חברת ברן ברן 2.38%  דיווחה הבוקר על זכייה של חברת בת במכרז להקמת פרויקט (EPC) שהינו הקמת תחנת כוח המשלבת ייצור של כ-100 MW חשמל וכ-85 MW חום. הפרויקט יוקם באחת ממדינות מזרח אירופה החברה באיחוד האירופי. 

זמן ביצוע הפרויקט צפוי להתחיל מיד לאחר חתימת הסכם מפורט ולהיארך כשנתיים, כאשר התמורה הכוללת הצפויה לחברה הבת הינה כ-100 מיליון אירו.

איציק פרנק, מנכ״ל קבוצת ברן: ״זכייה זו הינה זכייה יוקרתית ומשמעותית עבורנו שכן היא תולדה של עבודה מואמצת של הצוות שלנו במגזר אינטרנשיונל בהובלת אשר צור. פרויקט זה הינו הפרויקט השני בשנת 2025 אותו אנחנו מתחילים באירופה וזאת בהמשך לפרויקט התעשייתי התהליכי אותו התחלנו רק בחודשים אלו בבלקן. שני פרויקטים הלו מביאים את צבר העבודות שלנו באירופה בלבד להיקף של כ-150 מ' יורו. לא רק זאת, שני פרויקטים אלו גם מחזירים את ברן חזרה לתכנון וביצוע בתחומי האנרגיה והתעשייה בהיקפים משמעותיים והינם לביצוע מיידי מה שמכניס אותנו חזק לפעילות משמעותית בשנת 2026 והלאה והיד עוד נטויה.

זוהי תקופה מרגשת בברן שכן הצמיחה בצבר בפעילות שלנו באירופה מתווספת לגידול המשמעותית בצבר שלנו בפרויקטי תשתיות מים באפריקה במהלך החודשים האחרונים לצד המשך גידול בפעילות בישראל אשר צפויים להביא את ברן לגבהים חדשים ברמת היקף הפעילות."

ההזדמנות של ברן - מהערבה לסוואנה

לפני כחודש פרסמו ניתוח על קבוצת ברן מאת דן וינטרניץ, ראש תחום ניהול התיקים באושן יצירה, שם הוא אמר כי מדובר בחברת הנדסה ותיקה הפועלת 46 שנה בישראל ובעולם, בולטת לאחרונה בשל מעורבותה בפרויקט שדה התעופה רמון שסומן על ידי החות'ים, ובעיקר בשל תנופת צמיחה מרשימה. החברה מספקת פתרונות הנדסיים מקיפים בתחומי תשתיות לאומיות, מים, אנרגיה, תקשורת, ועוד, כולל תכנון, ניהול, הקמה ותפעול. כושר הביצוע של ברן בפרויקטים מורכבים במתכונות כמו EPC ו-Key-Turn, ניסיונה הבינלאומי (אפריקה, אירופה) ודירוגיה הטובים, מציבים אותה כגורם מוביל. למרות ירידה מסוימת בהכנסות וברווח בטווח הקצר, לחברה צבר הזמנות ענק המהווה בסיס איתן לעתיד, והיא מנטרלת סיכון גיאוגרפי בחו"ל באמצעות מימון של בנקים זרים והבנק העולמי.

• מניה על הכוונת: ההזדמנות של ברן - מהערבה לסוואנה
• ברן מזנקת לאור עסקת ענק של 480 מיליון דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מנועי הצמיחה העיקריים של ברן כוללים גידול בפעילות בישראל (תשתיות לאומיות) וצבר הזמנות בינלאומי משמעותי, כשהבולט שבהם הוא עסקת מים ענקית באפריקה בהיקף של 480 מיליון דולר שצפויה להכפיל את הכנסותיה החל מ-2027. הדו"חות מראים כי מגזר חו"ל מציג שיעור רווחיות תפעולית גבוה יותר (13% ב-2024), אך גם מגזר ישראל משפר את הרווחיות בהתמדה. החברה פועלת לחיזוק אסטרטגי באמצעות מיזוגים ורכישות (כמו רכישת א.בלאו מהנדסים) וצפויה למכור את פעילותה ההפסדית ברוסיה. עם צבר של 1.7 מיליארד ש"ח (ללא הפרויקט באפריקה), הון עצמי משמעותי, ומינוף פיננסי אפסי, ברן נמצאת בעיצומו של מעבר לחברת תשתיות בינלאומית גדולה, ועל פי ההערכות, היא מתומחרת בחסר ביחס לפוטנציאל הצמיחה העתידי שלה (מכפיל 7.6 על רווחי 2026).

