סלקום - לקראת פרסום דוחות רבעון רביעי 2009
סלקום צפויה לפרסם את דוחותיה הכספיים לרבעון הרביעי ולשנת 2009 בתאריך ה 2/3/10. להערכתנו הדוחות הרבעון יהיו סבירים בלבד ואנו מעריכים שזהו הרבעון הראשון בו פרטנר תציג שיעורי רווחיות (EBITDA) גבוהים משל סלקום. הדוחות ילמדו על המשך התהדקות התחרות ירידה בהכנסה הממוצעת למשתמש, ופגיעה בהכנסות משירותי נדידה מחד ועל גידול בבסיס המנויים ועלייה בסה"כ דקות השימוש מאידך. אנחנו צופים שהחברה תציג הכנסות של 1.63 מיליארד ש"ח, שחיקה של 2.6% בהשוואה לרבעון קודם וצמיחה של 3.8% בהשוואה לרבעון מקביל. להערכתנו הרווחיות תשחק מעט בעקבות עלייה בהוצאות השיווק (פסטיבל ערד) והוצאות סבסוד גבוהות יותר. אנחנו מצפים לרווח נקי של 266 מליון ש"ח, אשר יחולק כולו כדיבידנד.
אחרי שנה מצוינת, סלקום צפויה להציג דוח סביר בלבד עם רווחיות ופרמטרים תפעוליים מעט חלשים יותר משל המתחרה הגדולה פרטנר. בשל הצמיחה הנמוכה של הענף ובשל הסיכונים הרגולטורים שמאפיינים את כל החברות אנו בוחרים לתת דגש בתחום התקשורת על תשואות הדיבידנד . להערכתנו, תשואת הדיבידנד בסלקום צפויה להיות נמוכה יותר בהשוואה למתחרות - בזק ופרטנר. בעקבות כך אנו מעריכים כי מבין מניות התקשורת סלקום עדיין הכי פחות אטרקטיבית להשקעה.
בהקשר לסלקום חשוב לציין כי החברה עשתה מהלך משמעותי בתקופה האחרונה והגיעה להישגים, שמשתקפים בביצועי המניה שלראייה - הגיעו לשיא. לפיכך, איננו רוצים שהמלצה זו תסיר מאום מההישגים המצוינים של סלקום והנהלתה בשנת 2009.
אורי ליכט הוא מנהל מחלקת מחקר אי.בי.אי.
* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו- עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מהניירות המוזכרים לעיל
