אינטל Intel Corp -1.36%   נופלת היום בעקבות תחזית חלשה שהחברה פרסמה להמשך (להרחבה כאן) אבל אם יש פוטנציאל בחברה הוא לטווח הארוך. ענקית הטכנולוגיה שדיממה בשנים האחרונות בעקבות החלטות כושלות וניהול גרוע של המנכ"ל פט גלסינגר יצאה לתהליך הבראה אותו מוביל המנכ"ל החדש ליפ-בו טאן, מנכ"ל קיידנס לשעבר. טאן רוצה למקד את אינטל כדי להחזיר אותה לגדולתה, הוא רוצה לצמצם פעילויות שלא קשורות לליבה, כלומר לעיצוב שבבים, והחברה כבר הודיעה למשל על מכירת 51% מחברת Altera ל-Silver Lake Partners תמורת 4.4 מיליארד דולר נטו, לפי שווי של כמעט 9 מיליארד דולר. טאן גם הופך את אינטל לחברה רזה יותר כשבתקופה הקרובה צפויה החברה לפטר כ-20% מהעובדים.

אבל למרות האסטרטגיה הברורה והפעולות המהירות, רבים מהאנליסטים בשוק נשארים סקפטייפ. שלושה מבתי ההשקעות הגדולים, ברנסטין, Evercore ו-Jefferies, מעריכים כי מדובר באתגר עצום, עד כדי כך שהם מכנים אותו "משימה הרקוליאנית". כלומר, שינוי כיוון כל כך עמוק ויסודי, שגם גיבורי מיתולוגיה יווניים היו מתקשים בו.

המשקיעים סקפטיים: "אף אחד לא מחזיק את אינטל בשביל המספרים"

האנליסט סטייסי ראסגון מברנסטין לא חסך במילים: "אפילו הרקולס לא היה מצליח לבצע את המהפך הזה". לדבריו, אינטל אמנם נוקטת בגישה זהירה יותר בתחזיותיה, אך הנתונים הפיננסיים, שמרניים או לא, פשוט נראים גרועים.

"מהצד החיובי, אפשר להניח שהתחזיות של אינטל שמרניות, וגם ראוי לציין שאינטל היא אחת מחברות השבבים היחידות עד כה שמנסה להתחשב בהשפעת המכסים או השפעות מאקרו אחרות על התחזיות", ציין ראסגון. "עם זאת, אינטל היא אחת החברות שיותר חשופות תלהשפעות המכסים".

• אינטל זינקה ב-10%: דיווחים על הזמנת ייצור מאפל
• פרשת "הדלפת הסודות": חיפוש בביתו של בכיר לשעבר ב-TSMC והחרמת מחשבים במסגרת חקירה פלילית
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ראסגון מציין כי המשקיעים לא קונים את מניית אינטל בגלל הביצועים הפיננסיים, אלא בשל התקווה להצלחת תהליך ההבראה. הוא מציין כי במהלך שיחת המשקיעים המנכ"ל החדש, ליפ בו טאן, חזר על כך שאין פתרונות קסם לפחות חמש פעמים. לכן, לדעתו ההחלטה ברורה: "אין סיבה למהר ולהיכנס למניה". ראסגון מחזיק בהמלצת "Perform", על מניית אינטל עם מחיר יעד של 21 דולר, אפסייד של 5.5%.

לצד ראסגון מברנסטין, גם האנליסטים של Evercore ו-Jefferies שומרים על מרחק. מארק ליפסיס מ-Evercore ציין כי שינוי הכיוון של אינטל הוא "כמו סיבוב של נושאת מטוסים - לוקח המון זמן, ולטאן יש הרבה מאוד עבודה לעשות". עם זאת, הוא שיבח את המהלכים שמוביל טאן וטען כי ימתין ל"ראיות לביצוע מוצלח ולשיפור בנתח השוק". ליפסיס מציב למניית אינטל מחיר יעד של כ-21 דולר, אפסייד של כ-15.5%. ב-Jefferies הבהירו כי אין התרגשות מהמוצרים או התחזית, והם יישארו בצד עד שתתבהר הדרך, כשגם הם מציבים למניה מחיר יעד של כ-23 דולר.

דוחות חלשים ותחזית מאכזבת

אינטל דיווחה על רווח למניה של 13 סנט והכנסות של 12.67 מיליארד דולר, מעל לציפיות ההכנסות אך רחוק מאוד מתחזיות הרווח, שעמדו על 74 סנט למניה. אך מה שבאמת הדאיג את המשקיעים היה התחזית לרבעון הבא: טווח הכנסות של 11.2 עד 12.4 מיליארד דולר, לעומת תחזית ממוצעת של 12.82 מיליארד דולר. בנוסף, החברה צופה איזון בשורה התחתונה, הרבה מתחת לציפיות.

• "אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל את ההזדמנות
• החברה מדובאי שמזנקת פי 3 בוול סטריט
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• תרומה של 1.1 מיליארד דולר בעיקר למחקר מדעי - מאחד מהאנשים...

גורמי המאקרו, ובפרט מלחמת הסחר מול סין, ממשיכים להעיב. אינטל חשופה באופן ישיר להשלכות המכסים, בייחוד לאור העובדה שסין היא היעד המרכזי לייצוא השבבים שלה. לפי איגוד השבבים הסיני, מכסים על שבבים אמריקאיים עשויים להגיע ל-85% ומעלה, מה שמעמיד את התחזית של אינטל תחת עננה של חוסר ודאות.

בשיחת הוועידה טאן לא הסתפק במסרים כלליים אלא הציג תוכנית ברורה: פישוט של מבנה החברה, צמצום שכבות הניהול, החזרת תרבות ממוקדת ביצועים, וקידום מהיר של פרויקטי AI. "מורכבות ארגונית וביורוקרטיה חונקות את החדשנות", אמר, "אני נוקט צעדים מהירים לפשט את הארגון ולהחזיר אותנו למסלול של צמיחה".

ההודעה על צמצום הוצאות, הפחתת השקעות והשבת שיתוף הפעולה במשרדים (עם מדיניות חדשה של נוכחות של ארבעה ימים בשבוע) נועדה לייעל את התהליכים ולהחזיר לאינטל את היכולת להגיב במהירות לשינויים בשוק. לצד זאת, החברה צפויה כאמור לפטר כ-20% מהעובדים, אם כי מהחברה עצמה לא נמסרה הצהרה לגבי ההיקף המדויק של הסבב.

טאן מנסה לא רק לשנות אסטרטגיה אלא גם להחיות תרבות של חברה חדשנית, תחרותית, שמצליחה לגייס כישרונות, לשמר לקוחות ולבסס עצמה שוב ככוח משמעותי בתעשיית השבבים. בשלב הזה אלה עדיין רק מילים גדולות, ורק השנים הקרובות יכריעו האם טאן גם הצליח לבצע.