הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
אל על
צילום: דוברות אל על

מי המרוויחה המפתיעה מעסקת כאל?

דיסקונט מכר את כאל לקבוצת חורש והראל לפי שווי של 3.75 מיליארד שקל, אך מי שלא תפסה כותרות ותצא נשכרת מהצד היא אל על, שתרשום רווח של כ-192 מיליון שקל בזכות אופציית פנטום שניתנה לה במסגרת הסכם פלייקארד

תמיר חכמוף | (2)
נושאים בכתבה אל על כאל הראל

קבוצת חורש והראל הראל השקעות 0.7%   חתמו על עסקה לרכישת 72% ממניות כאל מבנק דיסקונט דיסקונט -0.11%  לפי שווי חברה של 3.75 מיליארד שקל, כאשר חורש תחזיק 80% מהחברה והראל 20% ג'ורג' חורש והראל ישלימו את רכישת השליטה בכאל לפי שווי של 3.75 מיליארד שקל. ההסכם כולל מנגנון תוספת תשלום מותנית בביצועים, שעשוי להעלות את התמורה עד לשווי של 4 מיליארד שקל. מדובר בסיומו של הליך מכירה ממושך, לאחר שמוטי בן משה הציע סכום גבוה יותר, 4.18 מיליארד שקל, אך הצעתו נדחתה. כעת, השלמת העסקה תלויה באישורי רשות התחרות ובנק ישראל, תהליך שעשוי להימשך חודשים.

מי שעשויה להרוויח מהעסקה, מבלי להיות חלק מהתהליך, היא חברת אל על אל על 0.3%  . במסגרת הסכם שנחתם בשנת 2018 בין אל על לכאל על מועדון הלקוחות פלייקארד, קיבלה אל על אופציית פנטום ל-8.75% במקרה של מכירת כאל בשווי העולה על 1.8 מיליארד שקל. באותה תקופה הסכום נראה גבוה מאוד, אך כעת כשהשווי בעסקה כפול ביותר מפי שניים, אל על צפויה לקבל כ-192 מיליון שקל. מדובר בהזרמה משמעותית של מזומנים לחברת התעופה, בזמן שבו היא עדיין מתמודדת עם חוב כבד ואתגרי תחרות בשוק המקומי.

כאל עצמה עברה בשנים האחרונות תהליך השבחה משמעותי והפכה לחברה הרווחית בענף, לאחר שעקפה את המתחרות ישראכרט ומקס. עם זאת, הדרך להשתלטות הרשמית של חורש והראל עוד ארוכה: מעבר לאישורים הרגולטוריים, ניצבים גם מוקשים עסקיים. בין היתר, נרשמו חששות מניגודי עניינים בשל העובדה שחורש הוא בעל מניות מרכזי בסופר-פארם, שמועדון הלקוחות שלה מתנהל מול ישראכרט, מתחרה ישירה של כאל. בנוסף, נחשף כי שופרסל אף איימה לבטל את שיתוף הפעולה שלה עם כאל אם השליטה החדשה תצא לפועל.

מנכ"לית אל על הקדימה למכור

דינה בן טל גננסיה, מנכ"לית אל על שמסיימת בקרוב את כהונתה, הקדימה ומימשה ביום ראשון שעבר 150 אלף אופציות שהחזיקה (מתוך 252 אלף). המימוש בוצע במחיר של 15.68 שקל למניה, שהניב לה 2.4 מיליון שקל. צעד זה התברר כמדויק: יום לאחר מכן צנחה המניה, והמימוש המוקדם חסך לה ירידה של 5.3% בשווי ההחזקות.

בן טל גננסיה, שנכנסה לתפקיד ב-2022, מלווה את אל על בתקופה מאתגרת של התאוששות מהקורונה, תחרות מוגברת מול חברות לואו-קוסט והחזרת אמון המשקיעים. המכירה שלה מגיעה בעיתוי קריטי, כאשר החברה עומדת גם בפני חילופי מנכ"ל עם כניסתו הצפויה של לוי הלוי, מנכ"ל כאל, לתפקיד.

לקריאה נוספת איך תיראה אל על ביום שאחרי דינה בן טל-גננסיה?

