בסוף השבוע שעבר שוב הרגיזו הסינים את הנשיא טראמפ כאשר בבוקר יום חמישי הודיע משרד המסחר הסיני, במפתיע, על מערך חדש של הגבלות יצוא על אוסף של מינרלים נדירים שהם קריטיים לשימושים בסוללות לרכבים חשמליים, במערכות קירור למרכזי נתונים ולכל מיני שימושים חשובים בחלל ובאלקטרוניקה. למחרת פרסם הנשיא פוסט זועם באתר ה-Truth Social שלו, ובו הודיע שהוא מבטל את פגישתו עם נשיא סין שי ואיים בהעלאה "מאסיבית" נוספת של המכסים השונים שכבר הטיל על סין בעבר. 

את מה שקרה למדדי המניות כתוצאה מהתגובה של הנשיא אפשר לראות במפת המסחר היומית של יום שישי שעבר בניו יורק. סל מניות המינרלים הנדירים, ה-REMX, שמאז תחילת אפריל השנה עלה ב-130% וביום ה' שעבר שבר את שיא כל הזמנים שלו, 76.65 דולר, איבד ביום ו' כ-10% מערכו ומדדי המניות כולם ירדו בעוצמה שהביאה רבים למסקנה ש"הבועה מתרסקת".

אלא שבמהלך סוף השבוע נקט הנשיא צעדים של הרגעה, מה שהביא את ה-REMX לעלייה חדה של 14% ואת מניית חברת הכרייה והעיבוד הגדולה בארה"ב בתחום המינרלים הנדירים, MP, לעלייה של 21.3%. המדדים נרגעו גם הם.

חשיבות המינרלים הנדירים עולה ככל שמהפכת הטכנולוגיה מתקדמת, ולמרות שאין מחסור במינרלים האלו הם הפכו לבעיה רצינית של כמה ממגזרי התעשייה האמריקאית. הסיבה היא שבשנות ה-80, אז הובילה ארה"ב את הכרייה והעיבוד של המינרלים גלובלית, הגיעה התעשייה למסקנה, בדיוק כפי שקרה בתעשיית המוליכים למחצה, שעדיף להתמקד ברמות הרווחיות של התעשייה כיוון ששלב הכרייה של המינרלים כמו שלב היציקה של המוליכים למחצה היה "יקר מדי ולא רווחי". 

• אחרי 440% - MP מתממשת; הפסיקה למכור לסין סחורה
• מאות אחוזים בחודש; מניות הכרייה האוסטרליות מזנקות – טראמפ רוצה מינרלים קריטיים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מסקנה זו הובילה את העברתם של שני השלבים של התעשיות האלו למיקור חוץ בעולם השלישי, ובעיקר לסין שאימצה בשמחה את המהלך הזה וכיום מספקת למעלה מ-90% של המינרלים שלאחר הכרייה, בדיוק כפי שטייוואן השתלטה על למעלה מ-80% של יציקת המעגלים בתעשיית השבבים. 

רנסנס של עיבוד מינרלים במערב

החשיבות של שני תת התעשיות הללו לא נעלמה מעיני הנשיא טראמפ, וכחלק מתוכנית ה- MAGA (Make America Great Again) הוא הפעיל סובסידיות ולחצים לצורך העברת התעשיות בחזרה לארה"ב. "מאז הגיע טראמפ, התחיל רנסנס של עיבוד מינרלים נדירים במערב", אמר ריאן קסטילו, מייסד ומנכ"ל חברת המחקר Adamas Intelligence, בכנס שנערך לאחרונה בנושא מינרלים אלו. 

טראמפ מגיב במהירות, ובתחילת כניסתו לכהונתו השנייה בבית הלבן הודיע משרד ההגנה כי הוא רוכש החזקות בחברות אמריקאיות מובילות של כרייה, הפקה ועיבוד של מינרלים כמו MP Materials, Lithium Americas Corp ו-Trilogy Metals. משרד ההגנה התנה את הרכישות בדרישה מהחברות להקטין רכישות מסין. 

• סימבוטיק מנפיקה מניות וצונחת ב-17%
• סנופלייק נופלת ב-11% - מה היה בדוחות?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• תרומה של 1.1 מיליארד דולר בעיקר למחקר מדעי - מאחד מהאנשים...

טראמפ מוביל מהלך, שמראה סימני הצלחה רציניים, שבו תחזור ארה"ב למעמדה כיצרנית המובילה של המינרלים הללו וכן ליוצקת המעגלים המובילה בעולם. כתוצאה מהפעילות של הנשיא, עלה סל המינרלים, ה-REMX, ב-113% מאז אפריל השנה וזאת לאחר שירד ב-90% בעקבות המעבר לסין, בין 2011 לאפריל 2025. 

דעתי היא שהסכנה שבגלל חידוש מלחמת הסחר מול סין "תתרסק הבועה", במיוחד אם הגורם הוא המינרלים או בתי היציקה, נמוכה מאוד. מניות וסלי המינרלים הנדירים ימשיכו לעלות, בלוויית תיקוני ערך כמובן לאורך העשור הבא, בגלל העלייה שצפויה בביקוש להם.

