מכפיל רווח, מכפיל הון ועוד - האינדיקטורים החשובים שיעזרו לכם לקבל החלטות השקעה

כשמשקיע מתייחס רק לשינוי השנתי של התיק או מקבל החלטה על בסיס העובדה שמדד או מניה נמצאים בשיא כל הזמנים, הוא מסתכל על השוק בראייה צרה מאוד. בטור זה ארחיב על מספר אינדיקטורים כלכליים שיכולים לתת למשקיע נקודת מבט רחבה והבנה טובה יותר לגבי מצב ותמחור השוק.

מכפיל רווח - P/E

אינדיקטור בסיסי שמאפשר למשקיע להעריך את מחירו של נכס ביחס לרווחיות שלו. ככל שהמכפיל נמוך יותר החברה "זולה יותר", וההפך. לצורך הדוגמה, אם מחיר מניה של חברה הוא 100 והרווח שלה הוא 20, מכפיל הרווח הוא 5. אם לאחר שנה מחיר המניה הוא 120 והרווח של החברה עלה מ-20 ל-30, מכפיל הרווח דווקא ירד ל-4. כך שמבחינת המשקיע, למרות שהמניה עלתה ב-20%, המניה אטרקטיבית יותר להשקעה (בהינתן שהרווח לא נובע מאירוע חד פעמי). 

ככלל, חברות צמיחה (טכנולוגיה, מדעי החיים וציוד ביטחוני) נהנות ממכפילים גבוהים יותר מחברות ערך (בנקים, נדל"ן, מוצרי צריכה). לכן הגיוני שחברה המפתחת טכנולוגיה ליירוט רחפנים המרוויחה מיליון דולר בשנה תהיה שווה יותר מחברת נדל"ן מניב עם רווח זהה.

בדומה למניות, גם למדדי מניות רחבים יש מכפיל רווח משוקלל. השוואה בין מכפילי רווח של מדדים מאפשרת לנו להבין כמה שוק זול או יקר. כאמור, כשאנחנו משווים מכפיל רווח של מניות, אנחנו משווים בין חברות מאותו הענף. כך גם כשמדובר בהשוואה בין מדדי מניות. לא דין מכפיל הרווח של מדד הדאקס הגרמני, המוטה לחברות תעשייה ופיננסים, למכפיל מדד הנאסד"ק שמטבעו מוטה טכנולוגיה. 

• סיסקו מדווחת על רבעון חזק, המניה עולה בעקבות ביקושים לתשתיות AI
• דל מעלה תחזיות ארוכות טווח - המניה מזנקת 6.5% ומובילה את S&P 500
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מהגרף ניתן לראות, שלמרות שמחיר מניית אנבידיה נמצא כיום בשיא כל הזמנים, מבחינת מכפיל רווח, היא זולה יותר מאשר הייתה לפני שנתיים. המשמעות היא שקצב העלייה ברווח היה גבוה יותר משיעור העלייה במחיר המניה.

מניסיון העבר, נפילות בשווקים מגיעות כשיש שילוב קטלני של שוק יקר מבחינת מכפילי רווח עם טלטלה לא צפויה. וברבורים שחורים מטבעם מגיעים תמיד בהפתעה.

• חיסכון לכל ילד, קופ"ג להשקעה ועוד - כל הדרכים של הורים להכין תשתית כלכלית לילדיהם
• טיפים כלכליים לבני נוער איך וכמה לחסוך ואיך להיות צרכן נבון?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• חיסכון לכל ילד, קופ"ג להשקעה ועוד - כל הדרכים של הורים להכין...

מכפיל הון

מכפיל ההון הוא אינדיקטור חשוב נוסף, שמשווה את שווי השוק של חברה להון העצמי שלה (הון עצמי = נכסים - התחייבויות). מכפיל "1" פירושו ששווי השוק של החברה בבורסה, תואם את ההון העצמי שלה. גם כאן, חשוב להשוות את מכפיל ההון בין חברות מאותו הענף. מכפיל ההון הוא אינדיקטור חשוב כשמשווים בין תמחור של חברות כמו בנקים, ביטוח ונדל"ן, בהן שווי הנכסים קל יחסית לשערוך. 

לצורך הדוגמה, ניתן לראות שלמרות שמניית בנק הפועלים עלתה בשנה האחרונה הכי הרבה מבין מניות הבנקים בישראל, מבחינת מכפיל ההון, היא זולה יותר כמעט מכל הבנקים. אפשר גם להסביר את מכפיל ההון הגבוה של מזרחי והבינלאומי על ידי כך שהם מייצרים תשואה גבוהה על ההון שלהם ביחס לשאר הבנקים.

CAPE SHILLER   

מדד הערכת שווי למניות, המחשב את מכפיל הרווח על ידי חלוקת המחיר נוכחי בממוצע רווחי המניות ב-10 השנים האחרונות. בשונה ממכפיל הרווח ה"רגיל", הוא מצמצם השפעת מחזורי רווח קצרים (שנה טובה או רעה במיוחד) ונותן תמונה אמינה יותר של תמחור השוק לאורך זמן. 

ניתן לראות שלפי מדד זה, רמת המכפילים בשוק היום גבוהה מאוד, ונמוכה רק מהרמות שלפני התפוצצות בועת הדוט.קום בשנת 2000.

לסיכום, ברור לכול ש"השווקים תמיד עולים לאורך זמן", ויציאה מהשוק או מכירת מניה מסוימת רק כי "הגיעה לשיא כל הזמנים" היא לא צעד רציונלי. יחד עם זאת, משקיע שעומד לפני הוצאה חד פעמית גבוהה (קניית בית, עזרה לילדים), או משקיע שמעוניין להיכנס לראשונה לשוק עם סכום משמעותי, חייב להתייחס לרמות התמחור. דרך שבאמצעותה ניתן להתמודד עם חוסר הוודאות, היא כניסה הדרגתית כדי להפחית את הסיכון שנובע מרמת מכפילים גבוהה.

אין באמור ייעוץ השקעות או המלצה לקניה\מכירה של נייר ערך המוזכר בכתבה.                  \

הכותב עסק שנים בייעוץ השקעות וכיום הינו משקיע עצמאי