תוצאות הרבעון השני

אל על סיכמה את הרבעון השני עם ירידה חדה ברווחיות על רקע המלחמה: ההכנסות הסתכמו ב-777 מיליון דולר, ירידה של 7% לעומת אשתקד, והרווח הנקי נחתך ביותר מ-50% ל-66 מיליון דולר בלבד. עיקר הפגיעה נבעה מהשבתת הפעילות למשך 12 ימים ביוני במסגרת מבצע “עם כלביא”, שהובילה להפסד תפעולי מוערך של כ-100 מיליון דולר (כ-70 מיליון דולר נטו). זאת למרות גידול של 14% בהיצע המושבים בזכות צי מטוסים מתרחב ושיעורי תפוסה גבוהים של 93%, שהעידו על ביקוש חזק גם בתקופה של חירום.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

לקראת הקיץ החברה חזרה לפעילות מלאה, עם עלייה של כ-19% בהיצע ביולי–אוגוסט לעומת השנה שעברה ומכירות שעקפו את רמות טרום המבצע. בשוק מעריכים שאל על לא תחזור להפסדים הכבדים של העבר ותוכל להציג רווח מייצג שנתי של 130–140 מיליון דולר, גם מול חזרת התחרות לנמל התעופה בן גוריון. מניית אל על נסחרת כיום בשווי של כ-7 מיליארד שקל, המשקף שווי פעילות של כ-5 מיליארד שקל בניכוי מזומנים וחוב נטו, רמה שאינה נחשבת זולה ביחס לרווח המייצג, במיוחד על רקע מכפילי הרווח הנמוכים הנהוגים בחברות תעופה בעולם.

להרחבה - המלחמה נגסה ברווח של אל על כ-70 מיליון דולר; הדוחות סבירים; מה צפוי במניה?

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    אחד העם 25/09/2025 14:29
    הגב לתגובה זו
    חבר הנהלה משתמש במידע שמגיע אליו מכוח תפקידו ועושה לביתו אין למבקר הבורסה מה לומר
  • 1.
    אנונימי 25/09/2025 14:26
    הגב לתגובה זו
    אין ניגוד ענינים בהתנהגותה של המנכלית
רשות ניירות ערך. קרדיט: רשתות חברתיותרשות ניירות ערך. קרדיט: רשתות חברתיות

חשד נגד בעלים ומנכ"לים להונאת משקיעים בעשרות מיליוני שקלים

רשות ניירות ערך ורשות המסים מנהלות חקירות גלויות נגד בעלים ומנהלים בחברות פרטיות וציבוריות, בחשד שגייסו כספים ממשקיעים בניגוד לחוק. לפי החשד, ההצעות בוצעו ללא תשקיף, תוך הצגת מצגים מטעים ושימוש בכספי משקיעים למטרות אחרות מהובטח. במקביל נבדקים גם דיווחים של חברות ציבוריות, שלפי החשד כללו פרטים לא מדויקים על עסקות והסכמים

עוזי גרסטמן |
נושאים בכתבה רשות ניירות ערך רשות המסים אלומות רותם שני

ארבע שנים לאחר שנעצר, ולמעלה משנתיים מאז סיום החקירה, הפרקליטות הגישה לאחרונה כתב אישום נגד מוטי אברג'יל, לשעבר הבעלים והמנכ"ל של קבוצת הנדל"ן יעדים, ונגד חברות הקבוצה, בגין גיוס לא חוקי של כ־75 מיליון שקל ממאות משקיעים - ללא תשקיף ובמרמה. רצף המקרים האלו מטריד. הונאות משקיעים הפכו לרבות ומתוחכמות. יש בעלים ומנהלים רבים שמגייסים שלא על פי הכללים ונפתחות חקירות שמצליחות לתפוס ולאתר חלק מהכספים. שי הונאות לכאורה בחסות החוק שנופלות בגלל רגולציה לא קפדנית - ראו מקרה סלייס. ויש הונאות רשת - התחזויות לאנשי מקצוע, אנשי פיננסית, בתי השקעות, מתחזים גם לביזפורטל כדי לקבל מכם פרטים, להמליץ לכם לקנות ניירות או לקבל את הכסף שלכם - הסוף תמיד הוא דומה: המשקיעים נשארים בלי כלום. 

על פי כתב התביעה נגד מוטי אברג'יל, החברות שבשליטתו משכו-גייסו כספים מ-277 משקיעים, באמצעות הסכמי הלוואה שנשאו ריבית חריגה של 7% ועד 33%. בפרקליטות טוענים כי מדובר בהסכמים שנשאו מאפיינים מובהקים של ניירות ערך - ולכן חלה עליהם חובת פרסום תשקיף, חובה שלא קוימה.

קבוצת יעדים פעלה במקביל בכמה מישורים: מכירת קורסים והכשרות בתחום הנדל"ן, שיווק קרקעות חקלאיות, וגיוס כספים ממשקיעים פרטיים. לפי האישום, אברג'יל פרסם ברשתות החברתיות תוכן שיווקי על רכישת קרקעות ופעילות נדל"נית, אך בפועל פניות שהתעוררו בעקבות הפרסומים שימשו כדי להציע למתעניינים להעמיד הלוואות לקבוצה - ולא להשקיע בעסקות קרקע כפי שהוצג כלפי חוץ.

