ג'פריס: המלצת קנייה ואפסייד של 15% לנקסט ויז'ן

בבנק ההשקעות האמריקאי ג’פריס החלו סיקור למניית נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 3.87%   עם המלצת קנייה (Buy), ומחיר יעד של 172 שקלים (52$) פרמיה של כ-15% על מחיר השוק בעת פרסום הסקירה. האנליסטים מתארים את החברה כ"שחקנית מובילה בשוק מתפתח, עם רווחיות גבוהה וחשיפה ישירה למגמת ההאצה הגלובלית בתחום המל"טים".

עיקרי ההמלצה - תרחיש הבסיס

נקסט ויז'ן, שמפתחת ומייצרת מערכות מצלמות מיוצבות למערכות בלתי מאוישות (UAS) ולחימושים משוטטים, נהנית ממבנה עסקי רזה ורווחיות גבוהה ביחס לענף. על פי התחזית שהציגו בסקירה, בתרחיש הבסיס החברה צפויה לצמוח בקצב שנתי ממוצע של כ-30% עד סוף העשור, עם שולי רווח גולמי של מעל 72% ושולי רווח תפעולי של כ-62%, רווחיות גבוהה גם בהשוואה לחברות טכנולוגיה והיי טק מהשורה הראשונה.

ההכנסות צפויות לעלות מכ-160 מיליון דולר השנה (על פי התחזיות של החברה) לכ-260 מיליון דולר ב-2027 ול-552 מיליון דולר ב-2030, כאשר הגידול נובע מהתרחבות בסיס הלקוחות, שעמד במחצית הראשונה של השנה על 154 לקוחות פעילים, ומהרחבת היקף ההזמנות, שהגיעו ל-110 מיליון דולר. בג’פריס מדגישים כי לוח הזמנים הקצר לאספקה, שעומד על כחמישה שבועות בלבד מעניק לחברה יתרון תחרותי.

מבחינת תזרים, נקסט ויז'ן צפויה לייצר בשנת 2025 תזרים חופשי של 87 מיליון דולר, המהווה המרה של למעלה מ-90% מהרווח הנקי. ההון העצמי של החברה לאחר ההנפקה עומד על למעלה מ-500 מיליון דולר, מה שמעניק לה גמישות פיננסית גבוהה לביצוע רכישות נוספות ולהרחבת קווי הפעילות.

• נקסט ויז'ן ברף חדש: יעד של 275 מיליון דולר ל-2026
• אחרי שקפצה פי 42, החברה הזו תספק היום תחזית - האם היא תמשיך לעלות?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

התרחיש השורי והתרחיש הדובי

בג’פריס מציגים שני תרחישים נוספים למניית נקסט ויז'ן. בתרחיש החיובי, שבו השוק ממשיך לצמוח בקצב מהיר והחברה שומרת על המומנטום הנוכחי, ההכנסות עשויות לצמוח בכ-40% בשנה ולהגיע ל-315 מיליון דולר ב-2027, עם שיעור EBITDA של 66%, ובתרחיש כזה החברה מקבלת מחיר יעד של 275 שקלים למניה, אפסייד של כ-83% מהמחיר הנוכחי. מנגד, בתרחיש השלילי שבו השוק מתמתן והקצב יורד לכ-20% בלבד, ההכנסות עשויות להסתכם ב-199 מיליון דולר, שולי הרווח יתכווצו ל-60%, ומחיר היעד משתנה ל-81 שקלים למניה, ירידה של כ-46%.

מנועי הצמיחה

מנועי הצמיחה המרכזיים כוללים הרחבת קו המוצרים ל-11 דגמים של מצלמות, לצד אביזרים ותוכנות עיבוד וידאו מבוססות בינה מלאכותית. המוצרים החדשים, בהם דגמי Raven 2.5 ו-Condor, מאפשרים לחברה לחדור לשווקים מתקדמים יותר ולשרת טווח רחב של יישומים צבאיים ואזרחיים.

הפיזור הגיאוגרפי הרחב תומך גם הוא בצמיחה של החברה, שעד כה הפעילות שלה בארה"ב אינה משקפת את הפוטנציאל של השוק. כיום, אירופה מהווה כ-55% מהמכירות, צפון אמריקה 25%, וישראל כ-15%. בג'פריס מציינים כי השוק האמריקאי צפוי להיות מנוע הצמיחה המשמעותי ביותר בשנים הקרובות, על רקע הרחבת ייצור המל"טים בארה"ב ותקציבי ההגנה האדירים בתחום.

• המכרז הראשון של רשות החשמל: סופרגז ואנלייט זכו באספקת 55 מגה-וואט
• באלטשולר שחם מזהירים: "מי שרץ ל-100% ישראל בגלל 2025 - מנהל לפי המראה האחורית"
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מדוע המשקיע העצמאי כמעט תמיד מפסיד: המחקרים המדעיים שחושפים...

נזכיר שגם חברות נאט"ו הכריזו על יעדים שאפתניים בתקציבי הביטחון כאחוז מהתמ"ג שצפוי לגדול לכ-5% בשנים הבאות, ואירופה מתמודדת לאחרונה עם איומי רחפנים שעד כה לא היו מהותיים. 

בין הלקוחות של החברה נמנות אלביט מערכות והתעשייה האווירית, לצד יצרני מל"טים בארה"ב, אירופה ואסיה. בג’פריס מעריכים כי נקסט ויז'ן נהנית ממעמד של ספקית מועדפת בקרב יצרני מערכות תצפית מתקדמות, בזכות שילוב של טכנולוגיה, משקל נמוך ויעילות אנרגטית.

בשורה התחתונה - במקום הנכון בזמן הנכון

בג’פריס מסכמים כי "נקסט ויז'ן נמצאת בעמדת זינוק מצוינת בשוק הביטחוני העולמי, כשהיא משלבת צמיחה מואצת, רווחיות גבוהה ויכולת הוצאה לפועל נדירה. הפוטנציאל להתרחבות באמצעות רכישות ופיתוחים חדשים מוסיף שכבת ערך נוספת לטווח הארוך".