פריזמה על חלל תקשורת: נסחרת בדיסקאונט של 54%

בית ההשקעות פריזמה משגר היום המלצה אופטימית במיוחד לחברת חלל תקשורת. מחיר היעד החדש שמעניקים האנליסטים - 47.9 שקל למניה גבוה ב-35% ממחיר המניה הנוכחי.

נזכיר, כי חלל תקשורת עוסקת במתן שירותי תקשורת לוויינית ע"י שיווק והחכרת מקטעי חלל של לווייני תקשורת ללקוחותיה. מקטעי החלל אותם משווקת החברה הם של הלוויין עמוס 2 אשר בבעלותה ושל הלוויין עמוס 1 אשר בבעלות התעשייה האווירית (תע"א).

בפריזמה מעריכים, כי מאחר וכיום מניית החברה מתומחרת על פי פעילותה הקיימת, פוטנציאל הערך בחברה גדול מהסיכון הטמון בה. השווי הראוי לחברה בהתבסס על התרחיש הריאלי ביחס למכירת הקיבולת בעמוס 3 משקף פרמיה של 54% ביחס למחיר השוק.

אם זאת אומרים בבית ההשקעות, כי במניית חלל תקשורת טמון גם סיכון גבוה יחסית, מאחר ולמרות שהשווי היום מגלם את הפעילות הקיימת, הרי שהאלטרנטיבה לעמוס 3, בתרחיש בו השיגור יכשל, עשויה לארוך זמן.

חלל תקשורת מתכננת לשגר ולהציב בחלל בתחילת שנת 2008 את הלוויין עמוס 3 אשר יהיה בבעלותה ומיוצר ע"י תע"א. עמוס 3 מיועד להחליף את עמוס 1 לפני תום חייו הצפויים באמצע 2008.

קפיצת המדרגה בהכנסות החברה תתרחש להערכתם בשנת 2008 עקב מעבר לקוחות מעמוס 1 לעמוס 2 ו- 3, מכיוון שהכנסות החברה מעמוס 1 נובעות מעמלות שיווק (הלוויין איננו בבעלותה) לעומת הכנסות מהחכרת מקטעים בעמוס 2 ו- 3. בנוסף, קיים פוטנציאל של קיבולת זמינה ללקוחות גדולים, אשר החברה איננה מסוגלת לספק להם קיבולת היום מכיוון שעמוס 1 ו-2 כמעט מלאים.

בראייה של השנים הקרובות בנו בפריזמה תרחישים להתפתחויות אפשריות בחברה. במידה ושיגור הלוויין עמוס 3 יצליח, בתרחיש הפסימי ביותר, בו החברה מצליחה למכור לאורך כל חיי הלוויין 50% בלבד מקיבולת עמוס 3, החברה מתומחרת ב-20% מתחת לשווייה הראוי.

במידה ושיגור עמוס 3 יצליח, להערכתם, על פי התרחיש הריאלי, תפוסת הלוויין הממוצעת תעמוד על 70%. כתוצאה מכך החברה צפויה להכפיל את מחזור ההכנסות שלה עד 2009.

בנוסף, עד סוף 2007 החברה מסיימת לשלם על כ-97% מההשקעה בעמוס 3, עובדה שתקבל ביטוי בתזרים המזומנים החופשי שיסתכם החל משנת 2009 ב- 46 – 56 מיליון דולר.