איתות שלילי למניית כיל? "החברה לישראל יכלה פשוט להגדיל את הדיבידנד, כל העניין תמוה"

החברה לישראל מכרה אמש כ-8 מיליון מניות של כיל, או 0.63% ממניותיה, בתמורה לסך של 395 מיליון שקלים. בתגובה לכך, בבתי ההשקעות המקומיים הוציאו עדכונים למניית הדשנים הישראלית והדגישו כי הם רואים במכירה כאיתות שלילי למנייה ולעמדתה של בעלת השליטה לגבי מחירה הנוכחי של החברה ופוטנציאל עליית הערך בה.

"מכירה בהיקף כזה הינה עניין חריג בהתנהלותה של החברה לישראל", אומר בתגובה אבירן רביבו, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז'. "למעשה, מדובר במימוש המשמעותי הראשון בעשור האחרון ותהיה זו טעות להתעלם מהמשמעויות הכרוכות בו".

לדבריו של רביבו הבחירה במימוש מניות כיל מעוררת אי נוחות בהתחשב ביכולות הגיוס של החברה לישראל - לא הייתה מתקשה לגייס סכומים משמעותיים כיום בעלויות סבירות בהחלט. "הדבר מחדד את תחושת אי-הנוחות שלנו ממהלך מימוש המניות בכיל, בייחוד לאור הדיבידנד הצפוי".

כיל מחלקת דיבידנד באופן קבוע לחברה לישראל. חלקה של החברה לישראל בדיבידנד כיל בגין הרבעון השלישי לבדו עמד על כ-92 מיליון דולר. נציין, כי החברה לישראל התחייבה כלפי הקונה שלא למכור מניות נוספות לתקופה של 60 יום.

בהתייחסות לדוחות המתחרה אלבמרל, אומר רביבו כי יש נקודת אור. "דוחות אלבמרל אתמול מלמדים כי מגזר המוצרים התעשייתיים של כיל מצוי על מסלול התאוששות נאה". החברה דיווחה על עלייה של 4% במכירות מגזר הפולימרים תוך שיפור ברווחיות התפעולית לרמה של 15.7%. אלבמרל מדגישה את התעוררות הביקושים למעכבי בעירה כעומדים מאחורי השיפור בתוצאות המגזר, ואנו מאמינים כי כיל תהנה ממגמות דומות בתוצאותיה.

בשורה התחתונה חוזרים בכלל על המלצת "תשואת חסר" למנייה עם מחיר יעד של 42 שקלים. "למרות השיפור בכל מגזרי הפעילות של כיל, אנו חשים כי השוק מתמחר התאוששות חזקה מדי בשוק הדשנים הכוללת לא רק התאוששות בכמויות המכירה אלא גם חזרה למסלול של העלאות מחירים רציפות. לטעמנו, אנו עדיין לא שם. ייקח זמן רב עד שביטחון החקלאים יחזור לרמות אלו, ופריכות מחירי הסחורות החקלאיות בשבועות האחרונים רק מוסיפה לחששותינו".

אמיר אדר: איתות שלילי העשוי להעיב על החדשות הטובות שמעבר לים בגזר הברום

אמיר אדר ממגדל שוקי הון גם הוציא התייחסות להתפתחויות האחרונות בגיזרה של כיל ואמר, כי הדוחות הטובים של אלבמרל מחזקים את הערכות להתאוששות במגזר מוצרי התעשייה בשנת 2010, אך סיפור הפצת המניות ע"י חברת האם מעיב.

"מנקודת הראות של משקיעי כיל מהלך המכירה גם אם נעשה בשיעורים נמוכים יחסית הנו תמוה למדי. וזאת במיוחד על רקע רמות התמחור הנוכחיות של מניות הדשנים", אמר אדר והתייחס גם הוא לחלוקת הדיבידנד: "לאור מינופה הנמוך יחסית של כיל והעובדה כי היא מחלקת עד ל-70% מהרווח הנקי שלה ניתן היה פשוט להגדיל את חלוקת הדיבידנד באופן חד פעמי ל-100% ולחלק כ-240 מיליון דולר".