ירידת הריבית ושבירת צום ההנפקות מפיחים אופטימיות בשוק המשני
אחרי שלוש שנים קשות, הורדות הריבית בארצות הברית והצפי להתחממות מחודשת של שוק ההנפקות, מעירות את השוק המשני לתחייה. רמות הביקוש מצד הקונים נמצאות במגמת עלייה עקבית, מוכרים הופכים להיות בררניים יותר, ומראים פחות נכונות למכור מניות בהנחות.
מה זה השוק המשני?
עסקת סקנדרי (Secondary Sale) היא עסקה בין מוכר מניות קיים בחברה פרטית לבין רוכש מניות הנכנס בנעליו כאשר התמורה הכספית והמניות מחליפים ידיים ואינם משפיעים על ההון של החברה. מטרת העסקה היא לאפשר מצד אחד למוכרים להנזיל את המניות, ומצד שני לאפשר לרוכשים חשיפה לביצועים העסקיים של חברות פרטיות שהגישה אליהן מוגבלת עד בלתי אפשרית. בצד המוכר ניתן למצוא עובדים, משקיעים מוקדמים ויזמים רבים בחברות ההייטק שבוחרות להישאר פרטיות וטרם יצאו להנפקה, סובלים מחוסר משמעותי בנזילות. הם קיבלו לפני שנים אופציות ומניות שעם השנים והתפתחות החברה צברו ערך כלכלי משמעותי, על הנייר, לעיתים בשווי מיליוני שקלים, אבל הכסף נותר על הנייר. מאידך, בצד הקונה, ניתן למצוא משקיעים מבקשים להיחשף להצלחה של ענקיות ההיי-טק הפרטיות הגדולות, אבל, בשל העובדה שהחברה עדיין פרטית, הגישה והאפשרות לרכוש את מניותיהם הינה מוגבלת. הדבר נכון גם עבור הגופים פיננסים ומשקיעים מקצועיים, שמבקשים לגוון את תיק ההשקעות שלהם ולהשקיע כסף בסגמנט של חברות צמיחה פרטיות שמציגות שיעורי תשואה עדיפים על השוק הציבורי, אך הנגישות מורכבת גם עבורם כי מדובר בחברות פרטיות.התאוששות והתייצבות
נתונים ממדד ה-The Elephant Sentiment Report מצביעים על כך שהשוק המשני התייצב במהלך המחצית הראשונה של 2024. המדד, מראה שבמהלך הרבעונים האחרונים נבלמה הירידה בהנחות על שיעור של 40%, אחרי שבשיא הגיעה לרמה של כ-60% על מחיר המניה בסבב הגיוס אחרון. זאת לאחר שבמהלך שנת 2021 והמחצית 2022, כשהשוק היה בשיא, נרשמה פרמיה בעסקאות בשוק המשני. עם זאת, באופן היסטורי, השוק מתאפיין בדיסקאונט על מחירי המניות, ו-2021 הייתה שנה חריגה גם במובן זה.
נתונים אלו מגלים
שהמוכרים הופכים להיות בררניים יותר, ומראים פחות נכונות למכור מניות בהנחות משמעותיות. מצד שני, רמות הביקוש מצד הקונים נמצאות במגמת עלייה עקבית ומשמעותית. התנהגות זו מצביעה על ביטחון בקרב המשקיעים, שמתחזק לגבי הערכות עתידיות וביצועי החברות, ומראה שהשוק מתאזן
לאחר ה'תיקונים' האינטנסיביים של השנים האחרונות שבאו לידי ביטוי בעודף היצע ביחס לביקוש. משקיעים חוזרים בהדרגה להשקיע במניות משניות במגזרים בעלי פוטנציאל צמיחה גבוה, כגון בינה מלאכותית וסייבר.
