כלכלת ארה"ב מתקרבת למה שרוב הכלכלנים חשבו שלא סביר או בלתי אפשרי: האינפלציה חוזרת לנורמה, אין מיתון או אפילו חולשה כלכלית רבה, מה שנקרא נחיתה רכה.

הקונסנזוס בקרב כלכלנים שנסקרו ב"וול סטריט ג'ורנל" במהלך הרבעון האחרון של 2022 ועד לפני שישה חודשים היה שהכלכלה תיכנס למיתון במהלך 12 החודשים הבאים. אבל בסקר האחרון, של אוקטובר 2023, שונה הקוסנזוס (התחזית הממוצעת של הכלכלנים) ללא מיתון. השבוע נראה שהסבירות ירדה עוד יותר, לבטח בעיני המשקיעים, שבעקבות החדשות שהאינפלציה הייתה מתונה מהצפוי באופן מפתיע באוקטובר, העלו את המניות בצורה חדה והורידו את תשואות אג"ח האוצר האמריקאי.

חשוב לומר כמה מילים על "הקונסנזוס" שמאז תחילת המאה, במיוחד מאז החלה ההתמזגות הטכנולוגית ב-2008-9, הפך לגורם המשפיע ביותר על הערכות של מניות בטוח הקצר. הערכות קונצנזוס הן ממוצע של תחזיות להכנסות ורווחי החברה של אנליסטים המכסים מניה. הערכות אלו אינן מדע מדויק ותלויות במגוון גורמים, החל מגישה לרישומי החברה דרך דוחות כספיים קודמים והערכות שוק למוצרי החברה ועד לידע האישי של האנליסט בתחום פעילות החברה. קבלת החלטות בקונצנזוס נשמעת אומנם כמו דרך להשיג את התוצאה הטובה ביותר לגבי כדאיות ההשקעה, זו לפחות התיאוריה.

אלא שהתיאוריה הזו אינה נכונה בפועל. בפועל, כל האנליסטים שמופיעים בקונצנזוס "מסכימים" לתמוך בהחלטת הקונצנזוס אבל מדובר בממוצע לאורך זמן כי חלק מהאנליסטים נתנו הערכותיהם הרבה לפני יציאת הדוחות, הערכותיהם אינן מעודכנות וזו רק בעיה אחת. ישנו האינטרס ויש הקשר בין בית ההשקעה לחברה ויש את "גורם הלידר", האנליסט המוביל שרבים הולכים בעקבות המלצותיו וכמובן צריך לזכור שקונצנזוס האנליסטים מורכב מ"אנליסטים של צד המכירה" שזה ספור בפני עצמו. בכל מקרה, המצב כיום בפועל הוא שאם חברה מחמיצה או חורגת (לכל כיוון) מהערכות קונצנזוס זה יגרום למניה לצנוח או להמריא בהתאמה וזה נכון גם לגבי השפעת "הקונצנזוס" על דרך המחשבה של המשקיעים בקשר להתפתחויות הכלכליות.

זו הסיבה שמאז 2011-2022 אני מעודד אנשים, שמעוניינים להשקיע במניה מסוימת, לבדוק דברים לבד, הכול נמצא ברשת או, אם אינם מסוגלים לעשות זאת, להתרכז בסלי השקעה שמתמקדים בתחום עיסוקה של החברה שמעניינת אותם.

• אילו הזדמנויות השקעה הסכסוך הסיני-אמריקאי יוצר?
• שיחות בין תורכיה לארה״ב על פיתוח מאגרי יסודות נדירים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

 

אין מיתון

ובחזרה ל"מיתון-לא מיתון". בטור זה אני כותב, מאז תיקון 2022, שאין תיקון בארה"ב כי הגורמים שהביאו לעליית האינפלציה והריביות בעקבותיה "חיצוניים". הם תוצאה של התפתחויות שאינן כלכליות והאפשרות של מיתון, כול עוד שהתעסוקה חזקה, שהצריכה חזקה ומהפכת הטכנולוגיה מתקדמת, אינה קיימת כי אפקט הגורמים שיצרו האינפלציה יפוג. האטה זמנית אולי אבל לא מיתון. המניות הן עדיין המשחק היחיד בעיר רק צריך לבדוק העובדות ולא להסתמך על הכותרות או התקשורת.

