מה שמביא את הישראלים לאהוב את וויזאייר גורם למשקיעים לשנוא את המניה

ביקורו האחרון של מנכ"ל וויזאייר בישראל וההצהרות על הקמת בסיס קבוע בארץ הציפו מחדש את הסקרנות וגם את החשש  סביב חברת הלואו קוסט ההונגרית והמודל העסקי שלה. וויזאייר היא חברה שהציבור הישראלי אוהב ודי אפשר להבין למה. מחירים זולים, שירות בסיסי, מי שלא מחפש יותר מידי, רק להגיע מנקודה א' לב' די מרוצה מוויז, אפשר להרגיש שהטיסה איתה היא כמו “קו אוטובוס” לאירופה.

אבל מאחורי החיוך והכרטיסים הזולים מסתתרת חברה שהמשקיעים די מסתייגים ממנה. וויזאייר מפסידה באופן קבוע, מתחילת השנה המניה נפלה בלונדון דו-ספרתית והעתיד של חברת התעופה בסימני שאלה.

וויזאייר מתמודדת עם שתי יריבות מרכזיות בשוק הלאו-קוסט האירופי: ריינאייר, ענקית התעופה, ואיזיג’ט, החברה השנייה בגודלה. בעוד החברה זוכה לאהדת הקהל, המנכ"לים והבכירים של חברות התעופה הישראליות לא הסתירו את החששות שלהם - הקמת בסיס של וויזאייר בארץ עלולה לפגוע בהם קשות. אגב הקריאות האלה לא היו כאשר ריינאייר ואיזיג’ט נכנסו לישראל, התגובה אז הייתה הרבה יותר מרוככת.

הפערים בשוק הלואו-קוסט

למרות שוויזאייר הצליחה להציג רווח של 190 מיליון אירו השנה, שווי השוק שלה עומד על 1.12 מיליארד אירו בלבד, בעוד כלל הנכסים שלה מגיעים ל-4.9 מיליארד אירו. המניה לא מצליחה להמריא והמשקיעים ממשיכים לחשוש מהיציבות הפיננסית של החברה מתחילת השנה המניה איבדה 22%. 

• wizz air חושפת את המטוס ה-250 שלה ומסמנת יעד: צי של 500 מטוסים
• וויז אייר בדרך להקים מרכז פעילות בישראל באפריל 2026
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ריינאייר, חברת הלואו-קוסט הגדולה ביותר בעולם, היא דוגמה הפוכה. החברה האירלנדית נסחרת בשווי שוק של 33 מיליארד אירו ומפעילה צי עצום של 618 מטוסים. בחמש השנים האחרונות השיגה מניית ריינאייר תשואה של 95%. מתחילת השנה בלבד זינקה מניית ריינאייר ב-48%. מאחורי זה יש את המספרים במחצית הראשונה של 2025 הרוויחה החברה 2.54 מיליארד אירו, גידול של 42% לעומת חצי השנה המקביל אשתקד, והטיסה 119 מיליון נוסעים, עם הכנסות מתחילת השנה של 9.82 מיליארד אירו. הנתונים הללו ממחישים כיצד תמחור נכון, צי גדול ומגוון הכנסות מאפשרים לריינאייר להישאר יציבה ומושכת למשקיעים גם בתנאי שוק משתנים.

איזיג’ט, החברה השנייה בגודלה, מפעילה 333 מטוסים והכנסותיה השנה עמדו על 6.57 מיליארד פאונד, עם רווח של 655 מיליון פאונד. תפוסת המטוסים שלה גבוהה במיוחד - 92.4% - והחברה הצליחה לפתח מנועי צמיחה נוספים באמצעות תחום חבילות הנופש. תחום זה מניב כיום רווח שנתי של 230 מיליון פאונד, וצפוי לגדול עד 450 מיליון פאונד עד 2030, מה שמעניק לאיזיג’ט יתרון משמעותי מבחינת גיוון הכנסות וצמיחה יציבה. היתרון הזה מאפשר לאיזיג’ט להישען פחות על מכירת כרטיסי טיסה בלבד ולהבטיח הכנסות יציבות יותר לאורך זמן.

אבל וויזאייר, לעומתן, מציגה תמונה שונה לחלוטין. החברה סובלת מירידה של 76% בערך המניה בחמש השנים האחרונות, ירידה נוספת של 22% מתחילת השנה, כשמאחורי זה עומד מבנה ההון. חוב נטו של 4.83 מיליארד אירו. המודל העסקי שלה, שמבוסס על מחירי כרטיסים נמוכים והכנסות משירותים נלווים - תוספות כמו כבודה, מושב שמור ושירותי עדיפות - אמנם מושך נוסעים ומאפשר גמישות לצרכן, אבל לא מבטיח יציבות פיננסית אמיתית. 57% מהכנסות וויזאייר מגיעות ממכירת כרטיסי טיסה בלבד, בעוד השאר נוצר מהכנסות משירותים נלווים - תוספות כמו כבודה, מושב שמור, שירותי עדיפות ותשלומים נוספים שמכפילים למעשה את המחיר שהצרכן משלם בסופו של דבר.

• מטא מזנקת 8.7%, טסלה ב-2.4%; מיקרוסופט נופלת 7% - מה קורה בחוזים?
• IBM עקפה את התחזיות ברבעון הרביעי ומציבה יעד צמיחה של מעל 5%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המשקיעים מושכים מיליארדים מקרנות המניות בארה״ב

אולי בשביל הנוסע זה מאפשר גמישות אבל עבור החברה, מודל כזה לא מבטיח יציבות פיננסית אמיתית, כי התלות בהכנסות משירותים נלווים יוצרת חוסר ודאות גבוהה ירידה קטנה בביקוש, אנשים שמסתדרים עם פחות כבודה או שינוי בהרגלי הצרכנים עלולים לפגוע משמעותית בתזרים המזומנים.

בנוסף, החוב הגבוה של וויז על רכישת מאות מטוסים מגביר את הסיכון, כי היכולת לעמוד בהתחייבויות תלויה ברמה גבוהה של נזילות ובניהול זהיר מאוד של ההוצאות. שזה אומר שלמרות שהטיסה עבור הציבור זולה יחסית, עבור המשקיעים מדובר במבנה פיננסי לא אטרקטיבי.