הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
בלעדי

היהלום שבכתר? זאת החברה שאלרון מושקעת בה, צמחה בקצב מטורף של 250% ב-2013 ורשומה בספרים באפס

השבוע כתבנו על החברות בפורטפוליו של אלרון - אך מתברר ששכחנו לספר לכם על החברה שגם אלרון לא מזכירה במצגת למשקיעים
תומר קורנפלד | (6)
נושאים בכתבה אלרון

בסוף השבוע האחרון פרסמנו כאן כתבה אודות החברות הפרטיות בהן מחזיקה חברת אלרון - אשר כמעט ולא מתומחרים במחיר המניה. בעקבות הכתבה - מספר משקיעים פנו למערכת Bizportal והפנו את תשומת ליבנו לחברה פרטית נוספת המוחזקת על ידי החברה - שצומחת בקצבים תלת ספרתיים, והנתון המפתיע - החברה רשומה בספריה של אלרון לפי שווי של 0.

החברה הפרטית פועלת בתחום הפרסום באינטרנט ונקראת פלאיימדיה (PLY-Media ). אלרון מחזיקה ב-20% ממניותיה בדילול מלא ולא חושפת כמעט פרטים אודות האחזקה שלה שבשנים האחרונות הופכת ליותר ויותר מהותית. במצגת המשקיעים של החברה - פלאיימדיה כלל אינה מוזכרת אך ייתכן שמדובר בחברה בעלת פוטנציאל של ממש.

אלרון, כאמור, מתייחסת לחברת פלאיימדיה בדיווחיה השוטפים בצורה זניחה. מהפרטים הפיננסיים שאלרון כן חשפה במסגרת הדוחות השנתיים ניתן לגלות כי החברה מפתחת ומספקת שירותי בורסת פרסום מקוון. מכירותיה בשנת 2012 הסתכמו ב-4 מיליון דולר ובשנת 2013 קפצו המכירות לכ-10 מיליון דולר. אלרון אינה מספקת נתונים מסודרים אודות הרווחיות של החברה - אך מהדוחות הכספיים השנתיים ניתן לגזור כי בשנת 2013 הרוויחה החברה 74,000 דולר.

ברשת האינטנרט לחברת פלאיימדיה ישנם אזכורים מועטים ביותר. אחת הכתבות שפורסמה ב-2013 מספרת שהחברה בחנה הנפקה בבורסה בתל אביב לפי שווי של כ-200 מיליון שקל. עם זאת, לעת עתה - הנפקה שכזו לא בוצעה ונראה שבחברה יודעים מדוע - הם מעדיפים ללכת לבורסה אחרת.

רקע

חברת פלאיימדיה הוקמה בשנת 2006 על ידי בן אנוש. המוצר המקורי שהחברה פיתחה היה שילוב של פרסומות על גבי סרטוני וידאו ברשת. לפני מספר שנים שינתה החברה את ייעודה והחברה הקימה בורסה בתחום הפרסום שבאמצעותה יתבצע הפרסום באינטרנט. החברה מספקת מגוון רחב של שירותים המתמקדים במוניטיזציה של תוכן מדיה עבור מפרסמים ושותפי תוכן.

אחת מהחברות שניתן להשוות את פליימדיה אליהן היא חברת מטומי שבשליטת הפרסומי אילן שילוח אשר ביצעה הנפקה בחודש שעבר בבורסת לונדון. חברת מטומי פיתחה מערכת להפצה דיגיטלית של מוצרים ברשת האינטרנט.

הדרך של מטומי לבורסה לא הייתה קלה ובחודש מארס האחרון החליטה לדחות את ההנפקה שלה בלונדון בעקבות תנאי השוק. על פי הערכות גם פלאיימדיה מכוונת לבורסת לונדון ועוקבת אחר החברה הישראלית. עם זאת, בשלב זה עדיין לא ידוע על כוונות קונקרטיות להנפיק את החברה.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

כמה שווה פלאיימדיה?

