הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
מוקי שנידמן. קרדיט: תמר מצפימוקי שנידמן. קרדיט: תמר מצפי

צור סוגרת גיוס אג"ח; ברקע הדיסקאונט מתחיל להיסגר

מאז הכתבה שלנו לפני כחודש על הדיסקאונט שבו נסחרת צור, המניה עלתהבכ-28% לשווי של 817 מיליון שקל, במקביל לעליות מתונות יותר באיידיאיי, מימון ישיר ואדגר, מה שצמצם חלק מהפער; כעת החברה סוגרת בהצלחה גיוס אג"ח חדש עם ביקושים חזקים

תמיר חכמוף | (2)
נושאים בכתבה צור שמיר חברת החזקות

בתחילת חודש יוני פרסמנו כאן בביזפורטל ניתוח שחשף את הדיסקאונט שבו נסחרת צור צור 2.88%  , אז בשווי של כ-640 מיליון שקל בלבד, לעומת שווי אחזקות נטו (NAV) שהוערך במעל מיליארד שקל, פער של יותר מ-50%.

מאז חלף כחודש,המניה עלתה בכ-28% למחיר של 1,256 אגורות, לשווי של כ-817 מיליון שקל, במקביל לעליות בשוק ולעליות נאות גם בחברות הבנות שלה: איי.די.איי ביטוח איידיאיי ביטוח 4.02%   עלתה בכ-15%, אדגר בכ-18% אדגר 0%  ומימון ישיר מימון ישיר 5.02%   בכ-11%, כך שחלק מהדיסקאונט הגדול שהצגנו נסגר, אך חלק מהפער המשמעותי נותר.

הנפקת אג"ח מוצלחת

בינתיים, החברה ממשיכה להתיצב. אתמול הודיעה כי השלימה בהצלחה את המכרז למשקיעים מסווגים בהנפקת סדרת אג"ח חדשה (יג'), כשנרשמו ביקושים מרשימים של כ-569 מיליון שקל, כמעט פי שלושה מהיקף שתוכנן. החברה בחרה לבסוף לקחת התחייבויות מוקדמות בהיקף של כ-276 מיליון שקל, בריבית צמודת מדד של 4.1% (מרווח של כ-228 נקודות בסיס).

מדובר בסדרה ארוכה יחסית עם מח"מ של כ-6.5 שנים, שתיפרע בין השנים 2029 ל-2037, מה שמאפשר לצור להאריך את מח"מ החוב ולהקטין את הלחצים הפיננסיים בטווח הקצר. את ההנפקה הובילו לאומי פרטנרס חתמים וווליו בייס חיתום, יחד עם אייפקס ומגדל.

המשקיעים המוסדיים שהגישו ביקושים של כמעט פי שלושה בהנפקה האחרונה מאותתים אולי על אמון בהמשך הדרך של צור. השאלה היא אם ייסגר שאר הפער, והאם נימה, או מהלך אסטרטגי אחר, יהיו הטריגר להצפת ערך שתשלים את הסיפור.

על החברה ה"סודית" של צור

בזמן שמרבית המשקיעים מזהים את צור עם שלוש האחזקות הסחירות שלה, איי.די.איי ביטוח, מימון ישיר ואדגר, ייתכן שישנו פוטנציאל גדול בחלק שאינו סחיר בכלל. חברת הפינטק נימה, שמספקת שירותים פיננסיים בינלאומיים, בדגש על אוכלוסיית מהגרי העבודה עם עשרות אלפי לקוחות, ורשומה אצל צור בשווי נמוך בספרים כ-11 מיליון ש"ח בלבד. צור מחזיקה בכ-87.6% בחברה, שעשויה להיות שווה הרבה יותר.

