נעילה אדומה בוול סטריט לקראת נאומו של טראמפ: הנאסד"ק איבד 0.6%, מניית טארגט צללה 12.15%
וול סטריט יום המסחר בוול סטריט ננעל בירידות שערים של עד 0.5% במדדים המובילים. הסוחרים ברחבי העולם ממתינים בדריכות רבה לקראת נאומו של טראמפ הלילה בקונגרס (04:00 לפנות בוקר שעון ישראל), שעשוי במידה רבה לתת דחיפה נוספת לראלי ששורר בשווקים מאז נצחונו של טראמפ במרוץ לנשיאות, אך במידה והמשקיעים יתאכזבו מדבריו של טראמפ בנוגע לרפורמות המשמעותיות שהבטיח לקדם ייתכן ונראה תיקון ל-'ראלי טראמפ'.
הדאו ג'ונס שבר את רצף השיאים שהציג בשבועיים האחרונים, לאחר שרשם 12 שיאים חדשים רצופים, רצף שלא נראה מאז שנת 1987 (!). עוד נציין כי נכון לשעת הסגירה בוול סטריט 'מדד הפחד' מזנק כ-5.8% לפני נאומו של טראמפ.
נאסד"ק 0.57%
דאו ג'ונס 0.16%
- התמ״ג עלה 4.3% בניגוד לציפיות
- אנבידיה וטסלה עולות כ-1.3%, סטרטג'י עולה בעקבות הביטקוין - המניות הבולטות בוול סטריט
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
S&P 500 0.46%
נציין כי בסוף השבוע בית ההשקעות גולדמן זאקס שלח איגרת ללקוחותיו עם המלצה לבצע אסטרטגיית אוכף על מספר סקטורים ומניות ספציפיות, ביניהם מניית מיילן. האסטרטגיה כוללת רכישת אופציית CALL ואופציית PUT באותו מחיר מימוש, וזאת מתוך אמונה כי נאומו של טראמפ צפוי לגרור תנודתיות בשווקים. אסטרטגיית אוכף תיצור רווחים במידה ונכס הבסיס של האופציה ינוע בשיעור מסוים, ללא תלות בכיוון. לכתבה המלאה, לחץ כאן.
הדולר ממשיך במסעו דרומה ונסחר מול השקל ברמה הנמוכה ביותר מאז אוקטובר 2014, וזאת בהמתנה להכרזת תכניתו הפיסקאלית של טראמפ הערב. לפי התגובה בשוק, המשקיעים לא ממש מאמינים שיש תכנית מוכנה והדולר מאבד גובה מעבר לים.
יומן מאקרו:
בשעה 15:30 (שעון ישראל) התפרסם התמ"ג הרבעוני בארה"ב ורשם קריאה מאכזבת של 1.9% בלבד, זאת לעומת צפי הכלכלנים לעלייה של 2.1%.
בשעה 17:00 התפרסם מדד אמון הצרכן של CB, המבטא את אמון הצרכנים במצב הכלכלי במדינה. המדד רשם קריאה של 114.8 נקודות מדד, זאת לעומת צפי הכלכלנים שעמד על 111 נקודות בלבד.
מניות במרכז:
ולינט פרמסוטיקלס (סימול: VRX) - החברה אמנם עקפה את צפי האנליסטים ברווח למניה ובשורת ההכנסות, אך הציגה ירידה של 13% במכירות. המניה צללה 13.9% בוול סטריט.
טארגט (סימול: TGT) - החברה שמחזיקה ברשת מרכזי קניות פרסמה את דו"חותיה הכספיים לרבעון האחרון של 2016 ופספסו את תחזיות האנליסטים. החברה הציגה רווח מתואם של 1.45 דולר למניה, זאת לעומת צפי של 1.51 דולר. כמו כן החברה הציגה תחזית פסימית לקראת השנה הנוכחית. המניה התרסקה 12.17% בוול סטריט. לכתבה המלאה, לחץ כאן.
הסיבה שהפד' לא יכול להשיק תוכנית QE חדשה
למרות העליות בשוקי המניות בחודש האחרון, פוזיציות הענק של הבנקים הגדולים ממשיכות להצביע כי הכלכלה האמריקנית תגלוש למיתון לקראת סוף 2019. בתוך כך, שוק החוב האמריקני חושף מדוע הפד' לא יכול להשיק תוכנית QE חדשה, למרות ההתבטאויות האחרונות
בחינה עמוקה יותר של הנתונים מצביעה כי הבנקים הגדולים מתרכזים בעיקר באגרות החוב הקצרות. האחזקה הממוצעת באגרות חוב לטווחים של פחות מ-3 שנים זינקה בחודשים האחרונים לרמה של 87.3 מיליארד דולר, קרוב לשיא כל הזמנים שנרשם בדצמבר 2012. מדובר בעלייה חדה לעומת שאר אגרות החוב של ארה"ב, כפי שניתן לראות בגרף הבא.
