שוק ההנפקות של חברות הקריפטו בוער. הביטקוין נסחר היום סביב 121,500 דולר למרות ירידה של 3.3%, כאשר הוא הגיע לשיא כל הזמנים חדש לאחרונה של מעל 125 אלף דולר והמשקיעים מתלהבים מכל דבר שקשור למטבעות דיגיטליים. אבל יש חברה אחת שלא ממש משתתפת במסיבה: ג'מיני Gemini Space Station Inc. -4.03%  , בורסת הקריפטו של התאומים קמרון וטיילר וינקלבוס. המניה שלה נסחרת מתחת למחיר ההנפקה, והאנליסטים מנסים להבין למה.

ג'מיני נכנסה למסחר בחודש שעבר במחיר של 28 דולר למניה. ביום הראשון היא זינקה לכמעט 46 דולר, ונראה היה שהיא בדרך להצלחה. אבל מאז המצב התהפך. המניה ירדה לשפל של 22.25 דולר בשבוע שעבר, ועכשיו היא מרחפת ממש מעל 24 דולר. זה פחות ממחיר ההנפקה, ובזמן שכל השוק עולה. המצב אצל המתחרות שונה לגמרי. קוינבייס, בורסת הקריפטו הגדולה, עלתה השנה ביותר מ-50%. רובינהוד, שגם היא סוחרת במטבעות דיגיטליים, זינקה כמעט 300% והפכה למניה הכי טובה במדד S&P 500. חברות קריפטו אחרות כמו סירקל, בוליש ו-Galaxy Digital גם הן ראו עליות חדות.

וול-סטריט אופטימית

וול סטריט, לעומת זאת, חושבת שהמצב הולך להשתנות. ביום שלישי לפחות שמונה אנליסטים פרסמו כיסוי על המניה. שישה מהם המליצו לקנות, ושניים דירגו אותה "החזקה". יעד המחיר הממוצע שלהם עומד על 31.50 דולר, כ-30% מעל המחיר הנוכחי. אבל למרות ההמלצות האופטימיות, המניה המשיכה לרדת ביום שלישי ב-3.5%. חלק גדול מהכיסוי החדש הגיע מהבנקים שליוו את ההנפקה של ג'מיני. זה די הגיוני, בנקים שמרוויחים עמלות מההנפקה נוטים לתת דירוגים חיוביים למניות שהם עזרו להנפיק. דוגמאות כוללות את Cantor Fitzgerald, Mizuho Securities, Needham ו-Truist. זה לא אומר שהדירוגים האלה לא כנים, אבל צריך לקחת את זה בחשבון.

בכל זאת, ג'מיני מחזיקה בכמה יתרונות שיכולים להפוך אותה למנצחת בטווח הארוך. אחד מהם הוא ההשקעה האסטרטגית של נאסד"ק בחברה. השני הוא איך ג'מיני הצליחה להבדיל את עצמה מהמתחרות בעזרת כרטיסי האשראי שלה, שמציעים תגמולים בביטקוין, XRP ומטבעות דיגיטליים נוספים. זה מוצר שמושך לקוחות חדשים ומחזק את הנאמנות של הקיימים. ברט נובלאוך, אנליסט מ-Cantor Fitzgerald, מסביר: "כשהחברה הגדילה את ההשקעות בשיווק השנה, הכרטיס שלה התחיל להמריא." בחודשים יולי ואוגוסט בלבד היו לג'מיני כמעט 45,000 הרשמות חדשות לכרטיס. זה שם אותה על מסלול להכפיל פי שלושה את בסיס המשתמשים שלה השנה. נובלאוך קבע מחיר של 37 דולר למניה, השני הכי גבוה בוול סטריט.

• מה עשוי להפוך את מגמת הירידות האחרונות בקריפטו?
• מקריפטו ל-AI: מהלך של Cipher Mining מוביל להצטרפות גוגל והשקעת סופטבנק
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הכרטיס חשוב לג'מיני כי אחוז גדול ממשתמשי כרטיסי האשראי הופכים לסוחרים פעילים בפלטפורמה. זה אומר שהכרטיס לא רק מושך לקוחות, הוא גם הופך אותם למקור הכנסה חוזר. דן דולב מ-Mizuho, שקבע מחיר יעד של 30 דולר, גם הוא מתלהב מהכרטיס. "הכרטיס מאוד אטרקטיבי, בלי דמי כרטיס, בלי דרישת יתרה מינימלית, ועם תגמולים בטוקנים שאפשר להתאים," הוא כתב. ג'ון טודארו מ-Needham אופטימי עוד יותר, עם מחיר יעד של 42 דולר. טודארו חושב שג'מיני עושה עבודה טובה במשיכת לקוחות חדשים, וכמו חברות קריפטו אחרות, היא אמורה להרוויח מהסביבה הפוליטית בוושינגטון. "אנחנו מאמינים שג'מיני יכולה לקטוף כמה 'פירות נמוכים' מהשינויים הרגולטוריים האחרונים ולהפיק תועלת מההוצאות השיווקיות האחרונות," הוא כתב.

סביבה ידידותית לקריפטו

הנשיא דונלד טראמפ ובניו הם משקיעים בקריפטו, והרגולטורים הפדרליים מנוהלים עכשיו על ידי תומכי קריפטו כמו פול אטקינס מ-SEC. זה יוצר סביבה ידידותית יותר לחברות כמו ג'מיני, שעד לא מזמן סבלו מאי ודאות רגולטורית. טודארו מצביע על כך שג'מיני הצליחה לטפס בחזרה אחרי מכה רצינה למוניטין שלה. 

ב-2022, נכסי לקוחות הוקפאו אחרי שהקריסה של בורסת הקריפטו FTX גרמה למשבר נזילות אצל שותפה של ג'מיני, Genesis Capital. בסופו של דבר, ג'מיני החזירה יותר מ-2 מיליארד דולר למשקיעים בעקבות תביעות, ושילמה כ-50 מיליון דולר מכיסה. זה היה מהלך שעזר לה לבנות מחדש את האמון עם הלקוחות. היום, ג'מיני מדווחת שוב על עליות יציבות במספר המשתמשים הפעילים מדי חודש. "החברה מחזירה לעצמה את האמון של הלקוחות," כותב טודארו. זה חשוב כי בעולם הקריפטו, אמון הוא הכל. בלי אמון, אין לקוחות. ובלי לקוחות, אין עסק.

• אסונות התעופה הגדולים ביותר בהיסטוריה
• טריליון דולר של הבטחות: הטירוף סביב OpenAI מזניק את המניות והסיכון רק הולך וגדל
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• אילון מאסק מפיל את מניית נטפליקס

מתיו קואד מ-Truist Securities הוסיף שהחולשה של ג'מיני אחרי ההנפקה יכולה להיות הזדמנות למשקיעים. יעד המחיר שלו עומד על 31 דולר. "למשקיעים שמרגישים שהם פספסו את קוינבייס ורובינהוד, אנחנו ממליצים לבדוק את ג'מיני," הוא כתב. אבל יש גם צד שני למטבע. המניה נסחרת מתחת למחיר ההנפקה, וזה תמיד סימן אזהרה. המשקיעים שקנו בהנפקה כבר מפסידים כסף, והשוק שולח מסר ברור שהוא לא בטוח בחברה. גם אם האנליסטים אופטימיים, השוק עצמו נזהר. השאלה היא אם ג'מיני תוכל להוכיח שהיא שווה את האמון הזה, או שהמשקיעים ימשיכו להעדיף את המתחרות הגדולות והמבוססות יותר.