פחד מנחיתה לא רכה: לאן האלפיון העליון מנתב את הכסף?

בחדרי הישיבות של משרדי הפמילי אופיס בישראל, האווירה כעת רחוקה מלהיות אווירת אופוריה. למרות שנת שיא בשווקים הציבוריים, מי שמנהלים את ההון של האלפיון העליון עוברים למגננה, להתבצרות. אפשר לזהות את זה כפחד מנחיתה לא-רכה, תחושה שהתשואות החריגות בבורסה היו זמניות ושהתנודתיות כבר מעבר לפינה, התחושות האלה שעלו גם מתוך הסקר שעשו ב-iFunds מבית אלטשולר שחם, נציגת iCapital בישראל , מצביעים על שינוי אסטרטגי. הציפייה לתשואות מתונות יותר בשוק הסחיר כבר מובילה להפחתת סיכון ולהעמקת ההשקעה באפיקים אלטרנטיביים, הנתפסים כעוגן יציב יותר בניהול ההון.

62% מהמשיבים לסקר העריכו כי שנת 2026 תתאפיין בביצועים מתונים יותר בשווקים הסחירים. התחזית הזאת לא נשארת "בבטן" היא מגיעה לידי ביטוי בהחלטות השקעה בפועל: 67% מהפמילי אופיס בישראל הגדילו או מתכננים להגדיל את החשיפה להשקעות אלטרנטיביות, והחשיפה הממוצעת לאפיקים אלו עלתה ל-27% מהתיק, לעומת 23% בשנה הקודמת.

הנתונים מעידים כי האלטרנטיבי חדל מלהיות אפיק משלים בלבד. כלל המשיבים מחזיקים כיום בפרייבט אקוויטי ובקרנות חוב פרטי, 90% משקיעים בנדל"ן פרטי , 81% מחזיקים בקרנות גידור ו-57% נחשפים להשקעות תשתית. הפיזור הרחב בתוך עולם ההשקעות האלטרנטיביות מצביע על תפיסה של האלטרנטיבי כפורטפוליו בפני עצמו, ולא כהימור נקודתי על תחום אחד.

• מרבה נכסים - צריך מנהל? המשרד שמטפל בהון של משפחות עם כסף גדול
• "אין קיצורי דרך. כשמדובר על ניהול השקעות ולקוחות, צריך לעבור כמה תחנות כדי להתמקצע בתחומים השונים"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

גם המניעים להשקעה עברו שינוי מהותי. אם בעבר הדגש הושם בעיקר על פוטנציאל לתשואה עודפת, הרי שכיום הסיבה המרכזית להשקעה באלטרנטיבי היא יציבות. 95% מהמשיבים מציינים הקטנת תנודתיות כשיקול מרכזי, לעומת 80% בלבד בסקר הקודם. במקביל, 91% מדגישים את המתאם הנמוך לשוק הסחיר כיתרון מהותי, עלייה חדה לעומת 56% בלבד בשנה שעברה.

באופן פרדוקסלי, דווקא הציפייה לתשואות מתונות יותר בשוק הציבורי מחזקת את מעמדו של האלטרנטיבי. המעבר אינו מונע מאופטימיות יתר או מרדיפה אחר תשואה, אלא מהיערכות זהירה לעולם שבו התשואה הצפויה נמוכה יותר והצורך ביציבות ובשליטה הופך מרכזי. לצד ההעמקה באלטרנטיבי, הסקר משקף גם תהליך התבגרות של השוק. 48% מהמשיבים מציינים שקיפות מוגבלת כחסם מרכזי, ו-43% מצביעים על רף כניסה גבוה. במקביל, עולה דרישה ברורה להעמקת הידע והנגישות: 45% מעוניינים בכנסים מקצועיים עם מנהלי קרנות, ו-35% מבקשים הדרכות ייעודיות לפמילי אופיס.

• האנשים שאחזו בהגה: סיפורם של נגידי בנק ישראל לדורותיהם
• מה מסתתר מאחורי ההודעה שקיבלו מילואימניקים רבים?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• קצבאות ביטוח לאומי - מה הסכום שתקבלו בעקבות ההצמדה?

משמעות הממצאים חורגת משאלת הקצאת ההון בלבד. הסקר מצביע על שינוי תפיסתי עמוק באופן שבו משרדי ניהול העושר (Family Office) מגדירים סיכון בעולם של תשואות מתונות יותר: פחות חיפוש אחר אפיקים מחזוריים, ויותר בנייה שיטתית של תיק הנשען על פיזור, שליטה ויותר ודאות תזרימית. במובן זה, ההשקעות האלטרנטיביות אינן נתפסות עוד כתגובה זמנית לתנאי שוק, אלא כמרכיב מבני בליבת ניהול ההון. בסיכומו של דבר, ממצאי הסקר מצביעים על שלב חדש בהתבגרות שוק ההשקעות האלטרנטיביות בישראל. 

אחרי תקופה של ביצועים חזקים בשווקים הסחירים, מנהלי העושר לא מנסים לרדוף אחר תשואה בכל מחיר, אלא בונים תיק שמותאם לעולם של תשואות מתונות יותר ושל חוסר וודאות. בתוך המציאות הזו, ההשקעות האלטרנטיביות תופסות מקום מרכזי ככלי לניהול סיכונים, פיזור ושליטה ארוכת טווח, וצפויות להמשיך ולעצב את האופן שבו מנוהל הון בישראל בשנים הקרובות.

"אנחנו רואים שינוי עומק באופן שבו פמילי אופיס חושבים על סיכון", אומר דני צוקרמן, שותף מנהל ב-iFunds: "אחרי שנים שבהן השוק הסחיר סיפק תשואות חריגות, ההבנה היום היא שהשאלה המרכזית היא כבר לא איך למקסם תשואה, אלא איך לבנות תיק יציב לעולם של חוסר ודאות בו יכולות להיות בשוק הסחיר תשואות מתונות יותר. ההעמקה בהשקעות אלטרנטיביות היא לא תגובה זמנית לתנאי שוק, אלא מעבר מודע לאסטרטגיה ארוכת טווח שמבוססת על פיזור, שליטה ונראות גבוהה יותר של התזרים".