פריזמה: האג"ח הקונצרני יכה את הממשלתי גם ב-2007

עם פתיחתו של החודש השני לשנת 2007, בפריזמה מעריכים כי גם השנה נחזה בביצועים טובים של אג"ח הקונצרניות בהשוואה לאג"ח הממשלתיות. לאחר שבשנת 2006 הניב מדד האג"ח הקונצרני תשואה של 4.7% לעומת 3.8% של המדד הממשלתי בבית ההשקעות מעריכים כי הגורמים הבסיסיים שפעלו בשנה הקודמת ימשיכו לתמוך בביצועים עודפים של האג"ח הקונצרני על פני הממשלתי גם בשנת 2007.

המשך הירידה הצפויה בריבית הריאלית במשק תומכת בצמיחה גבוהה של הסקטור העסקי. לפיכך, נרשם שיפור באיתנותן הפיננסית של הפירמות המקומיות, דבר הבא לידי ביטוי בירידת פרמיית הסיכון שלהן. התפתחות זו תומכת בירידה נוספת במרווחי האג"ח הקונצרני מול הממשלתי וברווחי הון באפיק זה.

לדעת כלכלני פריזמה, פינוי המקורות של הממשלה עבור הסקטור העסקי - הירידה בגירעון הממשלתי וביחס החוב תוצר בשנים האחרונות מובילה לירידה בהיקף גיוס החוב הממשלתי. התפתחות זו מאפשרת לחברות המקומיות לגייס אשראי בתנאים נוחים יותר, מה שמוביל לשיפור בתוצאותיהן העסקיות.

הרפורמה בענף הפנסיה- העצירה בהנפקת אג"ח מיועדות הסיטה את הביקוש של קרנות הפנסיה אל השוק הסחיר. מכיוון שנרשמת ירידה בהיקף הנפקות אג"ח צמודות ממשלתיות גובר הביקוש לאג"ח קונצרני, מגמה שצפויה להימשך בשנים הקרובות.

בפריזמה מעריכים כי מגמת הירידה במרווחים מעל לאג"ח הממשלתי היא חלק מטרנד עולמי הצפוי להימשך והיא תוצאה של המשך צמיחה עולמית בשיעור גבוה, עלייה באיכות החוב כתוצאה משיפור ברווחיות הפירמות, עלייה ביכולת החזר החוב ושפל בשיעורי פשיטת הרגל בעולם.

כל הגורמים שצוינו מובילים את פריזמה להערכה כי גם בשנת 2007 נצפה בתשואות גבוהות משמעותית באפיק האג"ח הקונצרני והוא ימשיך להציג תשואות עודפות מול האג"ח הממשלתי.