המכסים שהטיל הנשיא טראמפ מאיימים להאיץ את האינפלציה, בעוד ששוק העבודה מראה סימנים ראשונים של היחלשות. פרוטוקולי הישיבה האחרונה של ועדת השוק הפתוח חושפים מחלוקות פנימיות בנוגע לדרך הנכונה להתמודד עם המציאות הכלכלית החדשה.

מרבית חברי הוועדה סבורים כי האיום האינפלציוני גובר על הסיכונים הנובעים מהתמתנות שוק העבודה. כך עולה מהפרוטוקולים של הדיון שהתקיים ב־29–30 ביולי. עם זאת, חלק מהחברים הציגו גישה שונה, מה שמעיד על מחלוקות מהותיות סביב שולחן הדיונים. בסופו של דבר, הוועדה הותירה את הריבית ללא שינוי בטווח של 4.25%–4.5%. שניים מחברי הוועדה – כריסטופר וולר ומישל באומן – התנגדו להחלטה והעדיפו להפחית את הריבית ברבע אחוז. התנגדותם משקפת חשש גובר מפני היחלשות שוק העבודה, גם אם מדובר בעמדת מיעוט.

מקור הדאגה העיקרי

המכסים שהטיל טראמפ מהווים את מקור הדאגה העיקרי. השאלה שמעסיקה את חברי הוועדה היא האם מדובר בהשפעה זמנית על המחירים או בתהליך שיביא לעלייה מתמשכת באינפלציה. אחד הציטוטים מהפרוטוקולים מבהיר: "כמה משתתפים הדגישו כי האינפלציה חרגה מיעד ה־2% במשך פרק זמן ממושך."

הניסיון מהעבר מלמד כי כאשר האינפלציה מתבססת לאורך זמן, הציבור מפתח ציפיות לעליות מחירים נוספות – מה שהופך את הבעיה לקשה בהרבה לפתרון. זו הסיבה שבפד נוקטים גישה זהירה, גם אם עדיין לא ברור עד כמה המכסים ישפיעו בפועל על רמת המחירים. בפועל, ההשפעה לא צפויה להופיע באופן מיידי. מחירי המוצרים והשירותים יתייקרו בהדרגה ככל שהיבואנים יעבירו את העלויות לצרכנים. המשמעות היא שהשפעת המכסים צפויה להתעצם בחודשים הקרובים.

• באתר נופש מבודד ושקט: האירוע שימגנט אליו את המשקיעים בסופ"ש
• בסנט שובר שתיקה: "הפד צריך להוריד ריבית ב-1.5 נקודות"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

נתוני האינפלציה האחרונים תומכים בחששות הללו: מדד מחירי הסיטונאות רשם את העלייה החדה ביותר בשלוש השנים האחרונות – אינדיקציה ברורה לכך שחברות כבר החלו לגלגל את העלויות לציבור. נתון זה חיזק את העמדה הזהירה של הפד. במקביל, שוק העבודה מציג תמונה פחות מעודדת. קצב הגידול במספר המשרות היה הנמוך ביותר מאז פרוץ מגפת הקורונה, ושיעור האבטלה עלה ל־4.2%. אלו הנתונים שהובילו שניים מחברי הפד להעדיף הפחתת ריבית.

מדדי המניות בארה״ב ננעלו בירידות שערים, לאחר דוחות מאכזבים של וולמארט ונתוני תביעות אבטלה גבוהים מהצפוי. מדד דאו ג׳ונס ירד ביותר מ־0.3%, ה־S&P 500 איבד 0.4% והנאסד״ק נחלש ביותר מ־0.3%. החולשה בסקטור הטכנולוגיה נמשכת ומדאיגה את המשקיעים, גם לאחר ניסיון התאוששות ביום רביעי. שורטיסטים כבר גרפו מעל 5 מיליארד דולר מהימורים נגד מניות הטק, על רקע חששות מ״בועת ה־AI״.

לצד זאת, פרסום פרוטוקולי ישיבת הפד מיולי המחיש כי הדאגה המרכזית של קובעי המדיניות נותרה סביב אינפלציה עיקשת ולא סביב חולשה בשוק העבודה. חברי הפד הביעו תמיכה רחבה בהשארת הריבית ברמה הנוכחית, למרות פערי דעות פנימיים. הנתונים שפורסמו אתמול הצביעו על עלייה בתביעות האבטלה ל־235 אלף בשבוע שהסתיים ב־15 באוגוסט, לעומת צפי ל־225 אלף. תביעות ההמשך עלו ל־1.97 מיליון, מעט מעל הציפיות.

במקביל, נרשמה עלייה בפעילות הייצור, שהגיעה לשיא של שלוש שנים באוגוסט. מדד ה־PMI המשולב של S&P Global, המשקף גם שירותים וגם תעשייה, עלה ל־55.4 נקודות לעומת 55.1 ביולי. בשוק הקמעונאי, וולמארט סיימה את עונת הדוחות של ענקיות הקמעונאות בהעלאת תחזית המכירות והרווח השנתית, לאחר שצעדי הורדת המחירים הצליחו למשוך קונים. עם זאת, הרווח הרבעוני לא עמד בציפיות הגבוהות, ומניית החברה צנחה ביותר מ־4%.

לקראת דוחות אנבידיה NVIDIA Corp. -0.24%     - האנליסטים מעלים מחירי יעד - תשעה בתי השקעות עדכנו מעלה את מחיר היעד, כשהביקוש לשבבי AI מצד ענקיות הטכנולוגיה ממשיך לגרום לאופטימיות – אך גם מעלה את הסיכון לאכזבה במקרה של פספוס.