חברת אלרון פרסמה לא מזמן את תוצאותיה הכספיות לרבעון השני של השנה. רמז לביצועים של החברה הצומחת לא ניתן היה לקבל במסגרת הדוחות. עם זאת, ל-Bizportal נודע כי הצמיחה שאפיינה את החברה בשנת 2013 נמשכת אל תוך 2014 בצורה מואצת וגם בשנה הקרובה אמורה החברה לצמוח בקצב תלת ספרתי ואף יותר מכך (למעלה מ-100%) ולהציג מכירות של יותר מ-20 מיליון דולר.

גורם בכיר איתו שוחחנו העריך את השווי של החברה בכ-50-100 מיליון דולר. החלק של החברה עומד על כ-20% - דהיינו לפחות 10 מיליון דולר (כ-35-70 מיליון שקל). ככל שפלאיימדיה תצליח לצמוח גם בשנת 2014 - ניתן יהיה להעריך כי השווי של החברה יתקרב לרף העליון של ההערכות של אותו גורם.

מדוע אלרון לא מגדירה את פלאיימדיה כחברה מהותית? על השאלה הזאת קשה לענות, אך סביר להניח שזה ישתנה. אלרון השקיעה בחברה סכום של 2.5 מיליון דולר בשנת 2008 כשעוד הייתה סטארט אפ. מאחר והחברה רשומה בספרי החברה לפי שיטת השווי המאזני - מחקה החברה את השקעתה בחברה בעקבות ההפסדים שהיו בחברה. כאשר פלאימדיה תמחק את ההפסדים שרשמה ותייצר "ערך חיובי" עבור אלרון - ייתכן והשווי של החברה יחזור למאזני החברה.

חברת אלרון התמחתה לאורך השנים בתחום של מדעי החיים. הידע הנצבר בהנהלה של החברה בתחום זה אפשר לה לבצע השקעות נכונות ומימושים איכותיים (גיוון אימג'ינג, מדינגו ועוד). ההשקעה הצנועה שביצעה החברה בשנת 2008 בתחום האינטרנט הייתה מעט חריגה - אך נראה כי ההשקעה הינה מוצלחת, לפחות על הנייר ועשויה להציף לחברה ערך רב בשנים הקרובות. נשאלת רק השאלה מתי אלרון תספק למשקיעים מידע אודות ההשקעה שרשומה בספריה באפס אך שווה יותר - הרבה יותר.

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    רון 16/08/2014 22:28
    הגב לתגובה זו
    רק שאלה של זמן עד שבן משה ינסה לתת הצעת רכש למניות אלרון במחירי מציאה.אחת החברות הכי אטרקטיביות בשוק
  • 4.
    אין ספק שאלרון שווה הרבה כסף (ל"ת)
    נוחי דנקנר 16/08/2014 19:23
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    במקסימום מדובר על 4% במחיר אלרון. זניח, לא מישם הפוטנצי (ל"ת)
    יוני אנלסיט 15/08/2014 12:02
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    חברה שמרוויחה 100 אלף$ שווה 100 מליון$ ?? (ל"ת)
    Aalo 15/08/2014 09:36
    הגב לתגובה זו
  • מובילאי 16/08/2014 12:23
    הגב לתגובה זו
    שווה לפחות מיליארד דולר
  • 1.
    האנליסט 15/08/2014 09:26
    הגב לתגובה זו
    גם אם הכותב צודק מדובר על תוספת של כ 40 מיליון ש"ח לשווי החברה כלומר כ 4% וזה כאשר מדובר על תחום עם תחרות אדירה ושווים נמוכים לאותן חברות כלומר לדעתי יהיה קשה מאוד להנפיק זאת במחירים שצוינו.
רונן שור מנכ"ל אקסל סולושנס
צילום: יח"צ

בכ-90 מיליון שקל: אקסל רוכשת שתי ביטחוניות - המניה זינקה כבר אתמול; צירוף מקרים?

