הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
אל על
צילום: דוברות אל על

מי המרוויחה המפתיעה מעסקת כאל?

דיסקונט מכר את כאל לקבוצת חורש והראל לפי שווי של 3.75 מיליארד שקל, אך מי שלא תפסה כותרות ותצא נשכרת מהצד היא אל על, שתרשום רווח של כ-192 מיליון שקל בזכות אופציית פנטום שניתנה לה במסגרת הסכם פלייקארד

תמיר חכמוף | (2)
נושאים בכתבה אל על כאל הראל

קבוצת חורש והראל הראל השקעות -0.5%   חתמו על עסקה לרכישת 72% ממניות כאל מבנק דיסקונט דיסקונט -0.7%  לפי שווי חברה של 3.75 מיליארד שקל, כאשר חורש תחזיק 80% מהחברה והראל 20% ג'ורג' חורש והראל ישלימו את רכישת השליטה בכאל לפי שווי של 3.75 מיליארד שקל. ההסכם כולל מנגנון תוספת תשלום מותנית בביצועים, שעשוי להעלות את התמורה עד לשווי של 4 מיליארד שקל. מדובר בסיומו של הליך מכירה ממושך, לאחר שמוטי בן משה הציע סכום גבוה יותר, 4.18 מיליארד שקל, אך הצעתו נדחתה. כעת, השלמת העסקה תלויה באישורי רשות התחרות ובנק ישראל, תהליך שעשוי להימשך חודשים.

מי שעשויה להרוויח מהעסקה, מבלי להיות חלק מהתהליך, היא חברת אל על אל על 2.43%  . במסגרת הסכם שנחתם בשנת 2018 בין אל על לכאל על מועדון הלקוחות פלייקארד, קיבלה אל על אופציית פנטום ל-8.75% במקרה של מכירת כאל בשווי העולה על 1.8 מיליארד שקל. באותה תקופה הסכום נראה גבוה מאוד, אך כעת כשהשווי בעסקה כפול ביותר מפי שניים, אל על צפויה לקבל כ-192 מיליון שקל. מדובר בהזרמה משמעותית של מזומנים לחברת התעופה, בזמן שבו היא עדיין מתמודדת עם חוב כבד ואתגרי תחרות בשוק המקומי.

כאל עצמה עברה בשנים האחרונות תהליך השבחה משמעותי והפכה לחברה הרווחית בענף, לאחר שעקפה את המתחרות ישראכרט ומקס. עם זאת, הדרך להשתלטות הרשמית של חורש והראל עוד ארוכה: מעבר לאישורים הרגולטוריים, ניצבים גם מוקשים עסקיים. בין היתר, נרשמו חששות מניגודי עניינים בשל העובדה שחורש הוא בעל מניות מרכזי בסופר-פארם, שמועדון הלקוחות שלה מתנהל מול ישראכרט, מתחרה ישירה של כאל. בנוסף, נחשף כי שופרסל אף איימה לבטל את שיתוף הפעולה שלה עם כאל אם השליטה החדשה תצא לפועל.

מנכ"לית אל על הקדימה למכור

דינה בן טל גננסיה, מנכ"לית אל על שמסיימת בקרוב את כהונתה, הקדימה ומימשה ביום ראשון שעבר 150 אלף אופציות שהחזיקה (מתוך 252 אלף). המימוש בוצע במחיר של 15.68 שקל למניה, שהניב לה 2.4 מיליון שקל. צעד זה התברר כמדויק: יום לאחר מכן צנחה המניה, והמימוש המוקדם חסך לה ירידה של 5.3% בשווי ההחזקות.

בן טל גננסיה, שנכנסה לתפקיד ב-2022, מלווה את אל על בתקופה מאתגרת של התאוששות מהקורונה, תחרות מוגברת מול חברות לואו-קוסט והחזרת אמון המשקיעים. המכירה שלה מגיעה בעיתוי קריטי, כאשר החברה עומדת גם בפני חילופי מנכ"ל עם כניסתו הצפויה של לוי הלוי, מנכ"ל כאל, לתפקיד.

לקריאה נוספת איך תיראה אל על ביום שאחרי דינה בן טל-גננסיה?

תוצאות הרבעון השני

אל על סיכמה את הרבעון השני עם ירידה חדה ברווחיות על רקע המלחמה: ההכנסות הסתכמו ב-777 מיליון דולר, ירידה של 7% לעומת אשתקד, והרווח הנקי נחתך ביותר מ-50% ל-66 מיליון דולר בלבד. עיקר הפגיעה נבעה מהשבתת הפעילות למשך 12 ימים ביוני במסגרת מבצע “עם כלביא”, שהובילה להפסד תפעולי מוערך של כ-100 מיליון דולר (כ-70 מיליון דולר נטו). זאת למרות גידול של 14% בהיצע המושבים בזכות צי מטוסים מתרחב ושיעורי תפוסה גבוהים של 93%, שהעידו על ביקוש חזק גם בתקופה של חירום.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

לקראת הקיץ החברה חזרה לפעילות מלאה, עם עלייה של כ-19% בהיצע ביולי–אוגוסט לעומת השנה שעברה ומכירות שעקפו את רמות טרום המבצע. בשוק מעריכים שאל על לא תחזור להפסדים הכבדים של העבר ותוכל להציג רווח מייצג שנתי של 130–140 מיליון דולר, גם מול חזרת התחרות לנמל התעופה בן גוריון. מניית אל על נסחרת כיום בשווי של כ-7 מיליארד שקל, המשקף שווי פעילות של כ-5 מיליארד שקל בניכוי מזומנים וחוב נטו, רמה שאינה נחשבת זולה ביחס לרווח המייצג, במיוחד על רקע מכפילי הרווח הנמוכים הנהוגים בחברות תעופה בעולם.

להרחבה - המלחמה נגסה ברווח של אל על כ-70 מיליון דולר; הדוחות סבירים; מה צפוי במניה?

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    אחד העם 25/09/2025 14:29
    הגב לתגובה זו
    חבר הנהלה משתמש במידע שמגיע אליו מכוח תפקידו ועושה לביתו אין למבקר הבורסה מה לומר
  • 1.
    אנונימי 25/09/2025 14:26
    הגב לתגובה זו
    אין ניגוד ענינים בהתנהגותה של המנכלית
ריצרד פרנסיס טבע
צילום: סיון פרג'
דוחות

טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת

רווח של 0.78 דולר למניה 16% מעל התחזית; הכנסות 4.5 מיליארד דולר לעומת 4.33 בצפי; התחזית עודכנה מעט למעלה 

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע ריצ'רד פרנסיס

טבע טבע 17.19%  עם רבעון חזק מהצפוי עם רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - גבוה בכ-16% מציפיות האנליסטים שעמדו על 0.67 דולר - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר, לעומת צפי של 4.33 מיליארד דולר. ההכנסות עלו בכ-3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, והחברה ממשיכה להציג שיפור עקבי ברווחיות וברמת היעילות. שיעור הרווח התפעולי המתואם עלה ל-28.9%, לעומת 28% אשתקד, והחברה מציינת כי היא נמצאת במסלול לעמוד ביעד של 30% עד שנת 2027.

הצמיחה ברבעון נתמכה בעיקר בפעילות בצפון אמריקה, שבה ההכנסות עלו ב-12% בזכות ביקושים גבוהים לתרופות המקור AUSTEDO ו-AJOVY. באירופה נרשמה ירידה של כ-10% במונחים מקומיים, ובשווקים הבינלאומיים נרשמה ירידה דומה - אך לאחר נטרול השפעת מכירת הפעילות ביפן, נרשמה בהם דווקא עלייה קלה של כ-2%. מנועי הצמיחה החדשניים של טבע רשמו יחד צמיחה של 33% במונחי מטבע מקומי, להכנסות כוללות של 830 מיליון דולר - מה שממחיש את התרומה ההולכת וגדלה של תחום התרופות החדשניות לתוצאות החברה.

במקביל, הרווח הנקי המתואם (Non-GAAP) עלה ל-910 מיליון דולר, עלייה של כ-14% לעומת השנה שעברה, והרווח הנקי לפי GAAP הסתכם ב-433 מיליון דולר לעומת הפסד של 437 מיליון דולר בתקופה המקבילה. התזרים החופשי עמד על 515 מיליון דולר, והחוב הכולל ירד ל-16.8 מיליארד דולר - ירידה של מיליארד דולר מתחילת השנה, בעיקר הודות למחזור חוב בהיקף של 2.3 מיליארד דולר ולפירעון אג"ח קיימות.

״ממשיכים להוציא לפועל את האסטרטגיה שלנו״

ריצ'רד פרנסיס, נשיא ומנכ"ל טבע ציין עם פרסום הדוחות: "מנועי הצמיחה החדשניים שלנו, אשר הניעו את הרבעון ה-11 ברציפות של צמיחה ברבעון השלישי, משקפים את תהליכי הצמיחה והחדשנות שלנו ואת עוצמת אסטרטגיית 'חוזרים לנתיב של צמיחה' המובלת על ידי חדשנות. מנועי הצמיחה העיקריים שלנו - ובפרט המוצרים החדשניים - הניבו צמיחה של 33% בהכנסות במונחי מטבע מקומי, ובכך הם מדגישים את השפעתם על מטופלים ועל התוצאות העסקיות שלנו. אנו ממשיכים להוציא לפועל את האסטרטגיה שלנו, ומאמינים כי אנו על המסלול הנכון להשגת היעדים של 30% רווח תפעולי (במונחי Non-GAAP) וחיסכון של כ-700 מיליון דולר נטו להשקעה מחדש. כפועל יוצא מסיום המשא ומתן על מחירי התרופות לפי חוק ה- Inflation Reduction Act (IRA), אנו חוזרים ומדגישים את הביטחון שלנו ביעדים שקבענו ל- AUSTEDO לשנת 2027. פורטפוליו המוצרים החדשניים הייחודי שלנו הוא כעת אחד ממקורות העוצמה המרכזיים של טבע, בעת שאנו הופכים לחברת ביו-פארמה מובילה וחדשנית, בעוד עסקי הגנריקה המובילים שלנו ממשיכים להוות בסיס איתן. יחד עם הצוות המוכשר שלנו והמחויבות הבלתי מסויגת שלנו למטופלים, אנו בטוחים בעתיד של טבע וביכולתנו לספק ערך תמידי לכל בעלי העניין שלנו."

"כפועל יוצא מסיום המשא ומתן על מחירי התרופות לפי חוק ה- Inflation Reduction Act (IRA), אנו חוזרים ומדגישים את הביטחון שלנו ביעדים שקבענו ל- AUSTEDO לשנת 2027. פורטפוליו המוצרים החדשניים הייחודי שלנו הוא כעת אחד ממקורות העוצמה המרכזיים של טבע, בעת שאנו הופכים לחברת ביו-פארמה מובילה וחדשנית, בעוד עסקי הגנריקה המובילים שלנו ממשיכים להוות בסיס איתן. יחד עם הצוות המוכשר שלנו והמחויבות הבלתי מסויגת שלנו למטופלים, אנו בטוחים בעתיד של טבע וביכולתנו לספק ערך תמידי לכל בעלי העניין שלנו."

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?

תוצאות חזקות לטבע מעל הציפיות מצליחות לדחוף את המדדים ללמעלה; פימי רושמת אקזיט נוסף ואורביט מזנקת בשיעור דו ספרתי; אימאג'סט מדווחת על חוזה חדש; גב ים דיווחה

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

זה היה היום של טבע. זינוק של 17% אחרי דוחות טובים, הרימו את הבורסה כולה (בכ-1%) , והזיקו את החברה למקום השני בשווי שוק - דילוג של שני שלבים. טבע עקפה את אלביט ופועלים והיא שנייה ללאומי. טבע ב-90 מיליארד שקל, לאומי ב-97 מיליארד שקל.   


