מור ת'רדס של יוצאי אנבידיה היא חברת שבבי AI סינית שנהנית מתנופה עצומה על רקע הגבלות הסחר בין ארה"ב לסין. כשכור ארה"ב אוסרת על משלוח שבבי AI מתקמדים לסין. אנבידיה פיתחה שב מיוחד שלא עוקף את ההגבלות האלו. הממשל הסיני רתח - הוא רואה בכך השפלה אמריקאית, והוא דרש מהחברות הסיניות שלא לקנות שבבי אנבידיה שמהווים תחליף לשבב הבלקוול. 

אנבידיה ציפתה למכור במיל 50 מיליארד דולר בשנה בסין וזה בעצם נעלם. את הוואקום הזה ממלאות כמה חברות שבבים סיניות מור ת'רדס וקמבריקון הן הבולטות - 

מור ת'רדס המכונה "אנבידיה של סין", פתחה את יום המסחר הראשון שלה בבורסת שנגחאי בזינוק של 502% - קפיצה שהפכה אותה לאחת ההנפקות החזקות ביותר מאז רפורמות 2019. החברה, שהוקמה ב-2020 על ידי ג'יאנג'ונג ז'אנג, בכיר לשעבר באנבידיה, גייסה 8 מיליארד יואן (כ-1.13 מיליארד דולר) - ההנפקה השנייה בגודלה השנה בסין, אחרי Huadian New Energy. מניית החברה נפתחה ב-650 יואן, לעומת מחיר IPO של 114.28 יואן, והגיעה לשווי שוק זמני של 305 מיליארד יואן - 43 מיליארד דולר (לעומת גיוס לפי שווי של 7.2 מיליארד דולר). 

הביקושים למניה חרגו מציפיות: החלק הקמעונאי נרשם פי 2,750 מההיצע, וההנפקה כולה משקפת אופטימיות גוברת ביכולת סין להשיג עצמאות טכנולוגית.מור ת'רדס מתמחה בשבבים לגרפיקה ולבינה מלאכותית (AI), ומשמשת חלופה מרכזית למעבדי אנבידיה, שמוגבלים כאמור על ידי סנקציות אמריקאיות. 

• אנבידיה עולה על הגל - ומה שקורה עכשיו בשוק שבבי‑AI
• פלאנטיר משיקה פלטפורמת AI חדשה בשיתוף אנבידיה וסנטרפוינט
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

החברה פיתחה את ארכיטקטורת MUSA, התואמת CUDA של אנבידיה ומקלה על מעבר, ויצרה ארבעה דורות של שבבים מאז הקמתה. ההנפקה, לוותה בתמיכה ממשלתית, כולל אישור מהיר של 122 ימים מרגע הגשת הבקשה. זהו סמל נוסף למירוץ סין נגד ההגבלות, כאשר בייג'ין מקדמת חדשנות מקומית כחלק ממדיניות "עצמאות טכנולוגית".

אחרי תקופה ממושכת של חשדנות מצד משקיעים זרים, שווקי ההון בסין מספקים השנה סימנים להתייצבות מחודשת. זרימת הון גלובלית חוזרת לשווקים המקומיים ומצביעה על שינוי גישה, הנשען על הערכה חדשה של יכולות הטכנולוגיה הסינית ועל עמידות יחסית מול מתיחות גיאופוליטית. בתי השקעות מובילים מאותתים כי הם רואים פוטנציאל נוסף בעליות גם בשנה הבאה. חלקם אף משנים את המלצותיהם כלפי השוק הסיני, לאחר שהיה שנים ארוכות מחוץ למרכז תשומת הלב של משקיעי חו״ל.

עם זינוק של כ־30% במדד MSCI China מאז תחילת השנה, השוק הסיני הציג ביצועים העולים על אלה של וול סטריט, לראשונה זה זמן רב. זאת למרות הסביבה המאקרו־כלכלית המאתגרת, כאשר רבים מהמשקיעים מייחסים את העליות בעיקר להתקדמות המהירה של סין בתחומי הבינה המלאכותית והשבבים, שמבססת מחדש את מעמדה כשחקנית טכנולוגית מרכזית.

לצד העליות, הנתונים מלמדים שרוב הכסף הזר שנכנס הגיע מקרנות פסיביות. משקיעים אקטיביים, המסתמכים על בחירת מניות פרטנית, נותרו זהירים יותר והמשיכו לצמצם חשיפה. הזהירות שמפגינים משקיעים אקטיביים נובעת במידה רבה מהזיכרון הטרי של האטה כלכלית ממושכת ושל צעדי רגולציה פתאומיים שפגעו בענפים מרכזיים. למרות שהשלטונות מאותתים על גישה פרו־עסקית יותר, בקרב רבים עדיין קיימת תחושה שהשינוי אינו מלא, ושמדיניות צפויה ויציבה יותר תידרש כדי להחזיר אמון רחב.

הגל הבא של העליות

עם זאת, בחודשים האחרונים מסתמנת התלכדות מחודשת סביב הערכות אופטימיות יותר. אנליסטים מצביעים על כך ששיפור בתוצאות החברות ועלייה מסוימת באינפלציה עשויים לסמן נקודת מפנה ולספק את הדחיפה שתוביל את השוק לגל עליות נוסף.

• דיפסיק חוזרת - מאתגרת את OpenAI ואת גוגל עם גרסאות חדשות; האם האיום אמיתי?
• הייצור הסיני ממשיך להתכווץ: 8 חודשים רצופים של ירידות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

במרכז הסיפור נמצאת גם קבוצת חברות טכנולוגיה צומחת, המצליחה למשוך עניין מחודש. לצד שמות מוכרים מתחומי המסחר האלקטרוני, בולטות חברות בינה מלאכותית ושבבים שהפכו מוקד למשקיעים שמחפשים חשיפה למנועי הצמיחה הבאים. עם זאת, חלק מהגופים מפנים את תשומת הלב דווקא למגזרי הצריכה המסורתיים, שנותרו מאחור ביחס לשוק כולו. להערכתם, אם הכלכלה תתחיל לנוע מעבר ליציבות לכיוון התאוששות ממשית, מניות הצריכה עשויות להפוך למנוע הצמיחה הבא ולתת את התגובה החזקה ביותר.