ענקית השבבים אנבידיה NVIDIA COR תפרסם היום לאחר נעילת המסחר בוול סטריט את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי ולאחר סדרה של הפחתות בתחזית, ייתכן שהחברה תצליח לעצור את הצניחה החופשית בתוצאות. הדוחות יהיו מעניינים וגם ההשפעה של הדרישה של הממשל האמריקאי לעצור את המשלוחים של שבבים מסוימים לסין. אינבידיה טענה כי מדובר בשבבים עם היקף מכירות נמוך יחסית וכן הסבירה שהשבבים החדשים אינם נופלים בקטגוריה האסורה למשלוח לסין. 

כך או אחרת, ההערכות בוול סטריט הן שהחברה תדווח על הכנסות של 5.78 מיליארד דולר ברבעון השלישי עם רווח מתואם של 71 סנט למניה. בנוגע לרבעון הנוכחי - הרביעי - האנליסטים צופים הכנסות של 6.08 מיליארד דולר. כאן יהיה המוקד של האנליסטים -הפתעה כאן לטוב ולרע תשפיע על המניה.

זו היתה שנה קשה עבור אינבידיה. יצרנית השבבים חתכה את התחזיות הפיננסיות שלה מספר פעמים במהלך החודשים האחרונים, והאשימה את הסביבה הכלכלית שנחלשת ואת ההאטה החדה בביקוש לכרטיסי הגרפיקה למשחקים שלה. בסוף אוגוסט, אנבידיה אמרה כי מכירות פוטנציאליות של 400 מיליון דולר לסין עשויות להיות מושפעות מהגבלות היצוא החדשות של ממשלת ארה"ב עבור שבבי מרכז הנתונים המתקדמים שלה.

אבל לאחרונה החברה הציגה מוצר חדש למרכז הנתונים - A800 - שיכול לתמוך בהכנסותיה. על פי החברה, ה-A800 אינו כפוף לכללי בקרת הייצוא של ארה"ב לסין. אנבידיה אמרה שה-A800 נכנסה לייצור ברבעון השלישי, "ה-A800 עומד במבחן הברור של ממשלת ארה"ב לבקרת יצוא מופחתת ולא ניתן לתכנת אותו לחרוג ממנו", הוסיפה יצרנית השבבים.

• סין פותחת בחקירות נגד ענף השבבים האמריקאי: עימות סחר חדש מתקרב
• אורקל, אנבידיה, המדד, החוזים - מה יהיה היום בוול סטריט?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ברבעון הקודם אנבידיה הצליחה להפתיע את השוק לרעה אפילו בתקופה שבה הציפיות גם ככה ברצפה. החברה פרסמה תוצאות מקדמיות לרבעון השני שהיו נמוכות באופן מהותי מהצפי, הכנסות של 6.7 מיליארד דולר לעומת צפי ל-8.1 מיליארד, וחתכה גם את התחזיות לרבעון השלישי להכנסות של 6.7 מיליארד לעומת תחזית קודמת להכנסות של 8.4 מיליארד דולר. לא בכל יום חברה מפספסת בכ-20% בשורת ההכנסות, אך השוק הגיב במתינות יחסית ביום הראשון לאחר ההודעה והמניה ירדה בכ-6% בלבד. למה השוק היה כל כך עדין עם החברה לאחר אכזבה בסדר גודל כזה? החברה ייחסה את הנפילה בהכנסות לירידה בביקוש לכרטיסים הגרפיים מתוצרת החברה המיועדים למחשבי גיימינג, שם נחתכו המכירות ב-44% משנה שעברה והסתכמו ב-2.04 מיליארד דולר. ישנה ירידה כללית בביקוש למחשבים אישיים ברחבי העולם המיוחסת לתקופה הפוסט קורונה וכן לקשיי שרשראות האספקה.

"צפי מכירות מוצרי הגיימנג שלנו ירד משמעותית במהלך הרבעון, ואנו מצפים שהתנאים המאקרו כלכליים ימשיכו להשפיע על המכירות, לכן נקטנו בצעדים עם השותפים שלנו בגיימינג כדי להתאים את ערוצי התמחור והמלאי" אמר אז מנכ"ל החברה ג'נסן הוואנג.  אולם, לייחס רק לגיימרים ירידה כה חדה בביקוש נראה דבר מוזר, שלא נצפה בחברות אחרות. האנליסטים מייחסים את הירידה לגורם נוסף - הירידה בביקוש לכריית קריפטו, ובמיוחד של הרשת השניה בגודלה, האת'ריום. הירידה בביקוש בתחום הזה נובעת ראשית כל מהירידות החדות במחיר מטבעות הקריפטו שפוגעות בכדאיות הכריה, אך גם קשורה ספציפית לרשת האת'ריום שמתקדמת לקראת השינוי מהותי בדרך תפקודה מה שיפחית באופן משמעותי את הדרישות לכוח חישוב עוצמתי. 

