קרן נוי גל-עד בושביץ ורן שלח
צילום: סיון פרג

רן שלח, מנהל שותף בקרן נוי באמירה אומללה: "מי שאמור לממן את דליה הם גם גופים מוסדיים ובעלים בקרן נוי. אני לא אתן להם לממן את דליה"

או.פי.סי וקרן נוי הציעו 7.1 מיליארד שקל על תחנת אשכול והפסידו לדליה ומשק אנרגיה שהציעו 12.4 מיליארד שקל; ההצעה של דליה גבוהה והיא התקפלה, אבל ההצעה של נוי ואו.פי.סי נמוכה; חברת החשמל החליטה על מכרז חדש עם רף של 9 מיליארד - בדרך מתברר כי שתי החברות ניהלו מאחורי הקלעים קרב יצרי
נחמן שפירא | (4)

או.פי.סי וקרן נוי הציעו 7.1 מיליארד שקל על תחנת אשכול והפסידו לדליה ומשק אנרגיה שהציעו 12.4 מיליארד שקל. ההצעה של דליה גבוהה ולמרות שהיא טוענת שהיא התקפלה בגלל שלא גייסה מימון, נראה שזה הדבר הנכון לעשות. הצעה של 5 מיליארד שקל מעל ההצעה השנייה, היא הפסד אלטרנטיבי של סכום כזה. דליה הציעה 9 מיליארד, אבל זה לא אפשרי כנראה שגם משפטית למרות שזה הדבר הטוב ביותר שיכול להיות לציבור. ככה גם יתקדמו מהר עם ההקמה ולא יצאו למכרז חדש וככה נקבל וודאות שתתגלגל גם להפחתה בחשבון החשמל.

וככה הגענו בעצם להחלטה של חברת החשמל לפתוח מכרז מחדש בסכום מינימום של 9 מיליארד שקל. אנחנו אומנם סבורים שהיה צריך ללכת עם דליה במקרה הזה, אבל כמובן שיש כאן נפגעים - ההצעה השנייה היתה אמורה להיות הזוכה, רק שככה הציבור היה מפסיד מינימום של 2 מיליארד שקל. ההחלטה של האוצר וחברת החשמל בהינתן מכלול האירועים היא נכונה. אבל כדי שבאמת המכרזים לא יהיו "צחוק מהעבודה", חייבים לתת קנס גבוה יותר בגין התקפלות. לא קנס שניתן לערער עליו ולא קנס של 200 מיליון שקל מהצעה של 12.4 מיליארד שקל שזה 1.6%. צריך להגדיר ערבות מלאה, מוחלטת ומחולטת של 10% לפחות. במצב כזה יהיה קושי לסגת מהעסקה. הקנס ינצח.

כך או אחרת, שני הגופים המתמודדים נאבקו בחודשים האחרונים זה בזה גם דרך מסרים לתקשורת, גם באופן משפטי וזה עולה מדרגה בימים האחרונים על רקע החלטת חברת החשמל והאוצר לצאת למכרז חדש. או.פי.סי ונוי דורשות את קיום החוזה, דליה ומשק אנרגיה מסבירות שפגעו בהם לאורך הדרך והם לא הצליחו להשיג את המימון ומבקשים את הערבות בחזרה. 

ממכתב שהגישו גולדפרב, גרוס זליגמן עורכי הדין של אשכול אנרגיות כוח (החברה שהתמודדה מטעם קבוצת דליה-משק אנרגיה), עולים טענות קשות כלפי הקבוצה שנייה - נוי-או.פי.סי וכלפי טענותיה. הדבר הכי מעניין במכתב זה ציטוטים לפרוטוקול של מנהל שותף בקרן נוי, רן שחר שאומר לוועדת המכרזים אחרי זכייתה של דליה-משק אנרגיה בתחנת אשכול - "אני אומר לכם, בנק הפועלים הבטיח לי שהוא לא ייתן לדליה הצעה יותר טובה מההצעה שהוא נתן לנו. דליה לא תעמוד בהצעה שלה, ואתם יודעים איך אני יודע? בגלל שמי שאמור לממן אותה הם גם גופים מוסדיים וגורמים שהם בעלים בקרן נוי, ואני לא אתן להם לממן את דליה".  

