אחרי הדו"חות: באקסלנס מסמנים את המניה המועדפת כיום בסקטור הבנקים
שלושת הבנקים הגדולים - לאומי -3.48% פועלים -4.03% ודיסקונט -5.52% - פרסמו היום את תוצאות הרבעון השני של השנה ורשמו עלייה ברווח הנקי ובתשואה על ההון. בית ההשקעות אקסלנס מסמן תמונה ברורה לגבי הבנק המועדף מבין המפרסמים תוך שינוי המלצה למניות לאומי ודיסקונט.
בעוד בנק לאומי רשם עלייה מרשימה ברווח הנקי - באקסלנס פחות מרוצים מהתוצאות, והורידו המלצה למניה. לגבי דיסקונט, אקסלנס העלה המלצה ומסמן את החוזקות מול לאומי. (לדו"חות הרבעון השני: פועלים, לאומי, דיסקונט, מזרחי).
מיכה גולדברג מאקסלנס הוריד ההמלצה למניית לאומי -3.48% ל'תשואת שוק', אך העלה את מחיר היעד ל-17.5 שקל תוך הורדת תחזיות לשנים 2017-2016. "אנו עדיין אופטימיים לגבי האסטרטגיה הנוכחית של ההנהלה, ומעריכים שהיא תישא פרי בשנים הבאות, אבל בתמחור הנוכחי, אנחנו מעדיפים השקעה בבנק הפועלים".
באקסלנס ציפו לרווח של 551 מיליון שקל ברבעון השני בעוד לאומי רשם רווח של 518 מיליון שקל. בית ההשקעות ציין את המגמה המעורבת בנתונים כאשר האשראי צמח באופן מפתיע ב-1.7% לעומת הצפי של אקסלנס לעלייה של 0.9%, וגם מרווחי האשראי התרחבו מעבר לצפי - אך ההוצאות עלו ב-5% בעיקר על רקע יישום תקן 19 וממענקים גבוהים מאד בסך 228 מיליון שקל.
- סבב מינויים בלאומי: איל אפרת מונה לראש החטיבה הבנקאית
- מניות הבנקים המומלצות - ומי לא מומלצת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מניית לאומי יורדת לאחר הדו"חות במחזור הגבוה בת"א - 42 מיליון שקל - בדומה למחזור היומי הממוצע בחודש האחרון. מבין הבנקים הגדולים באקסלנס מעדיפים את פועלים על פני לאומי, כאשר אין לצפות מלאומי לדיביבנד לפני 2017.
"המלצת 'קנייה' לדיסקונט"
לגבי תוצאות דיסקונט, באקסלנס היו מרוצים והעלו המלצה מ'החזק' ל'קנייה'. "הדו"חות טובים, עם תשואה גבוהה מזו של לאומי ושל הבינלאומי הראשון. למעשה, בנק דיסקונט כבר כ-4 רבעונים מצליח לייצר תשואה על ההון של כ-7.5%, בעיקר כתוצאה מירידה משמעותית בהוצאות ומשיפור באיכות האשראי".
לשם השוואה, התשואה על ההון של לאומי עמדה על 7.8% ברבעון השני, של פועלים 11.6% ושל בנק מזרחי טפחות - 12.7%.
- סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
- לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?
"יחס הון הליבה של דיסקונט עלה ל-9.53% ברבעון, גם זו מעל לאומי, ולהערכתנו, דיסקונט יוכל להתחיל לחלק דיבידנדים כבר ב-2016, שעה שלאומי כנראה יצטרך לחכות עם חלוקת דיבידנדים עד 2017. להערכתנו, הבנק עדיין נסחר במכפיל הון נמוך מ- 0.6 על ההון הצפוי לשנת 2016, כך שהפוטנציאל במנייה עדיין במשמעותי. אנחנו מעלים מחיר יעד לדיסקונט ל-8.7 שקל למנייה (לעומת 6.5 שקל בהמלצה קודמת)".