 

החלום הגדול של תחום הכרייה

בעזרת ההתקדמות הטכנולוגית מיצרת sRamaco Resource (סימול:METC) חלום ענק: חברת Ramaco, שהנהלתה יושבת בעיר לקסינגטון שבמדינת קנטקי בארה"ב, כורה, מעבדת ומוכרת פחם מתכות (Metallurgical coal). פחם המתכות הוא סוג של פחם שמשתמשים בו לייצור פחם אבן באיכות גבוהה (coke) שמשמש כדלק בתהליך כבשני לייצור פלדה. הביקוש לפחם מתכתי קשור לביקוש לפלדה. מבחינת הנזק לאקלים הוא אינו שונה מהפחם הרגיל, אחד המזיקים המובילים.

4 אנליסטים עדכנו הערכותיהם לחברה בחודש האחרון, שלושה מהם בהמלצת BUY והאחרון, ב-9.11 הוריד המלצתו ל-HOLD אלא שבדיוק ביום בו הוריד המלצתו קפצה המניה ב-% 37 ל-15.99 דולר. למה? כי באותו היום פרסמה המעבדה הלאומית לטכנולוגיות אנרגיה של משרד האנרגיה האמריקאי את מסקנותיה על בדיקה שערכו בנוגע למתכות נדירות שקשורות לפחם שכורים באחד ממכרות החברה שנמצא במדינת ויומינג.

• ה-PKK נסוג מטורקיה: צעד משמעותי לקראת שלום
• ריבית, ענקיות הטק ופגישת טראמפ שי - לקראת פתיחת השבוע בוול סטריט
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• 10 הצבאות העשירים בעולם ואיפה ממוקם צה"ל?

 

המרבץ הגדול בארה"ב של מתכות נדירות

מסקנות המעבדה הלאומית הן שהפחם שמופק במכרה החברה מכיל את מה שעשוי להיות המרבץ הגדול ביותר של מתכות נדירות בארה"ב. בהודעה שהוציאה החברה ביחד עם המעבדה נכתב שבמאי 2023 הכריזה Ramaco על גילוי גדול של מרבצי יסודות אדמה נדירים מגנטיים במכרה שלה שנמצא ברוק מיין בוויומינג וזאת לאחר שמונה עשר חודשים של קידוח ליבה נרחב וניתוח כימי, בשיתוף עם המעבדה הלאומית לטכנולוגיית אנרגיה של משרד האנרגיה (ה-NETL) וגיאולוגים מחברת Weir International, Inc (חברת הנדסה מובילה בתחום המתכות הנדירות).

 "משווי של 2 מיליון דולר, לפוטנציאל של 37 מיליארד דולר;     קרדיט:unsplash

מרבצים אלו עשויים לספק, לטווח ארוך, מקור מקומי מהימן לחומרים קריטיים הדרושים לטכנולוגיה צבאית מתקדמת, סוללות, מכשירים רפואיים ועוד הרבה יותר. "ניתוח ה-NETL", נכתב בהודעה, "מראה שדגימות הליבה ממכרה ברוק מייצגות הצטברויות של מתכות מבטיחות ביותר. החוקרים מאמינים, בהתבסס על נתונים אלה, שאפשר יהיה לדרג את מכרה ברוק כאחד ממרבצי אדמה נדירים המבטיחים ביותר על בסיס עולמי, כולל (בהשוואה) למרבצים שבסין. דו"ח מחקר טכני של מהנדסי כרייה עצמאיים ב-Weir International מאשר את התזה הזו. יותר מכך, צפוי שניתן יהיה לכרות אותם באמצעות טכניקות כרייה רגילות על פני השטח ולעבד אותם בצורה כלכלית וסביבתית יותר מאשר במכרות הקונבנציונליים".