ברשות ניירות ערך זיהו את הפעילות כבר במהלך התקופה, והתריעו בפני אברג'יל כי מדובר בגיוס המחייב תשקיף וכי עליו לחדול מהפעילות לאלתר. ואולם לפי כתב האישום, הגיוסים נמשכו גם לאחר ההתראות.


כתבה מעניינת: יועץ מס זייף מסמכי מילואים כדי לחמוק מתשלום מס - יצא ל"שרת" בעזה מהבית

להמשך הכתבה לחץ כאן
יצחק תשובה, בעל השליטה בקבוצת דלק. קרדיט: אלעד מלכהיצחק תשובה, בעל השליטה בקבוצת דלק. קרדיט: אלעד מלכה

תשובה: "הכלכלה היא המפתח ליציבות אזורית"

בעל השליטה בקבוצת דלק דיבר על עסקת הייצוא הגדולה בתולדות המדינה, ומיסגר אותה תחת האינטרסים הכלכלים והביטחוניים של ישראל

רן קידר |
נושאים בכתבה יצחק תשובה גז

לאחר עיכוב של מספר חודשים, אושרה אתמול עסקה גדולה, ושותפויות הגז יספקו למצרים גז בהיקף של 112 מיליארד שקל. העסקה נחתמה כבר באוגוסט וחיכתה לאישור הממשלה שהגיע אתמול. השותפות במאגר לווייתן, ניו־מד אנרג’י, רציו ושברון, ימכרו לחברת Blue Ocean Energy (BOE), הרוכשת גז טבעי מישראל עבור השוק המצרי. היקף העסקה הוא 130 BCM.

יצחק תשובה, בעל השליטה בקבוצת דלק דלק קבוצה -0.18%  יצא בהצהרה על עסקת היצוא הגדולה בכל הזמנים: ״זוהי הוכחה שכלכלה היא המפתח ליציבות אזורית ולבניית תשתית של שותפות לטווח הארוך. מדובר ברגע היסטורי, שיוביל לשיתופי פעולה נוספים באזור, לבניית אמון הדדי וצמיחה משותפת. זוהי עסקת היצוא הגדולה ביותר שידעה ישראל אי פעם, מהלך שישפיע על הכלכלה הישראלית ויחזק את הקשרים בין מדינות האזור. ההסכם יוצר גשר של אמון והערכה הדדית, ומהווה הוכחה חיה לכך שהכלכלה, דרך עסקים משותפים, היא המפתח ליציבות אזורית ולבניית תשתית של שותפות לטווח הארוך. 

אנחנו גאים להיות הקבוצה שהפכה את ישראל למעצמת אנרגיה אזורית, שהביאה לארץ את שברון, ושעומדת מאחורי כל תגליות הגז הטבעי שימשיכו להצמיח ולחזק את הכלכלה הישראלית לדורות קדימה. העסקה הזו מדגימה את כוחה של הכלכלה לחבר בין עמים. עסקים משותפים יוצרים שפה של עשייה, פריון והתקרבות. שיתופי הפעולה הנרקמים סביב הגז הישראלי הופכים לכלי של צמיחה אזרחית, קשרים עמוקים ותשתיות משותפות, הנבנות על בסיס של כבוד הדדי וחזון משותף. 

מאגר לווייתן הוא סמל לעצמאות, לעוצמה כלכלית וליכולת של ישראל להשפיע, להתחבר ולהוביל. כפי שנאמר בנבואת ישעיהו: ‘וכִתְּתוּ חַרְבוֹתָם לְאִתִּים וַחֲנִיתוֹתֵיהֶם לְמַזְמֵרוֹת’ - זהו מהלך שמסמל שותפות, הזדמנות ובנייה משותפת של עתיד טוב יותר. נמשיך להעמיק את שיתופי הפעולה, להרחיב את מעגל המדינות הפועלות יחד, ולעצב מציאות אזורית חדשה אשר מבוססת על עשייה כלכלית, תשתיות משותפות, אמון, ותקווה".

האם מחיר העסקה טוב לישראל? 

המחיר בעסקה הזו הוא סביב 7.7-8 דולר ליחידת חום (MMBTU). זה מחיר לא זול, אבל לא יקר. המחיר לחברת החשמל בארץ הוא סביב 4.5-6 דולר על פני השנים האחרונות. המחיר הנוכחי גבוה ב-35% מהמחיר בארץ. מעבר לכך, אישור העסקה מול מצרים מחייב את השותפויות למכור ברף מסוים כמות נוספת לשוק הישראלי.

להמשך הכתבה לחץ כאן