פיץ' מעלה את אופק הדירוג של הבנקים; קדימון לעדכון הדירוג של ישראל?
פיץ' משדרגת את התחזית של לאומי בהמשך לשיפור אופק הדירוג של יתר הבנקים הגדולים; מחזור עצום בהיקפו נרשם הבוקר במניות הבנקים של למעלה ממיליארד שקל
סוכנות הדירוג פיץ' מעדכנת את תחזית בנק לאומי לאומי -0.57% ל"יציבה" מ"שלילית", תוך אישרור דירוג האשראי לטווח ארוך (IDR) ברמה של A-. המהלך הזה מגיע זמן קצר אחרי שפיץ' שיפרה גם את אופק הדירוג של יתר הבנקים הגדולים - פועלים, מזרחי טפחות ודיסקונט - זה תמחור מחדש של הסביבה הכלכלית והביטחונית בישראל, זה מגיע לפני הדירוג האשראי של ישראל ואפשר להסתכל על זה כפרומו לשיפור הדירוג כשהסיכון של המערכת הבנקאית, בהכללה, הוא נגזרת של מצב המאקרו כך שאנחנו לומדים מזה שהסוכנות גם רואה במלחמה סיפור שלקראת סיום ואת המשק הישראלי חוזר בהדרגה למסלול של יציבות ואפילו צמיחה שזה יבטא גידולים בביקוש לאשראי צרכני ועסקי - רווחיות הליבה של הבנקים.
בפיץ' מציינים כי עדכון התחזית משקף את החוסן הפיננסי שגילה הבנק לאומי לאורך המערכה הארוכה. הפעילות הכלכלית במשק חוזרת בהדרגה לשגרה, דבר שיוצר לבנקים הזדמנויות צמיחה חדשות תוך שמירה על איכות נכסים גבוהה. בבנק לאומי, שמחזיק בכ-30% מנכסי המערכת הבנקאית, יחס ההלוואות המסוכנות נשאר נמוך יחסית - 0.4% בלבד בסוף המחצית הראשונה של 2025 - וההון העצמי ממשיך לעמוד ברמות נוחות עם יחס CET1 של 12.3%.
פיץ' מעריכה כי הרווחיות התפעולית של לאומי תישאר מעל 2.5% מנכסי הסיכון המשוקללים בשנתיים הקרובות, בתמיכת הפרשות מצומצמות להפסדי אשראי. ההיוון של הבנק נחשב הולם, עם יחס הון עצמי רובד 1 (CET1) של 12.3% בסוף המחצית הראשונה של 2025, והוא שומר על חוצץ מספק מעל דרישות הרגולציה. הסוכנות מציינת כי הרעה בדירוג תתרחש רק במקרה של הורדת דירוג למדינה או עלייה ממושכת ביחס ההלוואות הפגומות מעבר ל-2%.
הנגיד מאבד את ה"תירוץ"; הבנקים נערכים לסביבה של ריבית יורדת
המהלך של פיץ' משדר אמון מחודש במערכת הבנקאית ומחזק את ההערכה שסביבת אי-הוודאות הביטחונית הולכת ומצטמצמת. אותה אי-ודאות שימשה עד כה את נגיד בנק ישראל כטיעון המרכזי להימנעות מהפחתת ריבית. כעת, כשהתמונה מתייצבת והסיכונים הגיאופוליטיים מתמתנים, ההסתברות להפחתה בהחלטת סוף נובמבר נראית כמעט ודאית.
- ציון דרך לבורסה הישראלית: בנק לאומי הגיע ל-100 מיליארד שקל
- הרווחים של הבנקים - מה גרם לקפיצה הגדולה ולמה יש סיכוי שהם יעלו בהמשך?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבנקים מצדם נערכים לשינוי כיוון בריבית ומציגים מערכת יעילה בהרבה מזו שלפני עשור. שיעורי הרווחיות נותרו גבוהים גם עם ירידה צפויה במרווחים, בין היתר בזכות קיטון בכוח אדם, דיגיטציה ויחס הוצאות להכנסות שנמצא בשפל גם אם בוחנים היסטורית. ההכנסות של הבנקים נשענות כיום יותר על פעילות ליבה ופחות על סביבת ריבית גבוהה, ולכן הפגיעה הצפויה מהפחתת הריבית נראית מוגבלת בלבד.