מה שכן אפשר ללמוד ממה שקרה ביום ו' האחרון הוא שהמשקיעים עצבניים, ומגיבים בעוצמה לכותרות. דעתי היא שעיקר החששות נובעים בעיקר מרמות העלייה של מדדי המניות, מרמות ההערכה של המניות וגם מהעובדה שהחודשים ספטמבר ואוקטובר מועדים לפורענויות. אז את ספטמבר עברנו בכבוד ונראה לי שאוקטובר מתקדם לא רע גם הוא. הבנקים התחילו לפרסם דוחות רבעוניים ושמים ללעג את הקונצנזוס, ונראה לי שזה מה שנראה בשאר המגזרים. 

מה מעלה את מניית רובינהוד?

אגב, שימו לב לחברת רובינהוד (סימול:HOOD). אני חוזר וכותב מזה שנים, שהחברה משנה את תעשיית הברוקראז', גם בגלל החדשנות אבל בעיקר בגלל חילופי הדורות. בשנה האחרונה הניבה המניה 400% לעומת 22% שהניב הנאסד"ק, 48% שהניבה גולדמן זאקס ו-38% שהניבו מורגן סטנלי, ג'יי.פי מורגן ושוואב.

"זה לא בגלל רווחים ולא בגלל ההייפ. אלא בעיקר בגלל שהכלים שרובינהוד משתמשת בהם כעת משנים את אופן פעולת השוק כולו", כתב השבוע המייבין הוותיק וויטני טילסון. למרות העלייה המטורפת במניה, ארבעה מתוך חמישה אנליסטים שרעננו את הערכותיהם על החברה באוקטובר, העלו את מחירי היעד של המניה והקונצנזוס שלהם ל-160.75 דולר לעומת 118.94 של כל 20 האנליסטים.

החברה שעברה מתרופה לגלאוקומה לתרופה להשמנת יתר

שמתי לב שחברת Skye Bioscience (סימול:SKYE), שאני מכיר כבר למעלה מעשור, הודיעה שלא הצליחה לעמוד בשלב הקליני השני בפיתוח של תרופה להשמנת יתר בשם Nimacimab שהיא מנסה לפתח באמצעות פיתוח מולקולות שמווסתות קולטנים שצמודים לחלבון. מניית החברה, שבקיץ 2021 הגיעה לכ-65 דולר בגלל ההתלהבות מפתוח תרופה שתעזור להקל על המחלה הבעייתית הזו, נסחרת כיום ב-1.7 דולר.

כשאני "גיליתי" את החברה ב-2015, היא ניסתה למצוא תרופה מבוססת קנאביס למחלת העיניים גלאוקומה. המניה הגיעה אז, ובערכים מתואמים להיום, למחיר של 2,750 דולר אבל כשלה בבדיקות הקליניות, ובסוף 2020 ירדה ל-9.5 דולר. בשלב הזה ההנהלה החליטה לעבור לתחום השמנת היתר וההחלטה הזו לבדה העלתה את המניה מ-9.5 ל-65 דולר. למה? בעיקר בגלל ששתי ענקיות הרפואה אלי לילי ונובו נורדיסק התקדמו בפיתוח תרופות נגד השמנת יתר. המילה OBESITY הספיקה כדי לייצר חלום עבור Skye Bioscience וזאת למרות הכישלון בתחום הגלאוקומה. 

מהניסיון שלי, משקיעים ילכו שוב ושוב על חלומות רפואיים מבלי לבדוק את הרקע או ההיסטוריה של "יצרן  החלומות". חתמים, מאידך, בדיוק כמו המשקיעים, יעדיפו למכור ללקוחותיהם חלום על פני כל מוצר רפואי אחר, זה הרבה יותר קל.

אלא שעם חלוף הזמן הסתבר לאנליסטים ולמשקיעים שהמחשבה שהובילה את המניות למחירי השיא החדשים נוצרה בוול סטריט ללא קשר אמיתי ומוכח למיין סטריט. זה לא דבר יוצא דופן בוול סטריט. ההפך, הרוב הגדול של החלומות שמתפתחים בוול סטריט הם כאלו. הרוב הגדול של החלומות מסתיימים במפח נפש. הזמן שלוקח לחלומות להתגשם, במיוחד לחלומות רפואיים, ארוך מאוד. זה יכול לקחת עשרות שנים לעיתים, ורוב המשקיעים נוטשים הרבה קודם לשיא. 

הדוגמה הטובה ביותר להשפעה של חלום בתחום הרפואי היא של חברת טבע והצלחת הקופקסון לטיפול בטרשת נפוצה. 26 שנה לקח לטבע להעביר את התרופה ב-FDA, וכשהצליחה, והתרופה הזו הפכה את טבע לחברה הגדולה ביותר שיצאה מישראל. הייתי שם לאורך כל אותן שנים, ועד לרגע האישור עברו בעלי המניות את אותן טלטלה וחרדות שעברו בשבוע שעבר משקיעי SKYE.