שפיר הנדסה שפיר הנדסה 3.95%   נערכת למהלך אסטרטגי ראשון מסוגו מאז הקמתה, כשהיא מוכרת כשליש מהחזקותיה בשלושה מפרויקטי הזכיינות המרכזיים שלה לשני גופים מוסדיים ישראליים. על פי מזכר ההבנות שנחתם, שווי הנכסים הכולל בעסקה מוערך בכ-900 מיליון שקל, והיקף התמורה הצפוי לחברה עומד על כ-320 עד 330 מיליון שקל. מדובר למעשה באקזיט ראשון של שפיר בתחום הנכסים המניבים, מהלך שמסמן שינוי בגישתה המסורתית להחזקה מלאה בפרויקטים תשתיתיים ארוכי טווח.

המהלך יבוצע באמצעות הקמת שותפות מוגבלת חדשה בשליטת שפיר, שתאגד את החזקות החברה בשלוש חברות הזכיינות: כביש 6 חוצה צפון, הנתיב המהיר לתל אביב וכביש 16 - הכניסה לירושלים. המוסדיים ירכשו בין 33.5% ל-38.5% מהיחידות בשותפות, לפי שווי של 9 עד 10 מיליון שקל לכל אחוז מההחזקה. השליטה והניהול בפרויקטים יישארו בידי שפיר, והמוסדיים לא יוכלו להחליף את השותף הכללי, למעט במקרים חריגים.

לפי דיווחי החברה, שווי נכסי מגזר הזכיינות של שפיר עמד בסוף 2024 על כ-590 מיליון שקל לאחר קיזוז התחייבויות. המשמעות היא שהחברה מוכרת את הנתח בשווי גבוה משמעותית מהערך הרשום בספרים, שכן לא מדובר רק בשלושת הכבישים הכלולים בעסקה, אלא ביחס לכל מגזר הזכיינות של שפיר, הכולל גם נכסים נוספים כמו מתקן ההתפלה באשדוד, חניוני הלאום והדסה בירושלים, מבני ציבור (כנסת ישראל, בצלאל, גבעת שמואל), ומרכזי תחבורה וביטחון כדוגמת מתקני צה"ל. בעסקה הנוכחית משתקף שווי של 950-900 מיליון שקל לשלושת הכבישים בלבד, כמעט פי שניים מההון העצמי של כלל המגזר כולו. 

אחת הסיבות לפרמיה הגבוהה נעוצה באופי התזרימי של הנכסים: בכביש 16, לדוגמא, המדינה משלמת לזכיין תשלום רבעוני קבוע שאינו תלוי בתנועה בכביש, כך שההכנסה מובטחת ומזכירה מבנה של אג"ח מיועד עם קופון קבוע רק שמדובר בהבטחת תשלום של המדינה. כך שפיר למעשה יוצרת מזומן ללא הנפקת חוב, תוך שמירה על החשיפה להשבחה עתידית בפרויקטים והיכולת לבצע השקעות חדשות. גם הנתיב המהיר לתל אביב נהנה ממודל הכנסות יציב, ואילו כביש 6 מתבסס על דמי שימוש של נהגים, שבשל הביקוש צפוי לעבור הרחבה. לכן, על פי הערכות, תשואת ההשקעה בפרויקטים האלה קרובה לתשואת אג"ח ממשלתית, עם פרמיית סיכון קלה בלבד.

• מכה למשפחת שפירא: בית המשפט דחה ערעור על חיוב מס של עשרות מיליונים - "ניסיון לצבוע את המניות נכשל"
• שפיר הנדסה: ההכנסות זינקו 17%, הרווח התפעולי נשחק
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מעבר לכך, העסקה מעניקה לשפיר גמישות פיננסית בתקופה שבה שוק התשתיות המקומי נכנס לשלב התרחבות משמעותי. החברה צפויה להפנות את ההון שתקבל להשתתפות במכרזים חדשים, שעד כה היו בהקפאה מסוימת. ברקע, החברה פועלת בצורה יזמית בתחום הנדל"ן וההתחדשות העירונית, לצד השקעות חדשות במחצבות ובמפעלי הבטון.