צילום: סיון פרג'

אפסייד של 50% - בנק אוף אמריקה עם המלצת קניה על טבע

אחרי דוחות אמביוולנטים, שמאז שפורסמו ירדה המניה במעל 6% בוול סטריט ומעל 2.5% בת"א, בנק אוף אמריקה עם המלצת קניה על ענקית התרופות הישראלית: "אנו מאמינים שהתוצאות של החברה ברבעון השלישי מעידות על חזרתה של טבע לצמיחה יציבה ושמרנית"

רוי שיינמן | 12/11/2023 10:56 (9)

נושאים בכתבה דואליות המלצות אנליסטים וול סטריט טבע ישראליות בוול סטריט

חברת התרופות הישראלית טבע טבע (US) דיווחה על תוצאותיה לרבעון השלישי ביום רביעי האחרון. התוצאות היו אמביוולנטיות - רווח של 0.6 דולר למניה על הכנסות של 3.85 מיליארד דולר - הרווח מתחת לתחזיות האנליסטים לרווח של 0.61 דולר למניה וההכנסות מעל התחזית ל-3.72 מיליארד דולר. בנוסף, טבע העלתה את תחזית ההכנסות לשנה כולה ב-100 מיליון דולר לאמצע טווח של 15.3 מיליארד דולר אבל לא העלתה את תחזית הרווח. טבע בעצם מוכרת יותר אבל הרווחיות נשחקת והיא מרוויחה בשורה התחתונה אותו הדבר.

ריצ'רד פרנסיס, מנכ"ל טבע

אוסטדו תוביל את הצמיחה של טבע

טבע ירדה מעל 6% בוול סטריט מאז הדוחות, אבל בנק אוף אמריקה דווקא ראה את הדוחות באור חיובי יותר: "טבע הציגה עוד רבעון חזק (אם כי לא "נוצץ") כאשר עקפה את צפי ההכנסות והעלתה את תחזית ההכנסות לשנה". בבנק ההשקעות האמריקאי ציינו שאוסטדו שמטפלת בהפרעות מוטוריות בעיקר בשל שימוש מתמשך בתרופות אנטיפסיכוטיות, ממשיכה להוביל בצמיחה מבין התרופות המקוריות כאשר בצפון אמריקה הכניסה התרופה לטבע 339 מיליון דולר לעומת 260 מיליון דולר ברבעון המקביל - עליה של 30%, והוא צופה שהיא תוביל את הצמיחה של טבע גם ברבעונים הבאים.

בדוח גם נכתב שטבע התייחסה בשיחת המשקיעים להשפעה של המלחמה על הפעילות שלה - המשרדים הראשיים של טבע בישראל כמו גם שני מפעלים שלה, האחראיים ל-8% מהייצור, "לא מושפעים מהלחימה", לפי הנהלת טבע.

התרופות האחרות והרחבת ה-Upsales

בבנק מאמינים שהתרופות מסוג CNS (תקופות המטפלות בבעיות במערכת העצבים, כמו אוסטדו) יכולות להכניס לטבע בעתיד 3.5 מיליארד דולר בשנה - זאת לעומת הצפי של טבע ל-1.2 מיליארד דולר ב-2023 מהתרופות הללו. בשיחת המשקיעים, הנהלת טבע ציינה שהיא מתכננת לפעול לשיפור הגדילה של אוסטדו על ידי הגברת ה-upsale - שיטה בה רופאים מקבלים מטבע תשלום בתמורה לכך שימליצו על התרופה למטופלים שלהם.

בנוסף, בנק אוף אמריקה מציינים שבניגוד לחלק מהמתחרות של טבע, שנסחרות במכפילי רווח של עד 6, לטבע יש אופק חיובי בהקשר לתרופות חדשות שהיא מתכננת להשיק וישפיעו עליה לטובה בטווח הבינוני והארוך. הם בעיקר מתכוונים לויאטריס שקיבלה אצלם המלצת מכירה.

