ד"ר דדי סגל - פנאקסיה
צילום: יחצ

הרודיום השקעות: לא תאמינו איזה סכומים בעלי העניין רוצים למשוך

שכר בשמיים, אופציות עמוק בכסף - ודילול בעלי המניות. מיזוג פעילות פנאקסיה לתוך הרודיום השקעות חושף מי המתעשרים הגדולים מכניסת חברת הקנאביס לבורסה
ערן סוקול | (29)

חברת הרודיום השק אשר צפויה למזג לתוכה את חברת הפארמה פנאקסיה ישראל, זימנה אתמול בלילה (ד') אסיפה כללית של בעלי מניותיה אשר יידרשו לאשר, בין היתר, את עסקת המיזוג הכוללת הקצאת מניות וכתבי אופציה לבעלי השליטה בפנקסיה, יועצים ונושאי משרה, בשווי של כ-670 מילון שקל, שכר בעלות שנתית של כ-30 מיליון שקל לנושאי משרה בפנקסיה, החזר הלוואת בעלים של כ-7.2 מיליון שקל ותשלום נוסף של 1% מרווחי החברה בעתיד לבעלת השליטה, תמורת זכות השימוש בקניין רוחני.

הסכם המיזוג כולל הקצאת של כ-88.5 מיליון מניות 

בעלי המניות מתבקשים לאשר את הסכם המיזוג עם חברת פנאקסיה ישראל, במסגרתו יוקצו יוקצו לבעלי השליטה בפנקסיה כ-46.5 מיליון מניות בשלב הראשון וכ-41.4 מיליון מניות נוספות לאחר אישור ייצוא קנאביס מישראל. בנוסף, יוקצו ליועצים חיצוניים 550 אלף מניות, בגין ליווי העסקה. על פי שער הבסיס של המניה הבוקר, שווי המניות המוקצות כאמור נאמד בכ-610 מיליון שקל.

עוד נדרשים בעלי המניות לאשר הקצאת כ-10.2 מיליון כתבי אופציה לא סחירים (עמוק בכסף), אשר ניתנים למימוש למשך 3 שנים תמורת תוספת מימוש של 127.3 אגורות. כלומר, ביחס לשער הבסיס של המניה הבוקר, מדובר בשווי אפקטיבי של כ-561.7 אגורות לכתב אופציה ושווי כולל של כ-57 מיליון שקל (או לחילופין שווי של כ-680.8 אגורות לכתב אופציה ושווי כולל של כ-69 מיליון שקל על פי מודל B&S המקובל לתמחור אופציות).

נושאי המשרה מקבלים תמריץ לוודא שהמניה לא תרד ביותר מ-80%

צריך לציין שנהוג להעניק לנושאי משרה בחברות ציוריות כתבי אופציה לצורך מתן תמריץ לאלו, לפעול להצלחת החברה ולעליית מחיר המניה. במקרה זה, נושאי המשרה מקבלים תמריץ לוודא שמחיר המניה לא יירד ביותר מ-81% ביחס לשער הבסיס של המניה הבוקר.

תחת הנחה שייצוא הקנאביס אכן יאושר, לאחר כל הקצאות המניות כאמור ומימוש כתבי האופציה, צפוי הון המניות של החברה לעמוד על כ-113.6 מיליון מניות, כאשר החזקתו הנוכחית של ציבור המשקיעים תדולל מרמתה הנוכחית של כ-70.1% ממניות החברה, לכ-8.6% מהמניות. בהתאם של שער הבסיס של המניה הבוקר, שווי השוק המשתקף לחברה הממוזגת יעמוד על כ-783 מיליון שקל - הגבוה בכ-4% ביחס לתרחיש האופטימי ביותר בהערכת השווי אשר פרסמה החברה בתחילת החודש לצורך עסקת המיזוג (לכתבה המלאה).

