עולות ויורדות: מה קורה עם מניות הביטחון

הממשל האמריקאי עובר לגישה של חסימת נמלים מרכזיים באיראן, כמו בנדר עבאס ובנדר עמאם, ובמקביל משבש את התנועה במצר הורמוז. זה שינוי חד לעומת המדיניות הקודמת, ששמרה על נתיבי שיט פתוחים כדי למנוע עלייה חדה במחירי האנרגיה. עכשיו המטרה היא להפעיל לחץ כלכלי ישיר באמצעות צמצום יצוא הנפט האיראני. מדובר במקור שמממן כ-40% מתקציב טהרן, עם תפוקה של כ-2.5 מיליון חביות ביום בשנה האחרונה.

מצור ימי כזה פוגע מידית בזרימת המטבע הזר, אבל ההשפעה המלאה איטית יותר, ויכולים לעבור חודשים עד שתורגש פגיעה תקציבית משמעותית. איראן כבר סובלת מסנקציות קיימות, עם יצוא נפט שירד מ-4 מיליון חביות בשיא לרמה הנוכחית, בעיקר דרך מכירות "אפורות" לסין. חסימה מלאה יכולה להוריד את היצוא למיליון חביות ביום או פחות, וללחוץ על הריאל האיראני, שכבר איבד כ-30% מערכו השנה.

בשוק הנפט, המחירים זינקו לאזור 100 דולר לחבית מסוג ברנט, עם פרמיה גיאופוליטית של 5 דולר נוספים. מצר הורמוז אחראי ל-20% מהסחר העולמי בנפט, כ-21 מיליון חביות ליום, כך שכל שיבוש מוביל לתג מחירים מהיר. זה תומך במחירים גבוהים בטווח הקצר, אבל אם המצור יימשך, ספקיות כמו סעודיה ועיראק יוכלו לפצות חלקית על המחסור, מה שעשוי לקזז חלק מהעליות.

מניות הביטחון תנודתיות: עליות יומיות מול שינוי מגמה רחב יותר

ביום המסחר האחרון, לוקהיד מרטין עלתה ב-1%, נורת'רופ גרומן ב-1.1%, L3Harris ב-1.2% וג'נרל דיינמיקס ב-1.7%. זה בלט על רקע עליות של כ-1% ב-S&P 500 וכ-0.6% בדאו ג'ונס, כאשר סקטור הביטחון מוביל את המסחר.

• מניות הביטחון יורדות - נורת'רופ גרומן בולטת
• שוק שדרוג מטוסי הקרב במזרח התיכון מתקרב ל-1.5 מיליארד דולר; אפסייד גם לאלביט ולתעשייה האווירית
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

עם זאת, בימים האחרונים נרשם שינוי מסוים בסנטימנט, גם בארה"ב וגם בשווקים נוספים, כאשר מניות ביטחוניות עוברות מעליות לירידות. זה משקף מעבר של המשקיעים מהתמקדות בכותרות קצרות טווח להערכה רחבה יותר של הסיכונים, כולל האפשרות שהעימות לא יתפתח למלחמה ממושכת.

מאז תחילת העימות, ארבע החברות ירדו בממוצע 6%, בדומה לקרן ITA של תעופה וביטחון. הסיבה היא ששוק ההון נוטה להתרחק מאי ודאות, במיוחד כאשר קיים סיכון להתרחבות אזורית. תרחיש כזה עלול לפגוע בשרשראות האספקה, בעיקר ברכיבים אלקטרוניים שמגיעים מסין, שהם קריטיים לתעשיות ביטחוניות. ב-12 החודשים האחרונים, הן עלו 34% בממוצע, ו-ITA 54%, מה שמשקף תמחור גבוה יחסית, עם מכפילי רווח של כ-20 עד 25.

