איזבל מטאוס אי לאגו - בלאקרוק
צילום: יחצ

"לא צריך להניח שהתשואות מתחילת השנה ימשיכו באותו הכיוון"

איזבל מטאוס אי לאגו, ראש תחום מאקרו בחטיבת המחקר של בלאקרוק העולמית, חושבת שהצמיחה החלשה מאפשרת את המשך העליות בבורסות. וגם: לאן נעלמה המפולת שכולם חזו עם היבחרו של טראמפ?
אלי שמעוני | (3)

"העליות שראינו ברבעון הראשון היו היפוך של מהלך הירידות בשלהי 2018. אנחנו לא חושבים שצריך להניח שהתשואות מתחילת השנה ימשיכו באותו כיוון עד סוף השנה", כך מעריכה איזבל מטאוס אי לאגו (Isabelle Mateos y Lago), אסטרטגית בכירה וראש תחום מאקרו בחטיבת המחקר של בלאקרוק העולמית.

השוק נמצא אחרי עשור של עליות חדות, כאשר רק מתחילת 2019 מדד S&P500 עלה בכ-17%. לאן דעתך השוק הולך?

"אכן, השוק היה חזק מאוד מתחילת השנה. לגבי הבורסה בארה"ב, זה היה השוק החזק ביותר מאז 1998! וזאת למרות התחזית להאטת הצמיחה", אומרת מטאוס אי לאגו.

"ניתן להסביר זאת חלקית על ידי מה שקרה ברבעון הרביעי של שנת 2018, כאשר נכסי הסיכון הראו תיקון משמעותי כלפי מטה, ואז תיקנו חזק כלפי מעלה. באופן כללי אנחנו חושבים שאוריינטציה של חשיפה לסיכון מתון היא הגיונית, תוך דעיכה בעוצמת העליות האחרונות. אנו נותנים משקל יתר למניות ארה"ב ושווקים מתפתחים, אך יש גם הגיון בהקצאת משאבים לאג"ח כאיזון במקרה של זעזוע שלילי, עם חזרת המתאם השלילי החזק שלהם עם המניות (לאחר היחלשות ב-2018)".

מאילו סיבות שוק המניות ימשיך לעלות, לדעתך?

"נכסי סיכון נוטים להשיג ביצועי יתר בשלב מאוחר במחזור העסקים, השלב שבו אנו נמצאים כעת, לכן אנחנו לא צריכים להיות מופתעים. הצמיחה הואטה ברוב חלקי העולם, אבל היא נשארה ברמה בריאה ואנו מצפים להאצה מחודשת בסין במחצית השנייה של השנה, דבר שאמור לתת דחיפה לשאר העולם, ובעיקר לאירופה ולשווקים המתעוררים".

"למעשה, אם הצמיחה היתה הרבה יותר חזקה היינו צריכים לדאוג שסוף המחזור יגיע מהר יותר, אם היתה התפתחות של אינפלציה או חוסר איזון אחר, שהיו מאלצים את הבנקים המרכזיים להיות ניציים הרבה יותר, כלומר להאיץ את העלאות הריבית. במקום זאת, אנו נהנים מהמותרות של צמיחה טובה ובנקים מרכזיים שאינם מגיבים באגרסיביות כי אם בסבלנות ברוב המשק העולמי".

קיימות תיאוריות כי השווקים מוסדרים על ידי רכישות של ממשלות ובנקים מרכזיים. מה דעתך על תיאוריה זו?