רשת הבלוקצ'יין שעבדה עד כה בשיטה הישנה יותר של "הוכחת עבודה", כפי שעובדת רשת הביטקוין, שהיא שיטה "בזבזנית" מבחינת צריכת אנרגיה ודורשת כוח חישוב עצום שהולך וגדל עם הזמן, צפויה לעבור בשבועות הקרובים שינוי לשיטה המתקדמת יותר שנקראת "הוכחת אחזקה" הדורשת הרבה פחות כוח חישוב לצורך הכריה. השינוי הזה, במידה ואכן יתרחש, יגרום לכך שלא יהיה עוד צורך בכרטיסים הגרפיים המתקדמים של אנבידיה, מה שיגרום גם לירידה בביקוש עתידי, וגם ליציאה לשוק של הרבה מאד כרטיסים גרפיים משומשים ששימשו למטרה זו, וכעת אין בהם עוד צורך. 

• בנק ההשקעות רוטשילד: מהפיכת ה-AI כבר מגולמת בשוק
• האם גוגל הפכה להיות "שחקן רע"?
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום

החברה לא פרטה בהודעתה את הסיבות לירידה בביקוש אך לפי הערכות של האנליסט ריימונד גיימס הירידה במכירות של 44% דומה לירידה ב"חורף הקריפטו" הקודם בשנת 2018. 

השאלה ממה נובעת הירידה בביקושים חשובה להבנת מצבה האמיתי של אנבידיה, שכן אם הבעיה בביקוש קשורה למצב זמני של מלאי גבוה וירידה בביקוש לגיימינג, הרי שהתאוששות הכלכלה וחזרת המלאים לאיזון בקרוב יחזירו את הביקוש בהמשך, אולם אם עיקר הירידה היא בגלל שינוי קבוע ברשת האת'ריום, הרי שזה ה"נורמלי החדש", ויש לחשב את המכירות הצפויות של החברה כאשר לוקחים בחשבון שהירידה בביקוש בסגמנט הזה היא קבועה. כמו כן, סביב ההשקה הצפויה של שדרוג רשת האת'ריום בתחילת ספטמבר המניה צפויה להגיב בהתאם להצלחת המעבר או לכשלונו. 

יש לזכור שאנבידיה פעילה, וצומחת יפה, בסגמנטים נוספים, כך שלא הכל היה שחור בתוצאות ענקית השבבים. מרכזי הנתונים, שבבי הרכב ועסקי התוכנה של אנבידיה צפויים להמשיך לצמוח בקצב יפה ונפגשים בביקושים חזקים בשוק. המכירות של מרכזי הנתונים רשמו שיא חדש, אם כי מעט מתחת לציפיות, אך רק בגלל קשיי שרשראות האספקה ולא בגלל ירידה בביקוש. 

ומה לגבי התוצאות היום? ביום שלישי, האנליסטית של ברנשטיין, סטייסי רסגון, אישרה מחדש את דירוג ה-Outperform שלה על מניית אנבידיה עם מחיר יעד של 180 דולר למניית יצרנית השבבים. "נראה סביר שרוח הנגד בסין לא תהיה גרועה בהתחשב בסבירות שמוצרים חלופיים יהוו חלק מהפער", כתב.

הממשל האמריקאי מנסה לבלום את הגישה של סין לטכנולוגיה ולהשקעות וזאת למרות החשש הברור שמהלך כזה עלול להשפיע מאוד על השווקים. לפני כחודשיים, ביידן חתם על צו שמורה לבחון טוב יותר השקעות זרות בארה"ב הכוללות טכנולוגיות קריטיות שעשוי להוות איום על ביטחון לאומי למדינה, במיוחד בתחומים כמו בינה מלאכותית, ביוטכנולוגיה ואנרגיה נקייה.

אחת המתחרות הגדולות של אנבידיה היא AMD ADVANCED MICRO DEVICES שפרסמה דוחות חלשים לפני כשבועיים: החברה הכניסה 5.565 מיליארד דולר ברבעון השלישי של השנה, מתחת הצפי ל-5.62 מיליארד דולר. בשורה התחתונה החברה הרוויחה 0.67 דולר למניה, מעט מתחת הצפי ל-0.68 דולר למניה. AMD גם הורידה את התחזית שלה לרבעון הבא כאשר היא צופה הכנסות של 5.5 מיליארד דולר, עם טווח סטייה של 300 מיליון דולר למעלה או למטה, וזאת כאשר קונצנזוס האנליסטים היה להכנסות של 5.85 מיליארד דולר. בשנה כולה צופה החברה הכנסות של 23.5 מיליארד דולר, וזאת מתחת קונצנזוס האנליסטים ל-23.88 מיליארד דולר.

מניית אנבידיה ירדה השנה בכ-45%, לעומת הירידה של 29% בתעודת הסל iShares Semiconductor (SOXX) ISHARES PHLX SEMICONDUCTOR ETF , העוקבת אחר ביצועי מדד ICE Semiconductor ISHARES PHLX SEMICONDUCTOR ETF .