אנבידיה NVIDIA Corp. -0.09%  הוכיחה שוב שהיא מכונת רווחים, אבל השוק כבר התרגל לביצועים יוצאי דופן. החברה פרסמה תוצאות לרבעון השני שעלו על התחזיות הן בהכנסות והן ברווח למניה, אולם להכות את הציפיות זה כבר לא מספיק והמניה ירדה יותר מ-3% במסחר המאוחר.

התוצאות המרכזיות היו חזקות: רווח מתואם של 1.05 דולר למניה על הכנסות של 46.7 מיליארד דולר, לעומת ציפיות לרווח של 1.01 דולר והכנסות של 46.2 מיליארד דולר. לעומת הרבעון המקביל אשתקד, מדובר בקפיצה מרווח של 0.68 דולר למניה והכנסות של 30 מיליארד דולר.

הכנסות תחום מרכזי הנתונים – הלב של אנבידיה – הסתכם ב־41.1 מיליארד דולר, מעט מתחת לציפיות של 41.2 מיליארד דולר. פער קטן, אך בחברה ששווה 4 טריליון דולר, גם סטייה כזו יכולה לגרום לירידה במניה.

החברה הודיעה על תוכנית נוספת לרכישה עצמית של מניות בהיקף של 60 מיליארד דולר – מהלך שמעיד על הביטחון של ההנהלה בעתיד החברה. בנוסף, התחזית לרבעון השלישי עומדת על הכנסות של 54 מיליארד דולר (עם סטייה של 2%), מעל הציפיות של 53.4 מיליארד דולר.

• חמת מציגה רבעון שני טוב, אך השורה התחתונה בעייתית
• קיסטון: זינוק בהכנסות וברווח - מעלה את תחזית התזרים בכ-57%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

נקודה מעניינת בדו"ח היא שההכנסות אינן כוללות מכירות שבבי H20 לשוק הסיני – שוק שהפך למקור מחלוקת פוליטית מרכזית. זהו סימן לכך שאנבידיה עדיין מתמודדת עם מורכבויות גיאופוליטיות שעשויות להשפיע על ביצועיה העתידיים. הנשיא טראמפ ביטל את האיסור על מכירת שבבים לסין שהוטל באפריל, אך במקביל דרש "עמלה" של 15% מהכנסות אנבידיה מהשוק הסיני. בנוסף, טראמפ מאיים להטיל מכס של 100% על יבוא שבבים לארה"ב אם החברות לא יעברו לייצור מקומי – אם כי אנבידיה צפויה להיות פטורה מהמכס.

אחרי חודשים של מתיחות רגולטורית ובלימת מכירות לשוק הסיני, מנכ"ל אנבידיה, ג'נסן הואנג, רומז על מה שנראה כמו שינוי כיוון: "יש סבירות גבוהה שנביא את שבב ה-Blackwell לשוק הסיני", הוא אמר בשיחת המשקיעים לרבעון השני של 2025. זו הפעם הראשונה שבה הואנג מתייחס בפומבי לאפשרות שהשבב המתקדם ביותר של אנבידיה, שמהווה כיום את עמוד השדרה של ההכנסות שלה בתחום הדאטה סנטר, יימכר אפילו אם בגרסה מותאמת לשחקנים סינים בתחום הבינה המלאכותית.

ההצהרה של הואנג מגיעה על רקע תוצאות כספיות חזקות לרבעון, עם צמיחה שנתית של 56% בהכנסות לרמה של 54 מיליארד דולר נתון שכולו הושג ללא מכירה של אפילו שבב H20 אחד בסין במהלך התקופה. בפועל, החברה שחררה מלאי של 180 מיליון דולר מהשבב ללקוח מחוץ לסין, מה שתורגם להכנסות של 650 מיליון דולר. בשלב זה, אנבידיה לא בונה על מכירות H20 לרבעון הבא, והיא מציינת כי זה תלוי בגורמים גיאו-פוליטיים, ניתן יהיה להגיע למכירות בהיקף שבין 2 ל-5 מיליארד דולר.

להרחבה על תוצאות אנבידיה: אנבידיה שוב עקפה את הציפיות – השוק ציפה ליותר , אנבידיה בירידה מתונה. המשקיעים לא חוששים - הנה הסיבות

הואנג על הקו של וושינגטון-בייג'ינג

המהלך שנרקם מול סין מתרחש במקביל להסכם משמעותי עליו חתם הואנג עם ממשל טראמפ בחודש אוגוסט ובמסגרתו אנבידיה תקבל רישיונות ייצוא לשבבי H20 - שזה הדור הנוכחי של שבבי הבינה המלאכותית בתמורה להעברת 15% מההכנסות מסין לידי הממשל האמריקאי. עדיין לא פורסמו תקנות רשמיות המגדירות את מנגנון העברת התשלום הזה, ההסכם משקף את הנכונות ההולכת וגוברת מצד ארה"ב למצוא פתרונות מעשיים למגבלות הייצוא על ציוד AI מתקדם.

• מה אמר ג'נסן הואנג בשיחת הוועידה והאם השוק ישתכנע?
• אנבידיה שוב עקפה את הציפיות – השוק ציפה ליותר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בשיחה למשקיעים הואנג גם הדגיש כי ביקר לאחרונה פעמיים בבית הלבן - ביולי וגם בחודש האחרון כדי לקדם את הרישוי של מוצרי החברה לסין. "אנחנו עושים מאמצים גדולים כדי לשרת את השוק הסיני הענק", אמר גם במהלך ביקור שעשה בתערוכת שרשרת האספקה בבייג'ינג, שם נפגש גם עם בכירים בממשל הסיני. בשביל אנבידיה, סין היא שוק שבב ה-AI השני בגודלו בעולם, עם פוטנציאל מכירות של 50 מיליארד דולר כבר בשנה הזאת ועם צפי לצמיחה של 50% נוספים בשנה הבאה.