"השווקים בהחלט קשובים מאוד לכל מהלך מדיניות של הבנקים המרכזיים ואפילו לכל מילה המרמזת על שינוי אפשרי במדיניות. הידוק התנאים הפיננסיים שראינו בסוף השנה שעברה קשור מאוד לחששות שהבנק הפדרלי של ארה"ב, בפרט, מעוניין לנרמל את המדיניות שלו יותר משהכלכלה יכולה לספוג. ולהיפך, הביצועים המעולים מתחילת השנה הם במידה רבה בזכות המדיניות שנקט הבנק הפדרלי של ארה"ב כאשר הוא סימן, מוקדם מהצפוי, את סיום תוכנית התכווצות המאזן שלו ואת כוונתו לעצור את עליות הריבית. אבל מלבד הפעמים שבהן השווקים חושבים שהבנק המרכזי טועה, או כאשר המדיניות משתנה באופן בלתי צפוי, השווקים רגישים הרבה יותר להתפתחויות במגמות מאקרו, רווחי החברות והעליה או הירידה בסיכון הגיאו-פוליטי. אנו מצפים שהרבעונים הבאים יהיו כאלה. זו סביבה טובה לכל נכסי ההשקעות, כאשר ההעדפות שלנו הם חוב בשווקים המתפתחים ואשראי בארה"ב".

טרם הבחירות בארה"ב רוב הגופים, וגם בלאקרוק, ניבאו כי בחירת טראמפ תגרום למפולת בשווקים. בפועל קרה בדיוק הפוך. איפה טעיתם? 

"למדנו משהו חשוב באותו זמן, כלומר שכדי לחזות במדויק כיצד השווקים הולכים להגיב לזעזוע מסוים, צריך הבנה מסויימת על מה כבר מתומחר בעת הזעזוע. אם המחיר כבר מגלם הרבה מזה, לא תהיה בהכרח הרבה תנודה. באופן פרדוקסלי, אולי אפילו יש עלייה מסוימת מתוך הקלה כאשר אי הוודאות חדלה להתקיים. מאז, השקענו מאמצים רבים בפיתוח כלים כדי למדוד מה כבר מתומחר בשווקים לגבי סיכונים גיאופוליטיים מרכזיים שאנו עוקבים אחריהם. אנו עושים זאת באמצעות תשתית הנתונים הגדולים שלנו והתוצאות מבטיחות מאוד". בבלאקרוק בנו מדד המאפשר לציבור המשקיעים לצפות בנתונים (כניסה לעמוד).

מהם הסקטורים המועדפים עליכם כעת בארה"ב?

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    חיוך שנראה כמו ספזמה. (ל"ת)
    ו. מוחרקה 02/05/2019 04:49
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    הלו גיברט ... 29/04/2019 15:51
    הגב לתגובה זו
    נשאלת אם השווקים מוסדרים ע"י הבנקים ... לא אם הפעולות של הבנקים משפיעות על השווקים...ההבדל הוא שבמקרה הראשון הבנקים מריצים את השווקים בעוד במצב השני הפעולות של הבנקים גורמות למשקיעים להאמין בשוק...אבל התשובה מדברת בעד עצמה !!!
  • 1.
    איתן 29/04/2019 15:23
    הגב לתגובה זו
    סקטור הבריאות המומלץ ע"י בלאקרוק עלה מעט מתחילת השנה ולכן הוא בהחלט יכול לעלות עוד הרבה מאד במשך השנה
Wearable Devices, צילום: רשתות חברתיותWearable Devices, צילום: רשתות חברתיות

המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום

חברה ישראלית מיקנעם, כמעט אלמונית, זינקה אתמול יותר מ-410%, וגם עכשיו הראלי לא נרגע כשבמסחר המאוחר היא מוסיפה 25%: אחרי שנתיים של מו"פ היא מדווחת שמוצר הדגל שלה - צמיד לביש שמאפשר לשלוט במכשירים דיגיטליים עם מחוות ידיים - יצא למשלוחים מסחריים וגם הוגן בפטנט; Wearable Devices הולכת ראש-בראש עם ענקיות הטק, שורפת מליונים אבל וול סטריט בכל זאת נותנת לה צ'אנס 

מנדי הניג |
נושאים בכתבה Wearable Devices

אתמול תוך שעות בודדות היא הפכה לשם הכי חם בוול סטריט.  Wearable Devices או אם נתרגם את השם שלה לעברית - "מוצרים לבישים" חברה קטנה מיקנעם, עם עשרות עובדים קפצה 410% ומשווי שמגרד את ה-3 מיליון הדולר היא הגיעה לכ-12 מיליון דולר. החברה מייצרת צמיד לביש שאמור לאפשר לכם לשלוט במכשיר הנייד או המחשב עם מחוות ידיים עדינות. זה קורה על ידי זה שהצמיד שנקרא Mudra Link מזהה עם אלקטרודות חכמות אותות עצביים שמורגשים על פני העור כשמוח שולח פקודה למשל להזיז את היד - וזה אפילו אם לא ביצעתם את התנועה בפועל. מה שאומר שאתם יכולים לחשוב או לדמיין שאתם מזיזים את העכבר במחשב ימינה ומיד זה יקרה.

