מדד המעו"ף - מתלבט לגבי המשך הדרך
לפני ימים מספר, בהערכה מחודשת, ומיד לאחר מכן, בראיון המצולם בנערך במסגרת BizportalTV באתר ביזפורטל, הערכתי שהראלי שהזניק את מדד המעו"ף מרמת 600 הנקודות לערך ועד לרמת 800 הנקודות, קצהו התחתון של היעד, עומד בסכנת שבירה. עד לנקודת הזמן הנוכחית, הערכה זו אינה קורמת עור וגידים, למעט העובדה ולפיה מדד המעו"ף נמוך מרמת 800 הנקודות המשמשת כרמת התנגדות קריטית. אותו כנ"ל גם בשוקי חו"ל. אין הדבר מעיד שהשווקים עומדים בפני זינוק משולח רסן מעלה אלא שבתקופה הקרובה יש לשים לב היטב לרמות ההתנגדות בהן אנקוב.
בסקירה הנוכחית אתקוף את התנהלות השוק מן הזווית קצרת הטווח במטרה לנסות ולהעריך האם מגמת העלייה צפויה להישמר ואם כן מה התנאים לכך.
במהלך היום אהיה זמין לשאלות הקוראים באתר דרך הטוקבקים שבתחתית הכתבה. אשתדל לענות לכל שאלה שהיא בכובד ראש וברצינות הראויה.
בטווח הקצר
אירועי השבוע האחרון הדגישו היטב את חשיבותה של רמת 800 הנקודות כרמת התנגדות. מיד עם ההגעה לשם התרחשו מספר גורמים שאיימו לחסל את גל העליות האחרון ולשלוח את מדד המעו"ף לתיקון משמעותי. ואלה הם:
1. לראשונה מאז תחילת גל העליות אנו עדים לשלושה נרות אדומים מלאי גוף הנוטים להופיע בסיומן של מגמות עלייה. הימים חמישי וראשון ייצרו תבנית היפוך.
2. לראשונה מאז תחילת גל העליות, אפשר לראות את מדד החפיפה סטייה המוצג בתחתית הגרף, מבצע חצייה מטה. חצייה זו מתרחשת בעיתות של היפוכי מגמה.
3. בגרף היומי במדד המעו"ף אפשר לראות ברורות ש"פער המחירים" שנפתח ב-12 לאפריל נסגר אתמול מטה. היה זה הפער הראשון והיחידי שנסגר במסגרת מהלך העליות האחרון.
שלושת המרכיבים הללו, יחד עם ההתנגדות שמתקבלת ברמת 800 הנקודות מעמידים את מהלך העליות בסכנה ומחייבים תשומת לב יתרה.
למה לשים לב
בטווח הזמן הקרוב יש לשים לב היטב לשתי רמות קריטיות שיקבעו את כיוונו של מדד המעו"ף לטווח הזמן הקצר :
1. רמת 800 הנקודות המשמשת כרמת התנגדות. רמה זו אינה פשוטה למעבר אך חציה שלה מעלה תשחרר את מדד המעו"ף מלחץ כבד של מוכרים ותסייע להמשך מגמת העלייה. יש לשים לב שפריצתה של רמה זו מתבצעת בליווי מחזור גבוה
2. רמת 745 הנקודות הוכיחה בשבוע שחלף את איכותה כרמת תמיכה. כל עוד תחזיק רמה זו מעמד בטווח הקרוב יוותרו סיכוייו של מדד המעו"ף לעלות גבוהים. שבירתה מטה, תעיד על יציאתו לדרך של גל ירידות.
סיכום
מדד המעו"ף מתלבט לגבי המשך הדרך. הראייה של השוק במצוי במגמת עלייה חד משמעית בשלב זה, מתעלמת לחלוטין מרמת 800 הנקודות המשמשת כרמת התנגדות ומשלל סימני החולשה שצצו בשבוע האחרון.
* אין בסקירה זו משום המלצה לקנות את הנייר או למוכרו והעושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד.
הדולר צפוי לעלות ל-3.8 שקלים לדולר - התחזית המפתיעה של בנק אוף אמריקה
הכלכלנים מצפים לעלייה של 14% בשער הדולר ביחס לשקל בטווח הארוך, מה יקרה בטווח הקצר ומה הם חושבים על שאחר המטבעות?