המלצת קניה - אפסייד של 50%

הבנק האמריקאי ממליץ על מנית טבע כ"קניה" עם מחיר יעד של 13 דולר - אפסייד של 50%. בנק אוף אמריקה צופה לטבע מכפיל EV/EBITDA לשנת 2024 של 8, לעומת ממוצע הצפי של האנליסטים האחרים למכפיל של 6.7. הבנק מציין שההערכה הגבוהה יותר מצדו מגיעה מתוך העובדה שטבע מתכננת להשיק מוצרים חדשים ומצומצמים יותר כתוצאה מסיום פרשת האופיאואידם. הבנק גם גם כולל בחישוב שלו התחייבויות משפטיות תלויות בסך 4.7 מיליארד דולר הקשורות לפרשת האופיאואידים (3.2 מיליארד דולר) ולתיאום מחירים בתחום התרופות הגנריות (1.5 מיליארד דולר).

גם באופנהיימר אופטימיים

גם בית ההשקעות אופנהיימר אופטימי לגבי טבע: "טבע פרסמה תוצאות מעל הקונצנזוס, עם התאוששות בקצב הצמיחה בפעילות הליבה של הגנריקה, בנוסף להתקדמות במכירות תרופות המקור אוסטדו ואג'ובי, והעלתה את תחזיותיה להמשך השנה. החברה מתקדמת ביישום אסטרטגיית צמיחה וחיזוק פעילות פיתוח תרופות מקור, כולל שיתופי פעולה אסטרטגים כמו שת"פ עם מובילת התרופות האירופאית סאנופי עליו הודיעה לאחרונה. אנו צופים כי הצלחת טבע ביישום אסטרטגיית הצמיחה, במקביל להורדת נטל החוב, תוביל לעליה בתמחור המניה, אך בשלב הנוכחי משמרים את המלצת Perform על מניית TEVA". אופנהיימר לא הציבו מחיר יעד למניה.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(9):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

7.
יהודה 13/11/2023 09:01
הגב לתגובה זו
אני לא מבין למה 97 אחוז הציבור מחזיק מניות של טבע והמוסדיים לא מחזיקים כלום. אם יש המלצות למה החברות לא קונים את המניה ומה עם החוב העתק שלה
6.
נחמיה שטסלר 12/11/2023 15:03
הגב לתגובה זו
חוב ענק שעדיין לא מצליחה לצמצם אותו
רומי 12/11/2023 16:32
הגב לתגובה זו
נכון לסוף רבעון 3 נטו חוב 17.7 מיליארד הקצב קצת הואט עקב הפרשות וריביות אבל בסוף שנה הבאה יהיה כבר 15 נטו וזה כבר בתחום הסביר
5.
ממן 12/11/2023 14:32
הגב לתגובה זו
לא למכור מניות בירידה לקנות עוד ועוד המניה תגיע ל 25 $
4.
ולבינתיים צוללת (ל"ת)
אא 12/11/2023 13:41
הגב לתגובה זו
3.
טבע כסף על הריצפה מי שלא ישקיע היום יבכה מחר (ל"ת)
רועי 12/11/2023 12:18
הגב לתגובה זו
הלואי 12/11/2023 14:15
הגב לתגובה זו
ניהול גרוע הרס הכל. מנכלי"ם גרועים ביותר והזויים, שביצעו קניות של חברות גרועות מבלי לבדוק כיאות, ודרבון לקוחות לרכוש תרופות ממכרות (אופיואידים), והרסו בזמן קצר את החברה המצוינת שבנה אלי הורוביץ ז"ל במו ידיו. אלפי עובדים פוטרו ואיבדו את מטה לחמם. מהשמים יענישו את המנהלים הרעים האלה, שגרמו לאסון כלכלי למשפחות רבות.
2.
ראשית שהממליץ יקנה .ואחר כך נראה (ל"ת)
HAKY1 12/11/2023 11:52
הגב לתגובה זו
1.
סוחר 12/11/2023 11:48
הגב לתגובה זו
אלא אם בא לכן לעשות סיבובי להכנס ב-8 ולצאת ב-10

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן