כלכלני מיטב והראל: הנגיד יוריד ריבית מארס ב-0.25%
מדד המחירים לצרכן לחודש ינואר, שפורסם לפני שבוע, היה שוב שלילי, ולצד ההיחלשות הנמשכת של הדולר כנגד השקל, מתגברות ההערכות בשוק כי נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, יוריד את הריבית ביום ב' הקרוב ב-0.25% לרמה של 4%.
במהלך ארבעת החודשים האחרונים השלים נגיד בנק ישראל מהלך של הפחתת הריבית ב-1.25%, וכלכלני בית ההשקעות מיטב, מעריכים, כי קיימים מספר גורמים הצפויים להביא לכך שהנגיד יוריד את הריבית ביום שני הקרוב בשיעור של 0.25% נוספים לרמה של 4%. "אמנם, הנגיד יכול להמתין עוד חודש לפני שיבצע הפחתה נוספת, אך בשל תיסוף השקל שנרשם לאחר הורדת הריבית האחרונה, נראה שהנגיד יעדיף להתמיד בקו שנקט עד כה", ציינו במיטב.
הגורם הראשון הוא כאמור, מדד המחירים לצרכן, שהיה שלילי גם בחודש ינואר 2007, בשיעור של 0.1% ומדד פברואר אף הוא צפוי להיות שלילי ואפילו בשיעור גבוה יותר של 0.2%- עד 0.3%-. מאחר ובנק ישראל מנהל מדיניות מוניטרית גמישה הפועלת במסגרת משטר יעד אינפלציה רציף, הסיכויים להורדת ריבית גבוהים.
בנוסף, הריבית בארה"ב אינה הגורם המרכזי כרגע, אך הוא מוסיף להוות גורם משפיע במכלול השיקולים של בנק ישראל. לאחר 17 העלאות ריבית רצופות שהחלו ביוני 2004, במהלך חמשת הפגישות האחרונות של הבנק הפדרלי הודיע בן ברננקי, יו"ר ה"פד" כי הריבית בארה"ב תישאר ללא שינוי ברמה של 5.25%. השווקים הפיננסים צופים זה זמן לא מועט, כי יתחיל תהליך של הפחתת הריבית במהלך שנת 2007, כאשר יש חילוקי דעות באשר לעיתוי המדויק של המהלך (יש מעט גופים בארה"ב שסבורים שהריבית דווקא תעלה).
נאומו של בן ברננקי בשבוע שעבר בפני הקונגרס האמריקאי בו העריך, כי ירידת מחירי האנרגיה והסחורות צפויה להביא להתמתנות באינפלציה רק חיזקו את הערכות השוק שריבית ה"פד" אכן תרד ב-2007. בנק ישראל הדגיש בעבר כי מעבר לפער ריביות שלילי בין ריבית בנק ישראל לריבית ה"פד", מחייב הדרגתיות, על מנת לבחון את ההתפתחויות בשווקים הפיננסים. למרות פער הריביות השלילי הקיים למעלה מחודש, ואשר התעצם עוד יותר בחודש שעבר לרמה של 1.0% לא נרשם, כאמור, פיחות בשקל ולא נראה כי ישנה סכנה ליציבות המחירים.
גורם עיקרי חשוב נוסף המשפיע על בנק ישראל הינו קצב צמיחת המשק. למרות המלחמה בצפון ברבעון השלישי של השנה, בסיכום 2006 צמח המשק הישראלי בשיעור של כ-5.0%. כך עולה מאומדנים של הלמ"ס. פרסום מספר נתוני מאקרו במהלך החודש ובהם: המדד המשולב, פריון העבודה בתעשייה, הייצור התעשייתי והפדיון בענפי המסחר והשירותים, ממשיכים להצביע על התרחבות המשק. חיזוק למצב המשק התקבל בשבוע שעבר מסוכנות דירוג האשראי הבינלאומית, S&P, אשר הודיעה על כוונתה להעלות את תחזית דירוג האשראי של ישראל לחיובי.
הראל: סיכויים קטנים לשוב ליעד האינפלציה ב-2007
כלכלני הראל מסרו כי מאז הפחתת הריבית ב-29 בינואר על ידי בנק ישראל התחזק השקל ב-1.7% מול הדולר וב-1.3% מול סל המטבעות. "התחזקות זו מקטינה את הסיכוי לחזרה של האינפלציה לתחום היעד במהלך שנת 2007. בנוסף לכך, הגידול בכמות הכסף והציפיות לאינפלציה שנה ושנתיים קדימה נשארו ברמות נמוכות, למרות עלייה מתונה לעומת החודש הקודם. לאור זאת גדלו הסיכויים שבנק ישראל יפחית את הריבית ביום שני הקרוב ב-0.25 נקודת אחוז, במידה ולא יחול פיחות בשקל בימים הקרובים", מסרו בהראל.
כלכלני בית ההשקעות הדגישו כי האפשרות להפחתת ריבית נוספת נתמכת גם על ידי העובדה שהריבית הריאלית בישראל, למרות הפחתות הריבית בחודשים האחרונים, אינה נמוכה בהשוואה בינלאומית. להערכתנו, הריבית הריאלית בישראל נמוכה במקצת לעומת ארה"ב, בריטניה ואוסטרליה, אך גבוהה במידה משמעותית ביחס לאזור האירו, יפן, קנדה, שוויץ ושוודיה.