בתגובה לדברים אלו אמר עו"ד מימון שהשתתף בוועדה - "אני לא בטוח שזה נכון מבחינתך להגיד דבר כזה". שלח ענה " נכון, אני מבין".

זה הפרוטוקול, נציגי קרן נוי-או.פי.סי טוענים כי הפרוטוקול אינו משקף את הדברים שנאמרו, ועל זה תגובת עורכי הדין של קבוצת דליה - "קשה להאמין, כי דברים ברורים כל כך הם תוצאה של 'טעות פרוטוקול' והדברים מתחזקים נוכח דבריו של עו"ד מיימון מיד לאחר דבריו של מר שלח כאמור לעיל, שבזמן אמת הבהיר את החומרה שבהם – ונענה במילים 'נכון, אני מבין'. בנוסף, ברור שאין המדובר בטעות, נוכח האמור בפרוטוקול נוסף  מיום 18.7.23 שבו חוזרת ועדת המכרזים ואומרת: 'עוד ציין נציג OPC כי בנק הפועלים עומד בחזית סינדיקט מורכב ממספר גורמים מממנים בהם גם גופים מוסדיים וגורמים שהם משקיעים ובעלי מניות בקרן NOY ושהוא לא ייתן להם להשתתף במימון ההצעה של ESHKOL'".

אז כנראה ששני הצדדים רחוקים מלהיות תמימים וכשרים. דליה טעתה בתמחור וחיפשה סולם וקיבלה דווקא מהיריבה שלה - קרן נוי, וככה תרצה את היציאה מהמכרז בכך שאין לה מימון. אבל או.פי.סי וקרן נוי כנראה חיבלו בסיכויים של דליה ומעבר לכך וחשוב יותר - ניסו לקבל בצדק מבחינתם את התחנה בסכום נמוך. ואז באו בטענות למשרד האוצר וחברת החשמל כשהם מגובים בעורכי דין וזועקים שגנבו-לקחו מהם. זה הפוך - הסכמה לעסקה שלהם היתה בעצם מכשירה את המכירה הזולה וגזילת כסף ציבורי.

יחצ

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תחנת הכוח אשכול. צילום יח"צ

במכתב מטעם 'אשכול אנרגיה כוח' (דליה) לוועדת המכרזים הוסיפו עורכי הדין כי "היהירות, הזחיחות והכוחנות שמאפיינים את התנהלותן של או.פי.סי ונוי במכרז, לרבות בהתנהלותן באמצעי התקשורת מאז פורסם דבר זכיית מרשתנו בדרך של הפעלת לחץ והילוך אימים על ועדת המכרזים והכפשת מרשתנו ברבים, הם דרך התנהלות רגילה ומכוונת של אופיסי ונוי.

 "נוכח דברים אלה, אפילו היו עומדים לבדם, מתחייב לדחות את כל טענות או.פי.סי ונוי ולהביא באופן ברור וחד משמעי לפסילת הצעתה ויכולתה להשתתף במכרז, מניה וביה; למעשה, נוכח התנהלותן מתחייב היה לבטל את הכרזתה כמדורגת  שניה ולהעביר את הטיפול בעניינה לגורמים המוסמכים לדון בהיבטים הרלוונטיים של העניין; למצער, בכל מקרה, מתחייב לדחות את כל טענותיהן ובפרט לדחות על הסף את טענותיהן כנגד אי מימוש ההצעה המקורית של מרשתנו במכרז, וכן כל טענה שיש לה כנגד התנהלות הועדה עקב כך".

הפרקים הקודמים בפרשה

<<<<דליה ותעבורה הציעו 12.375 מיליארד שקל וזכו במכרז על תחנת אשכול - מניית משק אנרגיה נופלת כי מדובר בהפסד אלטרנטיבי של 3-4 מיליארד שקל

<<<<תעבורה יוצאת מהשותפות עם דליה במאגר אשכול - טיפסה על עץ גבוה מדי?