שער הדולר בדוח מעודכן של בנק אוף אמריקה מסבירים הכלכלנים מדוע הם צופים לחולשת הדולר בעולם, למעט מול מספר מצומצם של מטבעות, לרבות השקל. הבנק צופה שהדולר, שנסחר כיום בסביבות 3.35 שקל, דולר שקל רציף -0.84% עשוי להגיע בטווח הארוך לשער שווי המשקל הכלכלי של כ-3.8 שקל - עלייה של כ-14% שתשקף את השווי ההוגן של המטבע הישראלי מול האמריקני.
הכלכלנים של הבנק ממשיכים לצפות ל"ירידה מתונה של הדולר בסביבה מאקרו כלכלית מעט סטגפלציונית", אולם זו לא חולשה דרמטית אלא בתיקון לאחר תקופה של עלייה משמעותית. הכלכלנים מדגישים כי "למרות החזרה האחרונה בציפיות להפחתת ריבית, אנו נותרים דוביים באופן כללי מול רוב מטבעות ה-G10". אך להבדיל מתחזיות קודמות של הבנק על ירידה דרמטית בשער הדולר, התחזית כעת מתונה. ונעשה סדר - הדולר צפוי להיחלש בעולם, אבל להתחזק מול השקל.
השווי ההוגן של השקל מול הדולר - 3.8 שקל לדולר
הכלכלנים מסבירים כי שערי המטבעות שהם מנתחים ומחירי היעד נגזרים ממודל FX Compass. זהו כלי של בנק ההשקעות שבודק את השווי ההוגן של מטבעות לטווח הארוך על בסיס גורמים כלכליים פונדמנטליים. המודל מנסה לענות על השאלה - מה יחסי המטבעות (יחסי השערים) בין כל המטבעות.
לפי מודל זה, השקל הישראלי נמצא כיום בפער לרעה של 13.7% מול הדולר. בהתבסס על השער הנוכחי של 3.35 שקל לדולר, השער ההוגן לפי הבנק צריך להיות בסביבות 3.8 שקל לדולר. להערכת בנק אוף אמריקה, השקל חזק יותר ממה שהנתונים הכלכליים מצדיקים וזה יכול לקרות מסיבות שונות - ביקוש גבוה לשקל מצד משקיעים זרים, הזרמת הון זר גדולה, או אמון גבוה במשק הישראלי למרות האתגרים הגיאופוליטיים. אבל המסקנה הברורה שלהם היא שיש מקום משמעותי להחלשת השקל בעתיד. הדולר עשוי להתחזק באופן ניכר מול השקל. עם זאת, בתחזית אין תוקף זמן להגעה לשיווי המשקל כשבדוח עצמו הכלכלנים מתייחסים למחיר יעד קרוב באזור השער הנוכחי ואף נמוך במעט מ-3 שקלים. במילים אחרות, כנראה שבבנק מעריכים עלייה של השקל ואז החלשות דרמטית.
- הבנקים זינקו; מדד ת"א 35 עלה ב-1%
- ההתחממות בעזה הרעידה את הבורסה: חברות הביטוח איבדו 2%, ת"א 90 נפל 1.8%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבנק מדגיש שמצב זה של "הערכת-יתר" של השקל אינו בר קיימא לטווח הארוך, והשוק בסופו של דבר יתקן את עצמו לכיוון השער ההוגן. כל זה יקרה כשהדולר כאמור צפוי להיחלש מעט בעולם המשמעות היא שהכלכלנים בעצם צופים להתחזקות משמעותית יותר של יתר המטבעות מול השקל. חשוב להזכיר כאן שתחזיות על שער הדולר ומט"ח בכלל, הן תחזיות מאוד מורכבות. להבדיל מאנליסט שמנתח דוחות של חברה שתלויה במספר פרמטרים גדול אבל תחום, הגורמים המשפיעים על מט"ח הם כמעט אין סופיים. הגורמים הבסיסיים המשפיעים על הדולר הם אומנם ברורים - תנועות הון, תנועות של יבואנים ויצואנים, השפעות של הבדלי הריבית בין ישראל לארה"ב, אך לזה מצטרפים בשוטף שורה של פרמטרים לרבות - מצב גיאופוליטי, תזוזות של משקיעים זרים, תזוזות של הגופים המוסדיים, שינוים שנובעים ממצב ביטחוני ועוד. על פניו, ובהתאם להערכות של כלכלנים ובתי השקעות, הנתונים הבסיסיים מחזקים את העלייה בשקל מול הדולר שכן התנועות הן יותר לכיוון של יצוא ומכירת דולרים ורכישת שקלים, וכך גם תנועות ההון. מבחינה זו, התחזית של בנק אוף אמריקה יחסית מפתיעה.
