אחרי הדו"חות: באקסלנס מסמנים את המניה המועדפת כיום בסקטור הבנקים
שלושת הבנקים הגדולים - לאומי -1.21% פועלים -1.01% ודיסקונט -2.03% - פרסמו היום את תוצאות הרבעון השני של השנה ורשמו עלייה ברווח הנקי ובתשואה על ההון. בית ההשקעות אקסלנס מסמן תמונה ברורה לגבי הבנק המועדף מבין המפרסמים תוך שינוי המלצה למניות לאומי ודיסקונט.
בעוד בנק לאומי רשם עלייה מרשימה ברווח הנקי - באקסלנס פחות מרוצים מהתוצאות, והורידו המלצה למניה. לגבי דיסקונט, אקסלנס העלה המלצה ומסמן את החוזקות מול לאומי. (לדו"חות הרבעון השני: פועלים, לאומי, דיסקונט, מזרחי).
מיכה גולדברג מאקסלנס הוריד ההמלצה למניית לאומי -1.21% ל'תשואת שוק', אך העלה את מחיר היעד ל-17.5 שקל תוך הורדת תחזיות לשנים 2017-2016. "אנו עדיין אופטימיים לגבי האסטרטגיה הנוכחית של ההנהלה, ומעריכים שהיא תישא פרי בשנים הבאות, אבל בתמחור הנוכחי, אנחנו מעדיפים השקעה בבנק הפועלים".
באקסלנס ציפו לרווח של 551 מיליון שקל ברבעון השני בעוד לאומי רשם רווח של 518 מיליון שקל. בית ההשקעות ציין את המגמה המעורבת בנתונים כאשר האשראי צמח באופן מפתיע ב-1.7% לעומת הצפי של אקסלנס לעלייה של 0.9%, וגם מרווחי האשראי התרחבו מעבר לצפי - אך ההוצאות עלו ב-5% בעיקר על רקע יישום תקן 19 וממענקים גבוהים מאד בסך 228 מיליון שקל.
- ציון דרך לבורסה הישראלית: בנק לאומי הגיע ל-100 מיליארד שקל
- פיץ' מעלה את אופק הדירוג של הבנקים; קדימון לעדכון הדירוג של ישראל?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מניית לאומי יורדת לאחר הדו"חות במחזור הגבוה בת"א - 42 מיליון שקל - בדומה למחזור היומי הממוצע בחודש האחרון. מבין הבנקים הגדולים באקסלנס מעדיפים את פועלים על פני לאומי, כאשר אין לצפות מלאומי לדיביבנד לפני 2017.
"המלצת 'קנייה' לדיסקונט"
לגבי תוצאות דיסקונט, באקסלנס היו מרוצים והעלו המלצה מ'החזק' ל'קנייה'. "הדו"חות טובים, עם תשואה גבוהה מזו של לאומי ושל הבינלאומי הראשון. למעשה, בנק דיסקונט כבר כ-4 רבעונים מצליח לייצר תשואה על ההון של כ-7.5%, בעיקר כתוצאה מירידה משמעותית בהוצאות ומשיפור באיכות האשראי".
לשם השוואה, התשואה על ההון של לאומי עמדה על 7.8% ברבעון השני, של פועלים 11.6% ושל בנק מזרחי טפחות - 12.7%.
- אפי נכסים: עלייה של 8.5% ב-NOI ו-10.7% ב-FFO המתואם בתשעת החודשים הראשונים
- שאול נאוי: "הגידול בתיק הגיע רק מחברות שפנינו אליהן - לא ממי שמחפש אשראי בכל מחיר"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אין עשן בלי אש - תחזית מאכזבת לנייס, אבל יש נקודת אור
"יחס הון הליבה של דיסקונט עלה ל-9.53% ברבעון, גם זו מעל לאומי, ולהערכתנו, דיסקונט יוכל להתחיל לחלק דיבידנדים כבר ב-2016, שעה שלאומי כנראה יצטרך לחכות עם חלוקת דיבידנדים עד 2017. להערכתנו, הבנק עדיין נסחר במכפיל הון נמוך מ- 0.6 על ההון הצפוי לשנת 2016, כך שהפוטנציאל במנייה עדיין במשמעותי. אנחנו מעלים מחיר יעד לדיסקונט ל-8.7 שקל למנייה (לעומת 6.5 שקל בהמלצה קודמת)".