התרופה המובטחת לא נפסלה לגמרי

מי זאת Skye Bioscience? החברה כאמור היא חברת ביוטכנולוגיה שנמצאת בתחילת השלב הקליני השני ושלהבדיל מטבע, אין לה הכנסות בכלל. היא מגדירה את עצמה כחלוצה בתחום מולקולות הדור הבא לטיפול בהשמנת יתר, עודף משקל ומצבים קשורים. התרופה שאותה מפתחת החברה נקראת nimacimab שאמורה להינתן כזריקה תת עורית לטיפול בהשמנת יתר ועודף משקל בארה"ב.

בקיץ 2024 סיימה החברה את שלב הבדיקות הראשון וקיבלה אישור לעבור לשלב השני. ב-6 באוקטובר  הודיעה החברה שהטיפול ב-nimacimab לא השיג את נקודת הסיום העיקרית שלו לירידה במשקל. ניתוח הממצאים הראשוני הראה חשיפה נמוכה מהצפוי לתרופה, דבר המצביע על הצורך במינון גבוה יותר בטיפול. החברה הודיעה שהיא תבצע זאת ותביא תוצאות במהלך נובמבר. 

השורה התחתונה היא שהתרופה לא נפסלה, היא עדיין נמצאת בשלבי פיתוח, ומה שקרה בפועל הוא שניסוי שלב 2a לא השיג את יעד הסיום העיקרי שלו לירידה במשקל, מה שיאריך את הדרך לאישור אבל ישאיר את החברה במשחק. אבל המניה "נשחטה". המצב הזה, ללא קשר לעבר, מחזיר את SKYE למעמד של "מניית חלום".

במורגן סטנלי מעריכים שתחום השמנת היתר יגלגל 150 מיליארד דולר ב-2030. לפני ארבעה חודשים, ביוני השנה, כאשר המניה עמדה על 48.5 דולר, יצא האתר Investing.com עם אנליזה שלפיה החברה "עושה גלים בתעשיית הביו-פרמצבטיקה עם גישתה החדשנית לטיפול בהשמנת יתר. המועמד המוביל של החברה, nimacimab", נכתב, "משך תשומת לב רבה מצד אנליסטים ומשקיעים כאחד. ככל ש-Skye Bioscience מתקדמת בניסויים קליניים, השוק מצפה בקוצר רוח לתוצאות שיכולות לעצב מחדש את נוף הטיפול בהשמנת יתר". 

מניית SKYE, שבין אפריל 2024 לאפריל 2025 ירדה ב-92%, מ-16 ל-1.2 דולר "בגלל שלא דווח על שום התקדמות", עלתה בין אפריל השנה לתחילת אוקטובר השנה ב-296% כי החברה הודיעה שעברה לשלב הניסויים 2A. 

החלום בתוקף, הירידה במניה נבלמה

ההודעה של השבוע שעבר לפיה "הטיפול ב-nimacimab לא השיג את נקודת הסיום העיקרית שלו לירידה במשקל" אינה מחסלת את החלום אלא אומרת שאפשר להמשיך. אין פלא שהירידה נעצרה. החלום, לדעתי, מעניין יותר היום משהיה בשבוע שעבר כי המשקיע מקבל תמונת מצב מדויקת ברבע מהמחיר.

הניסיון שלי, לאורך 50 השנים האחרונות הוא - לעולם אל תרכוש מניית חלום רפואית, במיוחד כזו שמנסה לפתח תרופה חדשנית למחלה שאין לה מרפא, כשהיא עולה בגלל ציפיות למעבר משלב קליני אחד למשנהו. המתן לדיווח. 

הבחנתי שקוראים מאשימים אותי בהמלצות כביכול על מניות כגון פארמוס ז"ל או קומפיוג'ן תבדל"א. אז מי שיטרח לבדוק באמת, יגלה שאת שתי המניות "המלצתי" למכור הרבה לפני השיא ו"המלצתי" לקנות מתחת לדולר, בדיוק כפי שהיה עם טאואר. אבל כיוון שבתוך עמי אני חי ברור לי שזה לא יעזור. מי שמעדיף כותרות על פני קריאת המאמר יתלונן תמיד שאחרים גרמו למפלתו.

בקיצור, Skye Bioscience הפכה בשבוע האחרון למניית חלום אמיתי וזה הזמן לאיסוף אבל לא למהר, המניה יכולה לרדת יותר עד להודעות הבאות. התקוות כרגע מסתמכות על מינונים גבוהים יותר וטיפול משולב (כנראה עם ה-Wegovy של נובו נורדיסק). זה הזמן הנכון, למי שמחפש חלומות רפואיים מעניינים, לקנות קצת ולהמתין לנובמבר, לפרסום תוצאות הבדיקה. אם יצליחו אז כדאי להישאר, ואם המניה עולה חזק למכור חלק. אבל אם התוצאות ידמו לאחרונות, ויגמגמו, אז כדאי לחפש חלום אחר. 

חלומות לא חסרים, קומפיוג'ן למשל. התחרות לא מחכה וכדי להיווכח בכך ממליץ לכם לקרוא את הכתבה שמצורפת כאן על המרוץ לתרופות נגד השמנת יתר שרק הולך וגובר.

*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ. העושה במידע הנ"ל שימוש - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכתב עשוי להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.