חברת ננו דיימנשן ננו דיימנשן , שפועלת בתחום ההדפסה התלת-ממדית, חווה טלטלה בהנהלה. כל ששת חברי הדירקטוריון הוותיקים, כולל היו"ר ד"ר יואב ניסן-כהן ומפקד חיל האוויר לשעבר איתן בן-אליהו, התפטרו מתפקידם באופן מיידי. בתוך כך, בעקבות פסיקת בית משפט בישראל, מונו שני דירקטורים חדשים - ד"ר יהושע רוזנצוויג וקנת טראוב, שהוצעו על-ידי קרן מרצ'ינסון הקנדית.

ההתפתחויות הדרמטיות לא מפתיעות את מי שעוקב אחרי ננו דיימנשן בשנים האחרונות. הקרן הקנדית מרצ'ינסון, המחזיקה בכ-7% מהון החברה, ניהלה מאבק מתמשך נגד יואב שטרן וההנהלה. מוקדם יותר החודש, במהלך אסיפת בעלי מניות, הקרן הצליחה להדיח את שטרן מכהונתו בדירקטוריון, אם כי הוא עדיין מכהן כמנכ"ל החברה, לצד דירקטור נוסף שכהונתו לא הוארכה. מרצ'ינסון קיבלה רוב להצעתה למינוי שני דירקטורים חדשים - אופיר בהרב ורוברט פונס. 

יואב שטרן הוא אחד ממשמידע הערך הגדולים בהיסטוריה של הכלכלה הישראלית. הוא הצליח לנצל זינוקים בוול סטריט במניית ננו שהיתה סוג של שלד בורסאי עם פעילות קטנה והפסדית לגיוסים של כ-2 מיליארד דולר. הוא מכר אשליות שהפכו לעליות במניה ומיד להנפקות ובסדרה של מעל 5 הנפקות הוא הפך את ננו לחברה מאוד מאוד עשירה אבל בלי פעילות משמעותית. זה היה בתקופה של מניות המם, וננו רכבה על הגל וניצלה את העדר של שוטים. 

שיא החוצפה היה שלמרות שהמניה אחרי ההייפ ירדה מתחת למזומנים בקופה, הוא לא החזיר את הכסף למשקיעים והמשיך למלא את הכיסים שלו ושל הדירקטוריון וההנהלה. אולי זה חוקי, אבל מדובר באחת השערוריות הגדולות בחברות הישראליות.

• ננו דיימנשן מדווחת על תכנית רכישה עצמית בסך 150 מיליון דולר
• אחרי ששרף למשקיעים מאות מיליונים - יואב שטרן הודח מננו דיימנשן
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

יואב שטרן, מנכ"ל ננו דיימנשן; קרדיט: אתר החברה

ננו דיימנשן, שהצליחה לגייס לאורך השנים סכום עתק של 1.5 מיליארד דולר, הפכה לשדה קרב בין ההנהלה הקיימת לבין הקרן הקנדית. הקרן רואה בחברה פוטנציאל ליצירת ערך מיידי למשקיעים באמצעות חלוקת מזומנים, בעוד שטרן הוביל אסטרטגיית רכישות שאפתנית בניסיון לבסס את מעמדה של ננו כחברה טכנולוגית מובילה.

הבלון שהתפוצץ

בשנים 2020-2021, נסקה מניית ננו דיימנשן. החברה גייסה סכומי עתק במספר הנפקות, אך כאשר ההבטחות לא מומשו - השוק הגיב בחריפות. מניית החברה התרסקה לשווי הנמוך מהיקף המזומנים שבקופה, ואמון המשקיעים נשבר.

• עופר נמרודי: "ה-NOI של הכשרת הישוב בישראל יגדל ב-50% ליותר מ-300 מיליון שקל בשנים הקרובות"
• המבחן של הבורסה - האם הירידות יעצרו?
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...

שטרן, מצדו, המשיך באסטרטגיית רכישות אגרסיבית. כך, החברה ניסתה ללא הצלחה להשתלט על חברת ההדפסה סטרטסיס  סטרטסיס בהצעה של 1.1 מיליארד דולר - פרמיה של מאות מיליוני דולרים מעל מחיר השוק. כתבנו על כך שההצעה הייתה מהלך שנועד לשמר את שליטתו של שטרן בחברה, גם על חשבון ערך המשקיעים.

ננו דיימנשן ממשיכה לרכוש

לצד ניסיונות ההשתלטות על סטרטסיס, ביצעה ננו דיימנשן מספר רכישות נוספות. החברה דיווחה השנה על רכישת Desktop Metal ו-Markforged, בשווי כולל של מאות מיליוני דולרים. המשקיעים, שראו כיצד קופת המזומנים מתרוקנת במהירות, תהו האם אסטרטגיית הרכישות באמת משרתת את האינטרסים שלהם.

הקרב סביב סטרטסיס היה אולי נקודת השבירה: דירקטוריון סטרטסיס דחה את ההצעות החוזרות ונשנות של שטרן, ובתגובה הוא איים בפנייה ישירה לבעלי המניות. מהלכים אלו נתפסו על-ידי רבים כ"שריפת ערך" שמטרתה לשמר את שליטת ההנהלה בננו דיימנשן.

קרן מרצ'ינסון תחזיר את הערך למשקיעים?

קרן מרצ'ינסון הקנדית ניצלה את חולשתה של ננו דיימנשן כדי להוביל מהפכה בחברה. הקרן טענה כי ההנהלה נכשלה ביצירת ערך וכי הדרך הפשוטה והברורה להציף ערך היא חלוקת המזומנים למשקיעים. לעומת זאת, שטרן וההנהלה טענו כי הקרן פועלת ממניעים ציניים ושואפת "לשדוד את הקופה".

הדחתו של שטרן והחלפת הדירקטוריון אולי מסמנות שינוי כיוון. הקרב בין שתי הגישות - יצירת ערך באמצעות רכישות טכנולוגיות לעומת חלוקת מזומנים - עדיין רחוק מלהסתיים, אך ברור כי המפסידים הגדולים הם בעלי המניות, שראו כיצד המניה צונחת בכ-80% מהשיא.

במקביל להדחתו מהדירקטוריון, שטרן ממשיך לכהן כמנכ"ל החברה, אך לא ברור לכמה זמן. משנכנסה קרן מרצ'ינסון לחברה, השאלה המרכזית היא האם היא תצליח להחזיר את אמון המשקיעים ולממש את הפוטנציאל שלטענתה טמון בחברה.

ננו דיימנשן נסחרת לפי שווי של 532 מיליון דולר כאשר יש לה בקופה מזומנים בסך 760 מיליון דולר. המניה ללא שינוי בשנה האחרונה ומתחילת השנה אחרי הזינוק היום.