חברת התרופות הישראלית טבע  טבע (US) דיווחה על תוצאותיה לרבעון השלישי ביום רביעי האחרון. התוצאות היו אמביוולנטיות - רווח של 0.6 דולר למניה על הכנסות של 3.85 מיליארד דולר - הרווח מתחת לתחזיות האנליסטים לרווח של 0.61 דולר למניה וההכנסות מעל התחזית ל-3.72 מיליארד דולר. בנוסף, טבע העלתה את תחזית ההכנסות לשנה כולה ב-100 מיליון דולר לאמצע טווח של 15.3 מיליארד דולר אבל לא העלתה את תחזית הרווח. טבע בעצם מוכרת יותר אבל הרווחיות נשחקת והיא מרוויחה בשורה התחתונה אותו הדבר.

ריצ'רד פרנסיס, מנכ"ל טבע

אוסטדו תוביל את הצמיחה של טבע

טבע ירדה מעל 6% בוול סטריט מאז הדוחות, אבל בנק אוף אמריקה דווקא ראה את הדוחות באור חיובי יותר: "טבע הציגה עוד רבעון חזק (אם כי לא "נוצץ") כאשר עקפה את צפי ההכנסות והעלתה את תחזית ההכנסות לשנה". בבנק ההשקעות האמריקאי ציינו שאוסטדו שמטפלת בהפרעות מוטוריות בעיקר בשל שימוש מתמשך בתרופות אנטיפסיכוטיות, ממשיכה להוביל בצמיחה מבין התרופות המקוריות כאשר בצפון אמריקה הכניסה התרופה לטבע 339 מיליון דולר לעומת 260 מיליון דולר ברבעון המקביל - עליה של 30%, והוא צופה שהיא תוביל את הצמיחה של טבע גם ברבעונים הבאים.

בדוח גם נכתב שטבע התייחסה בשיחת המשקיעים להשפעה של המלחמה על הפעילות שלה - המשרדים הראשיים של טבע בישראל כמו גם שני מפעלים שלה, האחראיים ל-8% מהייצור, "לא מושפעים מהלחימה", לפי הנהלת טבע. 

התרופות האחרות והרחבת ה-Upsales

בבנק מאמינים שהתרופות מסוג CNS (תקופות המטפלות בבעיות במערכת העצבים, כמו אוסטדו) יכולות להכניס לטבע בעתיד 3.5 מיליארד דולר בשנה - זאת לעומת הצפי של טבע ל-1.2 מיליארד דולר ב-2023 מהתרופות הללו. בשיחת המשקיעים, הנהלת טבע ציינה שהיא מתכננת לפעול לשיפור הגדילה של אוסטדו על ידי הגברת ה-upsale - שיטה בה רופאים מקבלים מטבע תשלום בתמורה לכך שימליצו על התרופה למטופלים שלהם.

• זוז פאוור קורסת 70% מתחילת השנה - החברה חייבת טעינה מהירה
• עקפה ציפיות ב-10%: אורמת טכנו עולה ב-3%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בנוסף, בנק אוף אמריקה מציינים שבניגוד לחלק מהמתחרות של טבע, שנסחרות במכפילי רווח של עד 6, לטבע יש אופק חיובי בהקשר לתרופות חדשות שהיא מתכננת להשיק וישפיעו עליה לטובה בטווח הבינוני והארוך. הם בעיקר מתכוונים לויאטריס שקיבלה אצלם המלצת מכירה. 

המלצת קניה - אפסייד של 50%

הבנק האמריקאי ממליץ על מנית טבע כ"קניה" עם מחיר יעד של 13 דולר - אפסייד של 50%. בנק אוף אמריקה צופה לטבע מכפיל EV/EBITDA לשנת 2024 של 8, לעומת ממוצע הצפי של האנליסטים האחרים למכפיל של 6.7. הבנק מציין שההערכה הגבוהה יותר מצדו מגיעה מתוך העובדה שטבע מתכננת להשיק מוצרים חדשים ומצומצמים יותר כתוצאה מסיום פרשת האופיאואידם. הבנק גם גם כולל בחישוב שלו התחייבויות משפטיות תלויות בסך 4.7 מיליארד דולר הקשורות לפרשת האופיאואידים (3.2 מיליארד דולר) ולתיאום מחירים בתחום התרופות הגנריות (1.5 מיליארד דולר).

גם באופנהיימר אופטימיים

גם בית ההשקעות אופנהיימר אופטימי לגבי טבע: "טבע פרסמה תוצאות מעל הקונצנזוס, עם התאוששות בקצב הצמיחה בפעילות הליבה של הגנריקה, בנוסף להתקדמות במכירות תרופות המקור אוסטדו ואג'ובי, והעלתה את תחזיותיה להמשך השנה. החברה מתקדמת ביישום אסטרטגיית צמיחה וחיזוק פעילות פיתוח תרופות מקור, כולל שיתופי פעולה אסטרטגים כמו שת"פ עם מובילת התרופות האירופאית סאנופי עליו הודיעה לאחרונה. אנו צופים כי הצלחת טבע ביישום אסטרטגיית הצמיחה, במקביל להורדת נטל החוב, תוביל לעליה בתמחור המניה, אך בשלב הנוכחי משמרים את המלצת Perform על מניית  TEVA". אופנהיימר לא הציבו מחיר יעד למניה.