המתיחות בין ארה"ב לסין חוזרת למרכז הבמה. נשיא ארה"ב דונלד טראמפ איים היום ב-"העלאה מסיבית של מכסים" על מוצרים סיניים המיובאים לארצות הברית, בתגובה להחלטת סין להטיל מגבלות חדשות על ייצוא מינרלים נדירים, המשמשים לתעשיות מתקדמות כמו רכב חשמלי, ביטחון ומוליכים למחצה.

בפוסט ארוך שפרסם ברשת החברתית שלו Truth Social כתב טראמפ כי "דברים מוזרים מאוד קורים בסין" וטען שבייג׳ין שולחת מכתבים למדינות בעולם במטרה להטיל שליטה על שרשראות האספקה של חומרים חיוניים. הוא הוסיף כי סין "לא צריכה להיות רשאית להחזיק את העולם כבני ערובה", והודיע כי הוא שוקל לבטל את פגישתו המתוכננת עם הנשיא שי ג׳ינפינג בפסגת APEC שצפויה להתקיים בעוד כשבועיים בדרום קוריאה.

הציוץ מגיע כאמור ברקע הדיווח מסין אתמול, כאשר משרד המסחר בבייג׳ין הודיע שכל גורם זר שייצא מוצרים המכילים יותר מ-0.1% יסודות נדירים שמקורם בסין, או שנעשו בטכנולוגיית הפקה, זיקוק או מיחזור סינית, יחויב לקבל רישיון מיוחד. התקנות החדשות צפויות להיכנס לתוקף ב-1 בדצמבר, ומגבירות את החשש לשיבושים בשרשראות האספקה העולמיות.

חוזרים למלחמת הסחר

מאז 2018 עת הכהונה הראשונה של טראמפ כנשיא ארה"ב, מערכת המכסים בין שתי הכלכלות הגדולות בעולם הפכה לכלי אסטרטגי המשמש ללחץ הדדי. באותה תקופה טראמפ הוטיל מכסים של מאות מיליארדי דולרים של סחורות הדדיות, תחילה על פלדה, אלומיניום וציוד טכנולוגי, ובהמשך על אלפי מוצרים צרכניים. בתקופת ביידן חלק מהמכסים נותרו בעינם, כאשר הדיונים על הקלות נתקעו לנוכח המתיחות הגיאו פוליטית והמכסים נשארו בתוקף.

• טראמפ לקראת הסכם עם פייזר, שעולה 3%
• שוק ההימורים רותח: מה הסיכויים שחמאס יגיד "כן"?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מאז שחזר לבית הלבן טראמפ איים במכסים על כל חברות החסר של ארה"ב והטיל שורה רחבה של מכסים באפריל, שלאחר מכן נדחו למועד מאוחר יותר. הדחייה האחרונה הייתה באוגוסט, כאשר הוסכם על הארכה זמנית של 90 יום להקפאת המכסים החדשים שתוכננו להיכנס לתוקף, לאחר שכבר נדחו פעמיים מאז אפריל. מדובר למעשה בדחיית הדד ליין להחרפת המכסים, שנועדה לאפשר לצדדים להמשיך בשיחות, אך בפועל, המו״מ כמעט ואינו מתקדם, וכל צד מתבצר בעמדותיו, כאשר וושינגטון דורשת פתיחת השוק הסיני לחברות אמריקאיות, ובייג׳ין מתנגדת לכל פגיעה ביצוא או בתמיכה הממשלתית בתעשיות אסטרטגיות.

בחודשים האחרונים נרשמה תפנית בשוק התעסוקה. לאחר תקופה ארוכה של נתונים חזקים יחסית, המצב התהפך כשהתברר כי הנתונים הקודמים היו מוטים בחדות כלפי מעלה. משרד העבודה האמריקאי פרסם לאחרונה תיקון רטרואקטיבי שהפחית בכמחצית את קצב גידול המשרות הממוצע בשנה שהסתיימה במרץ, ובמקביל שיעור האבטלה עלה באוגוסט ל-4.3%, הרמה הגבוהה ביותר זה שלוש שנים. מגמה זו מערערת את ההנחה הרווחת ששוק העבודה נותר יציב גם בזמן העלאות הריבית, ומחזקת את הערכות שהכלכלה האמריקאית נכנסת לתקופה של האטה.

