"מיתון אינו סביר ב-2020 למרות האטת הצמיחה; מעמד הביניים נחלש"
מה צופן העתיד לכלכלה העולמית בשנת 2020? ב-Ostrum Asset Management , שלוחה של נטיקסיס לניהול השקעות, צופים כי 2020 תתאפיין במידה של המשכיות לשווקים ב-2019, שכן הצמיחה ככל הנראה תמשיך להאט והבנקים המרכזיים צפויים להכיל את המצב. מנקודת מבט רחבה שכזו, גיוון תיק ההשקעות יישאר הפעולה במרכזית בחתירה של משקיעים לתשואה.
"אנו מאמינים שתפיסת הסיכון תהיה נמוכה יותר בשנת 2020, בעיקר בגלל 3 סיבות מרכזיות. הראשונה זה אינדיקטורים מובילים שהגיעו לשפל. הסיבה השנייה הוא מדיניות מוניטרית שתישאר נוחה מאוד והשלישית זו הקלה במתיחות סביב הסחר, אם כי ראוי לנטר מקרוב את השפעת המשבר בהונג קונג", קובעים ב-OAM.
איברהים קובר, המשנה למנכ"ל ומנהל השקעות הראשי באוסטרום, צופה כי "הריבית על אגרות חוב ארוכות טווח תעלה רק במעט ובעיקר בגלל התגברות עקום התשואה, כאשר מרווחי האשראי יתרחבו מעט".
מה לעשות עם תיק ההשקעות?
במבט על שווקי המניות, יציבות צריכה להיות מילת המפתח והתנודתיות עשויה להישאר נמוכה עם מדד V2X שעומד על 13%. ההקצאה המוצעת של Ostrum AM מבוססת אפוא על חלוקת תיק ההשקעות ל-65% על אג"ח, 25% על מניות ו-10% בנכסים נזילים.
- השנה שבה לא היה מיתון: מה קרה לאינדיקטורים שהצביעו על מיתון ב-2023?
- מיתון או נחיתה רכה: מה אומר המדד רחב ההיקף שמנבא מיתון בהצלחה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אגרות חוב - אנו מעדיפים אג"ח ממשלתיות על פני אג"ח זבל, משום שהן מאפשרות נחיתה רכה במקרה של תרחישים שליליים. אנו מעדיפים אג"ח בדירוג אשראי BBB ואג"ח ממשלתי באזור האירו במטרה להמשיך בתשואה. רכישות של אגרות חוב לטווח קצר (3-5 שנים) יעזרו לבלום את ההשפעה על משך הזמן. לבסוף, כחלק מהאסטרטגיה מבוססת התשואות שלנו, אנו מעדיפים אגרות חוב במטבע קשה ותשואה גבוהה בשוק המתעוררים.
הקצאת הון - אנו מתמקדים בתשואת דיבידנד, ומציעים כ -3% לעומת 0% על אג"ח אירו. באירופה, על בסיס הערכת שווי, אנו מעדיפים חברות בגודל בינוני ומניות שוק מתעוררות.
נכסים נזילים - למרות תשואות שליליות, אנו שומרים על פוזיציית מזומן של 10% כדי לנצל את ההזדמנויות ברבעון הראשון, למשל נשקול המרה במקרה של גל תנודתיות, או שינוי ריבית בשוק האשראי העיקרי.
- אורקל עקפה בשורת הרווח אבל פספסה בהכנסות - המניה נופלת ב-4%
- פאוול: "אין מסלול נטול סיכון" - הפד מוריד ריבית אך מאותת על עצירה אפשרית
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- הישראלית שמזנקת ב-100% בוול-סטריט
איברהים קובר מסכם בכך שיהיה חשוב "לשמור על גישה הקצאה מגוונת בשנת 2020. יהיה חיוני לנווט את יתרות המזומנים למנף הזדמנויות הנובעות מתנודתיות, אשר תהיה מרכיב מרכזי בשווקים בשנת 2020".
