במשק, המרווח שלנו נשחק. ולכן הרווח הלך והצטמצם. אנחנו מאמינים ששחיקת המרווח הזאת, הגיעה לשיאה השנה, ב-2025. והחל מ-2026 אנחנו כבר נראה יציאה מהמגמה הזאת. 

כמה שינוי של אחוז בריבית משפיע עליכם? 

אחוז זה המון, זה סופר משמעותי. כשעלתה הריבית בזמן קצר בכ-4.5%, לא הצלחנו לגלגל את העלייה הזאת ללקוחות שלנו. הצלחנו לגלגל בערך שליש. כשהריבית תרד, המרווחים שלנו ישתפרו מאד. זה מספר פנומנלי. אני מניח שתהיה ירידה של רבע אחוז בקרוב ואולי עוד רבע אחוז עוד כמה חודשים. בכל מקרה, לירידת ריבית תהיה משמעות מאד גדולה וחיובית על הביזנס שלנו. 

אמרתי שאנחנו ממחים חצי מהתוצרת שלנו, ולגבי התיקים שאנחנו ממחים, המשמעות של הורדת ריבית מתבטאת באופן מיידי. 

בכל אופן, אנחנו עובדים כדי לשפר את התוצאות בתחום הרכב גם ללא הורדת הריבית, ולכן עשינו את תכנית ההתייעלות שדיווחנו עליה.