<<<<הדילמה של המדינה - דליה או OPC? התשובה ברורה

<<<<חברת החשמל דחתה את מועד פקיעת הערבות של דליה באשכול

<<<<דליה כן הפקידה את הערבות של 200 מיליון שקל

<<<<חברת החשמל לא רק ביטלה את המכרז אלא גם חילטה 100 מיליון שקל מתוך ערבות הביצוע של דליה.

לא הגישה הצעה לא ריאלית

עורכי הדין השיבו במכתב על טענות או.פי.סי וטענו כי אשכול "השקיעה אלפי שעות אדם ומיליוני שקלים, והיא כמובן לא הייתה מעלה בדעתה להגיש במכרז הצעה שאינה ריאלית או ברת מימוש. אשכול האמינה בעת הגשת הצעתה – והיא מאמינה גם היום – כי ההצעה שהגישה שיקפה שווי ריאלי וראוי של מתקן אשכול".

באשכול דוחים את הטענות של נוי שעלו במכתב שנשלח כי מדובר בהצעה "תכסיסנית" ובלתי ריאלית מלכתחילה, וכן לגבי הטענות המרמזות על "קנוניה" ועוד שלל טענות מהן משתמע כי ועדת המכרזים עשתה יד אחת עם דליה, עורכי הדין מציינים כי "טענות אלה הן חסרות שחר, ונעדרות בסיס במציאות. הכפשות מצוצות מן האצבע – ותו לא".

בנוסף, עורכי הדין מגולדפרב גרוס זליגמן טענו כי "ההצעה המקורית של אשכול הייתה מגובה בנכונות עקרונית של בנק הפועלים וכן בנקים נוספים וגופים מוסדיים, להעמיד לאשכול את המימון הנדרש, בשילוב עם העמדת הון עצמי משמעותי שהיה גם הוא בהישג ידה של אשכול.

לטענתם "הפער העצום בין הצעתה המקורית של של אשכול (דליה) לבין הצעת או.פי. סי ונוי הוא הגורם הישיר לקשיים שבהם נתקלה החברה בהבטחת המימון הנדרש. הגורמים הממנים שמרשתנו פעלה מולם בגיבוש הצעתה, הודיעו כי לאור הפער העצום בין ההצעות, הם לא יעמידו  את המימון הנדרש".

כמו כן טענו באשכול במכתב כי "או.פי.סי ונוי, מושתקות ומנועות מלהעלות כל טענה שהיא כנגד אי עמידת דליה במימוש הצעתה המקורית, ומכל טענה בדבר התנהלות לקויה של דיני מכרזים, הן בהיותה זו שגרמה (ולמצער תרמה) לסיכול אפשרות מרשתנו לעמוד בהצעתה והן בשל התנהלותה במכרז עצמו תוך הפרת כלליו".

עורכי הדין השיבו לעוד טענות של או.פי.סי ונוי שנשלחו במכתב לוועדה - כך בנוגע לטענה כי ביטול המכרז מהווה החלטה בלתי סבירה טוענים באשכול כי "ברור כי החלטת הוועדה הינה ההחלטה הסבירה ביותר בנסיבות העניין. מה שלא סביר בעליל הוא הניסיון הפסול של או.פי.סי ונוי בין היתר לכנות את הודעת ועדת המכרזים על דרוג הצעתה זכיה, לטעון כי הצעתה סבירה, על אף שלא נבחנה כלל על ידי ועדת המכרזים, ולצייר את מרשתנו כתכסיסנית, תוך הצגת תמונה מעוותת של המציאות, התעלמות מהוראות חוק משק החשמל, והכל כדי להתעשר על חשבון הציבור ולקבל לידיה נכס ציבורי אסטרטגי ורב ערך במחיר הנמוך במיליארדי שקלים משוויו הנכון".

