יותר מ-150 קרנות נאמנות בדרך להימחק בקטגוריית האג"ח הכללי בענף קרנות הנאמנות. כך עולה מבדיקת ביזפורטל. קרנות אלו יימחקו בעקבות ההסכם אליו הגיעו הרשות לניירות ערך ואיגוד קרנות הנאמנות, במסגרתו מנהלי קרנות לא ינהלו יותר משתי קרנות נאמנות בקטגוריה. 

ניהול מספר רב של קרנות נאמנות בקטגוריית השקעה הוא אלמנט שיווקי ידוע בקרב מנהלי הקרנות. ניהול מספר קרנות בתמהיל חשיפה שונה לאג"ח ומניות מאפשרות למנהל הקרנות להציג לפחות קרן אחת שהניבה תשואת יתר לעומת המתחרות בשוק.

לדוגמה, בשנה בה יש גאות מחירים בשוק האג"ח, קרנות נאמנות אג"חיות שחשופות לאג"ח לא מדורג או מדורג ברמה נמוכה יציגו תשואה עדיפה על הקרנות החשופות לאג"ח בדירוג אשראי גבוה. בשנים בהן קיים משבר בשוק האשראי והאג"ח - יתרחש תהליך הפוך. אם מנהל הקרן מחזיק בקרנות רבות, הוא תמיד יוכל להציג קרן עם תשואה עודפת מול רוב הענף ולהצניע את הקרנות שלו שהניבו תשואת חסר.  

קטגורית קרנות האג"ח הכללי היא הגדולה ביותר ומהווה כרבע מהשוק

לא לחינם הדוגמה שציינו היא בתחום האג"ח. קטגוריית האג"ח הכללי היא הגדולה בענף קרנות הנאמנות. על פי נתוני הרשות לניירות ערך, הקטגוריה מנהלת כ-77 מיליארד שקל, שהם כ-23% מכלל הענף. תופעת ריבוי הקרנות שמנוהלות על ידי אותו מנהל רווחת במיוחד בקטגוריה זו (למרות שהתופעה קיימת גם בשוק המניות). 

• קרנות אג"ח רבעון שלישי: איך אפשר להפסיד כשכל אפיקי האג"ח עולים?
• תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

קטגוריית האג"ח הכללי מחולקת לתת קטגוריות על פי החשיפה למניות. ההסכם החדש בין הרשות לניירות ערך ואיגוד הקרנות ובתי ההשקעות קובע כי שיעור החשיפה למניות יהיה ברור יותר, וכן שבתוך תת הקטגוריות מנהלי הקרנות לא יוכלו לנהל יותר משתי קרנות. במצב הנהוג והקיים היום, מנהלים חלק מבתי ההשקעות הגדולים יותר מעשר קרנות שונות. המצב כאמור חריף במיוחד בקרנות ה-90/10 (עד 10% חשיפה למניות, 90% חשיפה לאג"ח). 

במסגרת ההסכם ניתנו גם הקלות לבתי ההשקעות שמנהלים מספר קרנות באותה קטגוריה. המנהלים יוכלו להותיר את הקרנות שמנוהלות ב'הוסטינג', כלומר קרנות בהן מנהל הקרן אינו חלק מבית ההשקעות, אלא רק משתמש בפלטפורמה הקיימת של בית ההשקעות. בנוסף, בתי ההשקעות יוכלו להשאיר את הקרנות בהן נעשה שיתוף פעולה עם בנק בנוגע להשקעות מומלצות. לרוב קרנות אלו משתפות פעולה עם הבנק ה-בינלאומי 2.11% . 

152 קרנות יימחקו או יתמזגו

מתוך כך, בניתוח ארבע תתי הקטגוריות של קטגוריית האג"ח הכללי: ללא חשיפה למניות, חשיפה המוגבלת ל-10%, חשיפה המוגבלת ל-20%, חשיפה המוגבלת ל-30% וחשיפה המוגבלת ל-50%, אנו מגלים כי 152 קרנות נאמנות של בתי השקעות שונים יצטרכו להתמזג או להימחק מהבורסה. שיא המחיקות יעשה בתת הקטגוריה של 90/10, כ-86 קרנות נאמנות על ידי פסגות, מיטב, הראל, מגדל, קסם אקסלנס, ילין לפידות ואלטשולר שחם. 

• המלצת קנייה על שיכון ובינוי אנרגיה "אפסייד של 24%"
• ורידיס תרשום רווח של כ-170 מיליון שקל משיערוך נכסי אינפיניה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• בורסת תל אביב משיקה שלושה מדדים חדשים ומעדכנת את מדדי הדגל

הבנקים יצטרכו לשנות את מערכות הדירוג

בנוסף, הרשות לניירות ערך הגיעה להסכמות גם על שינוי מערכת הדירוג בבנקים. מחלקות הייעוץ  ללקוחות בבנק הם עדיין מקור הכספים הגדול ביותר לרכישת קרנות נאמנות. היועץ לרוב נתמך במערכת דירוג פנימית מקורית של הבנק. הרשות חותרת לכך שמערכות הדירוג תסתמכנה על טווח מדידה ארוך יותר (לצד אלמנטים אחרים של השקעה כמו מדד שארפ). זאת כדי להביא לסיומה של אותה תופעת "קרנות כוכבות". קרנות שמצטיינות בטווח של שנה, כפי שהסברנו בתחילה. 

באופן אבסורדי, הסתמכות על טווח ארוך יותר של הבנקים עשויים להגדיל את התנודתיות של הקרנות בטווח הקצר ורצון להגדיל סיכונים, מתוך הרעיון שסיכונים משתלמים לאורך זמן. מצב זה ככל הנראה יהיה זמני.

הקרנות המנוהלות קטנו השנה ב-25 מיליארד שקל - אך התעשייה עדיין כפולה מב-2008

קרנות הנאמנות המנוהלות קטנו השנה ב-25 מיליארד שקל. מדובר בקיטון של כ-14% מההון המנוהל. רוב הפדיונות הגיעו בחודש מרץ, כאשר בשיא נפדו כ-40 מיליארד שקל. אלו פדיונות חסרי תקדים ביחס לגודל התעשייה שהיום כפולה בגודלה ביחס לטרום משבר 2008.