"קנו הפועלים על חשבון לאומי"
על בנק הפועלים, כתב גולדברג: "הבנק פרסם דו"ח חזק, מעל הצפי שלנו עם רווח נקי של 886 מיליון שקל (צפי שלנו 796 ושל הקונצנזוס 765 ) הרווח הגבוה נבע בעיקר מרווחי מסחר גבוהים של כ-268 מיליון שקל, רווחי מימון מעל הצפי (כ-8% מעל הצפי שלנו) ועלויות נמוכות מהצפי (כ-1.5% מתחת לצפי), כאשר רק עלויות האשראי הגבוהות אכזבו. גם לאומי פרסמו דוחות הבוקר, אבל עם תשואה על ההון של כ-7.5% בלבד. החקירה בארה"ב עודנה מעלה חששות - בנק הפועלים ממשיך להציג תוצאות חזקות עם תשואה להון של כ- 10%, למרות רמת ריבית נמוכה ומדדים השליליים. גידול משמעותי באשראי, רקרובריס נוספים, ותהליכי ההתייעלות צפויים להיות המנועים העיקריים בשנים הקרובות. אנחנו מעלים תחזית רווח לשנים הבאות בכ-5%, בעיקר כתוצאה מגידול נאה בהכנסות, עלויות נמוכות יותר והשיפור באיכות תיק האשראי של הבנק, ובהתאם אנו מעלים מחיר יעד ל-26 שקל למניה (מ-22.6) ומשמרים את המלצת הקנייה, אך ממשיכים לחשוש מההשפעות הפוטנציאליות של החקירה בארה"ב."
הורדת המלצה לבינלאומי
- 1.מפולת בבנקים בקרוב (ל"ת)אבי 19/08/2015 14:24הגב לתגובה זו
- ליאור 19/08/2015 15:47הגב לתגובה זואיך שהריבית תתחיל לזחול למעלה הבנקים ימריאו.
יו"ר נאוויטס גדעון תדמור, צילום: החברהפי 7.5 ב-3 שנים - נאוויטס עוברת להפקה מלאה בשננדואה: הכנסות של כ-98 מיליון דולר ו-EBITDA של כ-67.6 מיליון דולר
לפני שלוש שנים ניתחנו את נאוויטס וקיבלנו שיש שם סיכוי גדול. עם סיכון, תמיד יש סיכון, אבל המחיר של השותפות נראה לנו נמוך בהינתן החלום - כתבנו על זה ועל שותפויות אחרות - האם מניות הגז והנפט אטרקטיביות? והאם נאוויטס היא מציאה? נאוויטס עלתה מאז פי 7.5 - 650%. התוצאות ברבעונים האחרונים מספקים את הסיבה. האם אפשר היה לדעת זאת בעבר? זה היה החלום של גדעון תדמור ולהבדיל מחולמים אחרים הוא קיבל על החלום שלו מימון משורה ארוכה של בנקאים בארה"ב. אלה לא נכנסים כשהן חושבים שהסיכון גדול מדי. כלומר, זה היה חלום שראו אותו כבר מתגבש במציאות. היו גם סיכונים כמו מחירי הנפט שעלולים לרדת ובעיקר בעיות שעלולות להיות בתפעול וקידוח בשלבים המאוחרים.
משקיעים לקחו את הסיכון הזה כענק והוא היה בינוני. כשזה קורה, יש לפעמים הזדמנות. משקיעים גם נדבקו בסנטימנט השלילי של תחום הגז והתרחקו מנאוויטס. תדמור ידע לנצל את הסנטימנט בשוק הנפט בצורה מושלמת. הסנטימנט השלילי שנבע בעיקר מהקולות הרבים והחזקים שקראו להפסקת השימוש בדלקים פוסילים גרם לגופי הענק בתחום לעצור את התקדמות הקידוחים למרות שהושקעו בהם מיליארדים. זה היה עניין של תדמית והם חיפשו ועדיין מחפשים להיראות פחות פוגעים בסביבה. מעבר לכך, הם העריכו שמחירי הנפט יפלו.
אחרי שהשקיעו מעל מיליארד דולר בקידוח מכרו אותו במחיר של דירת 5 חדרים יקרה בת"א. תדמור סגר מימון, השקיע, הנפיק והצליח לייצר ברבעון האחרון Ebitda של 68 מיליון דולר כשנאוויטס נסחרת ב-14.4 מיליארד שקל. הצפת ערך עצומה. יש לטענת תדמור הזדמנויות נוספות והוא קודח בהם, אבל שוב נזכיר שהתחום לא חף מסיכונים. הסיכון הגדול ביותר הוא מחיר הנפט. טראמפ אמר בנאום כניסתו לבית הלבן Drill Baby Drill ושינה שוב את כללי המשחק, אבל המגמה ארוכת הטווח היא ירידה במחיר הנפט ושימוש מופחת. רק שזה לא עניין של שנתיים-שלוש, זה עניין של טווח ארוך.
בינתיים, הביקושים לנפט מתגברים. זה התחיל במלחמה בין רוסיה לאוקראינה שגרם למחירי הנפט לעלות, נמשך במתיחות אצלנו במזרח התיכון ועכשיו מפנימים שהביקוש לאנרגיה מכל הסוגים יזנק כדי לתמוך במהפכת ה-AI. אז הנפט ישאר כאן עד תקופה ארוכה.