לעניין הטענה כי יש לדרוש מאשכול אנרגיה את ההפרש שבין ההצעה המקורית לבין ההצעה של או.פי.סי ונוי – בסכום של 5.3 מיליארד שקל  השיבו באשכול כי "מדובר בטענה מופרכת וחסרת יסוד". לטענתם "לא נפל רבב בהתנהלותה של החברה, וממילא ודאי שלא קמה נגדה כל עילה. נסיבות סיכול האפשרות לממש את ההצעה הראשונה כרוכות לחלוטין בהתנהלות של או.פי.סי ונוי, וממילא, ככל שיש עילה נגד מאן דהו, הרי שמדובר בעילה נגד אופיסי ונוי".

עורכי הדין סיכמו כי "הוועדה פעלה ופועלת כדת וכדין בכל מהלכיה בקשר עם הפעולות הנעשות למכירת הנכס הנדון. טענות או.פי.סי ונוי אינן אלא טענות ה"קוזאק הנגזל", וכל מטרתן אינה שמירה והגנה על דיני המכרזים, אלא מטרה אחרת, אחת ויחידה: לנסות ולרכוש את הנכס הנדון ב"נזיד עדשים", תוך היבנות מפעולותיה הפסולות שהביאו לטרפוד ההצעה המקורית של אשכול".

 

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    לילי 01/08/2023 20:52
    הגב לתגובה זו
    חח צריכה לחייב את דליה לקנות ב12B ש"ח המימון יגיע ממי שהתחייב לממן . דליה לא הגישה הצעה ללא התחייבות למימון
  • 2.
    פלילי? (ל"ת)
    עידן 01/08/2023 20:16
    הגב לתגובה זו
  • לא מגישים עם מימון סגור (ל"ת)
    01/08/2023 23:42
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    המגיב 01/08/2023 14:25
    הגב לתגובה זו
    מישהו עובד לא חוקי.
מסחר בזמן אמת – קרדיט: AIמסחר בזמן אמת – קרדיט: AI

מחקר: הטעויות הגדולות של משקיעים - וכמה זמן לוקח למשקיע לקבל החלטה על רכישת מניה?

מחקרים אקדמיים מ-2024-2025 חושפים את הנתונים המדויקים על הטעויות שעולות למשקיעים בהון



מנדי הניג |

משקיעים פרטיים מקדישים בממוצע שש דקות בלבד למחקר לפני רכישת מניה, כך עולה ממחקר של NYU Stern ו-NBER. התוצאה: תשואה ממוצעת של 16.5% ב-2024, לעומת 25% של מדד S&P 500. הפער הזה, שמייצג אובדן של אלפי דולרים לכל משקיע, נובע מדפוסים פסיכולוגיים שתועדו במחקרים אקדמיים רבים בשנים האחרונות. 

בנג'מין גראהם, שנחשב לאבי ההשקעות הערכיות, כתב ב"המשקיע הנבון": "הבעיה העיקרית של המשקיע,  ואפילו האויב הגדול ביותר שלו, היא ככל הנראה הוא עצמו". המחקרים החדשים מספקים בסיס אמפירי לאמירה הזו.

מדד הפחד כמנבא תשואות

במחקר שפורסם בנובמבר 2024 ב-Finance Research Letters, בחנו החוקרים פארל ואוקונור (Farrell & O'Connor) את מדד ה-Fear and Greed של CNN כמנבא תשואות. המחקר השתמש בנתונים מ-2011 עד 2024 ויישם מבחני סיבתיות כדי לבדוק האם רגשות משקיעים יכולים לחזות תנועות שוק.

הממצאים היו מובהקים: המדד חוזה תשואות של מדדי S&P 500, נאסד"ק וראסל 3000 ברמת מובהקות של 1%. יתרה מכך, מדד הפחד היה טוב יותר ממדד ה-VIX, מדד התנודתיות המסורתי, כמנבא של תשואות מניות.