הטכנולוגיה הזאת רלוונטית להרבה תחומים, גם בידוריים וגם רפואיים, היא מושכת עניין גם מצד ענקיות כמו אפל, מטא, סמסונג ואחרות שהן פועלות בזירת הממשקים הלבישים והשליטה ללא מגע, בעיקר דרך מצלמות, חיישני תנועה או משקפי XR. אבל בניגוד אליהן, Wearable Devices מנסה להציע פתרון פשוט יותר, לביש, אפילו דיסקרטי שמבוסס על קריאת אותות עצביים אמיתיים מהיד עצמה, ולא על ראייה ממוחשבת או חיישנים חיצוניים. זה נותן לה יתרון בשוק שבו יש צורך בממשקים אינטואיטיביים, מהירים, ואישיים יותר במיוחד באפליקציות כמו בריאות דיגיטלית, תפעול צבאי וגם ברכבים חכמים.

מאחורי החברה, שהוקמה ב־2014, עומדים שלושה יזמים ישראלים - אשר דהן, גיא ואגנר וליאור לנגר. אחרי כמעט עשור של פיתוחים, הצגה בתערוכות וגם השקעה בקניין הרוחני, החברה הודיעה שהמוצר נכנס לראשונה לשלב המסחרי, מה שעשוי להפוך את Mudra Link לפלטפורמה שניתן יהיה לשלב במוצרים צרכניים, מקצועיים וצבאיים כאחד (ואולי גם לגרום לאחת מהענקיות לרכוש אותם?)

שנים של מו"פ ונקודת המפנה?

כמה שזה נשמע עתידני - שליטה במחשב באמצעות כח המחשבה - הדרך לשם עבור החברה מיקנעם לא הייתה פשוטה. השנתיים האחרונות היו מתסכלות עבור Wearable Devices או אם נדייק בעיקר לבעלי המניות שלה. היא שרפה מליונים על מו"פ, על שיווק והצגה בתערוכות והמשקיעים התחילו לאבד סבלנות. השווי שוק שלה צלל והיא נאלצה לדלל בלי סוף כדי לשרוד את השנה. מאז ההנפקה בספטמבר 2022 בנאסד"ק, שבה גייסה כ-16 מיליון דולר, צנחה המניה ביותר מ־90% והפכה מבחינת רבים לסיפור של פוטנציאל לא ממומש. שווי השוק של החברה גירד לאחרונה את רף המיליון דולר כשהיא כמעט מסתכנת בזריקה מהבורסה כשבנאסד"ק הדרישה היא לשווי שוק של לפחות 2.5 מיליון דולר בנוסף לנזילות וסחירות.

אבל שלשום הגיעה מה שנראה ככל הנראה נקודת המפנה שלה. זה התחיל בפרסום הדוחות החצי־שנתיים: החברה אמנם רשמה ירידה בהכנסות ל־294 אלף דולר במחצית הראשונה של 2025, לעומת 394 אלף בתקופה המקבילה, במקביל להפסד נקי שהצטמצם ל-3.7 מיליון דולר, לעומת הפסד של 4.2 מיליון דולר בתקופה המקבילה אבל וול סטריט לא התמקדהבשורה העליונה וגם לא בשורת הרווח. מה שבלט לעין המשקיעים היה שבפעם הראשונה מאז ההקמה, החברה מדווחת על התחלת משלוחים מסחריים בפועל של ה־Mudra Link, מה שמסמן מעבר ממחקר ופיתוח להכנסות אמיתיות ממכירות.