סלקום ופרטנר מזנקות - לאחר צניחה של 60% בשנה, האם מדובר בהזדמנות קניה?

מניות פרטנר -2.63% ו-סלקום -2.79% הינן המניות עם התשואה הגרועה ביותר במדד ת"א 100, אשר ירדו כ-59% ו-63% בהתאמה, ב-12 החודשים האחרונים. המניות מזנקות היום, בניגוד למגמת הירידות בבורסה. בכלל, מניות חברות הסלולר עלו בתקופה האחרונה : מניית סלקום זינקה בכ-6% מאז השפל אליו הגיעה לפני כשבוע, ומניית פרטנר טסה מאז אמצע חודש יוני (השפל אליו הגיעה) בלא פחות מ-25%. העליות מגיעות על רקע פרסומים כי חברות 'הום סלולר' ו'אלון' עשויות לצאת משוק הסלולר, ואולי מדובר בסנונית ראשונה בנפילתה של רפורמת הסלולר של משה כחלון (שהפילה את מניותיהן של החברות הוותיקות יותר).

עם זאת, גם לאחר העליות הנאות הללו, נזכיר כי מדובר בתשואה שלילית רצינית ב-12 החודשים האחרונים. יותר מכך, מניית פרטנר, לדוגמא, נפלה בכ-85% מאז חודש דצמבר 2010. Bizportal בדק עם האנליטס גיל דטנר, מלאומי שוקי הון, האם מדובר בהזדמנות קניה בזמן שהמניות בתחילתו של מהלך כלפי מעלה:

דטנר טוען כי יציאת החברות הקטנות משוק הסלולר הינה בבחינת טיפה בים בלבד: "לדעתי מוקדם מדי לומר שהרפורמה של כחלון יורדת לטמיון. יותר מכך, מוקדם בכלל להגיד שהיא מתחילה לחזור אחורה. מה שראינו זו מכירה של הפעילות של חברת 'אלון', בגלל רקע של משבר בקבוצה. מבחינת השינויים ב'הום סלולר, מדובר בפעילות קטנה של 20 אלף לקוחות בלבד. בסך הכל מדובר בכ-100 אלף מנויים, לעומת שוק של 10 מיליון מנויים סלולריים. החברות האלו היו שחקנים יחסית שוליים בתחרות, ושחקו תפקיד של משווק של החברות הגדולות".

דטנר אומר שמבחינת חברות סלקום ופרטנר, "התחרות האמיתית הינה מול 'הוט' ו'גולן טלקום' - אלו חברות עם אסטרטגיה גדולה ומקיפה. לכן, עוצמת התחרות לא תשתנה בקרוב, עד שלא נראה רכישות של אחד השחקנים הגדולים, אם בכלל. היו אמנם ספקולציות של התקשורת ש'גולן' תקנה את סלקום לדוגמא, אבל זה לא נראה כאופציה לטווח הקרוב, בטח כשהרגולטור יצטרך לאשר דבר כזה, וזו החלטה פוליטית לא פופולרית. אם תרחיש כזה יקרה, הדבר בהחלט ישנה את השוק".   מבחינת ביצועי המניות, טוען דטנר כי "קיימת תחושה שמחירי חבילות הסלולר יפסיקו לרדת. מצד שני - זו לא חכמה, הן כבר נורא זולות. יש עכשיו תחושה פחות שלילית, שמאפשרת לתיקון הזה במניות להתרחש. בנוסף, היה גם הסכם בין אורנג' צרפת לפרטנר ישראל, והחברה צפויה לקבל סכום כסף יפה. בגלל שווי המניות הנמוך, קל יותר להשפיע עליהן, ולכן התנודות הקיצוניות יחסית. אני רואה בביצועי המניות כעת תיקון מסויים לאחר מהלך ירידות מאוד אגרסיבי, יותר מאשר שיפור בתנאי השוק".   מבחינת המלצה, מסביר דטנר כי "המניות נמצאות במחירים סבירים, ויש להן לאן לעלות ברמה הפונדמנטלית. קיים אפסייד במחיר היעד שלנו, אך אנחנו לא תומכים ב'קניה',  בין היתר כי המניות נהיו נורא תנודתיות, וזה שווה ערך לסיכון. לכן, אנו מתמחרים אותן ב'תשואת שוק'. הירידות הגדולות כנראה מאחורינו, אבל יש סיכון בסקטור הזה, וצריך להיות ערים אליו. יהיה לנו יותר נוח להמליץ על המניות כשיהיה שינוי מהותי בשוק, ולא כרגע".   לשאלה האם 'שינוי מהותי בשוק' לא יהיה טיימינג מאוחר מדי לקבלת תשואה יפה, ענה דטנר כי "למניות אין עוד הרבה מה לרדת, אך צריך לקחת בחשבון שזה רלוונטי להשקעה לטווח ארוך, עם תנדותיות משמעותית בדרך".

• סלקום: גידול של 67% ברווח - 55 מיליון שקל
• אחרי דוחות פרטנר: חברות הסלולר סיימו לקצור את פירות ההתייעלות?

ערן יעקובי, מנכ"ל רוסאריו ייעוץ ומחקר מסר כי "על פי הדיווחים סלקום מעט מפתיעה לטובה עם אימוץ שירותי הטלוויזיה שלה. אנו מודים כי הקצב טוב מעט מהמצופה ועדיין דרושה עוד כברת דרך עד לאיזון תפעולי של מיזם הטלוויזיה. הערכתי בעבר כי מטרתה של סלקום בהשקת שירותי הטלוויזה היא לא תחרות ישירה מול yes ו- HOT, אלא בדיוק ניצול היתרון לגודל מול מתחרות כמו גולן והוירטואליות בהיבט של קשירת לקוחות לטווח ארוך לשירותי החברה. פרטנר הוציאה עז ממתוק. לאחר ההתבטאות האומללה של מנכ"ל אורנג' העולמית, פרטנר תחל להכיר בהכנסות כתוצאה מהסכם חדש עם אורנג' כבר ברבעון השלישי של השנה. אמנם לא מדובר בהרבה כסף לרבעון וגם לא בהכנסות קבועות, אולם בשנה בה יש חשש לקצב ייצור המזומנים ולרווחיות הנקיה, עדיין מדובר בהפתעה נעימה".

יעקובי טוען כי "ישנם יותר ויותר סימנים כי התחילה הדרך חזרה לעבור רציונאל מסויים בענף. הדרך עדיין ארוכה, אולם נדמה לנו כי התשובה לגבי התחתית של מניות הסלולר מתבהרת".