המהפך של אינטל: משימה כמעט בלתי אפשרית - האנליסטים ממליצים להתרחק מהמניה
ליפ בו טאן מנסה להוביל מהפך באינטל עם מיקוד בעיצוב שבבים והתייעלות תפעולית, אך האנליסטים סקפטיים: "אף אחד לא קונה עכשיו את אינטל בגלל המספרים, אלא בגלל הסיכוי שהמהפך יצליח"
אינטל Intel Corp -2.68% נופלת היום בעקבות תחזית חלשה שהחברה פרסמה להמשך (להרחבה כאן) אבל אם יש פוטנציאל בחברה הוא לטווח הארוך. ענקית הטכנולוגיה שדיממה בשנים האחרונות בעקבות החלטות כושלות וניהול גרוע של המנכ"ל פט גלסינגר יצאה לתהליך הבראה אותו מוביל המנכ"ל החדש ליפ-בו טאן, מנכ"ל קיידנס לשעבר. טאן רוצה למקד את אינטל כדי להחזיר אותה לגדולתה, הוא רוצה לצמצם פעילויות שלא קשורות לליבה, כלומר לעיצוב שבבים, והחברה כבר הודיעה למשל על מכירת 51% מחברת Altera ל-Silver Lake Partners תמורת 4.4 מיליארד דולר נטו, לפי שווי של כמעט 9 מיליארד דולר. טאן גם הופך את אינטל לחברה רזה יותר כשבתקופה הקרובה צפויה החברה לפטר כ-20% מהעובדים.
אבל למרות האסטרטגיה הברורה והפעולות המהירות, רבים מהאנליסטים בשוק נשארים סקפטייפ. שלושה מבתי ההשקעות הגדולים, ברנסטין, Evercore ו-Jefferies, מעריכים כי מדובר באתגר עצום, עד כדי כך שהם מכנים אותו "משימה הרקוליאנית". כלומר, שינוי כיוון כל כך עמוק ויסודי,
שגם גיבורי מיתולוגיה יווניים היו מתקשים בו.
המשקיעים סקפטיים: "אף אחד לא מחזיק את אינטל בשביל המספרים"
האנליסט סטייסי ראסגון מברנסטין לא חסך במילים: "אפילו הרקולס לא היה מצליח לבצע את המהפך הזה". לדבריו, אינטל אמנם נוקטת בגישה זהירה יותר בתחזיותיה, אך הנתונים הפיננסיים, שמרניים או לא, פשוט נראים גרועים."מהצד החיובי, אפשר להניח שהתחזיות של אינטל שמרניות, וגם ראוי לציין שאינטל היא אחת מחברות השבבים היחידות עד כה שמנסה להתחשב בהשפעת המכסים או השפעות מאקרו אחרות על התחזיות", ציין ראסגון. "עם זאת, אינטל היא אחת החברות שיותר חשופות תלהשפעות המכסים".
- כל המתחרות של אנבידיה: תמונת מצב בשוק החם ביותר ואיך זה ישפיע על השווקים?
- אינטל זינקה ב-9% - 120% מתחילת השנה; הפעם הסיבה היא אפל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ראסגון מציין כי המשקיעים לא קונים את מניית אינטל בגלל הביצועים הפיננסיים, אלא בשל התקווה להצלחת תהליך ההבראה. הוא מציין כי במהלך שיחת המשקיעים המנכ"ל החדש,
ליפ בו טאן, חזר על כך שאין פתרונות קסם לפחות חמש פעמים. לכן, לדעתו ההחלטה ברורה: "אין סיבה למהר ולהיכנס למניה". ראסגון מחזיק בהמלצת "Perform", על מניית אינטל עם מחיר יעד של 21 דולר, אפסייד של 5.5%.
לצד ראסגון מברנסטין, גם האנליסטים של Evercore ו-Jefferies שומרים על מרחק. מארק ליפסיס מ-Evercore ציין כי שינוי הכיוון של אינטל הוא "כמו סיבוב של נושאת מטוסים - לוקח המון זמן, ולטאן יש הרבה מאוד עבודה לעשות". עם זאת, הוא שיבח את המהלכים שמוביל טאן וטען כי ימתין ל"ראיות לביצוע מוצלח ולשיפור בנתח השוק". ליפסיס מציב למניית אינטל מחיר יעד של כ-21 דולר, אפסייד של כ-15.5%. ב-Jefferies הבהירו כי אין התרגשות מהמוצרים או התחזית, והם יישארו בצד עד שתתבהר הדרך, כשגם הם מציבים למניה מחיר יעד של כ-23 דולר.