אקסל בנויה משכבות של רכישות היא רכשה 14 חברות מאז הפיכתה לציבורית והיום היא מעדכנת על רכישה נוספת של סטארלייט ונקסטוויב שעוסקות ב-RF ומיקרוגל ומתכננת לממן את זה בגיוס אג"ח; הרכישה מגיעה 3 חודשים אחרי עסקת סינאל, שהתבררה כמהלך בעייתי עם חשיפת טעות מהותית בדוחות הנרכשת

מנדי הניג |
נושאים בכתבה אקסל

לפני שנדבר על הרכישה אנחנו רוצים לדבר רגע על המניה. המניה של אקסל אקסל 12.52%   קפצה לנו על המסכים אתמול וכנראה גם אתם תהיתם מה מתבשל שם. המניה עוד הספיקה לרדת מתחת לרף הפתיחה אבל מאיזור 11 בבוקר היא התחזקה וזינקה עד 8% עד שנעלה ב-6.7%. כל זה לא קרה במחזורים זניחים זה קרה בתמורה עצומה של 5.1 מיליון שקל שזה כמעט פי שבעה מהמחזור הממוצע שלה בשבוע האחרון. אז למי מכם שתהה אמש אם יש התפתחות חדשה סביב עסקת סינאל הבעייתית גילה הבוקר שזה סיפור אחר. אקסל שוב יצאה לשופינג, הפעם ביטחוני ויש סיכוי שמישהו ידע משהו ו"עשה עם זה" משהו. זה לא ממש מפתיע ולא כל כך חריג, לצערנו, לראות זינוקים או צניחות במניות לפני שהציבור מתעדכן על מה קרה. 

זה חלק מהרעה החולה של הבורסה המקומית, זה מה שהעניק לה את הכינוי "ביצה". מי שקיווה שהמצב הזה שייך לעבר מגלה כל פעם מחדש שיש עוד דרך ארוכה לעשות, מענישה והרתעה ומחקר - אותו ניתן לבצע בקלות - כדי לגלות מי העמיס או התפטר לפני שהמשקיעים ידעו. מעגל הקסמים הזה ממשיך וימשיך כל עוד חברות וגופים מסוימים ינהלו את הקשר עם השוק דרך "סקופים" ומהצד השני גופי תקשורת יזינו את הפיד מ"בלעדי" ל"בלעדי".


הגרף התוך-יומי של אקסל - צילום מתוך הטרמינל


הרחבת דריסת הרגל בשוק הביטחוני

אקסל חתמה על הסכם לרכישת סטארלייט טכנולוגיות ונקסטוויב טכנולוגיות, שתי חברות ותיקות שהוקמו בשנת 2000 ופועלות בתחום מערכות ה-RF והמיקרוגל לתעשיות ביטחוניות. אלו  טכנולוגיות שנמצאות בשימוש נרחב במערכות כטב"מים, כלים אליהם יש ביקוש גדול לא רק בשל המערכה הביטחונית שהייתה בישראל אלא וביתר שאת מהמציאות הגיאופוליטית באירופה כשכלי טיס בלתי מאוישים משנים את פניו של שדה הקרב. בין הלקוחות של החברות נמנות רפאל, אלביט, התעשייה האווירית ועוד. במקרים מסוימים הן מספקות רכיבים ייעודיים שמהווים חלק מובנה במוצרים המרכזיים של הגופים האלה, כך שהביקוש לפעילות שלהן מושפע ישירות מצברי ההזמנות הגדלים של התעשיות הביטחוניות. 2 החברות נשלטות במלואן על ידי המייסדים רמי בל-עש ואודי פרידמן, מהנדסים בעלי ניסיון של שנים רבות, אלו גם ימשיכו להוביל את הפעילות לפחות שנתיים וייתכן עד חמש שנים קדימה.