- ה-AI והסייבר עוד רחוקים ממיצוי: על כנס NEXT 2026
- עתיד ההייטק: יש עוד הרבה עבודה אבל החוסן הישראלי לא נעלם מן העולם
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
יציבות – תלוי במגזר
ההתאוששות אינה רוחבית, ונתוני The Elephant מדגישים כי תחומים כמו בינה מלאכותית, סייבר ופינטק הראו יציבות יוצאת דופן ועניין רב בקרב המשקיעים - למרות תנודות השוק. שוק ה-AI מוביל את מגמת הצמיחה ועליית הערך בענף הטכנולוגיה העילית ובאופן ישיר את מחזורי המסחר. לדוגמה, חברות כמו OpenAI, Groq, Lambda Labs, Xai, Cohere ו-Anthropic ממשיכות למשוך השקעות משמעותיות, תוך התרגשות מתמשכת סביב טכנולוגיות AI. באופן דומה, מגזרי הסייבר והפינטק/קריפטו חווים פעילות מסחר חזקה ויציבה, בשל תפקידם המרכזי בכלכלה הדיגיטלית המודרנית, בעיקר בחברות שבמהלך השנה השלימו סבב גיוס אשר מהווה עוגן עבור שוק ה- Secondary לתמחור השווי שלהן. מגזרים אלה נתפסים כמנועי צמיחה מרכזיים בשנים הקרובות, והביצועים שלהם הם סימן חיובי עבור השוק המשני, מקום בו משקיעים רואים את ההשתקפות הערך של השקעתם.ריבית יורדת ושבירת צום ההנפקות בנאסד"ק
שני גורמים עיקריים המעניקים רוח גבית לעלייה בהיקף וקצב עסקאות סקנדרי והם הצפי לירידת הריבית באירופה וארה"ב, ושבירת צום ההנפקות בנאסד"ק. כאשר הריבית יורדת משקיעים נוטים להעביר את כספם מנכסים 'בטוחים'- אל נכסים בעלי סיכון גבוה יותר, כמו מניות צמיחה של חברות טכנולוגיה. בריבית נמוכה המשקיעים מחפשים אפיקי השקעה אלטרנטיביים שיאפשרו להם להשיג תשואה גבוהה יותר לכסף שלהם. בנוסף, הכסף 'זול' יותר, מה שמאפשר לחברות לגייס הון בקלות רבה יותר ולמשקיעים- להשקיע בצמיחה ובחברות בעלות פרופיל עסקי מסוכן יותר. לסיכום, הצפי לירידת הריבית מעניקה רוח גבית חזקה לחברות צמיחה ומגבירה את הביקוש למניות שלהן.
איתי בן ארי. קרדיט: אלפנט
זאת ועוד, לאחר תקופה של דשדוש, שוק ההנפקות בנאסד"ק מתחיל להתעורר לחיים. חברות טכנולוגיה פרטיות בשלות, אשר דחו את ההנפקה בשנים האחרונות מתכוננות כעת להפוך לציבוריות. כבר היום יש מספר לא מבוטל של חברות דקהקורן (Decacorn- בשווי העולה על 10 מיליארד דולר) שכבר סיימו את ההיערכות להנפקה ומחכות רק שתנאי השוק יבשילו ויאפשרו את ה- IPO. הצפי הוא כי שנת 2025 תהיה שנה מעניינת מאוד מבחינת היקף וקצב ההנפקות. הקשר בין עליית עסקאות הסקנדרי לבין שבירת צום ההנפקות הוא הדוק. משקיעים מעוניינים להחזיק במניות של חברות טכנולוגיה מבטיחות עוד לפני שהן הופכות לציבוריות, ומאמינים כי מניותיהן צפויות להניב תשואה גבוהה לאחר ההנפקה וזאת בנוסף לאפשרות להנזיל אותם בשוק הציבורי בצורה פשוטה ויעילה, בתום תקופת הנעילה. התאבון של המשקיעים גדל והם מעוניינים לחזק את אחזקותיהם ו'להיכנס' לחברות האלה עוד בשלב שהם פרטיות - זאת באמצעות עסקאות רכישה בשוק הסקנדרי.