דוחות חלשים ותחזית מאכזבת
אינטל דיווחה על רווח למניה של 13 סנט והכנסות של 12.67 מיליארד דולר, מעל לציפיות ההכנסות אך רחוק מאוד מתחזיות הרווח, שעמדו על 74 סנט למניה. אך מה שבאמת הדאיג את
המשקיעים היה התחזית לרבעון הבא: טווח הכנסות של 11.2 עד 12.4 מיליארד דולר, לעומת תחזית ממוצעת של 12.82 מיליארד דולר. בנוסף, החברה צופה איזון בשורה התחתונה, הרבה מתחת לציפיות.
- טראמפ מאשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין תמורת 25% מההכנסות
- ממשל טראמפ שוקל לאפשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל...
בשיחת הוועידה טאן לא הסתפק במסרים כלליים אלא הציג תוכנית ברורה: פישוט של מבנה החברה, צמצום שכבות הניהול, החזרת תרבות ממוקדת ביצועים, וקידום מהיר של פרויקטי AI. "מורכבות ארגונית וביורוקרטיה
חונקות את החדשנות", אמר, "אני נוקט צעדים מהירים לפשט את הארגון ולהחזיר אותנו למסלול של צמיחה".
ההודעה על צמצום הוצאות, הפחתת השקעות והשבת שיתוף הפעולה במשרדים (עם מדיניות חדשה של נוכחות של ארבעה ימים בשבוע) נועדה לייעל את התהליכים
ולהחזיר לאינטל את היכולת להגיב במהירות לשינויים בשוק. לצד זאת, החברה צפויה כאמור לפטר כ-20% מהעובדים, אם כי מהחברה עצמה לא נמסרה הצהרה לגבי ההיקף המדויק של הסבב.
טאן מנסה לא רק לשנות אסטרטגיה אלא גם להחיות תרבות של חברה חדשנית,
תחרותית, שמצליחה לגייס כישרונות, לשמר לקוחות ולבסס עצמה שוב ככוח משמעותי בתעשיית השבבים. בשלב הזה אלה עדיין רק מילים גדולות, ורק השנים הקרובות יכריעו האם טאן גם הצליח לבצע.
- 4.סב פאביסט 27/04/2025 10:09הגב לתגובה זורק הוא יודע להחזיר את אינטל לימים היפים
- 3.אנונימי 26/04/2025 07:16הגב לתגובה זוהעבודה מהבית היא היתרון היחיד של אינטל כמקום עבודה על חברות אחרות. לקחתם את הליסינג והמשכורות ממוצעות לעומת חברות מקבילות. טאן יוביל יופי של מהלך אבל לא ישאר מי שיבצע אותו... העובדים בישראל ארהב ואירופה זה לא העובדים במזרח... כל מי שנשאר בגלל הנוחות של עבודה מהבית יעזוב....
- יישארו רק אלה שבאים כדי לעבוד (ל"ת)אדרבה 26/04/2025 23:19הגב לתגובה זו
- 2.תוך שבועות CHAPTER 11. מנהלים רבים יפוטרו. (ל"ת)בדרך לחדלות פירעון. 25/04/2025 21:16הגב לתגובה זו
- 1.4 ימים בשבוע במשרד...חחח. מנכל סיני... כל הכשרונות יברחו מהחברה (ל"ת)מהנדס אינטל 25/04/2025 20:34הגב לתגובה זו
- אבי 26/04/2025 03:18הגב לתגובה זוכל הכשרונות עזבו כבר מזמן.צריך לביות אהבל רציני כדי לא לקלוט מה הולך בחברה.מי שנשארו זה רק עובדים בינוניים מינוס שאין להם ברירה
מניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPTהמניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.
בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.
ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.
האתגר הכפול
מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.
אנבידיה. קרדיט: רשתות חברתיותטראמפ מאשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין תמורת 25% מההכנסות
מהלך "טראמפי" טיפוסי: הממשל האמריקאי יהפוך לשותף כלכלי בעסקאות השבבים; ההחלטה הגיעה לאחר פגישה עם מנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג; חברות סיניות התקשו להשיג שבבים מתקדמים לאימון מודלי AI; האם סין תאשר את העסקה? אנבידיה
מטפסת כ-2% במסחר המאוחר
הנשיא דונלד טראמפ הודיע לאחר סגירת המסחר כי ארצות הברית תאפשר לאנבידיה לייצא את שבבי הבינה המלאכותית המתקדמים מדגם H200 לסין, בתמורה לכך שהממשל האמריקאי יקבל 25% מכל עסקה. המהלך מהווה בשורה משמעותית לענקית השבבים שנלחמה חודשים ארוכים לשמור על גישה לכלכלה השנייה בגודלה בעולם. "הודעתי לנשיא שי מסין שארצות הברית תאפשר לאנבידיה לשלוח את מוצרי ה-H200 שלה ללקוחות מאושרים בסין ובמדינות אחרות בתנאים המאפשרים ביטחון לאומי חזק", כתב טראמפ ברשת החברתית שלו טרות', "25% ישולמו לארצות הברית של אמריקה" הוסיף.