 

נמצא האיש ששווה 40 מיליון שקל בשנה

במסגרת תנאי העסקת נושאי המשרה בפנאקסיה לאחר המיזוג, נדרשים בעלי המניות לאשר למנכ"ל דדי סגל, מנהל הפיתוח העסקי אסי רוטברט ומנהל הטכנולוגות הראשי ערן גולדברג שכר בעלות שנתית של כ-8.55 מיליון שקל (כל אחד) עבור חצי משרה.

חיים סגל, יקבל שכר בעלות שנתית של כ-4 מיליון שקל תמורת ניהול פרויקטים ב-10% משרה. אגב, אם נתרגם את עלות שכרו למונחי 100% משרה, מדובר בשכר בעלות שנתית של 40 מיליון שקל.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

ממקסמים את ה-EXIT

בנסוף להקצאת המניות האמורה לבעלי השליטה בפנקסיה, אשר על פי שער הבסיס של המניה הבוקר נאמדת בשווי שוק של כ-605 מיליון שקל, נדרשים בעלי המניות של הרודיום השקעות לאשר החזר הלוואת בעלים שניתנה לפנקסיה לצורך מימון פעילותה השוטפת, בהיקף של כ-7.2 מיליון שקל. 

כמו כן, דורשים בעלי השליטה בפנקסיה 1% מהרווח הנקי של החברה הממוזגת, תמורת שימוש בקניין רוחני בו עושה שימוש פנקסיה.