נחזור ונציין שהמתכות הנדירות הן "עקב האכילס" הגדול של ארה"ב במלחמות הסחר שלה מול סין כי סין היא הספקית הגדולה בעולם למתכות אלו שחשיבותן להמשך מהפכת הטכנולוגיה קריטית. בנוסף, כך מעריכה המעבדה הממשלתית, שווי המתכות רק במכרה זה, עולה על 37 מיליארד (שזה פי 45 מערך החברה לאחר העלייה של % 37 במניה)", 

אז מה הפלא שהמניה זינקה כך? סין אגב מספקת למעלה מ-85 אחוזים מהפחם המתכתי לתעשייה הגלובלית. ב-2021 הפיקה סין 3.942 מיליון טונות הרבה מעל ארבעת הבאות שהן הודו עם 0.767 מיליון טונות, אינדונזיה עם 550 אלף טון, ארה"ב עם 544 ואוסטרליה, גם היא עם 544 טונות. ההערכת המכון הגיאולוגי של ארה"ב (וגם מכונים אחרים) שבשטח המכרה (אתר בגודל של כמעט 16,000 דונם) יש כ-1.1 מיליון טונות של מתכות נדירות. כיוון שמדובר בגוף רציני כמו המעבדה הלאומית לטכנולוגיות אנרגיה של משרד האנרגיה האמריקאי אין זה פלא שחלום גדול ניצת בוול סטריט.

 

רנדל אטקינס - מברוקר בבית השקעות לבעל נכס שיכול להיות שווה עשרות מיליארדים

לספור כולו יש גם צד רכילותי. המייסד, היו"ר והמנכ"ל של חברת Ramaco, רנדל אטקינס, בשר מבשרה של וול סטריט שם היה בכיר בג'י פי מורגן, ניהל קרנות וכו' והכי חשוב הוא בנו של אורין אטקינס, האיש שבנה את חברת Ashland, Inc (סימול:ASH). מדובר על קבוצה שעוסקת בייצור ואספקת ציפויים אדריכליים, בנייה, אנרגיה, מזון ומשקאות, טיפוח אישי ומוצרים פרמצבטיים. קונגלומרט גלובלי ענק בזמנו שסיים את דרכו העסקית המוצלחת כשהסתבך בקלחת הווטרגייט של הנשיא ניקסון, הואשם במכירות סודות לאירן ואפילו ניסה לשכנע את האמירויות לספק נפט לישראל בזמנו.

הבן, רנדל, שעבד שנים לצד אביו, חזר, לאחר מות אביו, לקנטקי וב-2015 ייסד את Ramaco כחברה שתתמקד בפחם מתכתי ובמטרה לבחון שימושים אחרים לפחם. רנדל האמין שהפחם מכיל בתוכו יסודות שחשובים לארה"ב ושיגיע היום שבו הטכנולוגיה תאפשר זיקוק המינרלים מהפחם.

החברה מפעילה, לצד המכרה בוויומינג, מכרות במדינות ווירג'יניה ומערב ווירג'יניה. את האתר בויומינג רכש רנדל, ב-2012, עבור עצמו תחילה תמורת 2 מיליון דולרים בלבד מחברת ברינקס (סימול BCO) שסגרה הפעילות במכרה בשל חוסר כדאיות כלכלית. הוא החזיר את המכרה לפעילות וב-2015, כשהקים את Ramaco, צירף את האתר לחברה. אפשר לראות את הריאיון שלו השבוע ב CNBC, שם גם תראו את הייצור הגלובלי של מתכות נדירות שמובילות סין, ווייטנאם, רוסיה וברזיל (מתכות שאינן מופקות מפחם)