"קנו הפועלים על חשבון לאומי"
על בנק הפועלים, כתב גולדברג: "הבנק פרסם דו"ח חזק, מעל הצפי שלנו עם רווח נקי של 886 מיליון שקל (צפי שלנו 796 ושל הקונצנזוס 765 ) הרווח הגבוה נבע בעיקר מרווחי מסחר גבוהים של כ-268 מיליון שקל, רווחי מימון מעל הצפי (כ-8% מעל הצפי שלנו) ועלויות נמוכות מהצפי (כ-1.5% מתחת לצפי), כאשר רק עלויות האשראי הגבוהות אכזבו. גם לאומי פרסמו דוחות הבוקר, אבל עם תשואה על ההון של כ-7.5% בלבד. החקירה בארה"ב עודנה מעלה חששות - בנק הפועלים ממשיך להציג תוצאות חזקות עם תשואה להון של כ- 10%, למרות רמת ריבית נמוכה ומדדים השליליים. גידול משמעותי באשראי, רקרובריס נוספים, ותהליכי ההתייעלות צפויים להיות המנועים העיקריים בשנים הקרובות. אנחנו מעלים תחזית רווח לשנים הבאות בכ-5%, בעיקר כתוצאה מגידול נאה בהכנסות, עלויות נמוכות יותר והשיפור באיכות תיק האשראי של הבנק, ובהתאם אנו מעלים מחיר יעד ל-26 שקל למניה (מ-22.6) ומשמרים את המלצת הקנייה, אך ממשיכים לחשוש מההשפעות הפוטנציאליות של החקירה בארה"ב."
הורדת המלצה לבינלאומי
- 1.מפולת בבנקים בקרוב (ל"ת)אבי 19/08/2015 14:24הגב לתגובה זו
- ליאור 19/08/2015 15:47הגב לתגובה זואיך שהריבית תתחיל לזחול למעלה הבנקים ימריאו.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?
למה מניות הביטוח נפלו בחמישי ועל מניות הארביטראז'
מניות הביטוח נסחרת בתמחור גבוה. אנחנו כותבים את זה כאן די הרבה, אך מציינים כי המגמה חיובית וזרימת הכספים של החוסכים לגופים המנהלים (ביניהם כמובן חברות הביטוח) מייצרת זרם ביקושים למניות. במילים אחרות - אולי זה יקר לפי מבחנים פונדמנטליים, אבל יש יותר קונים ממוכרים. כמעט כל הבורסה יקרה באופן יחסי לעבר. לפני שנתיים מכפיל סביר ומייצג של ענפים רבים היה סביב 10-12, היום זה 15-18.
זרימת הכספים שלנו לבורסה לא תרד. מדי חודש זורמים מיליארדים. הגופים המוסדיים בבעיה - אין להם במה להשקיע, אז הם משקיעים באותו הדבר. ככל שהם משקיעים באותו דבר הם בעצם מנפחים את התיק שלהם - כי הם קונים את מה שיש להם ביקר יותר והערך של התיק עולה. תניחו שגוף מסוים החזיק ב-3% ממניית לאומי ב-42 שקלים לפני כשנה והוא הגדיל ל-4.5% ממניות הבנק רק שכעת המחיר הוא 69 שקלים. ההחזקה המקורית - ה-3%, זינקה בזכות הרכישות שלו ושל הגופים האחרים. אם נסתכל רחב יותר - מניות הבנקים מוחזקות בעיקר על ידי מוסדיים שקנו עוד והעלו את המניות. האם יש עם זה בעיה? כן, זה סוג של וויסות, אבל יש בזה רציונל כלכלי - מכפילי הרווח והשווים הכלכליים לא מנופחים מדי וגם - יש תחרות בין הגופים המוסדיים, זה לא עדר שמחזיק ב-65% ממניות הבנקים ופועל כראש אחד.
זה לו ויסות קלאסי, אבל עצם זרימת הכספים הגדולה היא ויסות טבעי, סוג של כרית ביטחון לשוק. הבעיה הגדולה של הזרמות כספים לא מרוסנות היא שבשלב מסוים זה מתנתק מערכים כלכליים, ובסוף - הכלכלה מנצחת.
ביום חמישי מניות הביטוח קרסו. בדקו מה זה יכול להיות. הבנו שזו בעיקר פניקה נקודתית, ממש לא היסטריה כוללת. השחקנים הגדולים בשוק יודעים ומבינים שמניות הביטוח במחיר גבוה מדי. הם מחזיקים בהם בכל זאת בכמות מאוד גדולה, כי זאת הסחורה שיש, וזאת סחורה "חמה". הם לא רוצים ללכת נגד המגמה כי ברגע שהם "ימצמצו" גם הקולגות בגופים אחרים ימצמצו וימכרו. אבל ברגע שיש ירידות הם אומרים את הדבר הבא - "אנחנו פחות מאמינים בערך של המניות האלו, אנחנו מאמינים במגמה החיובית. השוק כרגע מתהפך, אם המגמה משתנה, המשחק הופך להיות אולי משחק של 'ערכים' ולא מגמה, במשחק הזה אנחנו צריכים למכור, כי הערך עדיין גבוה".