הבנקים טובים מהביטוח עכשיו גם פיץ' מסכימה
פיץ' למעשה מאשרת את מה שאמרנו כאן, שהבנקים ממוצבים טוב יותר מחברות הביטוח. בזמן שחברות הביטוח נסחרות במכפילי רווח מייצגים של 15-20, אחרי נטרול רווחי ההון החריגים של השנה האחרונה, הבנקים נסחרים סביב מכפילים של 11-13 בלבד, גם כשהשוק כבר מגלם ירידה בריבית. הבנקים מבוססים על רווח תפעולי צפוי ויציב, בעוד שחברות הביטוח תלויות יותר בכיוון השוק ובתיקי ההשקעות. זהו פער מהותי באיכות הרווחיות שמסביר למה בנקים לונג - ביטוח שורט; האסטרטגיה הזו יכולה להצליח
הבנקים יכולים להמשיך להתייעל ולצמצם עלויות, אבל נראה שיש כבר מי שלוטש עיניים לרווחים שלהם. ברבעון השני הרוויחו הבנקים כ-8.5 מיליארד שקל, עלייה של כ-12% לעומת התקופה המקבילה ויש כמה "רובין-הודים" שרוצים לחתוך להם בזה. בדיון שנערך בסוף השבוע בין ראש הממשלה נתניהו לשר האוצר סמוטריץ' על תקציב 2026, העלה נתניהו הצעה לקדם מס מיוחד על רווחי הבנקים, בהיקף של כשלושה מיליארד שקל בשנה, כשהתקבולים יועברו ישירות לרוכשי דירות שהמשכנתאות שלהם התייקרו עם עליית הריבית. הפרטים עדיין לא סופיים, וספק גדול אם זה יקודם בפועל. אפשר לחשוב על אלף ואחת סיבות לצמצם את הרווחים של הבנקים אבל הצורה הזאת נועדה בעיקר לתדלק את העליות בשוק הנדל"ן וכנראה נדחפת על ידי לוביסטים. מי שלקח בטיפשותו משכנתא שהוא לא יכול לעמוד בו צריך לשלם את המחיר, לא הבנקים. אפשר לדון בדרכים אחרות לשפר את "ההוגנות" כמו לחייב את הבנקים לשלם X ריבית על העו"ש, להפחית עמלות וכו' אבל המהלך הזה נשמע יותר כמו אמירה פופליסטית של שנת בחירות מאשר יוזמה שיש לה סיכוי להתממש.- 5.לימור 31/10/2025 14:42הגב לתגובה זולאומי למרומים לאומי זה לאומי
- 4.אנונימי 30/10/2025 18:38הגב לתגובה זולדעתי היא תרוץ חזק
- 3.ראיתם בנק שמפסיד. (ל"ת)מנחם 30/10/2025 11:39הגב לתגובה זו
- 2.אנונימי 30/10/2025 10:45הגב לתגובה זולאומי בנקים לדעתי יחגגו חזק בשנה זאת
- 1.אנונימי 30/10/2025 10:34הגב לתגובה זולדעתי זאת השנה החדשה של לאומי צועדת בכיוון מאוד חיובי עים עתיד מעלה
אבי גבאי, מנכ״ל פרטנר, קרדיט צילום: יעל גבאינטפליקס תקפיץ את פרטנר - ואיך זה קשור למע"מ?