מדובר בסטארטאפ בתחום הפינטק שהוקם כדי לתת פתרונות להעברת כספים, בנקאות בסיסית (חשבון דיגיטלי), שירותי תשלומים וביטוח לאוכלוסיות מוחלשות, ובפרט לקהילת העובדים הזרים בישראל. החברה מחוברת לפעילות התשלומים של בנק ישראל ולא מבצעת אותו דרך פעילות כרטיסי האשראי. הסטארטאפ עבר כבר שני סבבי גיוס חיצוניים בשנים האחרונות: אחד לפי שווי של 200 מיליון שקל בשנת 2022 והשני לפי 180 מיליון שקל בשנת 2024, אז רכשה ביטוח ישיר השקעות פיננסיות את חלקם של הבנקים והמנהלים בחברה. כלומר, יש ירידה בשווי שניתן לו על ידי המשקיעים, אך עדיין רחוק מאוד מהשווי החשבונאי. 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

עם פעילות פעילה ומתרחבת והכנסות של למעלה מ-90 מיליון שקל בשנה האחרונה (עלייה מכ-61 מיליון שקל בשנה הקודמת), ייתכן ונימה בדרך לבשלות שתאפשר לה בעתיד אפילו הנפקה, בדיוק כפי שקרה בעבר עם שתי אחזקות אחרות בצור : איי.די.איי ביטוח ומימון ישיר, שבוצעו בהן מהלכי הנפקה מוצלחים שהציפו ערך לבעלי המניות של החברה האם. נציין כי פעילות נימה עדיין לא רווחית.

חשוב לזכור

העליות האחרונות אינן מבטיחות שהמגמה תימשך. השוק לא תמיד טועה בהערכותיו ועד היום החברה נסחרה בדיסקאונט לא קטן. לעיתים הדיסקאונט מגלם גם חששות ממשיים לגבי מבנה החוב, תלות בדיבידנדים מהחברות הבנות או אתגרי הצמיחה העתידיים. ייתכן שחלק מהפער בין שווי האחזקות לשווי השוק נובע פשוט מתמחור זהיר של המשקיעים, שמעדיפים לראות צעדים ברורים להצפת ערך לפני שיתמחרו את צור קרוב יותר ל-NAV.

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    אנונימי YL 02/07/2025 10:02
    הגב לתגובה זו
    לא יודע מי היה הקניין ב חנות אופנה של שניידמן ב דיזינגוף אבל טעם טוב היה להם
  • 1.
    שלומי 01/07/2025 18:27
    הגב לתגובה זו
    לפי הכתבה כבר הקודמת הבנתי את הניתוח המדהים של המניה עם רוחיות גדולה מכל חברות בטוח שהיא משקיעה בהם.יש למה מקום לעליות לאחר מספר שנים שדישדשה
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

השיא בבורסה צפוי להישבר והמניה שתזנק ב-23%

על ההשפעה של החזרת החטופים על הבורסה, על שער הדולר, מניית טבע, אלביט מערכות והאם זה דווקא הזמן לחשוב על מימוש החלק המנייתי?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

העסקה שהציע טראמפ בשבוע שעבר מתקדמת. הלחץ של מדינות ערב הוביל לחמאס להגיד כן. זה לא כן מוחלט, יש מו"מ, אבל אלו בהחלט חדשות טובות כשנראה שהסוגיות שבמחלוקת יחסית מעטות ומעבר לכך - הלחץ העולמי צפוי להוביל להתגמשות הצדדים. גורמים אומרים בתקשורת המקומית כי עסקת חטופים יכולה להתבצע החל מעוד כמה ימים. 

החזרת החטופים וסיום המלחמה הם חדשות מצוינות לישראל חדשות טובות לכלכלה ולבורסה. בסוף מניות זזות למעלה ולמטה כי יש ביקושים והיצעים. כאשר יש מצב רוח טוב וסנטימנט חיובי - יש ביקושים, המניות עולות. 

ככל שיש בשווקים תקווה ואופטימיות - העליות יימשכו. בשנה האחרונה הבורסה עלתה על רקע ההצלחה הישראלית בחזיות הרבות והשונות, כשהעוצמה של הצבא והטכנולוגיה הוסיפו אחוזים רבים לבורסה. אבל מה שחיזק מאוד היה הסיכוי לטוב. כשרע - הסיכוי לטוב דווקא גדול. כשטוב, הסיכוי למצוין הוא לרוב קטן יחסית. כלומר, משקיעים מבטאים את העתיד במחירי המניות. היינו במצב רע, והם ציפו שהסיכוי לטוב עולה על סיכון לרע יותר. הם ציפו לסיום המלחמה ולהחזרת החטופים וזה היה הדלק של הבורסה. כן, היו גם תוצאות טובות של הפירמות (בעיקר בתחומי הפיננסים), אבל מכפילי הרווח של הבורסה גבוהים מהממוצע ההיסטורי. התוצאות לא מצדיקות את המכפילים, יש כאן "בוסט" נוסף וזאת התקווה והאופטימיות. 