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במילים פשוטות - כל עוד הם רואים מסחר בסנטימנט חיובי ה בפנים. אם זה משתנה - הם חוזרים לבייסיק, מעריכים על אמת ואז התוצאה היא מכירה. אגב, הם לא חושבים שתהיה היסטריה מחר. אין דבר כזה בטוח, אף אחד לא יודע מה יהיה, אבל הם מזכירים שמניות הביטוח מאוד תנודתיות, בחמישי זה היה בעוצמה גדולה. הם לא שוללים שזה משחקי תשואות - גופים שמורידים ומעלים מניות כדי להתברג טוב יותר בביצועים השנתיים - זה לא רק לשפר את התשואות של עצמך, זה גם לפגוע בתשואות של אחרים. כן, כלפי חוץ כולם הוגנים והגונים, אבל בפנים, במיוחד בסוף שנה יש מלחמה ענקית על התשואות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?
למה מניות הביטוח נפלו בחמישי ועל מניות הארביטראז'
מניות הביטוח נסחרת בתמחור גבוה. אנחנו כותבים את זה כאן די הרבה, אך מציינים כי המגמה חיובית וזרימת הכספים של החוסכים לגופים המנהלים (ביניהם כמובן חברות הביטוח) מייצרת זרם ביקושים למניות. במילים אחרות - אולי זה יקר לפי מבחנים פונדמנטליים, אבל יש יותר קונים ממוכרים. כמעט כל הבורסה יקרה באופן יחסי לעבר. לפני שנתיים מכפיל סביר ומייצג של ענפים רבים היה סביב 10-12, היום זה 15-18.
זרימת הכספים שלנו לבורסה לא תרד. מדי חודש זורמים מיליארדים. הגופים המוסדיים בבעיה - אין להם במה להשקיע, אז הם משקיעים באותו הדבר. ככל שהם משקיעים באותו דבר הם בעצם מנפחים את התיק שלהם - כי הם קונים את מה שיש להם ביקר יותר והערך של התיק עולה. תניחו שגוף מסוים החזיק ב-3% ממניית לאומי ב-42 שקלים לפני כשנה והוא הגדיל ל-4.5% ממניות הבנק רק שכעת המחיר הוא 69 שקלים. ההחזקה המקורית - ה-3%, זינקה בזכות הרכישות שלו ושל הגופים האחרים. אם נסתכל רחב יותר - מניות הבנקים מוחזקות בעיקר על ידי מוסדיים שקנו עוד והעלו את המניות. האם יש עם זה בעיה? כן, זה סוג של וויסות, אבל יש בזה רציונל כלכלי - מכפילי הרווח והשווים הכלכליים לא מנופחים מדי וגם - יש תחרות בין הגופים המוסדיים, זה לא עדר שמחזיק ב-65% ממניות הבנקים ופועל כראש אחד.
זה לו ויסות קלאסי, אבל עצם זרימת הכספים הגדולה היא ויסות טבעי, סוג של כרית ביטחון לשוק. הבעיה הגדולה של הזרמות כספים לא מרוסנות היא שבשלב מסוים זה מתנתק מערכים כלכליים, ובסוף - הכלכלה מנצחת.
ביום חמישי מניות הביטוח קרסו. בדקו מה זה יכול להיות. הבנו שזו בעיקר פניקה נקודתית, ממש לא היסטריה כוללת. השחקנים הגדולים בשוק יודעים ומבינים שמניות הביטוח במחיר גבוה מדי. הם מחזיקים בהם בכל זאת בכמות מאוד גדולה, כי זאת הסחורה שיש, וזאת סחורה "חמה". הם לא רוצים ללכת נגד המגמה כי ברגע שהם "ימצמצו" גם הקולגות בגופים אחרים ימצמצו וימכרו. אבל ברגע שיש ירידות הם אומרים את הדבר הבא - "אנחנו פחות מאמינים בערך של המניות האלו, אנחנו מאמינים במגמה החיובית. השוק כרגע מתהפך, אם המגמה משתנה, המשחק הופך להיות אולי משחק של 'ערכים' ולא מגמה, במשחק הזה אנחנו צריכים למכור, כי הערך עדיין גבוה".
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במילים פשוטות - כל עוד הם רואים מסחר בסנטימנט חיובי ה בפנים. אם זה משתנה - הם חוזרים לבייסיק, מעריכים על אמת ואז התוצאה היא מכירה. אגב, הם לא חושבים שתהיה היסטריה מחר. אין דבר כזה בטוח, אף אחד לא יודע מה יהיה, אבל הם מזכירים שמניות הביטוח מאוד תנודתיות, בחמישי זה היה בעוצמה גדולה. הם לא שוללים שזה משחקי תשואות - גופים שמורידים ומעלים מניות כדי להתברג טוב יותר בביצועים השנתיים - זה לא רק לשפר את התשואות של עצמך, זה גם לפגוע בתשואות של אחרים. כן, כלפי חוץ כולם הוגנים והגונים, אבל בפנים, במיוחד בסוף שנה יש מלחמה ענקית על התשואות.