העסקה בנויה משני נדבכים. במועד ההשלמה תשלם החברה 49.2 מיליון שקל במזומן, ובשלב ב' היא תוסיף עד 40.3 מיליון שקל נוספים במידה והחברות יעמדו ביעדי הרווח הממוצעים לשנים 2026-2028. עוד סוכם כי סטארלייט ונקסטוויב יוכלו לחלק דיבידנד מהרווחים שבקופה לפני השלמת העסקה, כך שההון העצמי של כל אחת מהן לא ירד מ-1.5 מיליון שקל.

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

ארית זינקה 8.7%, פוםוום 14%; ת"א ביטוח זינק 2.5% - נעילה ירוקה בתל אביב

ארית התחזקה אחרי שחזרה בה מקידום הנפקת רשף בהמשך לאיומים ממוסדיים כי לא ישתתפו בהנפקה כמו גם ביקורת רחבה על ההנפקה; פוםוום הודיעה על התקשרות עם קבוצת פארקי שעשועים אירופית ועלתה; נעילה חיובית במדדים לאחר פתיחה מעורבת כשמגזר הפיננסים בלט לחיוב עם קפיצה של 1.6% בבנקים ו-2.5 בחברות הביטוח
מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המדדים נעלו בטריטוריה חיובית, ת"א 35 סגר ב-3,540 נקודות כשעלה 0.97%, ת"א 90 התחזק גם הוא ב-0.69%.

בהסתכלות ענפית - מדד הבנקים קפץ 1.66% בעוד ת"א ביטוח זינק 2.55%. ת"א נדל"ן מחק את הירידות וסגר ביציבות סביב ה-0, ת"א נפט וגז היה החריג שירד היום 0.21% - מחזור המסחר ליום הראשון של השבוע הסתכם ב-1.414 מיליארד שקל.


ימים ספורים אחרי מסירת מערכת "חץ 3" לגרמנים, קנצלר גרמניה פרידריך מרץ נחת בישראל לביקור שיחזק את היחסים בין המדינות וידון בענייני השעה. בהתייחסות לזירה הבטחונית אמר נתניהו בנאומו לצד הקנצלר כי "השלב הראשון בעסקה כמעט הסתיים. מקווים בקרוב לנוע לשלב השני שהוא הקשה יותר".


איך ייראה שוק האג"ח ב-2026? הכלכלנים מנתחים. התקציב שאושר בשישי מלמד על המשך גיוסי אג"ח בהיקפים נמוכים יחסית, אבל יותר מאשר בשנה שעברה. המדינה משתמשת במספר מקורות לתקציב - מסים זה העיקרי, וגם - גיוסי אגרות חוב בשוק. גיוסי האג"ח של המדינה הם חלק מההיצע הכולל בשוק החוב כשמולו יש ביקושים מאוד גדולים שמגיעים מההפרשות שלנו לפנסיה ולחסכונות בכלל. הביקוש וההיצע הם אלו שקובעים את המחיר-שער של אגרות החוב ובהתאמה את הריבית האפקטיבית, כשבנוסף גם הריבית של בנק ישראל והמגמה מכתיבים ומשפיעים על תשואות האג"ח.

תקציב 2026 כולל יעד גירעון של 3.9 אחוזי תוצר, כ-88 מיליארד שקל, אבל לפי החישובים של כלכלני לידר הגירעון האפקטיבי עשוי להתקרב ל-4.4% כאשר לוקחים בחשבון תחזית צמיחה מתונה יותר והנחות שמרניות לגבי יישום החלטות האוצר. מאחר שהגירעון משקף את הפער בין ההוצאות להכנסות, המדינה חייבת לממן אותו באמצעות גיוס חוב חדש. לכך מתווסף פדיון קרן של אג"ח קיימות בהיקף כ-118 מיליארד שקל שמגיעות לסיום חייהן ב-2026. בסך הכול מדובר בצורך מימוני של כ-210 מיליארד שקל, סכום גבוה יותר מהשנים האחרונות ושמחייב הרחבה של היצע האג"ח שהמדינה תנפיק במהלך השנה - איך יראה שוק האג"ח הממשלתי ב-2026 ובאילו אפיקים כדאי להתמקד?


להמשך הכתבה לחץ כאן