המתחרה של אנבידיה בדרך לנאסד"ק - סרברס תגייס לפי 40 מיליארד דולר
יצרנית שבבי ה AI מכוונת לגיוס של עד 4 מיליארד דולר, אחרי שבפברואר כבר גייסה לפי שווי של כ-23 מיליארד דולר. הביקוש מצד המשקיעים גבוה, אבל התחרות מול אנבידיה והצמיחה המהירה בשווי מעלות גם שאלות
סרברס סיסטמס, אחת החברות הבולטות שמנסות לאתגר את אנבידיה בשוק שבבי הבינה המלאכותית, מכוונת לגיוס של עד 4 מיליארד דולר בהנפקה ראשונה לציבור. לפי הדיווח, החברה מכוונת לשווי של כ-40 מיליארד דולר ומתכננת להתחיל בשיווק הרשמי של ההנפקה כבר בימים הקרובים. המניה צפויה להיסחר בנאסד"ק תחת הסימול CBRS.
מדובר באחת ההנפקות המסקרנות ביותר של גל ה AI הנוכחי. סרברס מגיעה לשוק בתקופה שבה משקיעים מחפשים את “האנבידיה הבאה”, או לפחות את אחת החברות שיכולות ליהנות מהביקוש העצום לתשתיות בינה מלאכותית. מדד השבבים בפילדלפיה עלה בכ-50% מתחילת השנה, והאווירה סביב מניות הסמיקונדקטור עדיין חזקה מאוד. זה מאפשר לחברות בתחום לנסות להגיע לשוק הציבורי בשוויים גבוהים בהרבה ממה שהיה אפשרי לפני שנה או שנתיים.
העניין סביב ההנפקה נראה חזק. לפי הדיווח, הבנקים שמובילים את העסקה כבר קיבלו אינדיקציות ביקוש בהיקף של יותר מ-10 מיליארד דולר. אם זה יתורגם להזמנות בפועל, סרברס תוכל להשלים הנפקה גדולה יחסית, ואולי גם בתמחור קרוב לרף הגבוה שאליו היא מכוונת.
הזינוק בשווי חד מאוד
בפברואר גייסה סרברס כ-1 מיליארד דולר לפי שווי של כ-23 מיליארד דולר, כולל הכסף שנכנס לחברה. בספטמבר הקודם השווי שלה עמד על כ-8.1 מיליארד דולר. כלומר, בתוך תקופה קצרה מאוד השווי קפץ פי כמה. עכשיו החברה כבר מכוונת לשווי של כ-40 מיליארד דולר.
זה מראה עד כמה השוק מוכן לשלם על חברות AI תשתיתיות, אבל גם מחדד את הסיכון. המשקיעים לא קונים כאן רק חברה עם פעילות קיימת, אלא בעיקר סיפור צמיחה. סרברס מפתחת שבבים גדולים במיוחד שמיועדים לעיבוד כמויות מידע עצומות, ובמקביל מפעילה גם דאטה סנטרים משלה. המנכ"ל אנדרו פלדמן טען בעבר שהחומרה של החברה מריצה מודלי AI מהר יותר מזו של אנבידיה. זו טענה חזקה, אבל בשוק הציבורי היא תצטרך להיבחן מול מכירות, רווחיות, לקוחות חוזרים ויכולת ייצור.
האתגר: לא רק לבנות שבב, אלא להתחרות באקוסיסטם
האתגר של סרברס אינו רק טכנולוגי. אנבידיה אינה מובילה רק בגלל שבבים חזקים. היא מחזיקה אקוסיסטם של תוכנה, מפתחים, לקוחות, שרשרת אספקה וקשרים עמוקים עם ענקיות הטכנולוגיה. כדי לקחת ממנה נתח משמעותי, צריך להציע לא רק מוצר מהיר, אלא פתרון שקל לאמץ ולהרחיב.
ועדיין, יש ביקוש לחלופות. חברות ענק משקיעות עשרות מיליארדי דולרים בתשתיות AI, והן לא רוצות להיות תלויות בספק אחד. כאן סרברס נכנסת לתמונה. אם היא תצליח להוכיח שהשבבים שלה נותנים יתרון אמיתי בעומסי עבודה מסוימים, היא יכולה להפוך לשחקנית חשובה גם בלי להחליף את אנבידיה במרכז השוק.
אחד הנושאים שהמשקיעים יבדקו הוא ריכוז ההכנסות. לפי המסמכים שהגישה החברה, G42 מאבו דאבי סיפקה כ-24% מההכנסות של סרברס ב-2025, אחרי שבשנה הקודמת הייתה אחראית לכ-85% מההכנסות. הירידה בתלות היא התפתחות חיובית, אבל עדיין מדובר בלקוח משמעותי.
הקשר עם G42 גם הוביל בעבר לבדיקה של הוועדה האמריקאית להשקעות זרות בארה"ב. סרברס מסרה במרץ שכל הסוגיות הפתוחות מול הוועדה נפתרו, ו-G42 כבר אינה מופיעה כבעלת מניות של 5% ומעלה במסמכים הנוכחיים.
הנפקה שתבחן את התיאבון של השוק ל AI
ההנפקה של סרברס תהיה מבחן חשוב לשוק. אם החברה תצליח לגייס עד 4 מיליארד דולר לפי שווי של כ-40 מיליארד דולר, זה יהיה איתות חזק לכך שהתיאבון למניות AI עדיין רחוק מלהיעלם. אבל אם הביקוש יתקרר או שהתמחור יירד, זה עשוי לסמן שהמשקיעים מתחילים להבחין יותר בין חלום AI לבין חברה שיכולה להצדיק שווי של עשרות מיליארדי דולרים.
כך או אחרת, סרברס מגיעה לנאסד"ק ברגע כמעט אידיאלי מבחינתה: שוק שבבים חזק, משקיעים שמחפשים חשיפה ל AI, ורצון ברור של לקוחות גדולים למצוא חלופות לאנבידיה. עכשיו היא תצטרך להראות שהיא לא רק סיפור טוב להנפקה, אלא חברה שיכולה לצמוח בתוך אחד השווקים התחרותיים והיקרים בעולם.