טבע טבע 17.19%  עם רבעון חזק מהציפיות. המניה מזנקת בשיעור דו-ספרתי ב. עם רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - גבוה בכ-16% מציפיות האנליסטים שעמדו על 0.67 דולר - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר, לעומת צפי של 4.33 מיליארד דולר. ההכנסות עלו בכ-3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, והחברה ממשיכה להציג שיפור עקבי ברווחיות וברמת היעילות. שיעור הרווח התפעולי המתואם עלה ל-28.9%, לעומת 28% אשתקד, והחברה מציינת כי היא נמצאת במסלול לעמוד ביעד של 30% עד שנת 2027 - טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת


הבורסה תבצע ביום חמישי, 6 בנובמבר, את עדכון מדדי המניות הגדול בתולדותיה, מהלך הנובע מהצמיחה הדרמטית בהיקף הנכסים הפאסיביים העוקבים אחר המדדים, שהגיעו לשיא של כ-82 מיליארד שקל. במהלך השנה נוספו למדדים כ-12 מיליארד שקל חדשים והתרחשה עליית ערך של כ-20 מיליארד שקל. רף הכניסה למדדי ת"א-35, ת"א-90 ו-SME60 הוכפל ואף שולש בהשוואה ל-2020, כשהחברות הגדולות בתל אביב שוות היום יותר ומציגות סחירות גבוהה יותר. הבורסה, שהשיקה השנה 11 מדדים חדשים ובהם מדדי ביטחוניות, תשתיות ונדל"ן-35, מתכננת להרחיב את ההיצע גם בהמשך. יניב פגוט, סמנכ"ל המסחר, ציין כי מדובר ב"נקודת ציון היסטורית" המשקפת את התחזקות שוק ההון המקומי והאמון הגובר של המשקיעים בכלכלה הישראלית.


טבע טבע 17.19%   תפרסם בשעות הקרובות את התוצאות לרבעון השלישי. האנליסטים מצפים לרווח מתואם של 0.67 דולר למניה והכנסות של כ-4.33 מיליארד דולר. הדוחות הקרובים מגיעים אחרי רצף של רבעונים מוצלחים שבהם טבע הצליחה להכות את תחזיות הרווח של וול סטריט, אם כי לא תמיד להראות שיפור בשורה העליונה. ברבעון הקודם, לדוגמה, ההכנסות הסתכמו בכ-4.2 מיליארד דולר - קצת מתחת לצפי, בעוד הרווח המתואם עמד על 66 סנט למניה, מעל התחזית. טבע העלתה אז את טווח התחזית השנתית לרווח למניה ל-2.5-2.65 דולר (מה שמשקף לה מכפיל 7-8) ונתנה את הרושם של חברה שחוזרת לבשל מספרים טובים - השאלה כעת היא האם היא תצליח לעמוד בזה - לקראת דוחות טבע: למה השוק מצפה ואיזה סעיפים יימשכו את הפוקוס?


אם אתם משקיעים דרך קרנות או קופות, יש לנו בשורה עבורכם. הרפורמה החדשה בתחום ההשקעות צפויה לאחד את קופות הגמל להשקעה, פוליסות החיסכון וקרנות הנאמנות תחת חשבון השקעות אחד, שבו המעבר בין המכשירים לא ייחשב אירוע מס, ורק משיכת כספים תגרור תשלום מס רווחי הון. המהלך מבטל את נחיתות המס שמהן סבלו קרנות הנאמנות בשנים האחרונות, ומעניק להן יתרון תחרותי חדש לצד דמי ניהול נמוכים, שקיפות גבוהה ונזילות מלאה. בכך, קרנות הנאמנות הופכות לחלופה אטרקטיבית יותר מול קופות הגמל להשקעה (שנהנות מהטבות מס בגיל פרישה אך מוגבלות בהפקדה) ופוליסות החיסכון (שמאפשרות השקעות גדולות יותר אך גובות דמי ניהול גבוהים). להרחבה - הרפורמה שתספק יתרון לקרנות נאמנות; ואיזה מכשיר עדיף - גמל להשקעה, פוליסת חיסכון או קרן נאמנות?


להמשך הכתבה לחץ כאן