בלעדי: סטפק על השקל - "יש בהחלט מקום לפיחות נוסף"

הדולר רשם היום התחזקות של 1% וממשיך כעת לרשום עליות לאחר הסגירה במסחר בין הבנקים. מאז רמת השפל מה-16 במאי (3.93 שקל) טיפס הדולר בשיעור של 5.1% וממשיך כעת לרשום עליות במסחר בין הבנקים. האם הורדות הריבית שביצע סטנלי פישר עשו את שלהן והדולר הגיע לתחתית האחרונה? האם ההשפעה היא חיצונית או מקומית? בשיחה עם צבי סטפק, מנכ"ל בית ההשקעות מיטב, ביקשנו תשובות.

ראשית מציין סטפק, כי "מהלך העליות של מטבע הדולר החל עוד לפני ביצוע הורדת הריבית האחרונה אך בהחלט ניתן להניח כי הורדת הריבית תמכה במגמה" בתשובה לשאלה האם הוא סבור כי להצהרות הנציות בין ישראל לסוריה או להסלמה בגיזרת עזה יש קשר לשינוי המגמה, השיב סטפק, כי "על פניו נראה כי להצהרות הלוחמניות בגיזרת סוריה כמו גם להסלמה בגיזרת עזה אין קשר של ממש למתרחש בזירת המט"ח כיום" סטפק הוסיף, כי "במידה והשוק היה לוקח את ההצהרות ברצינות, סביר היה שנראה גם ירידות במחירי המניות".

סטפק מציין את העלאות הריבית שהתרחשו לאחרונה באנגליה (הריבית עלתה לרמה של 5.5%) ובגוש האירו (עלתה לרמה של 4%) ובעיקר את התהפכות הציפיות בנוגע לכיון הריבית בארה"ב. לדבריו, בעוד שבחודשים האחרונים ציפה השוק האמריקני למהלך של הורדת ריבית בארה"ב, כעת התהפך הגלגל והשוק צופה אפשרות של העלאת ריבית, דבר שכמובן תומך במטבע הדולר. בעניין זה מזכיר סטפק את דבריו של נגיד הפד לשעבר, אלן גרינספאן, שאמר לאחרונה, כי הריביות בעולם נמוכות מידיי באופן כללי.

בתשובה לשאלה מהו הגורם לשינוי במגמה בדולר-שקל, אומר סטפק כי "מי שתרם להתחזוק הדולר בשבועות האחרונים היו השחקנים המוסדיים והשחקנים הזרים ולא הציבור בארץ". לדבריו, "בשבועות האחרונים רשמו התשואות על האג"ח הממשלתי בארה"ב התחזקות ניכרת לכיוון ה-5% וזאת אל מול ציפיות להחלשות לכיוון ה-4.15% והדבר גורם לשחקנים הזרים להסיט חלק מהכסף חזרה לארה"ב". לדבריו, "עליית התשואות בארה"ב הביאה למצב של שיויון עם השחרים ולכן חלק מהכסף מוסט לארה"ב".

בראיה לעתיד אומר סטפק, כי "יש בהחלט מקום לפיחות נוסף בשער השקל מעבר לרמה הנוכחית. מצב בו תתרחש החרפה של ממש ביחסים עם סוריה או הסלמה משמעותית בגיזרת עזה יכול להביא להתחזקות נוספת בשער הדולר"

האם נראה עוד הורדות ריבית? סטפק סבור, כי כל זמן שהדולר לא ירד מתחת לרמת השפל האחרונה שלו (3.93 שקל) לא צפויה כל הורדת ריבית ויותר מזה, בארץ מתקיימת אינפלציה סמויה ולא בלתי סביר להניח שעד סוף השנה, הריבית תעלה לרמה של כ-4.5%.