2020 תמשיך את המגמה של 2019
"שנת 2019 הייתה שנה של מתח מחודש בהגנה על התוצר המקומי, של המשך סאגת הברקזיט – שעדיין לא הגיעה אל קיצה – ושל צמיחה פוטנציאלית איטית יותר בשווקים מפותחים וגם בסין. 2020 תתאפיין במידה של המשכיות, שכן הצמיחה ככל הנראה תמיש להאט והבנקים המרכזיים צפויים להכיל את המצב. מנקודת מבט רחבה שכזו, גיוון תיק ההשקעות יישאר הפעולה במרכזית בחתירה של משקיעים לתשואה", קבעו וטוענים כי
מיתון אינו סביר בשנת 2020 למרות האטת הצמיחה
פיליפ וכטר, כלכלן ראשי בחברת אוסטרום ניהול נכסים, מציין כי "מוקדם מדי להמר על זעזוע שיכול להפוך את המגמות הכלכליות בשנת 2020. המיתון של ענף הייצור - שנגרם במיוחד על ידי מלחמות הסחר – מושך בהדרגה את ענף השירותים כלפי למטה.
"אך עם זאת, עדיין לא ניתן להצביע על האטה גלובלית מלאה. עם זאת, אנו לא מצפים לראות חבילות עידוד כלכליות שמזכירות את מאמצי ה-G20 בלונדון באפריל 2009 לשנות את המצב העגום באותה תקופה", אמר.
"עולם כיום פחות משתף פעולה, והגישה פחות מתואמת. תפקידה של המדיניות המוניטרית יהיה כעת לשמור על נטייה מכילה ולבלום את הסיכונים למשק כך שאנו יכולים לצפות כי הריבית תישאר נמוכה לאורך 2020", מוסיף וכטר.
הצטמצמות כוחו של מעמד הביניים
"הבנקים המרכזיים לא יעמדו תחת איום מאינפלציה מחודשת, והתנודתיות כאינדיקטור היא בסך הכל השתקפות של שינויי מחירי הנפט: כלומר האינפלציה צפויה להישאר ללא שינוי. שיעורי הריבית בגוש האירו נעו לריבית של 1% מאז 2013 והמגמה הזו משקפת בעיקר התאמות בשוק העבודה ואת כוח המיקוח המצטמצם של מעמד הביניים.
"אנו רואים מימד פוליטי חשוב יותר בשנת 2020 לעומת 2019. מצב זה עשוי להשפיע על תחזיות המשתתפים בשוק. במבט קדימה, הבחירות לנשיאות ארצות הברית ב -3 בנובמבר 2020 מצביעות על מגוון רחב של אפשרויות, המשקפות חברה שונה יותר.
"בינתיים בסין, צמיחה איטית יותר מבחינה מבנית ואי שקט בהונג קונג עשויים להחליש את כוחו של הנשיא שי ג'ינפינג. כאן ביבשת הישנה, הנציבות האירופית החדשה תצטרך לגייס תנופה ולגרום ללכידות אם האזור יתמודד עם המאבק האמריקני והסיני להשפעה. לנשיאת הבנק האירופי כריסטין לגארד יהיה תפקיד מפתח בטיפוח המומנטום באירופה, ותפקידה ככל הנראה יכלול יותר מסתם משימה כספית", קובעים ב-OAM.
הבנקים המרכזיים ימשיכו לשמור על נזילות בתשואות האג"ח
למרות תקופת אי הוודאות, השווקים הפיננסיים רשמו תשואות חזקות בשנת 2019, כאשר מדד ה-CAC 40 עלה השנה כמעט 25%. ההקלות הכספיות שהתחילו ביוני אילצו את המשקיעים לשקול מחדש את הקצאותיהם.
"הבנקים המרכזיים מפקחים על תשואות האג"ח", קובע אקסל בוטה, האסטרטג הגלובלי של ב-OAM. "הביקוש לתשואה גבוהה יישאר חזק, למרות עלייה בשיעור אי הפירעון בשנה הבאה", הוסיף.
