הכסף זורם לנשק: המשקיעים מזהים עידן חדש של הוצאות ביטחוניות

המשקיעים בארה״ב מגבירים בשנים האחרונות את החשיפה לתעשיות הביטחוניות, על רקע שינוי עמוק בתפיסת הסיכון הגיאופוליטי. אם בעבר התחום נתפס כנישה יציבה אך מוגבלת בצמיחה, כיום הוא נתפס כהזדמנות השקעה שמגלמת ביקוש מתמשך, הנובע מעלייה בהוצאות הצבאיות בעולם. המהלך הזה משקף שינוי רחב יותר באופן שבו שווקים פיננסיים מתמחרים סיכונים. עידן של שיתופי פעולה בינלאומיים וגלובליזציה מפנה מקום למציאות של עימותים אזוריים, תחרות בין מעצמות והיחלשות מוסדות בינלאומיים.

מאז הפלישה הרוסית לאוקראינה ב־2022, ובהמשך עם החרפת מתחים בין ארה״ב לאיראן וחשש מהסלמה בזירות נוספות, משקיעים החלו לראות בביטחון תחום בעל פוטנציאל צמיחה רב־שנתי, ולא רק תגובה זמנית לאירועים נקודתיים. השינוי הזה ניכר היטב בנתוני ההשקעות. קרנות פנסיה ציבוריות בארה״ב הגדילו משמעותית את ההתחייבויות שלהן לקרנות פרייבט אקוויטי המתמקדות בביטחון, כאשר בין 2022 ל־2025 היקף ההתחייבויות יותר מהוכפל.

במקביל, כלל שוק הפרייבט אקוויטי חווה דווקא ירידה קלה של כ־2% בהתחייבויות, מה שמדגיש את הסטייה מהתמונה הכוללת ואת הייחודיות של התחום הביטחוני בעיני המשקיעים.

המגמה נמשכת גם לתוך 2026

 ברבעון הראשון של השנה נרשמה עלייה דו־ספרתית נוספת בהקצאות לקרנות ביטחוניות, בזמן שהשקעות בתחומים אחרים ממשיכות להראות חולשה יחסית. גם בשווקים הציבוריים ניתן לזהות את אותה תנועה. קרנות סל המתמקדות בתעשיות ביטחוניות ותעופתיות רשמו גיוסים של כ־4.8 מיליארד דולר ברבעון הראשון בלבד, לעומת מאות מיליונים בודדים בשנה הקודמת ואף פדיונות שנתיים לפני כן.

• הנער שהופעל בחשאי בידי גופמן עתר נגד מינויו לראש המוסד
• בג"ץ: צה"ל מחויב חוקית לשוויון הזדמנויות לנשים בתפקידי לחימה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המשקיעים אינם מסתפקים בתגובה לעימותים קיימים, אלא מביאים בחשבון תרחישים עתידיים. בין היתר מדובר באפשרות של עימות ישיר בין רוסיה לנאט״ו, מתיחות מתמשכת סביב טייוואן בין סין לארה״ב, והסלמה אזורית רחבה יותר במזרח התיכון.

הערכת השוק היא כי העלייה בהוצאות הביטחון אינה זמנית, אלא תוצאה של שינוי מבני בסביבה הגיאופוליטית. בהתאם לכך, מדינות רבות צפויות לשמור על רמות תקציב גבוהות לאורך זמן. מדינות אירופה הגדילו את הוצאות הביטחון בכ־60% בין 2020 ל־2025 כחלק מתהליך התחמשות מואץ, בעוד שבארה״ב הוגשה בקשה לתקציב ביטחון של כ־1.5 טריליון דולר לשנת 2027, לעומת כ־901 מיליארד דולר כיום.

הגידול בהשקעות ובהוצאות מתבטא גם בביצועי השוק. מדד S&P Aerospace & Defense עלה בכ־142% מאז תחילת המלחמה באוקראינה, לעומת עלייה של כ־64% בלבד במדד S&P 500 באותה תקופה.

• שנת 2026 מסתמנת כשנת הפריצה של סוללות האגירה בעולם
• טינדר מאבדת משתמשים - והמנכ״ל החדש מכוון לנשים כדי לעצור את הירידה
• תוכן שיווקי גידור בנאמנות: הראל Multi-Strategy (4D) מובילה את הטבלה
• עדכון: האם אנבידיה בדרך לטלטל את שוק המחשבים? דל ו־HP מזנקות

במקביל, חברות פרטיות בתחום הביטחוני נהנות גם הן מביקוש גובר. דוגמה לכך היא Anduril, שפועלת בפיתוח מערכות אוטונומיות מבוססות בינה מלאכותית, ושוויה זינק מכ־14 מיליארד דולר לכ־60 מיליארד בתוך כשנתיים.

המשקיעים משנים גישה

העניין המחודש בתחום מגיע לאחר שנים שבהן חברות ביטחוניות נחשבו לעסקים יציבים אך בעלי שולי רווח נמוכים וקצב צמיחה מוגבל, מה שהרחיק חלק מהמשקיעים. גורם נוסף שהכביד על התחום היה שיקולי ESG. משקיעים רבים נמנעו מהשקעה בחברות ביטחוניות בשל תפיסה כי פעילותן אינה עומדת בסטנדרטים של אחריות סביבתית וחברתית.

אולם בשנים האחרונות חלה תפנית בגישה זו, במיוחד בארה״ב, בין היתר בעקבות שינויי מדיניות ולחצים פוליטיים שהחלישו את השפעת שיח ה־ESG על קבלת החלטות השקעה. חלק מהמשקיעים אף החלו לראות בהשקעות ביטחוניות תרומה לביטחון לאומי וליציבות גלובלית, מה שמקל על הצדקת החשיפה לסקטור גם מבחינה ערכית.

הזרמת ההון המוגברת אפשרה לקרנות השקעה המתמקדות בביטחון להגדיל משמעותית את היקף הגיוסים. כך, קרנות חדשות בתחום נסגרות בהיקפים גדולים יותר מבעבר, עם השתתפות של גופים מוסדיים.

לא כולם בשוק אופטימיים

חלק מהאנליסטים מציינים כי מחירי המניות בתחום כבר מגלמים ציפיות צמיחה גבוהות, ולעיתים אף נראים יקרים ביחס לביצועים הכלכליים בפועל. גם מנהלי קרנות מזהירים מפני רדיפה אחרי עסקאות חמות במחירים גבוהים, מתוך חשש כי זרימת ההון המהירה תוביל לעיוותים בתמחור.

מעבר לשאלת השווי, ישנה גם ביקורת עקרונית יותר על אופיין של ההשקעות. בניגוד לתשתיות או טכנולוגיה אזרחית, השקעה באמצעי לחימה אינה מייצרת בהכרח תפוקה כלכלית ישירה. כך, הדיון סביב ההשקעה בתעשיות הביטחוניות אינו מוגבל לשאלות של תשואה וסיכון, אלא כולל גם היבטים רחבים יותר של תרומה לכלכלה ולחברה - סוגיה שצפויה להמשיך ללוות את השוק בעתיד.