מיקרון בתוצאות שיא: הביקוש ל-AI מזניק את ההכנסות; האם המניה תעלה?
הרווח המתואם זינק ל-3.03 דולר למניה ברבעון הרביעי, ההכנסות צמחו ב-46% ל-11.3 מיליארד דולר; זיכרונות HBM למעבדי AI תורמים כבר 40% מההכנסות
מיקרון מיקרון Micron Technology, Inc 4.66% הפתיעה אמש אחרי המסחר את וול סטריט עם דוחות שעקפו את כל התחזיות. הרווח המתואם זינק ל-3.03 דולר למניה, לעומת תחזית האנליסטים של 2.86 דולר בלבד, וקפיצה דרמטית מ-1.18 דולר בתקופה המקבילה אשתקד. ההכנסות הגיעו ל-11.3 מיליארד דולר, מעל הצפי של 11.2 מיליארד, וצמחו ב-46% על בסיס שנתי.
במסחר המאוחר עלתה המניה ב-1% - למה בשיעור כזה צנוע? כי ציפו שהחברה תכה בגדול את התחזית. המניה בראלי מרשים של 40% בספטמבר שהביא אותה לשיא של 165 דולר.
זיכרונות HBM: המנוע החדש של מיקרון
המפתח להצלחה המסחררת נמצא ב-HBM. זיכרונות ה-High Bandwidth Memory, המשמשים במעבדים גרפיים מתקדמים ובמערכות מרכזי נתונים לבינה מלאכותית, הפכו תוך שנתיים ממוצר נישה למקור ההכנסה המרכזי של החברה.
מגזר ה-HBM תרם 40% מסך ההכנסות ברבעון הרביעי, פי שניים מנתחו בשנה שעברה. המנכ"ל סנג'יי מהרוטרה לא הסתיר את ההתרגשות בשיחת הוועידה עם האנליסטים: "אנחנו נכנסים ל-2026 עם מומנטום חיובי חסר תקדים. ההשקעות בבינה מלאכותית רק מתחילות, והביקוש לזיכרונות מתקדמים יגדל באופן אקספוננציאלי".
- מיקרון נוטשת את שוק הזיכרונות לצרכן ומתמקדת ב-AI
- מיקרון נהנית מגל ביקושים והאנליסטים אופטימיים - המניה עולה ב-3%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מהרוטרה הדגיש יתרון נוסף: "כיצרנית אמריקאית מובילה בתחום הזיכרונות, מיקרון נהנית מיתרון אסטרטגי בעידן של מתחים גיאופוליטיים". הרמז לסין ולמלחמת הסחר ברור.
במקביל, גם שוק זיכרונות ה-NAND, המשמשים לאחסון במחשבים, סמארטפונים ושרתים, מתאושש לאחר תקופה חלשה של שנתיים, ומוסיף רוח גבית לצמיחה.
שוק הזיכרונות תמיד היה מחזורי. תקופות של ביקוש גואה מתחלפות בירידות חדות במחירים כשהמלאים מצטברים. אבל משהו השתנה. המחזור הנוכחי נמשך כבר שנתיים שזה משך הזמן הממוצע של מחזור שלם בעבר, ועדיין אין סימני האטה באופק.
הביקוש ל-AI משנה את כללי המשחק ואת המחזוריות. זיכרונות HBM מורכבים מאוד לייצור ותופסים קיבולת משמעותית בקווי הייצור. ההיצע יישאר מוגבל לפחות עד סוף 2026, מה שמקטין דרמטית את הסיכון לירידת מחירים.
- המניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
- אלפאבית מתחזקת, OpenAI נחלשת: המשקיעים משנים כיוון במרוץ ה־AI
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל...
התחרות בשוק מתחממת. סמסונג הדרום קוריאנית עדיין מובילה בנתח השוק הכולל, אך מיקרון השיגה יתרון משמעותי בהשקת דורות HBM חדשים, כולל אספקה בלעדית למעבדי ה-AI המתקדמים של אנבידיה. SK hynix, מתחרה דרום קוריאנית נוספת, מגבירה השקעות.
מיקרון השקיעה בשנה האחרונה 13.8 מיליארד דולר על מפעלים חדשים וציוד מתקדם סכום עתק שצפוי לגדול עוד יותר ב-2026. ההשקעות האדירות משפיעות על התזרים החופשי ומגדילות את הסיכונים הפיננסיים. אבל ההנהלה והאנליסטים בעקבותיה רואים בזה השקעה נכונה.
מיקרון נסחרת במכפיל רווח של כ-11 על רווחי השנה הבאה.
מניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPTהמניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.
בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.
ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.
האתגר הכפול
מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.
מניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPTהמניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.
בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.
ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.
האתגר הכפול
מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.