בינתיים, צפויה הקלה נוספת במדיניות המוניטרית בארה"ב. הגירעון הציבורי בארה"ב יכול לגרור כלפי מטה את התשואות לטווח הארוך, אך נראה כי הפד' מתכוון למנוע עלייה דרמטית מדי בריבית. אנו צופים כי החובות המתהווים על ידי הדולר יאוזנו על ידי דרגת יציבות בתשואות של אג"ח ממשלתי אמריקאי, כאשר אנו סבורים כי הסיכון מוגבל ל-2% לאג"ח לעשר שנים.
מה ההון הממוצע של ישראלי ומה ההון של אמריקאי?
כמה עשירים יש בעולם? על פערי עושר לא נתפסים בין המאיון לבין היתר בארץ ובעולם וגם - מיהו עשיר באמת?
עושר היקף העושר העולמי מגיע ל-600 טריליון דולר, עלייה של 4.6% משנה קודמת, אך הריכוז בידי מיעוט קטן הגיע לרמות גבוהות. לפי דוח World Inequality Report , בשיתוף UNDP, העשירון העליון מחזיק ב-75% מהעושר הפרטי העולמי, בעוד מחצית התחתונה מחזיק ב-2% בלבד. המאיון העליון, כ-55,000 איש, שולט ב-6.1% מהעושר – סכום השווה פי 3.05 לעושר של 3.8 מיליארד איש במחצית התחתונה. העושר הממוצע במאיון זה עומד על 1.1 מיליון דולר, לעומת 7,000 דולר במחצית התחתונה.
על פי הדוח יש בעולם כ-60 מיליון מיליונרים שמחזיקים ב-48.1% מהעושר, כשהשנה התווספו כ-700 אלף מיליונרים חדשים, רובם בצפון אמריקה. העושר הגלובלי צמח פי 6 ביחס להכנסה מאז שנות ה-90, בעיקר מנכסים פיננסיים באסיה ובאמריקה. עם זאת, שוויון העושר ירד ב-0.4% מאז 2000, עם מקדם ג'יני ממוצע של 0.70 במדינות כמו ברזיל ורוסיה, לעומת 0.40 בסלובקיה ובבלגיה. ארגון אוקספם דיווח כי עושר 3,000 המיליארדרים גדל ב-2 טריליון דולר ב-2024, פי 3 מהשנה הקודמת, בעיקר מירושות ומונופולים.
מבחינה אזורית, צפון אמריקה ואירופה מובילות בעושר ממוצע של 595,000 דולר לאדם, לעומת 35,000 דולר באמריקה הלטינית. באזור המזרח התיכון וצפון אפריקה, העשירון העליון אוחז ב-73% מהעושר, ומחצית התחתונה ב-1%. כ-83% ממדינות העולם, המייצגות 90% מהאוכלוסייה, סובלות מאי-שוויון גבוה, עם תחזית להעברת 70 טריליון דולר בירושות עד 2035, מגמה שצפויה להרחיב את הפערים.
לריכוז העושר השלכות סביבתיות משמעותיות: העשירון העליון אחראי ל-77% מהפליטות הפרטיות, בעוד מחצית התחתונה תורמת 3% אך צפויה לספוג 74% מההפסדים עד 2050.
- מה ההון של הישראלי הממוצע? לא מה שחשבתם
- לראשונה מזה עשור: יותר מיליארדרים אמריקאיים מסיניים; מי נמצא בראש הרשימה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בתחום המגדרי, נשים מרוויחות 20% פחות מגברים בממוצע, עם 32% מההכנסה מעבודה כולל עבודה ביתית לא-מתוגמלת (53 שעות שבועיות לעומת 43 לגברים). באזור המזרח התיכון וצפון אפריקה, נשים אחראיות ל-16% מההכנסה מעבודה, השיעור הנמוך בעולם.