רשות המסים קיבלה את עמדת פרטנר בנוגע לדמי המנוי לנטפליקס, והחברה צפויה לרשום רווח חד-פעמי של כ-38 מיליון שקל ברבעון השלישי; בצורה חריגה, מועד פרסום הדוחות יידחה כדי לשקף את התיקון
פרטנר פרטנר פרטנר -1.22% מודיעה כי העמדה שלה בנושא חיוב המע"מ על דמי המנוי לנטפליקס התקבלה ברשויות המס. אחרי תקופה ארוכה שבה החברה סחבה על הספרים הפרשה לחבות מע"מ פוטנציאלית, ההבהרה של רשות המיסים היום מאפשרת לה למחוק את ההפרשה ולרשום רווח מהותי אם כי חד-פעמי. חברת התקשורת עדכנה כי מע"מ קיבל את הטענה שלה שלפיה גביית דמי המנוי עבור נטפליקס אינה חלק ממחיר העסקאות שלה. החברה משמשת, לדבריה, רק כ"צינור" בין הלקוח לנטפליקס, ולכן אין לראות בתשלום הזה עסקה החייבת במע"מ. למרות זאת, בשנים האחרונות היא בחרה להכיר בהפרשה ליתר ביטחון, על רקע אי-הוודאות הרגולטורית.
ההבהרה של רשות המסים מסירה את אי-הוודאות וקובעת שעד להנחיה אחרת לא תחול חבות מע"מ על רכיב ההכנסה הזה. בעקבות כך פרטנר תבטל את ההפרשה שנצברה בין 2020 ל-2025, מה שיוביל לרישום רווח לפני מס של כ-38 מיליון שקל בדוחות הרבעון השלישי.
בנוסף, החברה מציינת כי לא תיצור הפרשה חדשה עבור השנים הבאות כל עוד עמדת מע"מ תישאר כפי שנמסרה בהבהרה. עם זאת, היא מדגישה שהמידע מבוסס על המצב הנוכחי, וכי אין ביכולתה להעריך האם העמדה הזו תישאר תקפה גם בעתיד. מעבר לכך, פרטנר דוחה את מועד אישור הדוחות הכספיים לרבעון השלישי כדי לשקף את העדכון החשבונאי ברווח שזה צעד די חריג.
התוצאות של פרטנר ועד כמה הרווח ישפיע
כדי להבין את המשקל של מחיקת ההפרשה, צריך להסתכל קודם על המספרים שפרטנר הציגה ברבעון השני של השנה. החברה סגרה את הרבעון השני עם רווח נקי של 72 מיליון שקל. מול המספר הזה, הרווח החד-פעמי של כ-38-39 מיליון שקל שנובע מהבהרת מע"מ זה תוספת גדולה משמעותית, כמעט 54% מהרווח הנקי שסגרה בו שלושה חודשים קודם. מבחינת השפעה חשבונאית נטו, זה שינוי שיכול להזיז משמעותית את השורה התחתונה ברבעון השלישי - גם אם מדובר ברווח שאינו חוזר ואינו משקף פעילות שוטפת.
- ברקליס: בזק המניה המועדפת בסקטור; מה מחירי היעד של מניות התקשורת?
- פרטנר שוקלת לרכוש את פעילות הלקוחות העסקיים של הוט
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ברקע, פרטנר נכנסת לרבעון השלישי אחרי תקופה שבה המדדים המרכזיים השתפרו: ההכנסות משירותים עלו לרמה של 643 מיליון שקל, עלייה של 5% מול השנה שעברה; הרווח התפעולי הגיע ל-103 מיליון שקל; ה-EBITDA המתואם עלה ל-303 מיליון שקל; ותזרים המזומנים החופשי קפץ ל-134 מיליון שקל. הרווח הנקי, כאמור, עמד על 72 מיליון שקל אחרי צמיחה של 26%.