החברה כאמור כורה ומעבדת פחם מתכתי. ב-2023 הפיקה 3.5 מיליון טונות שאותם היא משווקת לכ-25 מדינות לצורך ייצור פלדה. ב-2022 הגיעו ההכנסות ל-565.7 מיליון דולרים, הרווח התפעולי והנקי ל-50.41 ול-116 מיליון בהתאמה, עליות של 99.6, 289.7 ו-191.5 אחוזים יותר מאשר ב-2021 והרווח למניה, 2.6 דולר עלה ב-189%. המכירות המוערכות ל-2023 יעלו ל-630 מיליון וב-2024 יגיעו ל-715 מיליון. ההערכות הן שבשל הוצאות גדולות, באתר בויומינג בעיקר, ירד השנה הרווח התפעולי ל-97 מיליון מה שיוריד את הרווח למניה לכ-1.85 דולר למניה. אבל קונצנזוס האנליסטים מאמין שב-2024 תציג החברה התאוששות ותחזור לצמיחה ולכן ההמלצה השלטת כרגע היא "קניה". כל זה לפני ספור המתכות הנדירות.

מה זה מתכות נדירות?

מתכות נדירות (earth elements-Rare או earth metals-Rare) הם סט של 17 מתכות כבדות במשקל אבל רכות יחסית לעיבוד, כסופות-לבנות בוהקות שלא ניתן להבחין ביניהן. מדובר בתרכובות שמכילות מינרלים ויסודות נדירים שאפשר להשתמש בהם ליישומים מגוונים בעיקר במוצרים חדשניים ומשבשים שהביקוש להם גדל במהירות בתעשיות כמו טכנולוגיית אנרגיה מתחדשת, ציוד צבאי, חלליות, לווינים, טילים, זכוכית מתואמת, מטלורגיה, ציוד בטכנולוגיה גבוהה (טלפונים חכמים, מצלמות דיגיטליות, חלקי מחשב, מוליכים למחצה ועוד), בייצור חשמל ועוד.

עם התקדמות מהפכת הטכנולוגיה התחיל הביקוש למתכות נדירות לעלות משמעותית כשההיצע אינו מצליח לעמוד בביקוש. בשל סיבה זו המחירים הולכים ומאמירים והחיפוש אחרי המתכות הולך ומתפשט ברחבי העולם.

חשוב לציין שעדיין מדובר בחלום. הפעילות במכרה בנושא זיקוק המתכות הנדירות התחילה בפועל רק בתחילת הרבעון הנוכחי אבל אין שום ספק שמניית METC תמשיך לעניין משקיעים ולא רק ספקולנטים. המניה תמשיך לעניין מכמה סיבות. הראשונה כמובן היא חשיבות הנושא לביטחון הלאומי האמריקאי (אם כמובן תהיה "הצלחה" בהפקה) מה שמגדיל את עניין המשקיעים. השנייה, פוטנציאל הרווח לחברה והשלישית העניין הגדול שהחברה מעוררת אצל חברות ענק בתחום ומתחרות שינסו כמובן, ככול שבתהליך מתקדם, לרכוש אחיזה בחברה וזה סביר כי כ-71% מהמניות מוחזקות ע"י "בעלי עניין" ומוסדיים (בראשות קרן ההשקעות בנפט ובגז, Yorktown Energy Partners IX).

דבר אחד ברור, משרד האנרגיה האמריקאי ותעשיית האנרגיה כולה יעשו הכול כדי שהפוטנציאל ימומש, כ"א מסיבותיו. המשקיע הקטן חייב, עם זאת, להבין שמדובר אמנם בפוטנציאל אדיר אבל שכרגע הוא פוטנציאל נטו שעד למימושו (אם אכן יתממש) ייקח זמן אז לא לרדוף, לאסוף לאט ולאורך זמן לעקוב מקרוב אחרי ההתפתחויות.

*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ או שיווק השקעות. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד והעושה במידע שימוש - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכתב עשוי להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.