אורקל עקפה בשורת הרווח אבל פספסה בהכנסות - המניה נופלת ב-4%
חברת התוכנה אורקל Oracle Corp 0.67% דיווחה על רווח למניה של 2.26 דולר עם הכנסות של 16.058 מיליארד דולר. בוול-סטריט ציפו לרווח למניה של 1.64 דולר על הכנסות של 16.19 מיליארד דולר. החברה הציגה זינוק חד בהתחייבויות עתידיות ובהכנסות מתחום הענן, לצד שינוי אסטרטגי משמעותי בתפיסת פיתוח החומרה. החברה דיווחה על התחייבויות ביצוע עתידיות (RPO) בהיקף של 523 מיליארד דולר, עלייה שנתית של 438%. מנוע הצמיחה המרכזי נותר הענן, שבו רשמה החברה הכנסות של 8 מיליארד דולר, עלייה שנתית של 34%.
תחום תשתיות הענן (IaaS) המשיך לבלוט במיוחד עם עלייה של 68% ל־4.1 מיליארד דולר, בעוד יישומי הענן (SaaS) צמחו ל־3.9 מיליארד דולר, עלייה של 11%. פתרונות ה־ERP בענן של Oracle Fusion ו־NetSuite, עלו בשיעורים דו־ספרתיים והגיעו יחד להכנסות של יותר מ־2 מיליארד דולר. מנגד, תחום התוכנה המסורתית ירד ב־3% ל־5.9 מיליארד דולר.
אורקל הציגה שיפור חד ברווחיות: הרווח הנקי על בסיס GAAP עמד על 6.1 מיליארד דולר, בעוד הרווח המתואם עלה ל־6.6 מיליארד דולר, קפיצה של 57% משנה קודמת. הרווח למניה זינק ב־91% ל־2.10 דולרים. חלק מהעלייה קשור לרווח חד-פעמי של 2.7 מיליארד דולר ממכירת החזקות אורקל ב־Ampere, חברת השבבים שהקימה. לארי אליסון, היו״ר וה־CTO של החברה, הסביר את ההחלטה למכור את Ampere כחלק מעבר לאסטרטגיית "ניטרליות שבבים": לדבריו, אורקל כבר אינה רואה צורך להמשיך ולעצב או לייצר שבבים בעצמה, והיא מבקשת להיות מסוגלת להשתמש בכל מעבד שיבחרו לקוחותיה, בין אם של אנבידיה ובין אם של יצרנים אחרים, על רקע השינויים המהירים בתחום הבינה המלאכותית.
מנכ״ל אורקל, קליי מַגוֹירק, ציין כי החברה מפעילה כיום למעלה מ־211 אזורי ענן פעילים ומתוכננים, יותר מכל מתחרה, וכי היא כבר בונה 72 מרכזי מולטיקלאוד שיוטמעו בתוך העננים של אמזון, גוגל ומיקרוסופט. לדבריו, אסטרטגיית הענן הניטרלי משתלמת: פעילות מסדי הנתונים הרב־עננית של החברה צמחה ב־817% ברבעון השני והפכה למנוע הצמיחה המהיר ביותר שלה.
- דוחות אורקל: 3 אסטרטגיות אופציות שוריות (מתונה עד אגרסיבית) לניצול התנודתיות הגבוהה
- אורקל תפרסם דוחות השבוע: מהזינוק מעל 305 דולר לנפילה של 37%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המנכ״ל הנוסף, מייק סיציליה, הדגיש את הפוטנציאל של שילוב AI בכל שכבות תוכנות החברה, ממערכות הדאטה סנטר, דרך מסדי הנתונים האוטונומיים ועד יישומי הארגון. לדבריו, AI מאפשר אוטומציה של תהליכים שבעבר לא ניתן היה לעשות, כולל ניהול סיכוני אשראי, תמיכה ברופאים ובמערכות בריאות, ותהליכי החזרי תשלום. הוא הוסיף כי כל חמשת מודלי ה־AI המובילים כיום רצים בענן של אורקל, מה שמעניק לה יתרון תחרותי על פני ספקי יישומים אחרים.
אורקל נסחרת כעת לפי שווי של 636.5 מיליארד דולר, לאחר שמנייתה עלתה ב-34% מתחילת השנה וב-25% ב-12 החודשים האחרונים.