הפרדוקס נובע מכך שמתיחות קצרה תומכת בהזמנות, אבל הסלמה ארוכה מגדילה עלויות ודוחה הכנסות. חברות כמו נורת'רופ, שמעורבות בייצור מערכות מתקדמות, כולל רכיבים לפרויקט ה-F-35 ומערכות הגנה ימית, נהנות מביקוש גובר לכלי שיט כמו משחתות ומערכות טילים, אבל ייצור מוגבל בקיבולת.

• אנבידיה מחברת בין AI לקוונטום, מכחישה שמועות רכישה - והשוק חושש ממודל מיתוס
• אורקל קופצת ב-5%, וולס פארגו יורד ב-5%; הנאסד״ק מטפס ב-1.1%
• תוכן שיווקי גידור בנאמנות: הראל Multi-Strategy (4D) מובילה את הטבלה
• המשק האיראני הפסיד כ-200 מיליארד דולרים; דמי חסות מהורמוז לא...

בטווח הקצר, כל עלייה במתיחות מתורגמת כמעט מיד לעלייה בציפיות להזמנות, בעיקר של תחמושת, מערכות הגנה וטילים. אבל בטווח הארוך התמונה מורכבת יותר. אם העימותים מתמשכים לאורך זמן, העלויות עולות, שרשראות האספקה נלחצות והיכולת לייצר בקצב גבוה הופכת למגבלה. מנגד, אם מתפתחת רגיעה או הסכמות מדיניות, הביקוש לחימושים עשוי להתמתן, והציפיות שכבר מגולמות במחירים עלולות להתכווץ.

עונת הדוחות מתקרבת - התקציב, המלאים והיכולת לייצר במרכז

דוחות הרבעון יגיעו השבועות הקרובים: נורת'רופ ו-RTX ב-21 באפריל, בואינג ב-22, לוקהיד ב-23, ג'נרל דיינמיקס ו-L3Harris ב-29-30. הציפיות הן לצמיחה של כ-5% עד 8% במכירות, עם דגש על מילוי מלאים של טילים כמו JASSM ו-Patriot שצורכו בעימותים קודמים.

תקציב הביטחון לשנת 2027 צפוי להגיע ל-1.5 טריליון דולר, כולל 300 מיליארד למערכות מתקדמות. השאלה: האם החברות מרחיבות ייצור? לוקהיד כבר הודיעה על גיוס 5,000 עובדים, ונורת'רופ משקיעה 2 מיליארד בקווי טילים. צווארי בקבוק ברכיבים כמו שבבים עלולים להאט את קצב המסירות, מה שעלול לפגוע בתזרים המזומנים של החברות.

במקביל, השוק מתחיל להביא בחשבון גם תרחישים של רגיעה יחסית או הסכמות אזוריות. במצב כזה, חלק מהגידול בביקוש לחימושים עלול להיבלם, במיוחד אם מדינות יעבירו דגש חזרה להוצאות אזרחיות. זה לא מבטל את הצורך ארוך הטווח בתקציבי ביטחון, אבל כן עשוי להשפיע על קצב הצמיחה של החברות.

עימות שחצה 40 יום מקבל דחיפה מסיוע איראני מסין ורוסיה, כולל רחפנים וטילים. זה מגדיל את הצריכה של חימושים אמריקאיים, אבל במקביל מעלה סיכון מקרו כלכלי מאחר שנפט יקר יותר מכביד על צמיחה עולמית ומעלה תשואות אג"ח.

למשקיעים, הסקטור מציע תשואה יציבה עם דיבידנדים של 2-3%, אבל גם תנודתיות גבוהה יותר. בטווח הקצר, המניות מושפעות בעיקר מהתפתחויות ביטחוניות ומהכותרות בשטח. בטווח הארוך, הכיוון תלוי בשאלה רחבה יותר האם העולם נכנס לתקופה של עימותים ממושכים או דווקא להסכמות שיקטינו את קצב ההזמנות. לכן, מניות הביטחון נעות בין ביקוש חזק בהווה לבין אי ודאות לגבי ההמשך.