- ההפקה ממאגר שננדואה הגיעה ל-100 אלף חביות ביום
- ארגנטינה נגד נאוויטס: "פועלת באופן בלתי חוקי בפוקלנד"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נאוויטס פטרוליום נאוויטס פטר יהש מסכמת רבעון שבו פעילות פרויקט שננדואה נכנסה להפקה מלאה ומקבלת ביטוי משמעותי בדוחות. השותפות, הפועלת בתחום הפקת הנפט והגז במים עמוקים בארצות הברית, עברה במהלך הרבעון מתהליך הרצה מדורג של הבארות לכיוון הפקה יציבה, והשינוי ניכר בתוצאות הכספיות. מאגר שננדואה, שנכנס לשלב ה-Ramp-Up החל מיולי, הפך למנוע העיקרי של העלייה בהכנסות ובתוצאות התפעוליות.
אפי נכסים: עלייה של 8.5% ב-NOI ו-10.7% ב-FFO המתואם בתשעת החודשים הראשונים
הרווח המיוחס לבעלים עלה ב-28% ל-611 מיליון שקל; כמו כן החברה צמחה בתזרים התפעולי לצד תרומה של פרויקטים חדשים ואכלוס נכסים שהושלמו בשנים 2024-2025
אפי נכסים אפי נכסים -2.46% , העוסקת בייזום,הקמה,תפעול והשכרה של מבנים לתעשיה,למשרדים ולמסחר בארץ ובחו"ל מפרסמת דוחות ונראה שהם מבטאים המשך מגמה של צמיחה תפעולית די יציבה. מהדוחות עולה כי החברה רשמה עלייה של 8.5% ב-NOI (הכנסה תפעולית נקייה) שהגיע לכ-803 מיליון שקל, לעומת כ-740 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. הגידול מיוחס בעיקר לשיפור בתפוסות ובשכר הדירה בנכסים מניבים קיימים וכן לתרומה של פרויקטים שהסתיימו בשנים האחרונות והחלו לתרום להכנסות. מנגד, התחזקות השקל מול האירו במהלך התקופה קיזזה חלק מהשפעת העלייה התפעולית, בשל חשיפה של חלק מהנכסים להכנסות במטבע זר.
ה-NOI ברבעון השלישי עלה לכ-277 מיליון שקל, עלייה של כ-4.1% לעומת כ-266 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2024. בחברה מציינים כי למרות שמדובר בגידול מתון יותר לעומת התקופה המצטברת, הוא ממשיך את המגמה של תרומת נכסים שהושלמו, לצד השפעות מט"ח הפועלות בכיוון ההפוך.
אחד הנתונים המרכזיים בדוח הוא ה-AFFO (תזרים תפעולי מתואם לפי גישת ההנהלה), שנחשב למדד מרכזי עבור משקיעים בחברות נדל"ן מניב, שכן הוא משקף את התזרים הזמין לאחר התאמות שונות. בתשעת החודשים הראשונים של השנה עלה ה-AFFO לכ-360 מיליון שקל. מדובר על צמיחה של כ-10.7% לעומת התקופה המקבילה. ברבעון השלישי עמד ה-AFFO על כ-119 מיליון שקל, רמה הדומה לזו שנרשמה ברבעונים קודמים השנה. גם כאן, גידול בתרומת פרויקטים חדשים וביצועי נכסים קיימים הושפע בחלקו משינויי מט"ח.
ומה לגבי הרווח?
לצד הנתונים התפעוליים, החברה הציגה עלייה משמעותית בשורה התחתונה. הרווח המיוחס לבעלי המניות בתשעת החודשים הראשונים עלה ב-28% והסתכם בכ-611 מיליון שקל, לעומת כ-478 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. ברבעון השלישי לבדו הסתכם הרווח בכ-442 מיליון שקל, לעומת כ-347 מיליון שקל ברבעון המקביל. מה שמבטא עלייה של כ-27%. חלק מהרווח מיוחס לעדכוני שווי הוגן של נכסים, בין היתר על רקע ביצועי קניונים ברומניה ושינויי שיעורי היוון בחלק מהנכסים.
- פי 7.5 ב-3 שנים - נאוויטס עוברת להפקה מלאה בשננדואה: הכנסות של כ-98 מיליון דולר ו-EBITDA של כ-67.6 מ
- וואן טכנולוגיות: ההכנסות בשיא של 1.15 מיליארד שקל; הרווח הנקי זינק 25%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לגבי נתוני התפוסה העתידיים: קצב ה-NOI השנתי הנוכחי, לאחר השלמת ואכלוס פרויקטים שכבר הסתיימו, מוערך בכ-1.19 מיליארד שקל. לאחר שילוב פרויקטים נוספים הנמצאים בשלבי בנייה מתקדמים, הקצב צפוי להגיע לכ-1.38 מיליארד שקל. גם בקצב ה-AFFO מציינת החברה פוטנציאל גידול: כיום הוא מוערך בכ-477 מיליון שקל ברמה שנתית, לאחר אכלוס מלא של פרויקטים שהושלמו הוא צפוי לעלות לכ-535 מיליון שקל, ולאחר השלמת פרויקטים הנוכחיים בבנייה – לכ-671 מיליון שקל.