- עומרי כספי משלים גיוס של 100 מיליון דולר לקרן אופורטוניטי
- מיקרוסופט ו-OpenAI בלב פרשת רצח-התאבדות בקונטיקט
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- ככה לא תיפלו בהונאות פיננסיות דיגיטליות - מדריך חשוב
תיקון השוק והתאמה מחדש
בעוד שמגזר הטכנולוגיה התמודד עם אתגרים משמעותיים החל מאמצע 2022, הפרמיות על מניות Common החלו להתפוגג. עד אמצע 2022, השוק חזר לרמות הנחה מסורתיות כאשר מניות Common נסחרו בהנחה של כ-30%. שינוי זה נמשך עד 2023, כאשר ההנחות לסבבי גיוס ראשוניים העמיקו עוד יותר, מה שהראה 'תיקון' רחב יותר בשוק והתאמה מחודשת של ציפיות המשקיעים. נתונים משתי הפלטפורמות ממחישים כי השוק המשני עבר התאמה מחדש. ההנחות העמוקות שנראו בתקופה שלאחר 2021, לעיתים קרובות עלו על הנורמות ההיסטוריות, כאשר משקיעים התאימו מחדש את האסטרטגיות שלהם בתגובה להתאמות רחבות יותר בשוק.מבט קדימה
הנתונים המעודכנים מדגישים את התאוששות של השוק המשני - האופטימיות חוזרת למשקיעים. השילוב בין הצפי לירידת הריבית ושבירת צום ההנפקות בנאסד"ק מייצרות סביבה אטרקטיבית מאוד למשקיעים. אלה נהנים מגישה למגוון רחב של הזדמנויות השקעה, והחברות נהנות מגישה נוחה להון ולנזילות. בנוסף מוכרים אינם ממהרים עוד להיפטר מההחזקות שלהם בהנחות עמוקות, מה שמשקף ביטחון מחודש בפוטנציאל הצמיחה וצפי לעליית ערך ההשקעות למשקיעים.איתי בן ארי, הוא מנכ"ל הברוקרז' בקבוצת הסקנדרי
אלפנט
משקפי גוגל; קרדיט: יוטיובחוזרת לשוק: משקפי ה-AI החדשים של גוגל מכוונים גבוה
ענקית הטכנולוגיה מציגה חזון מחודש למשקפיים חכמים, שנים אחרי כישלון Google Glass. החברה מפתחת שתי קטגוריות של משקפי AI, בשיתוף עם שורת יצרניות משקפיים וטכנולוגיה, ומתכננת להיכנס לשוק תחרותי במיוחד מול מטא, סנאפ ואפל. הדגמות שנערכו בניו יורק מציגות מוצר
בשל בהרבה, שמחבר עיצוב יומיומי עם יכולות מציאות רבודה, עוזר חכם וממשק תוכנה רחב
במשך שנים גוגל נזהרה מלחזור לעולם המשקפיים החכמים, לאחר ש-Google Glass זכורים עד היום כאחת ההשקות המהוססות והבעייתיות בתולדות החברה. כעת היא שבה לזירה עם גישה מתונה ומדויקת הרבה יותר: שתי קטגוריות של משקפי AI, שמיועדות להגיע לשוק ב-2026: האחת עם תצוגה מלאה על העדשות, והאחרת מבוססת על אודיו בלבד. מדובר בניסיון להתמודד עם היתרון שצברה מטא, שהצליחה למכור מאות אלפי זוגות תחת המותגים ריי-באן ואוקלי, וכן להיערך למוצרים המתקרבים מצד אפל וסנאפ.
לדברי החברה, הדגמים החדשים מפותחים בשיתוף כמה שחקנים מוכרים: סמסונג, Warby Parker ו-Gentle Monster. אף שעדיין לא נחשפו עיצובים סופיים, גוגל מציינת כי מדובר בשיתוף פעולה הדוק שאמור לאפשר שילוב בין טכנולוגיה מתקדמת למראה יומיומי, כזה שאינו מסגיר את הכוח החישובי שמסתתר בתוכו. בחלק מהמקרים המשקפיים יסתמכו על הטלפון לצורך עיבוד, מה שמאפשר לשמור על משקל קל ועיצוב דק, בדומה לקו המצליח של מטא.
במהלך הדגמה שנערכה במשרדיה של גוגל בניו יורק, הוצגו זוגות שונים של משקפיים ניסיוניים, ובהם גם דגם מפותח יותר בשם Project Aura - פרויקט שמפותח ביחד עם Xreal. הוא פועל עצמאית על מערכת אנדרואיד XR, בדומה ל-גלקסי XR של סמסונג, אך נראה קרוב הרבה יותר למוצר לביש רגיל מאשר לאוזנייה מגושמת. Aura מספק שדה ראייה של 70 מעלות וכולל ממשק מוכר המבוסס על מעקב ידיים, אם כי עם מספר קטן יותר של מצלמות. כמו מערכות דומות, הוא דורש חיבור קבוע לסוללה חיצונית.
גוגל הציגה גם שני סוגי משקפיים עם תצוגה מובנית: דגם מונוקולרי, שבו מסך אחד מוטמע בעדשה הימנית, ודגם בינוקולרי שבו שתי עדשות מציגות מידע. שניהם תומכים בשכבות מציאות רבודה, כמו ניווט בגוגל מפות או השתתפות ב-Google Meet, אך הדגם הבינוקולרי מספק תצוגה רחבה בהרבה. בהדגמות אפשר היה לעבור בין תרגום סימולטני שמופיע על המסך לבין האזנה בלבד דרך הרמקולים הזעירים, ולבחור בכל רגע את רמת ה"נוכחות הדיגיטלית" הרצויה.
- כל המתחרות של אנבידיה: תמונת מצב בשוק החם ביותר ואיך זה ישפיע על השווקים?
