בשנים 2007-1995 היו תנודות רבות במחיר הכותנה: החל מ-30 סנט לפאונד וכלה ב-114 סנט לפאונד. כפי שהסברתי בשבוע שעבר, המחיר מושפע ממלאי הכותנה בעולם, ממצב היבולים וממידת הביקוש. בשלוש השנים שעברו היה מלאי הכותנה בעולם כ-11.7 מיליון טון, כלומר כ-44% מהצריכה העולמית השנתית. סין, יצרנית, צרכנית ויבואנית הכותנה מספר אחת בעולם, החזיקה בתחילת שנת 2007 מלאי של שלושה מיליון טון, כ-28% מהצריכה השנתית שלה; ארצות הברית החזיקה מלאי של שני מיליון טון והודו – 1.5 מיליון טון.

לאלו המעריכים שמחיר הכותנה צפוי להוסיף לעלות ומחפשים להרוויח מכך – אביא כאן את הדרכים העיקריות להשקיע בכותנה. חשוב לציין שמטרת המאמר היא לספק לקורא מידע על ההשקעה בכותנה, אך אין לראות בו המלצה לקנייה או למכירה.

חוזה עתידי ((future contract: העסקות נעשות בבורסת הסחורות של ניו יורק (NYBOT), חוזה סטנדרטי מתייחס ל-50,000 פאונד כותנה, ובמחיר של 53.50 סנט לפאונד היה ערכו ב-27 במארס 26,750 דולר, הדרישה לביטחונות היא 1,260 דולר בלבד לכל חוזה. אפשר גם לסחור בבורסת NYBOT באופציות על החוזים העתידיים בכותנה: כל אופציה מתייחסת לחוזה אחד על 50,000 פאונד כותנה. מי שמעריך שמחיר הכותנה ירד בקרוב יכול גם "למכור שורט" חוזה על הכותנה או לרכוש אופציית put על חוזה עתידי.

עסקות בחוזים עתידיים ובייחוד באופציות על החוזים האלו הן ממונפות וכרוכות בסיכון רב, אך גם בפוטנציאל לרווחים גדולים מאוד כשמצליחים לצפות את מגמת מחירי הכותנה. עסקות מסוג זה אינן מומלצות למי שאינו מקצוען.

תעודת סל העוקבת אחר מחיר הכותנה היא אפיק ההשקעה הנוח והישיר ביותר למשקיע המנסה להרוויח מעלייה במחיר הכותנה בלי להיחשף לסיכונים גדולים מדי. מובן שהמשקיע עתיד להפסיד, אם ירד מחיר הכותנה. היתרון הגדול של תעודת סל היא האפשרות להשקיע כל סכום שהוא, אפילו סכומים נמוכים, ובניגוד לחוזים עתידים ולאופציות, שמוגדרת בהם נקודת זמן, אפשר להחזיק בתעודת הסל במשך זמן רב עד למציאת התנאים המתאימים למימוש.

תעודת הסל הנסחרת כמניה לכל דבר ועוקבת אחר מחיר הכותנה ETFS Cotton, שסימולה COTN: התעודה נסחרת בבורסת לונדון מספטמבר 2006. תעודת הסל הזו עוקבת אחר מדד חברת דאו ג'ונס למחיר הכותנה, ,DJ-AIG Cotton Sub-Indexהמבוסס על מחיר חוזי הכותנה בבורסת .NYBOT דמי הניהול הם 0.49% לשנה, והתעודה צוברת ריבית המחושבת על בסיס יומי.

חברת ETFS Commodity Securities Ltd היא המנפיקה של תעודת הסל, ואף על פי שהתעודה נסחרת בבורסת לונדון, היא מתומחרת בדולרים. בעתיד הקרוב צפויה תעודת הסל להיסחר גם בארצות הברית. ערך יחידת COTN הוא כעשירית מערך המדד, מחיר היחידה ב-27 במארס 2007 היה 2.36 דולר, ואפשר לרכוש כל מספר יחידות שהוא.

חברה ציבורית המפיקה כותנה: חברת Delta & Pine Land, הנסחרת בבורסת ניו יורק בסימול DLP, עוסקת בגידול, ייצור, התאמה ושיווק זרעי כותנה בעיקר בארצות הברית אך גם במדינות אחרות המגדלות כותנה. החברה נוסדה בשנת 1886 ומרכזה בעיר סקוט שבמדינת מיסיסיפי. נוסף על זרעי כותנה, החברה מגדלת ומשווקת זרעי סויה בארצות הברית. ל-DLP חוות גידול ומחקר הפרושות על 5,600 אקרים בארצות שונות. החברה משווקת 44 סוגי זרעים שונים לגידול כותנה ו-27 סוגי זרעים שונים לגידול סויה.

ב-15 באוגוסט 2006 הודיעה החברה החקלאית הענקית Monsanto על הסכמתה לרכוש את חברת DLP תמורת מיליארד וחצי דולר במזומן, מחיר שהיה גבוה ב-16% משווי השוק של DLP באותו זמן. הרכישה המתוכננת נתקלת בהתנגדות עזה מצד ארגוני חקלאיים הטוענים שהשתלטות חברת Monsanto על ענף זרעי הכותנה לאחר שהיא שולטת כבר בענף התירס והסויה תפגע קשות בפרנסת חקלאים קטנים רבים בארצות הברית.

חברת Monsanto, הנסחרת בבורסת ניו יורק בסימול MON, היא החברה הגדולה ביותר לזרעים ומוצרי חקלאות בארצות הברית והיא פעילה בעולם כולו. שווי השוק של החברה 29.5 מיליארד דולר, מכפיל הרווח הנוכחי של החברה הוא 41, ומכפיל הרווח הצפוי לשנת 2008 הוא 28. הכנסות החברה בשנת 2006 היו 7.5 מיליארד דולר, בקופת החברה 1.8 מיליארד דולר במוזמן, וסך כל חובותיה 1.6 מיליארד דולר. תשואת הדיבידנד שהחברה משלמת למחזיקים במניותיה 0.90% לשנה.

אם כן, בעיניי אפיק ההשקעה בכותנה הכדאי ביותר למי שצופה שמחיר הכותנה יעלה הוא תעודת הסל COTN, הנסחרת בבורסת לונדון, מכיוון שזו השקעה ישירה במחיר הכותנה, שאינה מחייבת סכומים גדולים.

השקעה באחת החברות העוסקות בגידול ובשיווק זרעי כותנה יכולה להביא רווחים, אם תהיה עלייה במחירי הכותנה.

מאת: אריה גורן - אנליסט גלובלי, בפרגון, מערך ניהול השקעות חו"ל, של כלל פיננסים בטוחה.

* הערה: אין לראות בכתבה המלצה לרכישה או למכירה של כותנה, תעודת סל או מניה כלשהי.