מה גורם לזינוק?
האפשרות הראשונה שעשויה לגרום להסתערות של הבנקים הגדולים על החוב האמריקני היא שארה"ב מתקשה לבצע הנפקות חוב בחודשים האחרונים ברקע לירידה החדה ברכישות שמספקות סין ויפן בחודשים האחרונים (לכתבה המלאה), ואותם בנקים גדולים נכנסים בצורה אגרסיבית לחוב האמריקני במטרה למנוע נפילה של אותן הנפקות חוב. חשוב לציין כי הסבירות לאפשרות זו נמוכה יחסית, בעיקר לנוכח הריצה של המשקיעים בחודשים האחרונים לאג"ח ממשלתי בכל העולם (לראייה, תשואות אג"ח גרמניה בשפל של 0.1% בלבד), אך לא ניתן בשלב זה לשלול אפשרות זו.
האפשרות הסבירה יותר היא שאותם בנקים גדולים הגדילו משמעותית את אחזקותיהם באגרות החוב הקצרות מחשש להאטה כלכלית חריפה יותר בשנתיים הקרובות, שתגרום לירידה בתשואות, ואז יוכלו הבנקים לגרוף קופון נאה. בנוסף, צריך לזכור כי מדובר בנכס נזיל במיוחד, ולכן מדובר מבחינת הגופים הגדולים בגידור המשתלם ביותר בשוק. מי שחיפש אינדיקטור טוב "לציפיות של הכסף החכם בשווקים", הפוזיציות של ה- Primary Dealer עשויות לספק תובנות מעניינות.
מה יקרה במידה והפד' ישיק QE חדשה?
אחד המיתוסים הגדולים סביב ה-QE בעשור האחרון הוא שברגע שהפד' מבצע רכישות בשוקי האג"ח, התשואות יורדות. מבט זריז על תשואות החוב של ארה"ב בעשור האחרון מגלה שהמציאות הפוכה לגמרי. תשואות האג"חים הממשלתיות עלו בזמן שהפד' ביצע QE, והן ירדו כאשר הפד' הפסיק לתמוך בשווקים.
תיאורטית, אם הפד' יבצע כעת תוכנית רכישות חדשה ויצליח לשכנע את הגופים הגדולים כי הכלכלה האמריקנית תצא מהאטה המסתמנת בשנתיים הקרובות, ההתהפכות בפוזיציות של ה- Primary Dealers צפויה להזניק את תשואות האג"חים של ארה"ב לשיאים חדשים. נזכיר כי התהליך מתרחש במקביל לכך שהממשל האמריקני צפוי להתקרב לגירעון של טריליון דולר ב-2019, והוא צפוי להמשיך לעלות בשנים הקרובות. הדבר האחרון שהממשל האמריקני צריך כעת הוא שהריביות יחזרו לטפס.
בנוסף, נזכיר כי עליית תשואות תתורגם גם לשאר השווקים. במילים פשוטות: QE (שהיא לא במתכונת של הלאמת שוק האג"ח כמו ביפן) עשויה ליצור יותר נזק מתועלת בשלב הנוכחי.
נזכיר כי הריביות הגבוהות ב-2018 כבר גרמו לזינוק חד בהחזרי ההלוואות של הממשל האמריקני, כפי שניתן לראות בגרף הבא
ההתבטאויות האחרונות של הפד' בסוגיית המאזן עובדות על ציפיות המשקיעים, שהתרגלו בעשור האחרון שהפד' יכול להציל את השווקים בכל רגע נתון, ובינתיים זה מצליח לבנק. אך ככל שעובר הזמן, ההאטה בפעילות האמריקנית צפויה להיות מורגשת יותר ויותר בדו"חות החברות, ולפד' יש כלים מעטים בלבד להתמודד כעת עם האטה כלכלית. הפד' לא יוכל להשיג את 2 המטרות במקביל: עידוד הכלכלה האמריקנית ע"י כסף זול, ושמירה על יציבות החוב הממשלתי.