אקזיט לפימי - הצעת המכר ל"עמל ומעבר" הצליחה
"עמל ומעבר" תחל להיסחר בבורסה בשם "עמל הולדינגס" לפי שווי של כ-2.6 מיליארד שקל; בין המרוויחים באקזיט - פועלים אקוויטי, חברת הביטוח מגדל ודליה קורקיןפימי רוכשת עמל ומעבר
לילך אשר טופליסקי "עמל ומעבר" נכנסת לבורסה בת"א. בעלי השליטה ובראשם קרן פימי של ישי דוידי מכרו מחצית מהחזקתם ברשת שירותי הסיעוד והדיור המוגן ונפגשו עם 1.3 מיליארד שקל. החברה תחל להיסחר לפי שווי של 2.6 מיליארד שקל. השווי המוערך היה בין 2.7 מיליארד ל-3 מיליארד שקל, אך על רקע החשש משינויים במכרז של ביטוח לאומי בתחום הסיעוד (שפגע בתמחור של דנאל ותגבור), נראה ששווי של 2.6 מיליארד שקל הוא בהחלט שווי "טוב".
למעשה, מדובר בעצם באקזיט לבעלי השליטה ובעיקר פימי שירדה מהחזקה של כמעט 50% ל-25%. פימי רכשה את השליטה לפני 3-4 שנים לפי שווי של כ-1 מיליארד שקל ומאז לילך אשר טופילסקי, שותפה בפימי מלווה ואחראית על עמל כשדליה קורקין, מנהלת את החברה בשוטף. פימי הרוויחה פי 2.5 בערך על השקעתה כשבדרך היא מכניסה את פועלים אקוויטי ומגדל לפי שווי של 1.5 מיליארד שקל. אלו הרוויחו 60%-70% בטווח של שנה-שנתיים.
עמל ומעבר, שהוקמה בשנת 1988, הינה חברת הסיעוד, השיקום והטיפול המובילה בישראל שפועלת במתן שירותי סיעוד ביתיים לכ-32,000 מטופלים דרך 37 סניפים; מתן שירותי שיקום פגועי נפש בקהילה וטיפולים פסיכולוגיים לכ-5,600 מטופלים; שירותי דיור וסעד לדיירים שאינם עצמאיים ומתן טיפול לאוכלוסיות מיוחדות (לרבות: בעלי מוגבלות שכלית התפתחותית, אוטיזם וכו').
הכנסות עמל ומעבר ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2025 הסתכמו בכ-.22 מיליארד שקל . שנת 2024 הסתיימה עם הכנסות של כ-1.9 מיליארד שקל, לעומת כ-1.6 מיליארד שקל בשנת 2023. הרווח התפעולי ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2025 הסתכם בכ-197 מיליון שקל, לעומת כ-180 מיליון שקל ב-2024 וכ-137 מיליון שקל ב-2023. בצמיחה טבעית צפוי שקצב הרווחים התפעוליים יגיע לכ-220 ויותר תוך כשנה. הרווח הנקי המתואם ב-12 החודשים שהסתיימו ביוני 2025 הסתכם לכ-139 מיליון שקל . בשנת 2024 הסתכם הרווח הנקי בכ-127 מיליון שקל , לעומת כ-89 מיליון שקל בשנת 2023. גם כאן כשמסתכלים קדימה אפשר להעריך רווח נקי של 152-155 מיליון שקל בשנה הבאה
- קרן פימי הופכת להיות בעלת השליטה בקמהדע
- מניה רותחת: מה הצית ראלי של 25% תוך חודשיים במניית דיסקונט?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מ-240 מיליון ל-2.5 מיליארד בעשור
ב-2015 רכשו דליה קורקין והארי גרוס את השליטה בחברה תמורת 240 מיליון שקל בלבד מאבי לוין, שמאי מיטלמן, חגי נברון והאחים צבי ואלי נגיס. שבע שנים לאחר מכן, בפברואר 2022, פימי רכשה 70% מגרוס ו-10% נוספים מקורקין במיליארד שקל. בסוף 2023, פועלים אקוויטי, זרוע ההשקעות של בנק הפועלים, רכשה 20% מעמל ומעבר תמורת 300 מיליון שקל - 16% מפימי תמורת 240 מיליון שקל ו-4% מקורקין תמורת 60 מיליון שקל. העסקה שיקפה שווי של 1.5 מיליארד שקל לחברה.