החולשה הזו בשוק התעסוקה היא איתות שהפד לא יכול להתעלם ממנו. המנדט הכפול של הבנק המרכזי, יציבות מחירים ותעסוקה מלאה, מחייב אותו לפעול כשהסיכון עובר מהאינפלציה אל שוק העבודה. כל עוד שוק התעסוקה היה הדוק, כלומר האבטלה נותרה נמוכה ונוצרו מספר מספק של משרות חדשות, הפד יכל להתמקד בבלימת עליות המחירים באמצעות ריבית גבוהה, אך כעת כשהאבטלה מטפסת והיקף המשרות החדשות נשחק, עולה החשש שהמדיניות המוניטרית עלולה להחמיר את ההאטה ולהוביל למיתון. לכן, בעיני כלכלנים רבים, הפחתת ריבית היא הדרך המרכזית של הפד לבלום את הפגיעה בביקוש, לייצב את שוק העבודה ולמנוע הידרדרות מעגלית של פיטורים וירידה בצריכה.

המהלך הצפוי של הפד מתרחש גם על רקע נתוני אינפלציה עדכניים שמספקים תמונה מורכבת, מדד המחירים לצרכן שפורסם אתמול הצביע על עלייה חודשית מעט מעל היעד (ה-CPI של אוגוסט: הקריאה השנתית תואמת לצפי, אבל הקצב החודשי מפתיע ללמעלה), מה שממחיש את הדילמה של הפד, מצד אחד סימני האטה ברורים בשוק העבודה, ומנגד אינפלציה שעדיין לא התכנסה לגמרי ליעד. השילוב הזה מגביר את החשש שהפד נאלץ להוריד ריבית מתוך חולשה, ולא מתוך ביטחון בבלימת האינפלציה.

במקביל, ציפיות האינפלציה של הצרכנים, שבחודשים הקודמים ירדו, שבו ועלו בטווח הארוך, כאשר הציפיות ל-5 עד 10 שנים זינקו מ-3.5% ל-3.9% באוגוסט, הרמה הגבוהה מאז יוני, בניגוד לצפי לירידה. הציפיות לשנה קדימה נותרו על 4.8%, רמה גבוהה יחסית, ובמקביל נרשמה גם ירידה בסנטימנט הצרכנים בארה"ב. השילוב בין חולשה בסנטימנט לבין עלייה בציפיות האינפלציה הוא בדיוק מה שהפד חושש ממנו, האטה בצריכה וירידה בביקוש לעבודה מצד אחד, אך המשך לחצי מחירים מהצד השני, תרחיש שמעלה את הסיכון למיתון אינפלציוני (סטגפלציה).

• טראמפ צייץ ו-וול סטריט סגרה בירידות חדות; הנאסדק נפל 3.5%
• נעילה שלילית בוול-סטריט; טילריי זינקה ב-21%, סולאראדג׳ קפצה ב-8%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מה אומרים הכלכלנים?

סקר עדכני של בלומברג בקרב עשרות כלכלנים מצביע על קונצנזוס גובר כי הפד יפתח כעת בסדרת הורדות ריבית. החציון בסקר צופה שתי הורדות של רבע אחוז כל אחת עד סוף השנה, בעוד השווקים מתמחרים הורדת ריבית בכל אחת מהפגישות הבאות, קרי 3 הורדות עד לסוף השנה, מה שמעיד על פער בין הכלכלנים לבין השוק. גם בקרב הכלכלנים שחוזים שתי הורדות, יש פיצול בין אלו שחושבים שההורדה השנייה תגיע כבר באוקטובר לבין אלו שמצפים שהריבית תרד בדצמבר.