ההחלטה הגיעה בעקבות פגישה בין טראמפ למנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג בשבוע שעבר, במהלכה נדונו יצוא שבבי H200, כך לפי מקורים מעורים בעניין. מניית החברה טיפסה בכמעט 2% במסחר המאוחר, והמתחרה AMD מוסיפה אף היא כ-2% לערכה. המהלך מגיע לאחר שמוקדם יותר השנה, אנבידיה הסכימה לתת לממשל האמריקאי 15% ממכירות סין של שבב בעל ביצועים נמוכים יותר, אך סין סיכלה את התוכניות הללו כחלק ממשא ומתן מסחרי מתמשך. החברה הסינית Huawei הפכה למתחרה ישירה של אנבידיה בשוק הסיני, מה שהגביר את הלחץ על ההנהלה האמריקאית לאפשר את הייצוא.
גם עם החלק שיילך לממשל האמריקאי, ההחלטה עשויה להיות שווה מיליארדי דולרים במכירות לנבידיה, שנהנית משולי רווח נוחים על שבבי הבינה המלאכותית שלה. ברבעון הפיסקלי האחרון, נבידיה דיווחה על שולי רווח גולמיים של 73.4% על מכירות של 57 מיליארד דולר. באוגוסט, סמנכ"לית הכספים של נבידיה קולט קרס אמרה כי "אם הסוגיות הגיאופוליטיות ירגעו", אנבידיה תוכל לספק שבבים בשווי של 2 עד 5 מיליארדי דולר לסין בכל רבעון, שיכולים לגדול אם ההזמנות יגדלו. יחד עם זאת מדובר בהליך חסר תקדים של מעין "מכסים הפוכים" שהמדינה גובה על ייצוא מוצרים. זוהי לא פרקטיקה מקובלת, אך טראמפ ניסה לנקוט במהלכים דומים בעבר, במה שיש רואים כ"סחיטה" של החברות הכמהות לייצוא הסיני.
שבב ה-H200 בעל ביצועים גבוהים יותר מה-H20 שנבידיה הורשתה למכור בעבר, אך הוא אינו חזק כמו מוצרי בלקוול המובילים של החברה שיצאו השנה, או דור שבבי רובין שייצא בשנה הבאה. לפי הערכות שונות ה-H200 חזק כמעט פי 6 מה-H20. ההחלטה מגיעה שבועות ספורים לאחר שגורמים בממשל, כולל שר החוץ מרקו רוביו, סיכלו יוזמה של אנבידיה למכור גרסה מצומצמת של שבב בלקוול לסין לפני פגישת סחר לאחרונה בין טראמפ לשי ג'ינפינג. עם זאת, גורמים אחרים כולל "צאר הבינה המלאכותית" דייוויד סאקס ושר המסחר האוורד לוטניק תמכו בייצוא ה-H200, בראותם בכך פשרה טובה שמאפשרת לנבידיה להתחרות עם Huawei הסינית מבלי להקפיץ את סין קדימה בתחום ה-AI. הואנג, מנכ"ל החברה, טען בעקביות שאנבידיה צריכה להיות מורשית להתחרות בשוק הסיני מכיוון שלמדינה יש רבים מחוקרי הבינה המלאכותית המובילים בעולם וארצות הברית צריכה לרצות שהם ישתמשו בטכנולוגיה אמריקאית. "אתם לא הולכים להחליף את סין", אמר הואנג באירוע במכון המחקר CSIS בשבוע שעבר.
- כל המתחרות של אנבידיה: תמונת מצב בשוק החם ביותר ואיך זה ישפיע על השווקים?
- אנבידיה עולה על הגל - ומה שקורה עכשיו בשוק שבבי‑AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאלה המרכזית היא האם סין תאפשר לחברות הטכנולוגיה שלה לרכוש את השבבים. מוקדם יותר השנה, לאחר שייצוא H20 אושר, סין הורתה לחברות שלה שלא להשתמש בשבבים בשל חששות ביטחון לכאורה. אנליסטים ראו במסר הסיני טקטיקה משא ומתן כדי לקבל שבב טוב יותר כמו H200. האם סין תסכים כעת לקבל את השבבים המתקדמים יותר, אך לא אלו מהשורה הראשונה?