פארל ואוקונור מציינים ממצא נוסף: יכולת החיזוי של המדד משתנה לאורך זמן. הכוח המנבא היה חזק יותר בתקופה שלפני 2014, אך נחלש בשנים האחרונות. הסבר אפשרי: השווקים מתאימים את עצמם בהדרגה למידע פסיכולוגי, לפחד ולגרידיות, כך שאנומליות נוטות להיחלש ככל שהן מתגלות.

אדוה שלנגר מאירי, מגדל ביטוח ופיננסים, צילום: גל חרמוניאדוה שלנגר מאירי, מגדל ביטוח ופיננסים, צילום: גל חרמוני

מגדל מנפיקה את האג"ח הראשונה בישראל לסיכוני רעידת אדמה

Turris Re מגייסת 100 מיליון דולר ב-Cat Bond הראשון בישראל, שמיועד להרחבת מקורות ההון של מגדל לניהול סיכוני רעידת אדמה; רון אגסי מנכ"ל מגדל: "רגע היסטורי עבור מגדל, מגזר הביטוח של ישראל והאבולוציה של העברת סיכון ביטוחי ישראלי לשווקי ההון הגלובליים"

מנדי הניג |

מגדל ביטוח ופיננסים מודיעה על ציון דרך בענף. חברת Turris Re Ltd השלימה גיוס של 100 מיליון דולר, במסגרת הנפקת אגרת החוב הראשונה בישראל לכיסוי סיכוני רעידת אדמה. מדובר ב-Cat Bond ראשון שמונפק בחסות מבטח ישראלי, מהלך שמסמן כניסה לעולם איגוח הסיכונים ומרחיב את סל מקורות ההון של מגדל לתרחישי קיצון. 

 את ההנפקה הובילה האודן רי, באמצעות Howden Capital Markets and Advisory, ששימשה כחברת החיתום הבלעדית בעסקה. בענף הביטוח בישראל נהוג זה שנים להעביר חלק מסיכוני רעידת אדמה למבטחי משנה בחו"ל, אבל בעשורים האחרונים צמח בעולם שוק מקביל שבו משקיעים מוסדיים מפנים הון להשקעות שאינן תלויות בתנועות שוק ההון. 

שוק זה, שמבוסס על איגוח סיכונים ביטוחיים, התרכז עד כה בעיקר בארצות הברית. כעת, באמצעות הנפקת ה-Cat Bond, מצטרפת מגדל לשוק זה ומרחיבה באופן משמעותי את עומק מקורות המימון העומדים לרשותה.

מנכ"ל מגדל ביטוח ופיננסים, רונן אגסי, מציב את העסקה בהקשר רחב יותר של אסטרטגיית חברת הביטוח: "השלמת העסקה של Turris Re Ltd. היא רגע היסטורי: עבור מגדל ועבור שוק הביטוח בישראל . אנו גאים להיות החברה הישראלית הראשונה שנכנסת לשוק ה- Insurance linked securities הגלובלי בסדר גודל כזה, ולהמחיש כיצד שוקי ההון יכולים למלא תפקיד משמעותי בשוק ביטוח המשנה של ישראל. ההנפקה מהווה נדבך מרכזי באסטרטגיה ארוכת הטווח של מגדל להרחבת פלטפורמות העברת הסיכונים שלה, גיוון מקורות ההון ובניית מערכות יחסים עם קהילת משקיעי ה- ILS הגלובלית. ברצוני להודות לחטיבת ביטוח כללי שהובילה את הגיוס".

אדוה שלנגר מאירי, מנהלת חטיבת ביטוח כללי במגדל ביטוח ופיננסים, הוסיפה: "אנחנו פועלים כדי להבטיח למבוטחינו רשת ביטחון חזקה בתרחישים שונים, בוודאי באירועי קיצון כמו רעידת אדמה. המעבר ממודל קלאסי של ביטוח משנה לשימוש בכלי איגוח מתקדמים (ILS), מעניק למגדל שכבת הגנה נוספת ובלתי תלויה. אנו גאים להיות הראשונים בישראל שפורצים את הדרך ומביאים סטנדרטים בינלאומיים לניהול סיכונים בתחום זה".