- צים עולה 4.5%, טאואר יורדת 3%, המדדים במגמה מעורבת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השימוש בגוגל מפות היה אחד המקרים שבהם המסך שינה את חוויית השימוש לחלוטין. מעבר לחצים המתנופפים מעל הכביש, ניתן היה להנמיך את המבט ולקבל מפה מלאה של האזור, עם ציון מדויק של כיוון התנועה. גם צילום התמונות נהפך למעניין: לאחר צילום, ניתן היה לבקש מהמערכת לעבד את התמונה בעזרת מודל ה-Gemini Nano Banana Pro, ולהתבונן בגרסה המשופרת ישירות דרך העדשה, בלי לשלוף את הטלפון.
עומרי כספי משלים גיוס של 100 מיליון דולר לקרן אופורטוניטי
כספי מרחיב את פעילות Swish Ventures באמצעות הקרן החדשה, עם יכולת להשקיע בחברות פורטפוליו משלב הסיד לשלב הצמיחה בין חברות הפורטפוליו של סוויש: Cognition, EON, Upwind, Irregular, Applied Compute, Tenzai
עמרי כספי משקיע ההון סיכון וכוכב ה-NBA לשעבר, עומרי כספי, מרחיב את פעילות קרן Swish Ventures עם גיוס של 100 מיליון דולר לקרן השקעות המשך (Opportunity Fund). הגיוס מעלה את היקף הנכסים המנוהלים ל-300 מיליון דולר ומרחיב את פעילות הקרן להשקיע בחברות פורטפוליו גם בהמשך להשקעות שביצעה דרך קרן הסיד בהיקף של 63 מיליון דולר, ובכך להמשיך לתמוך בחברות גם בשלבי הצמיחה ועד להפיכתן לחברות גלובליות בוגרות.
קרן האופורטוניטי מתכננת להצטרף לכשמונה השקעות בתחומי הסייבר, תשתיות טכנולוגיות ו-AI. עם צ’קים בטווח ממוצע של 10 מיליון דולר. במקביל, היא תמשיך להיות שותפה אקטיבית בעבודה עם היזמים ובבניית החברה. בין חברות הפורטפוליו של סוויש נמנות: Cognition, EON, Upwind, Irregular, Applied Compute, Tenzai. המשקיעים בקרן כוללים גופים מוסדיים מישראל ומארה”ב, לצד פמלי אופיס. המצטרפים למשקיעים קודמים בהם קרן סקוייה.
לדברי עומרי כספי: “יש לנו הזכות לעבוד עם יזמים יוצאי דופן שבונים חברות שמשנות תעשיות שלמות בסייבר, AI ותשתיות טכנולוגיות. מהיום הראשון בנינו את סוויש סביב עיקרון אחד: לעמוד מאחורי
היזמים שלנו לאורך כל הדרך. אנחנו לא רק כותבים צ’ק - אנחנו זמינים בשביל החברות שלנו בכל רגע, כדי לעזור להם בגיוסי כספים, עובדים, בפתיחת דלתות ובכל מה שצריך כדי לבנות חברה גדולה. הקרן החדשה מאפשרת לנו להמשיך את הליווי גם כשהחברות גדלות, לתמוך בסבבי גיוס מתקדמים
וליצור הזדמנויות השקעה נוספות למשקיעים שלנו.” קרן Swish Ventures, שהושקה בתחילת 2025, מתמקדת בהשקעה בסטארטאפים המובלים על ידי יזמים מובילים, הפונים לשווקים גדולים. הקרן מנוהלת על ידי עומרי כספי, המשמש מייסד ושותף מנהל, ואורי שטרייכמן, מוביל טכנולוגי והשקעות.
כספי, שיחק במשך עשור בליגת ה-NBA והיה קפטן נבחרת ישראל בכדורסל. הוא לא הראשון מענף הכדורסל שעושה זאת. קדמו למשל קווין דוראנט וסטף קרי ששיחקו עם כספי בגולדן סטייט, ביצעו השקעות רבות במיזמים במקביל לקריירת הכדורסל. כך כספי החל להיחשף לפעילות ולאורך הקריירה השקיע במספר חברות סטארט-אפ, שהבולטות שבהן הן DocuSign שהונפקה בנאסד"ק ו-DayTwo המאפשרת לאזן
את רמות הסוכר בדם. לאחר השהות הארוכה בארה"ב והחזרה לישראל, הגביר כספי את פעילותו כמשקיע אנג'ל במיזמים בשלב מוקדם, בהם Boards המפתח פלטפורמה לאנשי שיווק ועוד.