הבורסה מגלמת ציפיות לטוב והנה הן מגיעות. לכן, משקיעים אומנם צריכים להבין שיש סיכוי טוב לימי טובים בבורסה בהמשך לזינוקים מתחילת השנה, אבל במקביל גם לשאול -  מה יהיה בהמשך? זאת השאלה החשובה ביותר, כי בסוף מניות זה לטווח בינוני-ארוך, לא לימים. 

לא רוצים לקלקל מסיבות וחגיגות, אבל כשמנתחים את הכלכלה ובורסה בצורה קרה ובהינתן הסיכונים הספציפיים של ישראל, אפשר לומר שהשוק מתומחר מלא פלוס. האם זה אומר שלא יהיו עליות? לא. כי הסנטימנט מאוד חיובי ויש זרימה גדולה של כספים לשוק מדי חודש - הפנסיה והחסכונות שלכם מוסיפים קרוב ל-10 מיליארד של מדי חודש לשווקים. 

להמשך הכתבה לחץ כאן
בורסת תל אביב
צילום: תמר מצפי

שבוע הבא בבורסה: מניות השבבים יזנקו

קמטק עם פער חיובי של 11.94%, טאואר סמיקונדקטור עם 6.5% ונובה עם 4.84%

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה תל אביב בורסה

השוק הישראלי יחזור לפעילות אחרי יום כיפור, ומניות השבבים נראות כמו המועמדות המובילות לעליות חדות. הארביטרז מצביע על פוטנציאל משמעותי: קמטק עם פער חיובי של 11.94%, טאואר סמיקונדקטור עם 6.5%, ונובה עם 4.84%.


מחוץ לסקטור השבבים, גילת מראה פער חיובי של 5.82% ותאת טכנולוגיות עם 4.7%, מה שמעיד שסקטור הטכנולוגיה הרחב עשוי להנות מהחזרה למסחר. טבע בולטת עם פער של 2.68%, מה שמצביע שלא רק השבבים יהנו.


בצד השני של הארביטרז, כן פייט ביופרמה מובילה עם פער שלילי של 32.98%, לייבפרסון עם 14.81% ופרפל ביוטק עם 11.41%. נייס, אחת ממניות הטכנולוגיה הגדולות, מראה פער שלילי של 4.9%.


טרם יום כיפור, הפוטנציאל לסיום המלחמה המשיך לתמוך בסנטימנט החיובי. המדדים זינקו - ת"א 35 עלה 2.77% וסגר ב-3,199 נקודות, ת"א 90 זינק 3.95% לל-3,295 נקודות. המשקיעים מתמחרים כבר את "היום שאחרי". הפעילות הייתה גבוהה במיוחד, כאשר מחזור המסחר הסתכם על 5.4 מיליארד שקל. הסקטורים שהובילו את העליות טרם יום כיפור היו הנדל"ן והביטוח. סקטור הביטוח זינק 6.5% עם הפניקס, מנורה, כלל ומגדל בחזית. עם זאת, שום דבר עדיין לא בטוח. ההסתברות שהמצב ימשך כמו שהוא גבוהה כאשר לארגון הטרור אין באמת אינטרס לסיים את המלחמה, היות המשמעות של סיום המלחמה לפי התנאים של טראמפ היא הסוף של חמאס. 


חשוב גם לזכור את המציאות שמאחורי האופוריה הזו. המשקיעים הפרטיים הפכו לקונים העיקריים בגל העליות הנוכחי, כשהם מציפים ביקושים על בסיס התקווה ש"היום שאחרי" קרוב. אבל מבט קרוב על השוק מגלה פער בין הציפיות לנתונים בפועל - הכלכלה עדיין מדשדשת, נתוני התמ"ג לרבעון השני היו חלשים מהצפי, והסביבה הביטחונית רחוקה מיציבות.


להמשך הכתבה לחץ כאן