תגובות לכתבה(29):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 27.
    ירוק 19/03/2019 01:26
    הגב לתגובה זו
    "כמו כן, דורשים בעלי השליטה בפנקסיה 1% מהרווח הנקי של החברה הממוזגת, תמורת שימוש בקניין רוחני בו עושה שימוש פנקסיה" מי דורש ממי מה ? מי הם בעלי השליטה בפנקסיה אחרי המיזוג ? מי הם בעלי השליטה בהרודיום לפני המיזוג ? האם השם של המניה יישתנה ? והנה שאלה ? האם זהו איחוד בין הרודיום ופנקסיה או הנפקה של תיקון עולם ? ולכמה חברות בדיוק וכמה הנפקות יכולה חברה אחת לעשות בלי לעשות
  • 26.
    אייל 16/03/2019 21:35
    הגב לתגובה זו
    תמשיכו לתת לבעלי שליטה להשתולל
  • 25.
    עמי 16/03/2019 13:32
    הגב לתגובה זו
    כל טיפש שרוצה לרכב על גב של גנב שיאכל אותה
  • 24.
    גיא 15/03/2019 21:32
    הגב לתגובה זו
    אתר מושחת. הרודיום אמורה להיכנס למדדים והמיזוג עם פאנקסיה. יכולה להגיע למעל אינטרקיור בשבוע. היא במחיר רצפה.
  • 23.
    שלומי 15/03/2019 15:41
    הגב לתגובה זו
    את הרווח עשיתי מאויר חם ניפחו את הבלון גם אני. הייתי המנפח יצאתי עם 200 אחוז רווח המניעה מתה. לברוח מהר
  • למה, אתה רוצה להיכנס שוב ? (ל"ת)
    לוי 16/03/2019 20:27
    הגב לתגובה זו
  • 22.
    שלומי 15/03/2019 15:38
    הגב לתגובה זו
    זהו מה שמקבלים צריך להכפיל גנבים סוטים איפה הנהלת הבורסה חברה כלום מסוממים גנבים לצאת מהמניה. דחוף
  • 21.
    מי שמושך כאלה משכורות לא שווה השקעה (ל"ת)
    צודקין 15/03/2019 03:30
    הגב לתגובה זו
  • 20.
    ליאור 15/03/2019 00:08
    הגב לתגובה זו
    מי שרוצה להסחר בבורסה צריך להגיש תשקיף מסודר וגיוס הון. כרגע כל החברות שמוזגו לשלדים המטרה זה לחגוג על הגופה כמה שיותר אים אפשר אז למה לא . אם הם היו באים בהנפקה מסודרת גם 50 מיליון לא היו שווים עד 700 מיליון
  • 19.
    משקיע שמבין 14/03/2019 19:37
    הגב לתגובה זו
    סביר להניח שכל מי שמחזיק היום ברמות האלו ימצאאת עצמו מופסד עשרות אחוזים אחרי שכל האלו שחסומים ולא חסומים ימכרו יום אחרי ההקאה שבה הרודיום תהפוך לפנאסיה יועצים לא חסומים, בעלי השלד היום לא חסומים והשוויים בשמיים אז היכוו לצניחה חופשית
  • 18.
    שלומי 14/03/2019 18:26
    הגב לתגובה זו
    מה אתם מקבלים את ההודעה לפני הבורסה די תפסיקו עם כל הקשקשת שלכם לפי הפרסום שלכם היה צריך להיות הודעה במאיה למה איןןןןן אדם חכם יבין זאת
  • 17.
    דניאל 14/03/2019 17:04
    הגב לתגובה זו
    אחרי כאלה ירידות אני קניתי פיזרתי בין 3 חברות.הרודיום,ניו ניבו,אופקרא(היי פארמה).נראה השבוע מי יהיה ירוק למעלה.אז אני קניתי רק חיכיתי להזדמנות לקנות ושיראו סימנים שהמוכרים נגמרים.סטופ די רחב של בערך 10% אין מה לעשות .בהצלחה
  • 16.
    טמפלט. כתבה כל חברת קנאביס X עם שווי מנופח Y. איה העורך (ל"ת)
    עמירם 14/03/2019 17:04
    הגב לתגובה זו
  • 15.
    כל יומים מעלים כתבה ממוחזרת די נמאסתם (ל"ת)
    שלומי 14/03/2019 16:45
    הגב לתגובה זו
  • 14.
    שלומי 14/03/2019 16:38
    הגב לתגובה זו
    מקווה שאתם לא תסננו מה אני כותב
  • 13.
    חולבים את הפרה לפני שתמות או תתחיל לגסוס. (ל"ת)
    המשקיעים לכיס בעלים 14/03/2019 16:38
    הגב לתגובה זו
  • 12.
    נראה שהמניה הזו מעניינת מאוד (ל"ת)
    מעניין 14/03/2019 16:34
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    די מספיק הבנו הגזמתם אני מאמין רק הודעות בורסה מאיה (ל"ת)
    שלומי 14/03/2019 16:32
    הגב לתגובה זו
  • 10.
    למה אין הודעה במאיה על זימון אסיפה בעלי מניות (ל"ת)
    שלומי 14/03/2019 16:28
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    מופסד 14/03/2019 16:23
    הגב לתגובה זו
    לא יודע למה כל פעם שרואים את הנייר עולה כואב להם והם מוציאים כתבה שלילית
  • 8.
    משקיע 14/03/2019 15:46
    הגב לתגובה זו
    עד שהתחלנו להחזיר קצת מהנפילה הפילו את הנייר מעליה של מעל 2% לירידה של 6% נקווה שזה זמני וכל הפחדנים שימכרו עכשיו לדעתי זמן טוב לקנות כבר ירדה כמעט 50% מהשיא
  • 7.
    דוד 14/03/2019 15:44
    הגב לתגובה זו
    איזה אינטרס יש לאתר לפרסם כתבה כזו באמצע יום מסחר....ומה שקורה בעקבות הפרסום....
  • 6.
    איציק 14/03/2019 15:24
    הגב לתגובה זו
    מאמינים ומאמינים במניה
  • 5.
    יוסי 14/03/2019 15:19
    הגב לתגובה זו
    הכתבות שאתם מפרסמים חדשות לבקרים נועדו לגרום לציבור המשקיעים למכור או לקנות ע"פ רצונם של בעלי העניין. מי שמבין ורואה את הפוטנציאל בתחום יודע מה לעשות ולא צריך את ההתערבות שלכם.
  • 4.
    ללא 14/03/2019 15:11
    הגב לתגובה זו
    עושקים כרגיל את המשקיעים. איך זה נקרא בשפת הרחוב? חזירות!!!
  • 3.
    הציבור הטיפש רץ וקונה מניות קנאביס במחירי בועה (ל"ת)
    עדר טיפשים 14/03/2019 15:08
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    תומר 14/03/2019 14:45
    הגב לתגובה זו
    כמה כבר אפשר לכתוב על שווי של חברות קנאביס?
  • קונספירציה 14/03/2019 15:13
    הגב לתגובה זו
    חוק יסוד בכלכלה. המניות האלו מרכזות מחזורים מטורפים ואין אף אחד שמפרסם סקירות על החברות האלו (חוץ מ-Bizportal).
  • 1.
    יש חגיגה אומרים בעיר מסיבה :) (ל"ת)
    דמיקולו בלאט 14/03/2019 14:20
    הגב לתגובה זו
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiמשקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini
ניתוח Bizportal

הזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?

המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל 

תמיר חכמוף |

המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.

בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה, כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.

מי הוביל את המכירות?

מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו. 

מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21%  , בנק הפועלים פועלים 0.66%  , אל על אל על 2.32%  , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54%   והפניקס הפניקס 2.11%  , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.

עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.

גיא ברנשטיין , פורמולה מערכות, צילום: רשתותגיא ברנשטיין , פורמולה מערכות, צילום: רשתות

מיכפל נכנסת לבורסה לפי שווי של 770 מיליון שקל; האם היא מעניינת?

פורמולה של גיא ברנשטיין מצליחה להנפיק את מיכפל בשבוע יחסית קשה בבורסה; מי זאת מיכפל וכמה היא מרוויחה? 

מנדי הניג |

חברת פורמולה מערכות, בניהולו (ואפקטיבית גם שליטתו) של גיא ברנשטיין, השלימה אמש את הנפקת חברת מיכפל לציבור, במהלך שאפשר לה לגייס 300 מיליון שקל כמתוכנן, אך במחיר מסוים: חיתוך של כ-14.5% במחיר המניה לעומת התכנון המקורי. בהתאם, שווי השוק של מיכפל טרם ההנפקה ירד ל-770 מיליון שקל, במקום 900 מיליון שקל כפי שתוכנן תחילה.

לצורך השגת יעד הגיוס, פורמולה נאלצה להגדיל את מספר המניות שהונפקו מ-4.2 מיליון ל-4.9 מיליון, כאשר מחיר המניה נקבע על 61.1 שקל בלבד. כתוצאה מהמהלך, שיעור החזקתה של פורמולה ירד קלות, מ-72% ל-70% ממניות מיכפל.

ההתפשרות על המחיר משקפת אתגרים בשוק שבו משקיעים מוסדיים הפכו מעט זהירים יותר בעקבות תנודתיות בשווקים וחשש ליפול בפח עם הנפקות ולקבל תדמית שלילית מהתקשורת. מיכפל, נדגיש - היא חברה טובה.  

מי זו מיכפל ומה היא עושה?

מיכפל, שהוקמה בשנת 1983 כחברת תוכנה ישראלית קטנה המתמחה בחישובי שכר ומנוהלת כיום על ידי תמי אוחנה-קול, מספקת פתרונות תוכנה לניהול מערכות משאבי אנוש, כולל שכר, נוכחות, גיוס וניהול תהליכים עסקיים. החברה, ששמה המלא הוא מיכפל טכנולוגיות בע"מ, התחילה כתוכנה פשוטה להפקת תלושי שכר, אך התפתחה עם השנים למערכת מקיפה המשרתת אלפי מעסיקים בישראל.

מאז שנרכשה בידי פורמולה בשנת 2019 תמורת כ-180 מיליון שקל,  כרבע מהשווי הנוכחי, צמחה מיכפל באמצעות מיזוגים ורכישות, כולל רכישת יוניק תעשיות ב-2019, וביססה את עצמה כספקית משמעותית בשוק הישראלי, עם נתח שוק של כ-20% בתחום תוכנות השכר.